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虛驚一場！上交所深夜回應！市場傳言不實！
作者：齊俊傑看財經
昨天市場傳言四起，說科創板明年1季度就開板，首批20家企業已經確定。導致明明是上攻的行情，突然急轉直下。就在昨天晚上，上交所突然發布公告，主要一條內容就是闢謠，說上交所正加速推進科創板和註冊制試點的方案與制度設計，但目前並無所謂的「首批掛牌企業名單」，現在科創板還是在聽取各方意見的階段，並指出，科創板不能只看成一個板塊，應該是一個獨立的新市場，要承擔中國資本市場改革創新的重任，要有新的監管邏輯，獨立的市場定位和制度。科創板要聚焦國家創新驅動和科技發展戰略，開板初期應「求質不求量」，會員應做好上市資源儲備，成熟一家申報一家。要有一套措施強化中介機構的責任和權利，通過證券公司資本約束等新制度讓中介機構勤勉盡責。希望儘快明確規則，穩定市場預期。上交所將抓緊方案的制定和推出，穩妥推進設立科創板並試點註冊制相關工作，待方案制定完畢後將履行報批程序，並公開徵求意見。
這段回應，主要就是告訴大家，現在科創板的籌備進度，以及發展方向，現在剛剛開始收集意見，所以傳言的20家企業被敲定，顯然不靠譜。沒有想像的那麼快，也不可能那麼順利。這種資本市場建設的大事，必然是慎之又慎。
其實大家更關注的問題主要是兩個門檻
首先，科創板的上市門檻，既然是科技創新，肯定會淡化盈利的要求，甚至虧損乃至巨虧的企業也能上市，那麼參考標準是什麼？有券商研究機構指出，很可能會對營收做出要求，利潤可以沒有，但營收得大，而且增長得快。如果既沒利潤又沒營收，那麼你說你是科技創新，顯然就不合適了。另外，還有一種說法是，給出4套方案，用三個維度來衡量，市值，利潤和營收，市值大，營收大，利潤可以不要，這個說法主要參考了戰略新興板的建議，主要考慮的就是那些虧錢的獨角獸。
其次，投資者的門檻，會像創業板那樣搞還是會像新三板那麼搞？這是兩個極端，按照創業板搞那就是沒有門檻，科創板也就成了一個新的板塊，顯然於現在的精神不符，上交所的回應是，要做成一個獨立的市場，恐怕就要避免與主板市場的交叉。但搞成新三板那樣顯然也是不行的，新三板由於500萬的投資門檻太高，導致根本沒有流動性，上市的萬餘家企業，根本就沒有交易，所以變成了死水一潭。現在很多企業連退市都懶得退了。所以大概率科創板會介於創業板和新三板中間，讓高端投資者能夠參與，但又限制絕大多數投資者參與。之前有研究機構給出的數字是50萬的門檻剛剛好，這是股指期貨的門檻，95%的投資者持倉帳戶都不到50萬，所以基本就把一般散戶排除在外了。
科創板現在最難的就是在兩個門檻間進行利益權衡，一方面他要保護目前不盈利甚至巨虧的獨角獸上市，另一方面還不希望太多的散戶參與，這很矛盾！散戶不參與，流動性就會差很多，對於獨角獸們的吸引力就嚴重下降了。人家可以去美國和中國香港，為什麼要上一個沒有流動性的市場呢？但是如果你讓散戶參與，又是註冊制，還是科技創新行業，這個風險可就太大了。散戶喜歡的未必都是好企業。無論是早年的四大門戶，還是騰訊，阿里，百度，這些企業上市之初都是股價先跌後漲，最近小米，美團也是相繼破發，所以投資者並沒有特別的追捧。相反一些忽悠的公司，很容易沒底線的炒作，比如前兩年最火的是P2P，最近最火的是幣圈的一些公司，這些公司營收巨大，市值巨大，你讓不讓他上市？如果讓他上市，後果不敢想像。那麼他們要跑路了，資本市場的損失該怎麼算？
在創投圈有一組數字，即使專業的風險投資機構，失敗率也是很高的，投100家公司5年以後，恐怕至少30家要失敗，倒閉，破產甚至清算，這些公司裡面有很多都是曾經很輝煌的。就比如昨天剛剛賣掉的人人網，2011年上市，這才幾年時間？最高市值高達94億美元，號稱中國的臉譜網，當時的風頭蓋過了同期的騰訊，阿里！可以說如果站在2011年的時點，全國最接近成功的網際網路公司就是人人網，甚至沒有之一。但如今2000萬美元賣掉了，算上換股的價格也就1億美元，7年時間價值貶值了99%，有多少投資者能夠承擔這個損失？
所以科創板，並非都是灰閨女變白雪公主的童話故事，更多的反而是白馬王子被打成小矮人的慘痛教訓。我相信制度設計也會重點考慮風險的問題，畢竟虧損可不是鬧著玩的，沒有一級市場的經歷，去搞創投的事，這個風險太大了。大到一般投資者根本承擔不起。
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