「兩會」召開時間確定，年末股指或平穩收官
貴金屬
英國新毒株攪動市場，脫歐長跑終結束，金價寬幅震蕩
黑色
螺紋：真實需求仍存，成材高位震蕩
鐵礦石：在港船隻數量連增，鋼廠鐵水產量不減
焦煤焦炭：十輪提漲普遍落地，總體庫存持續下降
玻璃：北穩南強，期貨震蕩下行
銅：宏觀不確定性降低，基本面定價下銅價或偏高
鋁：滬鋁料陷入震蕩格局
鋅：基本面支撐仍然較強，鋅價偏強震蕩運行
鉛：供給端環保幹擾，鉛價止跌修復
原油、PTA：英國日本相繼封城，需求預期轉差衝擊油價
農產品
白糖：白糖銷量回升，白糖價格衝高回落
油脂：節日臨近，油脂高位調整
豆粕：壓榨略有回落，豆粕可嘗試短多
雞蛋： 蛋價漲後回落，主力衝高后震蕩整理
生豬：周末豬價小漲，後期有所平抑
期權
銅期權：銅期權市場情緒由偏多轉中性，隱含波動率重心走低
黃金期權：黃金期權隱含波動率震蕩走高，投資者情緒保持中性
鐵礦石期權：礦價衝高回落，期權隱波上升
豆粕期權：標的偏強上行，期權成交活躍
股指期權：年末股指或平穩收官，波動率維持平穩狀態
「兩會」召開時間確定，年末股指或平穩收官
海外方面，聖誕節前美三大指數小幅收漲，其中道指上漲0.23%，納指上漲0.26%。主要科技龍頭股出現上漲，特斯拉在納入標普指數後走勢相對平穩，但中概股方面，阿里巴巴大跌超13%，新能源汽車股出現普跌，同步交易的新加坡富時A50指數近平盤收盤。後市需要注意的是美方紓困方案是否符合市場預期，以及歐美各國、日本抗疫封鎖力度加大，對國內股指的相關負面影響。
國內方面，周末管理層決定，十三屆全國人大四次會議將於2021年3月5日在北京召開，屆時將發布十四五相關規劃和2035年遠景目標綱要草案，下周初涉及雙循環、科技振興的相關板塊，以及受國內部分地區的疫情出現反覆的影響的醫藥板塊，有望帶動各股指慣性上行。但需要注意的是，儘管市場存在明年一季度流動性相對充裕的預期，但從目前市場整體流動性看，在元旦前場外資金大幅介入市場的概率較低，周初股指短期上行空間或有限，整體出現震蕩蓄勢並平穩收官的概率較大。
投資策略：周初偏強震蕩思路應對，若成交量未有效放大，需降低反彈預期。元旦節前未避免海外不確定性因素，可考慮輕倉或鎖倉過節，僅供參考。
貴金屬
英國新毒株攪動市場，脫歐長跑終結束，金價寬幅震蕩
上周COMEX金價收衝高回落小陰線。上周COMEX金開盤於1892.9美元/盎司，最高觸及1912美元/盎司，最低1859美元/盎司，收盤1882.6美元/盎司，漲跌幅-0.22%。滬金AU2102上周收反彈小陽線，開盤於393.96元/克，最高400.80元/克，最低390.26克，收盤395，漲跌幅+0.36%，周五隔夜高開上行，收小陽線。
上周黃金微跌，一個月以來首周收低，因英國在上周末發現新冠病毒新毒株後，倫敦及東南部大部分城市遭遇突然封鎖，周二（12月22日）美元更是迎來四個月來最大漲幅，黃金在周一（12月21日）一度因避險情緒的升溫而上漲，不過在美元大漲的壓力下最終仍然承壓下跌，周二跌幅更是達到0.86%，收盤於1860附近。隨後兩日，邏輯有所轉變，英國脫歐談判實現突破性進展，雙方在最棘手的漁業問題上達成一致，並使得雙方最終在周四（12月24日）成功達成脫歐協議。這一重大歷史性協議的達成讓市場樂觀情緒高漲，英鎊再度飆至兩年半以來的高位附近，壓迫對手盤美元收跌並提振金價。另外，刺激法案在國會兩院領袖達成一致協議後，在參眾兩院投票時輕鬆通過，在遞交給總統川普籤字時卻被川普威脅拒籤。不過，市場似乎並未過多理會川普的威脅。不過，隨著英國方面最大的靴子落地，接下來市場將繼續聚焦刺激法案的進展。
