近日，2021年華創證券資本市場年會食品飲料分論壇邀請到乳業專家會場演講，對國際乳業形勢做出了精彩分析，並對國內乳業進口、奶價、品類結構及國際化等多方面進行詳細研判，本文是乳業專家分論壇交流要點反饋。
國際乳業形勢分析：需求承壓延續，國際奶價或於2021年二季度左右步入下行通道。新冠疫情對全球經濟造成了深遠影響，2021年全球主要經濟體產出水平或仍將低於2019年，故預計明年乳品消費量及貿易量將下降。而疫情對生產影響較小，多數主產國原奶及乳製品產量持續增長。故展望來年，需求萎縮而供給穩增，預計國際原奶及乳製品價格於二季度左右步入下行通道。
進口預判：長期進口增長趨勢難逆，來年產成品進口或放量。長期來看，國內乳製品供需缺口、人民幣升值及國際化等因素使得進口不可避免。根據FAO估測，2019年中國奶源對外依存度已超過30%，且近年來液體乳、幹乳製品等產成品進口亦維持增長態勢。短期來看，低溫乳製品用奶量提升，疊加國際奶價預計下行，那麼常溫奶供給不足勢必會依靠進口來彌補。從結構上，預計原料奶進口相對平穩，乳製品產成品將顯著增長。
國內奶價：原奶進入量價齊升階段，國內外聯動或致明年下半年奶價略有調整，但仍維持相對高位。國內奶價波動主要受進口奶粉替代性、國際化發展、乳製品結構及牛奶產量&成本等因素決定。疫情後消費者對健康免疫需求提升，對白奶及低溫奶需求顯著增長，而因以上品類用奶量較大，行業奶源逐步緊缺，5月以來奶價持續上行，原奶進入量價齊升階段。展望來年，需求復甦支撐奶價持續上行，但考慮到國際奶價或於二季度左右步入下行通道，國內外聯動效應下預計明年下半年奶價或小幅調整至3.6-3.8元，仍維持相對高位。
品類結構：低溫奶佔比將加速提升，未來3-5年有望達500億規模。傳統的低溫巴氏奶採用75℃-85℃的恆溫殺菌，保質期在7天左右，因此低溫巴氏奶的銷售半徑有限。而使用超巴氏殺菌技術，可以在保留與低溫巴氏奶相似口感的基礎上，將保質期延長到15天，並且對貯存條件要求也更低，這意味著超巴氏殺菌技術在減少了冷鏈系統的建設成本的同時，可以用更高的利潤率解決一二線市場容量有限的問題，同時也能拓寬渠道，進入到三四線市場。故低溫奶真正的高增長的階段到來，以我國大型乳製品企業的動銷能力、資源匹配能力，預計未來3-5年整體低溫奶產業可以從現在的300億增長至500億的規模。
乳企國際化：從「資本導向」到「品牌導向」。一方面，中國市場較大，國內需求無法被有效滿足，乳企走出去利於鎖定世界優質的資源，提升資源保障能力。另一方面，隨著資本日益雄厚，政策大力支持及國際聲譽好轉，企業從過去側重投資加工和奶源基礎的初級階段，逐步轉向側重投資產品品牌、專利技術、企業併購的「資本導向」階段，並逐步試水國際市場。展望未來，隨著企業國際競爭實力的提升，2020年前後中國企業將逐步向「品牌導向」轉型，加快品牌海外植入，側重投資產品品牌、市場渠道等，積極開拓國際市場。
重點乳製品子行業展望：1）奶粉明年將迎來重要節點。在人口出生率下滑、市場需求承壓背景下，今年7月奶粉行業打起了價格戰，但實際上，預計行業競爭真正重點在明年。對飛鶴等龍頭而言，未來將會進入更多的細分品類，一是旨在提升其總體市場份額，二是通過新品帶動修復其在價格戰期間受損的中高端產品價格。2）短期主打低溫的乳企明年仍會有紅利，長期全國化乳企依然佔優。短期來看，疫情下對健康免疫需求提升帶來低溫奶行業性增長紅利，但長期來看，隨著未來3-5年低溫奶提量時機成熟，伊利、蒙牛及君樂寶等全國化乳企規模效應將逐步顯現，在競爭中依然佔優。3）奶酪行業尚未至天花板，競爭格局更為關鍵。新國標下「再制奶酪」不僅局限於兒童，還包括成人，當前行業規模較小，短期來看沒有明顯天花板，競爭格局對企業經營更為關鍵。4）傳統酸奶進入低速增長階段。疫情背景下偏休閒性質的傳統酸奶品類整體表現不佳。其中，低溫酸奶表現較差，常溫酸奶及其他細分品類或小幅增長。