11月10日美國迪士尼公司公布年度業績，全年盈利約94億美元（約730億港元），談及主題樂園業務部分，新聞稿指：「巴黎和香港迪士尼樂園業績欠佳，影響國際業務的收益。」翌日有本地報章指香港迪士尼樂園因為業務不理想，為了增強吸引力，正考慮拆卸及擴建夢幻城堡。
香港迪士尼的睡公主城堡將會重建。（香港迪士尼網頁圖片）
眾所周知，香港擁有全世界最細小的迪士尼樂園，而且開幕至今，大多數時間處於虧損狀態。據政府提交立法會的資料顯示，樂園在金融海嘯後的2009年虧損超過13億港元，之後慢慢改善，2014年創出近55億港元收入和3億多港元盈利的紀錄，可惜後繼乏力，以致今年初管理層大變動。
美國迪士尼佔香港迪士尼43%的股份1，表面看來，攤分1至2億港元的賺或蝕，影響其盈利不足0.2%，區區之數，為什麼值得在新聞稿中特別提出來呢？
市民可能不知道，無論香港迪士尼是賺是蝕，美國迪士尼都穩賺，筆者估計金額達每年10億港元。
就算香港迪士尼蝕錢，美國迪士尼依然穩賺。（Getty Images）
各式授權顧問費 令美方穩賺不賠
香港迪士尼的首任市場總監是馬來西亞華人，也是筆者大學的學長，話說樂園開幕前幾個月，舊生會請他來做分享嘉賓，印象最深是他展示了一張園內美國小鎮建築物的照片，請大家猜一猜當中一堵殘舊的牆的成本——答案是100萬美元，是各人估值的10倍以上！
原來從設計、施工到完成後的營運，園內產品、手信或服務的供應商，很多都是迪士尼總部指定或相關的，行規是各供應商普遍都要將收入中約10%付予美國迪士尼作授權費。參考海洋公園的數據，其收入約2／3是門票、1／3是園內消費，以此比例計算，美國迪士尼去年透過供應商間接從香港收到的授權費應有1至2億港元。數額不算高，但好戲還在後頭。
供應商往往要將產品或手信收入的一部分付予美國迪士尼作授權費。（Getty Images）
絕大多數市民不知道，香港迪士尼樂園的真正名字叫「香港國際主題樂園有限公司」 （Hongkong International Theme Parks Limited, HKITP），政府佔57%股權2。HKITP以加盟商的身分獲得美國迪士尼授權使用其商標和卡通，代價當然是支付品牌使用費。此外，樂園的營運需要遵守迪士尼所訂的標準，所以作為加盟商HKITP又要另外付管理顧問費。
當年談判籌碼少
費用或佔收入15%以上
品牌使用費加管理顧問費是多少呢？對不起，商業秘密，雖然香港納稅人付出了近300億元的土地平整、基建和建築費用，還免費送出一塊價值連城的土地，但我們都沒有權知道協議的內容。
欠缺官方資料，我們不妨拿一些其他例子作合理的估算，以酒店業為例，一些國際知名的品牌如萬豪（Marriott），希爾頓／港麗（Hilton／Conrad），Best Western等，投資者可以用加盟店的形式使用上述品牌經營，形式和HKITP類近，而使用這些品牌的各種費用加起來，一般會佔酒店收入的10%至13%。
香港迪士尼樂園開幕典禮。（Getty Images）
以此為基數，考慮到1999年董建華團隊在香港經歷金融風暴之後，萬分渴望迪士尼落戶香港，而在主題公園的範疇，能夠和迪士尼競爭的品牌少之又少，可以想像當年香港的談判籌碼極為薄弱，所以筆者相信美國迪士尼向香港收取的各種費用，不會少於收入的15%，甚至可能接近20%。
300億港元基建 + 免費土地 + 每年約10億港元費用 + 累積12年仍然虧損的業務，前景是見頂回落的入場人數和一個在上海的對手。
政府做生意、市民付鈔，值不值？讀者自行判斷。
編註：1及2. 香港國際主題樂園有限公司初期股權分布，港府佔57%，美國迪士尼佔43%；及後因美國迪士尼注資擴建樂園令其佔比增加，截至2015年財政年度，港府佔53%的權益，美國迪士尼則佔47%的權益。
聲明：本號會選好文發布，並註明作者或出處。如未能找到有異議請留言，會儘快處理。來源：原文載於《香港01》；作者：麥嘉隆，前牛津大學出版社社長、屈臣氏蒸餾水市場總監、管理顧問；轉載自香港傳真（cnchktv）
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