策略方面，目前COMEX金價格反彈，後市從中長線來看仍舊看多。COMEX黃金主力合約來看，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1864.5美元/盎司，破位止損離場。國內方面，滬金主力2102合約持續反彈，操作上建議逢低做多為主，下方支撐暫看390.5元/克，破位止損離場。
鋼材：真實需求仍存，成材高位震蕩
價格：螺紋期現均繼續上行；熱卷現貨價格上升，盤面略有下降。截止周五上海螺紋現貨均價4460（80.00），上海熱卷現貨均價4710（110.00）。
基差：螺、卷主力合約基差均大幅回升。截止周五上海2105螺紋基差257（57.47），上海熱卷2105基差121（130.00）。
產能：高爐開工率環比上升，電爐產能利用率環比下降。目前全國高爐開工率67.13（0.28）%。71家電弧爐企業產能利用率59.65（-1.26）%。
產量：螺紋鋼、熱卷產量均繼續小幅下降。本周螺紋產量346.74萬噸（-2.21），低於2019年1-12月螺紋鋼周均產量349.91萬噸；熱卷產量325.98萬噸（-3.66），低於2019年1-12月螺紋鋼周均產量327萬噸。
需求：線螺終端採購及建材日成交量均下降；螺紋、熱卷表需均下降。本周上海線螺終端採購量25600（-2900.00），本周螺紋表觀消費量369.45萬噸（-5.63），熱卷表觀消費量327.38萬噸（-0.32）。
庫存：鋼材仍在去庫，但去庫速度繼續放緩。螺紋鋼庫存總量586.46萬噸（-25.45），社庫362.31萬噸（-10.09），廠庫224.15萬噸（-15.36）；熱卷庫存總量283.59萬噸（-7.74），社庫189.94萬噸（-0.84），廠庫93.65萬噸（-6.90）。
利潤：鋼材生產利潤整體下滑。截止周五華東螺紋毛利-59（-109.41），華北熱捲毛利43（-75.29）華東電爐毛利229（-19.44）。
總結：本周數據顯示兩庫庫存仍處在下行趨勢中，鋼價高位回落投機需求消失，真實需求韌性仍存。供需方面，螺卷產量產量均有所下滑。螺紋、熱卷表需均下降。庫存上看，鋼材整體仍在去庫，但去庫速度繼續放緩。螺紋期現均繼續上行；熱卷現貨價格上升，盤面略有下降。在成材維持去庫趨勢下，現貨偏強，盤面短期還將維持震蕩走勢。
鐵礦石：在港船隻數量連增，鋼廠鐵水產量不減
庫存：本周鐵礦庫存環比上升4.23萬噸至12408.68萬噸。分量庫存回升，巴西礦環比上升13.95萬噸至4139.80萬噸，澳洲礦環比上升35.40萬噸至5862.30萬噸。在港錨泊船舶數量上升18艘至155艘。
供給：上周澳洲和巴西發運總體上升。巴西發運量增加0.50萬噸至634.5萬噸。澳洲至中國發運量環比上升41.20萬噸至1308.70萬噸。
