六福集團:中期業績符合預期;財年3季度至今同店銷售增長有所改善

2020-12-19 同花順財經

中金公司11月28日發布對六福集團的研報，摘要如下：

2021財年中期業績符合我們預期

六福集團公布2021財年中期業績：收入33.44億港元，同比下滑47%，淨利潤2.91億港元，同比下滑41.3%，每股盈利0.50港元。

渠道及產品：零售、批發和授權收入分別同比下滑61.5%、12.2%和7.7%。線上銷售同比增長23%，貢獻內地零售收入的52.6%（高於去年同期的31.3%）。黃金和鉑金銷售額因金價高企且宏觀經濟疲軟同比下滑52.5%。定價首飾銷售額同比下滑47.7%。

同店銷售：同店銷售額同比下滑63.9%（內地同比下滑30.1%，港澳同比下滑68.7%）。黃金及鉑金同店銷售額同比降低57.1%，珠寶首飾同店銷售額同比降低71.8%。公司2021財年上半年淨開店60家（內地淨增45家），門店數累計2，180家。

財務狀況概覽：公司毛利率同比提高3.3個百分點，受益於金價上漲及定價首飾銷售額佔比降低。受經營槓桿下滑影響，銷售及管理費用率同比増長5.6個百分點。政府補貼増加，抵消經營槓桿下滑影響，其它收入有所増長。營業利潤率及淨利率同比分別攀升1.1和0.8個百分點。

發展趨勢

港澳市場10月份同店銷售額同比下滑40%，11月前三周同比下滑30%。內地自營店及授權店均在10月錄得低個位數增長，並在11月前三周錄得高個位數增長。我們預計內地同店增長逐月轉好，港澳地區在低基數效應下同店跌幅也將收窄。

盈利預測與估值

我們維持2021財年每股盈利預測1.50港元並上調2022財年每股盈利預測7%至1.80港元，以反映我們看好淨開店數加速增長。當前股價對應13.4倍2021財年和11.1倍2022財年市盈率。維持中性評級。考慮到估值切換，我們上調目標價45%至23.43港元，對應13倍2022財年市盈率，較當前股價有17%的上行空間。

風險提示

金價波動；香港疫情影響持續。來源: 同花順金融研究中心

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