作者：沈三萬老沈
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朋友們！大聲地告訴老沈，在一去不復返的童年時光，您喝過維維豆奶嗎？
「維維豆奶，歡樂開懷。」
一包豆奶粉，以及一句家喻戶曉的廣告詞，開創了維維豆奶「出道即巔峰」的神話，十年之內打遍天下無敵手。
然而，近年來，這包童年豆奶粉卻深陷泥沼。
近日，維維股份發布公告稱，公司因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查。此前，維維股份因購買關聯方房地產事項收到上交所問詢函。在對問詢函的回覆中，維維股份「自爆」第二大股東維維集團（持股15.91%）曾於2019年1-9月佔用上市公司資金約9.44億元，主要用於償還銀行貸款。
成立28年、上市20年的童年豆奶之王，為何風光不再，慘澹經營？
提到維維豆奶，就不能不提一個人，「豆奶大王」崔桂亮。
從1981年9月到1992年9月，崔桂亮從銅山碾米廠技術員做起，一路幹到副廠長、廠長，最後任職徐州豆奶粉廠廠長。
1992年，崔桂亮創立維維豆奶。
正是這一舉措，令崔桂亮走出了前無古人的兩條路。
第一，開創了內地豆奶類產品的先河。
江蘇徐州，流傳著彭祖與大豆的傳說。在徐州以北龜山漢墓中的儲藏室裡，曾發現保存良好的大豆，令考古人員都驚奇不已。1992年，在徐州這片與大豆有著不解之緣的土地上，又一個奇蹟因大豆而生：維維豆奶。
在此之前，中國豆奶業已有千年歷史，但叩開現代豆奶工業化大門的時間卻遲遲未來。現磨豆奶保質期短，沒有合適的包裝保障豆奶的營養與口味，所以沒有人願意做豆奶生意。
直到崔桂亮的出現。
崔桂亮繞開了傳統盒裝、灌裝飲料的思路，將維維豆奶打造成外觀類似奶粉的小包裝衝泡型豆奶。這一思路猶如繞開了一道「馬奇諾防線」，一種全新形態的豆奶從此殺入市場。
日後十年內，在中國內地大行其道的植物蛋白飲料市場（豆奶、椰奶、核桃奶、杏仁奶），維維豆奶牢牢霸佔四分天下之一。
第二，開創了豆奶市場的營銷之路。
在引發萬人空巷的電視劇《渴望》登陸徐州螢屏的第一時間，崔桂亮帶著10萬元來到徐州電視臺，買斷了特約播映權。10萬元，現在看起來不多，但在三十年前卻是一筆巨款，是崔桂亮和維維豆奶的全部家底。換言之，崔桂亮的此次營銷等於是孤注一擲賭大的。事實證明，他賭對了。隨著《渴望》的播出，維維豆奶火爆異常。
之後，崔桂亮再次賭了一把電視營銷。從1992年開始在中央電視臺及各級衛視最黃金的時段打廣告。「維維豆奶，歡樂開懷」的經典廣告詞就此飛入千家萬戶。
媒體如此形容：「阿爾貝斯山的眾神在1992年又一次聚集在一起。」
維維豆奶在三方面使這句話名副其實——
第一，維維豆奶一經上市，在整個90年代都坐穩了兩個數據：市場佔有率85%，品牌知名度90%。面世5年，創下13億元的銷售神話。即使在1998年遭遇金融危機，營業額猛跌9億，依然不影響其在接下來的7年裡，繼續坐穩豆奶行業的頭把交椅。
第二，成為了當地（江蘇省徐州市銅山區）的稅收大戶，維維豆奶每年上繳的稅款佔銅山區總體稅收的一半。
第三，2000年，維維股份成功登陸資本市場，成為當時僅有的30餘家食品飲料行業上市公司之一，一度被列為行業典範。
然而，儘管取得了輝煌戰績，崔桂亮卻始終為一個困境焦慮不已。
崔桂亮始終面臨的一個困境就是：產品單一，公司生存完全依靠維維豆奶。
通常，在這個問題上，有兩種解決方法。
崔桂亮選擇了後者。
上市之後，維維豆奶開始了長達17年的瘋狂多元化之路——
2002年，進軍乳品行業。新建牛奶品牌「天山雪」，組建新疆維維天山雪乳業有限公司，至今該品牌仍是二線品牌。
2006年，進軍酒業。以8000萬元的對價收購了雙溝酒業38.27%的股權。
2007年，進軍房地產業。聯合中糧成立房地產公司，隨後發展不順退出。
2009年，仍是發力酒業。將原本盈利的雙溝酒業出售，隨即以3.48億元收購枝江酒業51%的股份。
2011年，進軍煤炭行業。收購了一家煤化公司，次年該公司巨虧2000萬元。