需求：下遊需求數據小幅回落。其中全國45港日均疏港量為303.96萬噸，環比上升6.8萬噸。鋼廠日均鐵水產量為244.54萬噸，環比上升0.51萬噸。
價差：本周鐵礦小幅回調，中品現貨價格仍較高。主力基差減弱。中品礦總體溢價維持高位。5-9價差維持強勢。螺礦比走弱，焦礦比走強。
利潤和貿易：貿易商表觀利潤回升，海運運價回升。
總結：本周礦石有所回調。外礦發運提升的同時，鋼廠需求維持。港口庫存變化不大，總體基本面仍處於較強狀態。後續密切關注交易所新增可交割品以及浮動升貼水制度信息。01合約將進入交割月，交易者需注意風險。
焦煤焦炭：十輪提漲普遍落地，總體庫存持續下降
庫存：焦炭庫存連續第三周下降且降幅擴大，總體環比降庫11.76萬噸。鋼廠庫存環比減少12.96萬噸至441.42萬噸；焦煤上中下遊總庫存，止跌企穩，環比增11.32萬噸至2130.07萬噸。其中獨立焦化廠庫存環比增加0.47萬噸至18.51萬噸。
供給：冬季限產政策繼續擴大，全國焦企開工率降1.43%至80.88%。分量方面，華北地區減4.54%至80.25%；華東地區開工率增加2.67%至72.68%。
需求：下遊需求數據較上月小幅下降。其中全國45港日均疏港量為303.96萬噸，環比上升6.8萬噸。鋼廠日均鐵水產量為244.54萬噸，環比上升0.51萬噸。
價格：焦炭現貨價格穩定，日照港（600017）準一平倉報2300元/噸.柳林低硫主焦煤報1250元/噸.
基差：焦炭基差深度貼水幅度繼續擴大。焦煤基差進入貼水擴大。
利潤：本周焦企盈利維持高位，盤面焦化利潤回落至584.20元/噸，河北準一級焦平均盈利512.60元/噸。
價差：焦炭5-9價差走強至210.5元。焦煤5-9價差環比增12至83元。
總結：焦炭供需矛盾繼續，焦企開工下降的同時，十輪提漲普遍落地，鋼廠庫存連降三周。需求方面，鋼廠高爐較上月下降，總量仍高。焦煤方面，蒙煤進口有所恢復，但疊加國內部分礦區開始放假，供給節前難有增加。總體上，雙焦震蕩偏強的結構仍沒有明顯改變。
玻璃：北穩南強，期貨震蕩下行
周末全國建築用白玻平均價格2215元，環比上周上漲122元，同比去年上漲547元。周末玻璃剔除殭屍產能後利用率為83.85%，環比上周上漲0.00%，同比去年上漲1.50%。在產玻璃產能97722萬重箱，環比上周增加0萬重箱，同比去年增加4452萬重箱。周末行業庫存2551萬重箱，環比上周增加-36萬重箱，同比去年增加-1263萬重箱。
華東地區玻璃現貨市場總體走勢尚可，生產企業出庫保持較好的水平，價格環比上漲。該地區部分生產線轉產光伏玻璃加上新增的並非建築玻璃，總體供給有一定幅度的減少。
華南地區玻璃現貨市場總體走勢良好，生產企業庫存環比繼續小幅減少。該地區仍處於旺季，需求良好。華中地區玻璃現貨市場總體走勢也偏強，價格漲勢驚人。
華北地區玻璃現貨市場總體走勢平穩，企業產銷小幅變化。近期北方地區終端市場需求略有小幅的減弱，主要是受到氣溫變化的影響。生產企業庫存和貿易商及加工企業的社會庫存都處於偏低的水平。預計短期內現貨價格穩定為主，後期關注降溫對該地區需求的影響。
總體來說，南方市場依然處於火熱狀態，北方以穩為主。周末下遊1月15日提前放假的消息傳遍市場，後期關注執行的情況。若屬實，則需求提前結束，現貨或被小幅打壓。
