自人民銀行著手研究數字貨幣以來，有關央行數字貨幣的話題便不時佔據新聞頭條位置。近日，央行數字貨幣在深圳公測，深圳市人民政府向個人發放總計1000萬元數字人民幣紅包，引來191萬人參與，向市場展現了央行數字貨幣的巨大潛力。
不過，央行數字貨幣定位於M0替代，意在解決現金流通中存在的各種問題，對現有支付清算體系影響有限，其想像空間更多地體現在物聯網支付、區塊鏈應用閉環等科技創新領域。同時，在跨境人民幣市場，央行數字貨幣也給我們帶來了新的想像空間。
央行數字貨幣的基本特點
要判斷央行數字貨幣的影響，首先要了解其運行機制。從人民銀行的公開表態中，我們不難總結出央行數字貨幣的五個特點。
一是M0替代。自人民銀行研究數字貨幣以來，市場中一直有個擔憂：數字貨幣會不會與銀行存款構成競爭關係？從人民銀行的表態來看，央行數字貨幣的主要功能是逐步替代流通中的現金，不計息，因而不會與銀行存款等生息資產形成直接競爭關係。
從實踐來看，現有紙鈔和硬幣的發行印製、運輸流通、保管及回籠等環節成本較高，且存在攜帶不便、易被偽造、匿名不可控等特點，通過央行數字貨幣有序替代現金能有效規避這些問題。
二是雙層投放。雙層投放機制意味著人民銀行不直接接觸企業和個人，仍會退居幕後，由代理投放機構（商業銀行）代運營，不會對現有貨幣投放體系和二元帳戶結構帶來衝擊。具體運作上，為確保貨幣不超發，商業銀行需要向人民銀行繳納全額準備金。
美國的數字美元方案曾提到由美聯儲直接向居民發放貨幣，繞開金融機構，央行直接下場，雖然目前只是一種設想，但並不能完全排除在特定領域實行的可能性。不過，從全球範圍來看，雙層運營機制對現有金融體系衝擊較小，預計將成為央行數字貨幣的主流模式。
三是帳戶鬆耦合。央行數字貨幣錢包允許繞開銀行帳戶，任何個人身份唯一標識都可以用來開通數字錢包。帳戶鬆耦合，一方面便利了少數沒有銀行帳戶的普惠群體，滿足了境外來華遊客、國內遊客出境遊的需要；另一方面也為物聯網支付打開了空間。
關於物聯網支付，經常被拿來舉例的是電動汽車充電問題，基於車牌號給每輛電動汽車內置一個數字錢包帳戶，充電完成後藉助智能合約自動與充電樁完成支付交易，能在很大程度上提升用戶體驗。除此之外，物聯網支付在智能家居場景中也有可發掘的空間。總之，央行數字貨幣完美契合物聯網支付的需要，二者結合有望在二維碼主導的支付方式之外引領新的支付變革。
四是可控匿名。央行數字貨幣對交易對手是匿名的，能很好地滿足用戶交易過程中的隱私需求，但對人民銀行是透明的，從而對洗錢、逃稅、恐怖融資等違法犯罪行為形成有效威懾。在扶貧資金發放、轉移支付資金發放等領域，央行數字貨幣有望發揮更大的作用。
五是雙離線支付。收付雙方可以不依賴網際網路完成轉帳支付，擺脫了對網絡的依賴，進一步拓寬了支付場景。
從以上特點不難看出，央行數字貨幣雖然定位於M0替代，但相比掃碼支付、刷臉支付等模式，其代表了新的技術路線，且與物聯網支付完美契合，引發了市場廣泛討論與暢想。
對我國支付結算市場影響幾何？
筆者擬從現金替代、行動支付代替兩個維度來分析央行數字貨幣對我國支付市場的影響。
逐步替代現金是央行數字貨幣的重要使命。現金的使用需要承擔很高的運營管理成本，一直以來，國家都鼓勵經濟活動中減少現金使用。央行數字貨幣的推出，也讓一些銀行看到了現金管理領域巨大的成本節約效應，不過，在未來相當長一段時間內，不宜對此抱有太高期待。
現金交易最大的優點便是高度靈活性和場景普適性，不需要依賴第三方設備和網絡，可隨時隨地交易，適用於一切群體和幾乎一切小額支付場景。回顧過往，行動支付攻城略地，但再高明的科技也難免出現問題，這個時候，現金便是確保支付順利進行的最後一個安全墊。
央行數字貨幣也是如此，雖然是M0替代，但能替代多少，依賴於長期的滲透，短期內還不能指望其顯著降低現金管理成本。
另外，央行數字貨幣作為一種便捷的支付工具，對於行動支付也帶來潛在壓力。不少觀察者甚至認為，以支付寶、微信支付為代表的行動支付巨頭將遭受巨大壓力。
