來源：中國證券報
原標題：合理分類定量優選 掘金場內ETF
□平安證券研究所 賈志 趙悅
ETF因其交易的便利性、較低的交易成本、更高的透明度、風險有效分散而逐漸成為廣大投資者重點關注的投資品種。2020年受新冠疫情影響，國內外市場均出現了較大波動。受益於A股市場表現出來的韌性，春節開市以來，ETF產品整體呈現持續淨流入狀態。
平安證券研究所基於ETF所跟蹤的標的不同，通過定量與定性相結合，將場內所有的ETF劃分成了6類：寬基類、行業/主題類、策略/風格類、債券類、貨幣類及商品期貨類。
其中，寬基類ETF按跟蹤市場不同劃分成A股寬基、H股寬基和國際寬基，各自再分別按照不同的標的指數做細緻的劃分；行業/主題類ETF參照GICS行業分類進行劃分，並進行了相應合理的調整，共分為13個二級類別，每個類別再依據細分的行業和主題劃分三/四級類別；策略/風格類ETF則依據投資策略和投資風格劃分，共18個類別；債券類ETF按標的劃分，共5個類別；貨幣和商品類ETF各2類。
截至2020年3月27日，A股寬基類ETF中，跟蹤滬深300的ETF最多，共16隻，其場內總規模較去年末雖有所下降，但仍為各類中最大，共1296.09億元。業績相對較好的為跟蹤創業板50的ETF，自疫情爆發市場波動加大後，表現出較好的抗壓性。H股寬基和國際寬基ETF受全球市場波動影響，下跌幅度較大。
行業/主題類ETF中，規模排名前5的是科技媒體通信（TMT）、政策相關、金融房地產、材料、企業相關ETF。從業績上來看，醫藥類ETF作為疫情期間的關鍵行業，業績相對較好，波動較為平緩。TMT類ETF於疫情初期走勢強勢，但疫情全球蔓延後跟跌幅度也較大。黃金類ETF在全球疫情爆發之際暫失避險功能，後期隨著流動性恢復，避險功能重現，且業績有較好的持續性。綜合來看，醫藥類與黃金類ETF是今年值得重點關注的主題。
與紅利相關的策略/風格ETF規模都較大，如紅利、紅利低波、大盤紅利低波。今年以來業績最好的為成長類ETF，其次為低波藍籌和創業板動量成長類ETF，但三者後期隨市場波動的幅度較大。回撤最小的為大盤紅利低波ETF和質優價值ETF，但二者業績彈性表現一般，比較適合看中穩定性的投資者。
疫情發生以來地方債的發行速度加快，均用於基礎設施建設。地方債ETF共3隻，其場內總規模共111.45億元，業績表現也比較穩定，基本處於穩定增長的態勢。國債ETF的業績最好，其增長也較為穩定，但波動略高於地方債ETF。
從基金公司的角度來看，截至2020年3月27日，共46家公司發行了ETF。在所有公司中，僅華夏基金和華寶基金的場內總規模超過了1000億元。另有14家公司的場內總規模在100億元至1000億元之間，8家公司在10億元至100億元之間，餘下的均未超過10億元。A股寬基類ETF中，華夏基金場內總規模最大，共計777.74億元；在H股寬基和國際寬基中，易方達基金的場內總規模最大，共計109.36億元。行業/主題類ETF中，依然是華夏基金最大，共計768.26億元。策略/風格類ETF中，華泰柏瑞基金規模最大，為41.95億元。
管理股票型ETF的公司共43家，其中場內規模最大的為華夏基金，共1570.37億元；華寶基金的規模加權平均業績相對較大；回撤控制較好的為鵬華基金。管理債券型ETF的公司共8家，場內規模最大的為海富通基金，共88.84億元。其中，富國基金、海富通基金、鵬華基金、廣發基金業績波動較小。管理貨幣型ETF的公司共23家，其中場內規模最大的為華寶基金，共898.91億元。管理QDII型ETF的公司共7家，易方達基金場內規模最大，共135.31億元。管理商品型ETF的公司共7家，其中場內規模最大的為華安基金，共89.40億元。
場內ETF的分類是優選的基礎，合理的分類有助於客觀的評價。在不同分類下，優先考慮規模適中、長期業績表現優異、業績抗壓性強、回撤和波動相對較小的ETF產品，優先考慮投資管理能力較強的基金公司。當我們遴選出優異的場內ETF，就可以結合市場特徵的變化，更好的實現資產配置的目標。
本報告內容來源於平安證券研究所的公開研報平安證券專題報告：ETF產品的主題分類與優選。證券分析師：賈志，投資諮詢資格編號：S1060520010002。