操作上，整體依然處於多頭趨勢，基差偏大，關注後期北方需求下滑的進展，建議反彈輕倉空單介入，快進快出，追空謹慎。
銅： 宏觀不確定性降低，基本面定價下銅價或偏高
宏觀面:從宏觀層面來看，歐美主要發達國家公布的12月製造業PMI初值數據，其中歐元區12月製造業PMI初值錄得55.5，美國12月Markit製造業PMI初值錄得56.5，環比下降0.2個百分點，從經濟復甦情況上來看，歐元區製造業超預期反彈，隨著歐洲疫情初現拐點，經濟復甦的腳步有所加快；另一邊美國的疫情仍在高峰，不過製造業仍在繁榮區間運行，但是消費端，零售銷售月率出現超預期下滑，上周美元指數震蕩企穩於90.3附近，主因還是變種毒株的大量擴散和全球疫情仍比較嚴重的背景下，市場風險情緒明顯受到抑制，在這其中疫苗的進展和投放，刺激政策加碼也使得美元指數沒有足夠的反彈動力，長周期下美元指數的弱勢格局不改。
產業基本面：截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 49.34 美元/噸，環比上周上升 0.62 美元/噸。在長單基本議定後，本周市場成交情況繼續好轉，主因 2021 年 Benchmark 較低，在此基礎上 BM 扣減長單較難達成，部分煉廠選擇增加現貨或季度小長單採購。CSPT 小組在上海召開了季度會議，並確定 2021Q1 銅精礦採購地板價為 53 美元/噸，較2020Q4 下降了 5 美元/噸，地板價並無改善，原料礦供應緊張局面上半年難以緩解。從消費端來看，消費品領域的用銅需求仍偏旺，但中國電源電網用銅量放緩，電網投資同比降幅擴大；從庫存變化來看，本周全球顯性庫存小幅去化，上期所庫存累庫，高銅價抑制初端銅材需求，如果市場重回基本面定價，當前價格存在被高估的空間。
策略：上周銅價周初呈現衝高回落之勢，價格載觸及新高59640元/噸後迅速回落，恰逢英國變種毒株擴散，引發市場恐慌情緒，銅價一度跌至57140元/噸，隨後英國脫歐協議正式達成，美財政短期9000億美元刺激計劃落地，銅價反彈，但高度有限，最終主力合約在58300元/噸一帶震蕩。宏觀不確定性下降，疫情擴散與疫苗和刺激政策之間的博弈仍在影響市場風險情緒，基本面上定價上銅價存在被高估的空間，預計下周銅價或衝高回落，區間在57000-59000元/噸。
鋁：滬鋁料陷入震蕩格局
本周滬鋁維持高位偏強震蕩為主，整體上來看，國內下遊消費未有明顯下降趨勢，而社會庫存的延續去化則持續對鋁價形成著支撐，此外宏觀情緒的轉好也拉動這市場信心，短期滬鋁或延續高位偏強震蕩。周內美元指數再破新低，宏觀情緒整體趨好下推動倫鋁再度上漲，短期而言，美聯儲新一輪刺激政策發布的預期提振著市場信心，倫鋁或仍存有一定上行空間。
