來源：時代周報
上市僅5年，熱衷多元化、曾一度風光無限的河南企業科迪乳業（002770.SZ）已在風雨中搖搖欲墜。
6月29日起，科迪乳業被實施其他風險警示，股票簡稱變為「ST科迪」，當天開盤即跌停，報2.6元/股，跌5.11%。
這一切與6月23日晚發布的26份公告有關。在這些公告中，科迪乳業承認控股股東科迪集團非經營性佔用公司資金餘額高達18.65億元，由此揭開了去年公司「存貸雙高」卻拖欠奶農款項的資金迷局。
禍不單行。科迪乳業的業績亦出現斷崖式下滑，其同日公布的2019年年報顯示，2019年，公司實現營業收入5.65億元，較上年同期減少55.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.75億元，較上年同期減少235.51%。
科迪乳業公告稱，「目前公司生產經營正常資金得到有效緩解，未來12個月內持續經營不存在問題」，不過，6月29日，一名奶農代表對時代周報記者表示，科迪乳業還未還清欠款。
科迪乳業將何去何從？科迪集團佔用的資金去了哪裡？能歸還的機率又有多大？
就上述問題，時代周報記者近日分別聯繫科迪乳業和科迪集團採訪，6月29日，科迪方面相關負責人回復稱「請以公告為準」。
「科迪乳業實控人佔用上市公司的資金超過了上市公司的淨資產，說明上市公司的內控出現了嚴重問題。實控人持有上市公司的股權已全部質押，由於佔用的資金數額巨大，實控人還上佔用資金的概率較小，開市後預計上市公司股票會連續跌停，實控人股權面臨被平倉/凍結甚至法拍，上市公司面臨被ST甚至退市。」6月28日，廣州雪球投資管理有限公司董事長李昌民對時代周報記者表示。
危機蔓延
延期兩個月後，6月29日，科迪乳業終於發布2019年年報。這是拖欠奶農款項事件發生之後的首份年報。
從年報來看，危機已蔓延至科迪乳業的經營業績，公司各大區域市場全線潰敗。
作為科迪乳業的大本營，河南地區2019年營收為2.61億元，較2018年的5.61億元同比減少53.53%；山東地區營收為9019.7萬元，較2018年的3.34億元同比減少72.96%；江蘇地區、安徽地區分別實現營收1220.25萬元、2907.5萬元，分別同比減少72.37% 、66.2%。
6月28日，高級乳業分析師宋亮對時代周報記者分析，科迪乳業業績下滑的根本原因是終端動銷差，首先，科迪乳業奶農欠款事件對其誠信形象大損，很多渠道商可能擔心其產品信用及回款不夠，所以不敢輕易去做科迪的產品；其次，科迪資金鍊短缺，會造成它在終端市場的投入不夠；最後，現在科迪的產品創新乏力，再加上企業之間的競爭非常激烈，去年開始龍頭乳企繼續加碼，對三四線市場進行深度鋪貨。
當日，中國食品產業分析師朱丹蓬也對時代周報記者指出，在巨頭的擠壓下，區域乳企壓力不斷增大，加上拖欠奶農款項事件的爆發，從資本端、政策端、產業端、渠道端以及消費端來看，其認可度被進一步削弱。
與業績斷崖式下滑相對應的是，科迪乳業2019年經營活動現金流入小計同比減少61.20%。另外，截至2019年年末，科迪乳業貨幣資金餘額2657.75萬元，較2018年年末餘額減少16.45億元，同比減少98.40%，主要為本報告期控股股東借本公司款項所致。
值得注意的是，科迪乳業貨幣資金的銀行存款凍結受限金額為2574.85萬元。
據科迪乳業披露，截至6月23日，公司控股股東非經營性佔用公司資金餘額為18.65億元，佔公司最近一個年度經審計淨資產的118.26%。
目前，科迪集團作為控股股東持有科迪乳業44.27%股份，張清海、許秀雲夫婦則是科迪集團和科迪乳業的實際控制人，張清海是科迪集團和科迪乳業董事長。
根據2019年年報，亞太(集團)會計師事務所(特殊普通合夥)（以下簡稱「亞太審計」）為科迪乳業出具了保留意見的審計報告，對公司2019年度內部控制自我評價報告出具了內部控制鑑證報告，該報告鑑證了科迪乳業在內部控制方面存在的重大缺陷。