2013年，進軍茶葉行業。以7650萬元收購了湖南省怡清源茶葉有限公司51%的股權，但一年後，茶類收入開始持續下降。
這一系列多元化發展令外界瞠目結舌。如果說，從豆奶到乳業的跨界還能令人明白，那麼，進軍酒業、房地產、甚至煤炭的跨界就著實令人費解了。總結來說，崔桂亮的思路是「追熱點」，當下哪一行賺錢就進軍哪一行。而無一例外的是，所有多元化嘗試全部以失敗告終。
這令隱藏在昔日「豆奶大王」背後的企業問題暴露無遺：家族企業，管理混亂。
一位接近維維的行業人士表示，維維豆奶目前的慘澹經營並不完全是多元化所致，內部管理混亂也是原因之一。維維集團的管理層很固定，體系內基本都沾親帶故，是典型的家族式企業。內部管理人員和員工的職業化素養整體不高，難以作出大的改革或調整。在多元化的巨大改革面前，這樣的企業治理結構缺乏靈活性。
2017年，維維豆奶痛定思痛，決定砍掉多元化發展思路，專心做豆奶主業。然而，這也已經晚了。2017年，國內豆奶的整體銷量為109萬噸，維維豆奶的銷量只有8.66萬噸，市場佔有率不到10%，和二十多年前85%市佔率的王者之風形成迥然對比。
更可怕的是，此時，植物蛋白飲料市場已經殺成了一片紅海，豆奶、椰奶、核桃奶、杏仁奶，四大細分行業混戰，你搶我奪，巨頭林立。椰樹牌椰汁、維他奶、豆本豆、六個核桃、承德露露、伊利、蒙牛……這一個市場，早已不是維維豆奶的一家天下。《2019-2025年中國植物蛋白飲料行業發展前景預測及投資戰略研究報告》顯示，在整個植物蛋白飲料行業內，維維的市場佔有率僅有0.51%。
業績隨之每況愈下。
2017年-2019年，營業收入分別為46.47億元、50.33億元、50.39億元，增速分別為4.1%、8.32%、0.12%，營收增速連續三年不足10%，且2019年增速已不足1%。
2017年-2019年，歸母淨利潤分別為0.92億元、0.65億元、0.73億元，扣非淨利潤則連續三年虧損，分別虧損0.86億元、0.29億元、0.19億元，盈利能力薄弱。
2017年-2019年，資產負債率為60.2%、67.3%、68.6%，行業均值分別為34.2%、36.2%、33.8%。2019年年報顯示，公司帳面貨幣資金26.5億元，短期借款高達39.3億元，償債能力堪憂。
產品老化問題也日益嚴重，新品開發不盡如人意。從研發費用看，近兩年研發費用分別為548萬元、182萬元，研發費用率分別為0.11%、0.036%，明顯低於行業競品香飄飄和養元飲品。
一向看多的分析師們也不再看好。慧博投研資訊顯示，最近的維維股份分析師推薦還停留在2018年，此後至今，都沒有分析師再推薦持有和買入。
童年的「豆奶大王」，終究停留在了童年。
維維豆奶，是否還能歡樂開懷？眾說紛紜。
其留下的思索，無疑是深遠的。
從決策思路角度看，崔桂亮的多元化戰略，能說他錯了嗎？或許，並不能。崔桂亮的出發點是好的，是為了解決豆奶這一單一產品的行業天花板問題。如果當年沒有選擇多元化戰略，而是堅持做豆奶，能做出「中國式可口可樂」的豆奶文化產品嗎？並不一定。事實上，從全球範圍看，能把單一飲品做成文化符號從而突破產品天花板的公司，也十分稀少。可以說，多元化顯然是一條捷徑。只不過，這條捷徑從理念到執行的過程中，出現了巨大偏差。
從資本市場角度看，維維豆奶的多元化之路，正是從上市之後開始的。換言之，維維豆奶從股市融資，將股民的錢「揮霍」之後卻一事無成。儘管合法，是否合理呢？中國股市中還有多少公司在做著同樣的事呢？股民利益如何保證，留下無盡思考。
從企業發展角度看，在上個世紀90年代單槍匹馬衝至行業龍頭的公司，實屬不易。但各行各業的這些「老牌」龍頭企業，有多少風光至今？「曇花一現」似乎成為了大部分公司的命運。誠然，做企業不易，百年企業更是難上加難。但從全球範圍來看，中國內地的「常青樹」式企業還是少了一點，如何讓企業生命久一點、穩一點，是留給將來幾代人甚至幾十代人的大問題。
我們期待，在一個又一個的「敗局」之後，會有更多企業、企業家從失敗中吸取經驗，站起來、衝出來。
朋友們，您現在還會喝維維豆奶嗎？