受英國變異病毒的影響，市場出現恐慌情緒，價格應聲下滑，華東現貨鋁價單日跌幅一度達到了430元/噸，之後情緒有所緩解，鋁價上漲，扳回部分跌幅，截止周五，華東現貨鋁在16290-16330元/噸之間，環比上周五下跌650元/噸。成交方面，市場貨源較為充裕，行情不穩，下遊企業觀望氛圍較重，入市採購多體現在周五，貿易商入市積極性尚可，整體市場成交一般。升水維持在240元。受英國變異病毒的影響，市場出現恐慌情緒，價格應聲下滑，華東現貨鋁價單日跌幅一度達到了430元/噸，之後情緒有所緩解，鋁價上漲，扳回部分跌幅，截止周五，華東現貨鋁在16290-16330元/噸之間，環比上周五下跌650元/噸。成交方面，市場貨源較為充裕，行情不穩，下遊企業觀望氛圍較重，入市採購多體現在周五，貿易商入市積極性尚可，整體市場成交一般。升水維持在240元。據統計數據，國內電解鋁社會庫存58.6萬噸，周度減少0.3萬噸。本周上期所鋁庫存較上周增12532噸至225277噸，倉單庫存減少5757噸至64909噸。
成本方面，國內電解鋁行業完全成本13793元/噸左右，環比上周下降111元；對標最新長江現貨價16310元/噸，行業盈利為2517元，利潤有所下降但仍處高位。滬鋁主力跌破16000關口，現貨堅挺令滬鋁跌幅受限，短期缺乏利好提振，國內滬鋁料陷入震蕩格局，下周滬鋁震蕩難改，關注15500-16000區間震蕩；操作上暫觀望，或按需為主。
鋅：基本面支撐仍然較強，鋅價偏強震蕩運行
英國脫歐談判協議周內落地，宏觀風險基本解除。目前市場關注的焦點仍然在評估海外疫情的惡化對經濟復甦的影響。但目前來看隨著風險情緒的集中釋放，當前暫無進一步發酵的趨勢，但市場風險偏好仍較脆弱。
國內鋅原料礦緊張格局仍在維持，據悉國產鋅礦下月長單價格已開啟談判，1月全國鋅礦加工費預計將環比下跌400元/金屬噸至4000元/金屬噸。TC進一步下行不斷創年內新低的趨勢或將對鋅價產生提振。當前國內消費雖有環保幹擾，但整體仍保持了較強的韌性，周內國內鋅錠庫存去化近2萬噸，交易所庫存期貨降至7310噸，我們認為後期軟逼倉的行情仍有上演的可能。
目前雖有海外疫情惡化的現實，但經濟逐步復甦的邏輯尚未動搖根基，鋅價從基本面來看上行彈性仍在。預計下周滬鋅或將維持偏強震蕩，主力合約波動區間或在21500-22500元/噸附近。
鉛：供給端環保幹擾，鉛價止跌修復
由於企業春節前的慣例補庫，周內鉛初端消費仍保持平穩，整體終端消費目前維持現狀，暫無惡化跡象。鉛價的核心驅動仍在供應端和板塊影響。周內鉛價大幅回調激發下遊企業節前備貨意願，國內交易所庫存10月以來出現首次下降，周環比減少5079噸至47094噸。
當前多數原生鉛企業冬儲備貨完成，後期鉛精礦加工費或有上升趨勢，原生鉛生產停產和增產並存，基本維持穩定，但目前環保對產量的幹擾或將更為敏感。貴州地區再生鉛企業突發環保減產導致再生鉛出現減產預期提振周內鉛價。據了解目前貴州凱裡工業園再生鉛限產50%，預計產量影響將持續至年底。考慮到貴州地區產能佔比較小，再生鉛供給彈性約束不大。隨著再生鉛利潤修復我們認為後期再生鉛供應仍將維持穩中趨增的格局。供應端對價格的持續影響目前來看較為有限。下周鉛價或將維持震蕩格局，預計滬鉛主力合約波動區間或在14500-15000元/噸附近。
英國日本相繼封城，需求預期轉差衝擊油價
原油
