劉詩詩，朱一龍《親愛的自己》熱播，控股權博弈的商戰大戲更精彩

最近劉詩詩主演的電視劇《親愛的自己》正在熱播，感情線穿插著職場，劉詩詩作為銷售總監被董事會投出局，總裁潘總雖然希望他留下，但是哪怕是創始人也無能為力。車曉飾演的投資公司女總裁，投了反對票，後續估計還會有商戰。潘總希望通過引進資金，研發新產品，擴大生產線，車曉希望企業包裝，讓企業估值擴大，通過上市獲得利益最大化。

創始團隊內部核心成員發展方向也出現了分歧，副總在和總裁對話中，一句話刺痛了很多觀眾「企業一年投入上億，最後不過幾百萬的利潤，說句不好聽的，還不如隨便買幾套房賺的多。」這句話真的是刺痛了多少認真做企業的人的心，也從側面展現，房地產過度的投資，令許多企業資金受限，制約了企業的發展，都去投資房產，那誰去投資企業，助力企業的發展，房地產繁榮的十年，中國科技原本可以發展的更好。

投資公司本身和企業的目標是一致的，希望企業壯大發展，從中獲取高額投資回報，但是資本更是逐利，它更希望最短的時間，獲得利益最大化。這時候可能就會出現矛盾，因為企業發展可能需要幾年甚至十幾年，但是資本並沒有那麼多耐心，於是乎一些企業就會陷入資方和企業爭奪控制權，或者不同投資方之間資本博弈，甚至創始團隊被掃出局的情況，在投資圈並不鮮見。

共享單車可謂是紅極一時，經過幾輪角逐，摩拜和ofo留到最後，摩拜最終賣身美團，創始人拿錢離場。ofo創始人戴威團隊不想喪失公司控制權，在與滴滴和阿里巴巴的三方博弈中，最終成了犧牲品。蘋果的創始人賈伯斯也曾被逐出公司，國美創始人黃光裕涉及經濟犯罪，國美資金鍊陷入困境，陳曉引入美國貝恩資本，後期的爭奪大戰可謂是精彩紛呈。阿里巴巴成長過程中，也險些喪失控制權，最後合伙人制度成功化解，企業創始人團隊和資方的博弈堪稱一部大戲。

我們以俏江南案例做典型，大S的婆婆張蘭在2000年一手創立了俏江南，經過近十年的持續擴張，公司發展前景一片光明。張蘭作為俏江南的創始人，為了企業更好發展，引入資本鼎暉投資，2008年鼎暉資本投了兩個億的資金，佔了10%的股份，俏江南獲得資本的加持之後，估值達到20個億，可謂是春風得意。

很多人可能對投資圈不是很了解，覺得兩億隻佔10%股權是不是太少了？其實股權投資大致可以分為三個階段，天使輪，VC，IPO，其中細化又可以分為種子輪，A輪，B輪，C輪，Pre-IPO輪等等。企業從建立，發展，到最後IPO可能會經過幾年時間，引入幾輪投資，所以佔股比例很重要，因為引入投資就意味著要交出股權。

如果引進一次投資，股權佔比過高，幾輪投資之後，創始團隊股權過於稀釋，可能缺乏鬥志，對企業發展不利，比例過低，投資方不滿意，於是尋求彼此之間的一個平衡點。通常而言，股權投資約定俗稱的上限20%，一般在10%-15%之間，這個比例經過無數案例論證，後期成功率最高，資本越早進入，後期獲得的回報越高，當然越早期投資，風險也越大，所以我們經常聽到天使投資，風險投資。

我們回到俏江南的案例，企業為了融資，肯定會描繪企業的未來前途無量，資本也不是慈善機構，畢竟拿出的是真金白金，不可能那麼輕易投資，通常都會籤訂對賭協議，什麼是對賭協議呢？簡單來說，就是投資方和融資方在合同中，對未來不確定性情況的一種約定。

比較常見的就是對賭業績，對賭上市，比如企業幾年之內盈利達到什麼水平，幾年之內企業可以上市。鼎暉資本和張蘭就是上市對賭，雙方約定如果不是因為鼎暉資本的原因，俏江南無法在2012年底之前上市，鼎暉有權以回購方式退出俏江南。

這裡牽扯一個投資的退出方式，資本投資退出的方式通常是IPO，併購，回購，轉讓，破產。一般雙贏的投資IPO退出最常見，企業上市之後，估值大增，投資方套現離場。回購就是企業管理層自己花錢再把投資方的股權買回來，當時由於俏江南是餐飲企業，受到政策影響，以及企業本身的一些問題，A股上市的計劃折戟，匆忙尋求港股上市，結果依舊不盡人意。

俏江南未能在2012年上市，觸發回購條款，以張蘭為首的俏江南必須回購鼎輝手中的股票，顯而易見，當時張蘭並沒有足夠的資金。於是鼎輝通過轉讓股權，尋求套現，但是由於鼎輝擁有領售權，意味著鼎暉資本賣出股份，張蘭也要跟著賣出股份，2014年4月，歐洲私募股權基CVC宣布正式入主俏江南，成為最大股東。CVC並未披露收購價格和佔股，不過最後張蘭被迫出售公司股權，也成了佔股10%左右的小股東，徹底喪失企業經營權。