科迪乳業與控股股東科迪集團存在資金往來從而形成其他應收款，公司也未計提壞帳準備。相應地，科迪乳業其他應收款2019年年末餘額較2018年年末餘額增加18.66億元，同比增長66545.71%。
亞太審計實施了檢查、訪談、分析、函證等審計程序，亞太審計仍對該款項的可收回性存在疑慮。
「公司無法按時償付到期債務，期末存在較多的司法訴訟，導致部分銀行帳戶被凍結、部分資產被凍結、查封，公司的生產經營受到不利影響，這些事項表明，可能對公司持續經營能力產生重大不確定性。公司採取了改善措施，但仍存在我們對其持續經營能力不確定性的疑慮。」亞太審計表示。
多元化敗局
佔用科迪乳業巨額資金背後，科迪集團正在面臨危機時刻。
科迪集團創立於1985年，以900元投資罐頭廠起家，逐漸發展成一家多元化食品企業集團，涉足乳製品、速凍食品、麵製品、天然飲用水、大米和非轉基因大豆油等領域，旗下子公司除了科迪乳業之外，還有科迪速凍、科迪生物、科迪萬頭現代牧場、科迪便利連鎖商貿有限公司等多家子公司。
從科迪集團的產業布局來看，1994年，科迪開始投資方便麵行業；次年，進入速凍食品行業；1998年，集團進軍乳業。
實際上，最先在市場嶄露頭角的是科迪速凍，其於1995年率先在中央電視臺投放了湯圓廣告，「科迪湯圓，團團圓圓」的廣告語傳遍街頭巷尾。這曾一度讓科迪湯圓品牌名揚全國。
時過境遷，相比三全、思念等企業的迅速崛起，科迪速凍卻開始頻頻掉隊，輝煌難續。
對於科迪速凍的「沒落」，業內認為與科迪集團注意力的轉移有關。這從科迪集團、科迪乳業董事長張清海的言論中也能得到印證。
「科迪『吃』了10年方便麵（的效益），後來差不多也『吃』了10年速凍（的效益）。」張清海說。
科迪乳業上市之後，張清海的注意力似乎又開始轉移—把「沒落」的科迪速凍裝進上市公司。
2018年，科迪乳業意圖向科迪集團、張清海、許秀雲等主體支付15億元收購科迪速凍，不過，市場上關於這項交易涉嫌利益輸送的非議接連不斷，該交易亦在2019年爆發拖欠奶農欠款事件後終止。
另一方面，科迪集團也在全國廣泛布局便利店。在2018年12月舉辦的科迪乳業2018年全國經銷商表彰先進（答謝）大會上，張清海介紹，科迪集團計劃從2019年開始用3年時間在全國建設科迪社區便利店或加盟店1萬家，從根本上解決整個科迪集團的發展瓶頸問題，即渠道和終端問題。
不過，業內亦有觀點認為，科迪乳業資金被科迪集團挪用，正是因為便利店業務拖累了科迪集團業績。
「科迪乳業此前疑似第一大股東利益輸送的收購，以及目前自查出的大股東佔用公司資金，都說明其大股東對於上市公司監管缺乏敬畏、上市公司的治理機制癱瘓，透明度差、內控缺失，大股東肆意濫用其控制地位損害其他股東權益。」6月28日，香頌資本執行董事沈萌對時代周報記者表示，科迪乳業及其大股東可能面臨監管調查及處罰，而上市公司被佔用的資金短時間內恐怕也難以收回，經營上將面臨資金周轉問題。
「科迪乳業上市以後，這些年資金挪作他用，並沒有集中起來做渠道和品牌建設，沒有真正去搞科研做產品升級。」宋亮表示，隨著市場集中度不斷提升，其內部矛盾激化，所有的問題都會暴露無遺。而疫情導致中國消費市場元氣大傷，龍頭乳企又持續加碼市場，本來壓力就劇增的科迪乳業，未來面臨的風險可想而知。
科迪乳業在公告中表示，將採取有效措施消除該事項對公司的影響，包括自籌流動資金、協商供應商給予一定帳期寬延；加大存貨變現及應收帳款催收力度、力爭預收部分貨款；控股股東擬通過出讓其名下優質資產償還借用資金。
2019年8月，科迪乳業因涉嫌違法違規被證監會立案調查。科迪集團佔用上市公司資金背後的更多內幕，還需等待調查結果的公布。
「考慮到2019年8月證監會就已經對科迪乳業立案調查，對此最終的處罰可能還是根據老證券法頂格處罰60萬元。」6月29日，上海創遠律師事務所高級合伙人許峰律師對時代周報記者指出。