需求方面，在繼英國採取封鎖措施後，日本計劃在明年1月底前禁止所有非日本公民入境，日本政府26日發布的入境新政策不包含中國大陸以及韓國，越南，新加坡等疫情控制較好的國家和地區。雖然新冠疫情獲得多國緊急使用權，但在英國出現新冠病毒變種後，疫苗對變異後的病毒有效性有待驗證，全球多國政府採取防疫封鎖行動，將放慢全球石油需求復甦，給油價帶來壓力。供給方面，利比亞石油產能持續恢復至128萬桶/日，創18個月以來新高。俄羅斯將支持歐佩克+從明年2月起將石油產量增加50萬桶/日，俄羅斯認為每桶45-55美元的油價區間對於恢復自己的石油產量是最佳的，這一決定需要經過其他國家的同意。庫存方面，荷蘭國際銀行認為，歐佩克+持續減產勢將減少石油市場的庫存，使庫存回歸更為正常的水平，疫苗問世也將提升石油需求，航空業有望緩慢恢復。
策略：在英國新冠病毒出現變異後，英國和日本相繼宣布封城，限制全球原油需求復甦，原油真實需求恢復面臨考驗。同時，供給端的俄羅斯支撐2月繼續增產50萬桶/日，利比亞產能快速恢復。在原油真實需求因封鎖措施而疲軟之際，OPEC+計劃增產50萬桶/日，給全球原油庫存帶來壓力，國際油價以弱勢回調為主。
PTA
供應方面：本周PTA裝置檢修與重啟並行，福海創裝置進入停車狀態，新疆中泰負荷提升。下周預計珠海BP110萬噸裝置重啟，供需累庫格局仍延續。
需求方面：本周國內聚酯產出數據較上周窄幅下滑，周內多套裝置檢修。森楷36萬噸/年裝置計劃下周檢修，國內聚酯產出或較本周繼續下滑。
成本方面：原油仍是影響近期市場的主要因素，疫情的走勢加大原油市場的判斷難度，預期高位震蕩，難有深度回調。PX短期或小幅走低，但空間有限，中長期尤其21年1季度仍存成本修復預期。
綜合來看，短期檢修增多改善累庫節奏，但整體供應仍寬鬆，累庫預期維持到春節後；成本端震蕩，暫無深度回調的驅動。從估值的角度來看，下方空間或有限，疊加當前市場對於明年偏樂觀預期，市場難以深跌。關注PTA投產動態及下遊開機負荷變化。
農產品
白糖：白糖銷量回升，白糖價格衝高回落
鄭糖SR2105合約上周開盤於5201元/噸，最高5292元/噸，最低5154元/噸，收盤5218元/噸，周度漲跌幅+0.25%，SR2105合約周線收高位寬幅震蕩小陽線，周五隔夜高開反彈，收小陽線。
基本面來說，國內方面，11月產銷均低於去年同期，主要由於陳糖清庫較慢，需求低迷，開榨進度也慢於去年。當前開榨利空消化充分，年底備貨即將開始，後期銷量將逐步回暖，現貨逐步走強。國際方面，全球本榨季供需預計較上榨季充裕，雖然歐洲產量繼續下調，但巴西、印度增產仍使得全球總體供應寬鬆。而隨著印度再次補貼出口，基金淨多倉來到歷史高位附近也逐步減倉，原糖大幅走強驅動已經不足。
後市看法：後市預期白糖短期行情上漲，後期能否繼續上漲需持續關注。操作上交易逢低做多為主，下方支撐暫看5150元/噸，破位止損離場。
油脂：節日臨近，油脂高位調整
國外方面，12月17日當周，美國大豆出口檢驗量為2532924噸，超出市場預估。阿根廷罷工導致港口船隻裝運及貨物出口延遲；天氣持續未見好轉阿根廷新季大豆種植面積或低於計劃的1720公頃。馬來將於明年1月份恢復8%的出口關稅，令短期出口需求增加，12月前25日馬來棕油出口較11月同期漲17.3%，其中印度需求大增75.86%；12月前20日馬來棕櫚油產量降幅繼續擴大至15%左右。印尼明年將回歸920萬千升未摻混生物柴油的分配計劃。