的確，藉助法定貨幣的強大滲透力，央行數字貨幣很容易實現對用戶和支付場景的廣泛覆蓋，突破行動支付巨頭的護城河。但是，換個角度，優勢也會變成劣勢，從而限定央行數字貨幣的滲透範圍。
一是央行數字貨幣屬性為現金，優勢是作為法定支付工具，場景滲透力強；劣勢是不支付利息，居民持有數量有限，具有很強的「零錢」屬性，限制了其支付能力。
二是法定支付工具的定位大大限制了央行數字貨幣的運營空間，使得其既缺乏責權利統一的運營主體，也很難開展紅包返現、消費積分等常規運營活動，在用戶綜合支付體驗上無疑落後於市場化支付機構推出的支付產品。
當然，國內的支付體系已經非常發達，所以，人民銀行推廣數字貨幣，本意也不在於要改變現有支付格局，更多地還是藉助央行數字貨幣在技術上的差異化優勢，在特定領域發揮作用，解決金融體系的一些問題。
比如，各種扶貧資金、轉移支付款項、補貼、特殊獎勵的款項發放，可通過央行數字貨幣直接發放到人，避免層層流轉、層層截留，提高效率和透明度，有助於廉政社會建設。
又如，為區塊鏈應用提供法定代幣，補全區塊鏈應用的交易閉環，助力區塊鏈在商業領域的滲透。當前，由於我國對各類虛擬代幣的嚴監管，導致很多區塊鏈應用難以切入資金流，大多在信息流上做文章，無法在商業上形成閉環。央行數字貨幣的推出有望補齊這一短板。
同時，藉助央行數字貨幣，人民銀行能夠更準確地把握M0的資金流通記錄，通過大數據分析，必然可以發現很多規律和異常信號，而這些規律和異常信號對於反洗錢是有價值的，對於更好地了解貨幣運營機制、預知社會消費情緒等也是有價值的，有助於進一步提高貨幣政策的精準度和針對性。
跨境市場迎來想像空間
當前，一些市場觀察者認為，央行數字貨幣能有效提升人民幣國際化進程。誠然，央行數字貨幣能提升人民幣在跨境交易層面的體驗，降低支付成本，但人民幣國際化從來不是技術層面的問題，更多地是政治和經濟層面的問題。從某種意義上講，人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射，中國經濟結構升級、提質增效還有很長的路要走，人民幣國際化自然也不可能一蹴而就。
從數據上看，2009年以來，經常項目下人民幣跨境收付金額快速提升，2015年達到階段性高點，之後便進入調整期，與中國進出口貿易總額的全球份額基本同向波動。
所以，人民幣國際化是一個長期的、循序漸進的過程。中短期來看，央行數字貨幣在重塑貨幣跨境支付機制上可能有更大的想像空間。
當前，貨幣跨境支付主要依賴SWIFT系統，該系統成本較高、效率較低，並不能很好地滿足國際貨幣支付的需要。貿易爭端期間，市場一度擔憂美國會利用SWIFT系統打壓中國的金融體系，雖然只是傳言，卻也表明從金融安全的角度，世界需要另一套更加中立、去中心化的跨境結算體系。
Libra2.0有意去填補這個缺口，但其去央行化的特徵很難得到各國監管機構的支持。相比之下，多國央行基於互通的法定數字貨幣框架搭建新的跨境貨幣結算體系，具有更大的想像空間。
2009年，時任人民銀行行長周小川提議，更好地發揮特別提款權（Special Drawing Right，SDR）的作用，推動國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記帳中使用SDR計價，繼而創造一種與主權國家脫鉤，並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。現在來看，SDR沒有替代美元，固然體現了美元的強大影響力，但在很大程度上也與缺乏一套脫離美元的跨境清結算體系有關。
隨著多國央行推進數字貨幣實踐，一套新的、去中心化的、中立的國際貨幣結算體系有望快速落地，屆時，美元或將迎來真正的競爭者。
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