國內方面，日照地區環保停機導致周度全國大豆壓榨量再度回落至188萬噸，年底部分油廠有停機檢修計劃，預計下周壓榨量繼續小幅回落至180萬噸附近，國內豆油商業庫存總量102.07萬噸，沿海菜油庫存15萬噸左右，棕油庫存近59萬噸；油脂現貨價格先抑後揚整體延續上周漲勢，現貨總體成交偏低。
綜上所述，阿根廷罷工及乾旱天氣持續發酵，令全球大豆供應及庫存進一步吃緊，美豆類獲提振繼續強勢運行。馬來短期出口需求增加，同期減產幅度擴大，印度棕油進口量驟增，印尼生柴分配重返最初計劃，加之美豆油強勢帶動，馬盤棕油走勢偏強。國內豆油庫存連續十周下滑，油脂總庫存偏低，現貨價格普漲；在成本端強勢帶動下，國內油脂走勢偏強。不過考慮到年前資金回籠流出及阿根廷勞資談判可能達成停止罷工協議，下周油脂波動頻率加大，節前建議謹慎操作，短線為宜，低位多單注意倉位調整。
豆粕：壓榨略有回落，豆粕可嘗試短多
國外方面，美豆國內需求較好，持續提振價格；巴西馬託格羅索的降水有所改善，未來全國降水量趨於正常；阿根廷各產區未來兩周降水均偏少，或影響產量前景。
國內方面，1月大豆到港預估為800萬噸；大豆現貨壓榨利潤較好，但日照環保限產時間長於預期，壓榨量略有回落；豆粕庫存下降；生豬需求環比出現下降；禽類需求走弱；淡水魚養殖處於淡季。
綜上所述，豆粕現貨成交量轉弱，油強粕弱格局持續。豆粕雖然前半周走勢較強，但從基本面來看沒有發生較大的變化。後續美豆仍然強勢，但豆粕漲幅預計較小。後續需要持續觀察豆粕成交情況。建議持震蕩思維，可考慮逢低布局短多單。
雞蛋：蛋價漲後回落，主力衝高后震蕩整理
上周蛋價漲後略有回落，截至12月25日，主產區均價為3.88元/斤環比漲0.10，主銷區均價為4.21元/斤環比漲0.20。周末蛋價局部有落，穩定為主。近期各大平臺補貼促銷活動告一段落，轉移至消費者手裡的庫存需要時間消化，銷區走貨速度趨緩，流通環節2天左右庫存，電商及貿易商備貨積極性趨減，預計短期雞蛋價格震蕩偏弱，後期有上漲可能。
淘雞價格震蕩整理，主產區淘雞均價為4.08元/斤環比落0.02。近期蛋價持續高位，老雞淘汰速度減緩，但春節前待淘老雞較多，建議抓住時機出欄產蛋率低的老雞，臨近元旦、春節等節日，淘雞市場需求趨好，食品廠春節前備貨開啟，屠宰企業按需收購，預計近日淘雞價格震蕩調整為主，後期或小幅回落。
上周現貨上漲後部分產區回落調整，主力高開上衝後在高位窄幅震蕩，其中02、03合約高位回落幅度較大，基本回吐周內漲幅。現貨端經過前期促銷拉動後，蛋價短期內偏弱調整，同時元旦節日即將來臨，蛋價回落幅度有限，且後市有再次上漲的可能。本周盤面或繼續震蕩整理，若現貨下調幅度較大，則盤面近月01、02、03合約可能出現大幅下挫，二三季度合約震蕩走弱。操作上建議暫時以觀望為主，關注市場情緒變化以及盤面持倉變動，激進者可輕倉試空一、二季度合約至本輪現貨回調結束。
生豬：周末豬價小漲，後期有所平抑
本周豬價主要是處在波動狀態，截至12月27日，全國生豬(外三元)均價為34.95元/千克，較上周上漲0.81元/千克。本周生豬價格維持企穩，周末價格小幅走強，周五(12月25日)全國豬價為34.12元/千克，周末豬價上漲0.83元/千克。
活豬供給方面：根據農業部等各類官方口徑來看，生豬產能得到有效的恢復和兌現是不爭的事實，但是受限於當前供需結構之間的不匹配狀況，現階段部分地區出現了對口豬源的暫時緊張，這也導致了近期養殖段會進行壓欄的操作。後期隨著供需結構的有效變動，加上國家調控政策的到位，豬價會有一定平抑。
從需求上講，近期豬價的上漲主要是來源於供需之間結構的不匹配，市場對於牛豬的需求要遠強於標豬的需求，導致了近期對口豬源的需求緊張，豬價有所上行。加上需求上儘管高豬價對於需求產生一定抑制，但消費習慣並未徹底打破，加之儲備肉調控的「失靈」，因此近期豬價肉價趨勢短期內小幅走強。
綜合供需關係來看，近期豬價仍將會持續高位運行的狀態，有上漲的可能但是漲幅有限。首先復產確實是事實，當前價格也略高於去年同期也是事實，但是不可否認，兩者的後期走勢和基本面的供給狀況已有了根本上的不同，現在和去年相比多了部分待重壓欄中的豬，也就增加了後期豬價的上行壓力。至於儲備凍肉儘管暫時的調控效應出現了「失靈」，但隨著後期投放力度和國家宣傳的加強，豬價肉價會在一定程度上得到平抑，走入震蕩但幅度有限。
銅期權：銅期權市場情緒由偏多轉中性，隱含波動率重心走低
上周銅期權總成交120601手，環比增加16508手，最新持倉量21538手，環比減少21804手，主要緣於CU2101合約上周五到期；總成交量PCR震蕩走高，當前值0.90，持倉量PCR同樣走高，當前值1.59，目前期權投資者情緒由前期偏多轉為中性觀點。
上周銅價周初呈現衝高回落之勢，價格在觸及新高59640元/噸後迅速回落，恰逢英國變種毒株擴散，引發市場恐慌情緒，銅價一度跌至57140元/噸，隨後英國脫歐協議正式達成，美財政短期9000億美元刺激計劃落地，銅價反彈，但高度有限，最終主力合約在58300元/噸一帶震蕩。宏觀不確定性下降，疫情擴散與疫苗和刺激政策之間的博弈仍在影響市場風險情緒，基本面上定價上銅價存在被高估的空間，預計下周銅價或衝高回落，區間在57000-59000元/噸。
銅期權隱含波動率震蕩運行，重心有所走低，主力CU2102合約系列期權隱含波動率最新值19.90%，較前值22.33%有所降低，CU2103和CU2104最新值分別為21.01%和21.61%，環比均小幅減小；基本面上定價上銅價存在被高估的空間，預計下周銅價或衝高回落。銅期權操作方面，建議投資者擇機在銅價高位賣出看漲期權，組合策略可考慮構建熊市價差組合。
黃金期權：黃金期權隱含波動率震蕩走高，投資者情緒保持中性
黃金期權上周總成交60161手，環比增加5493手，最新持倉量37648手，環比增加2330手，交易活躍度小幅提高；總成交量PCR大幅走低，當前值0.44，持倉量PCR小幅降低，當前值0.49，目前期權投資者對於黃金看法中性。
上周黃金微跌，一個月以來首周收低，因英國在上周末發現新冠病毒新毒株後，倫敦及東南部大部分城市遭遇突然封鎖，周二（12月22日）美元更是迎來四個月來最大漲幅，黃金在周一（12月21日）一度因避險情緒的升溫而上漲，不過在美元大漲的壓力下最終仍然承壓下跌，周二跌幅更是達到0.86%，收盤於1860附近。隨後兩日，邏輯有所轉變，英國脫歐談判實現突破性進展，雙方在最棘手的漁業問題上達成一致，並使得雙方最終在周四（12月24日）成功達成脫歐協議。這一重大歷史性協議的達成讓市場樂觀情緒高漲，英鎊再度飆至兩年半以來的高位附近，壓迫對手盤美元收跌並提振金價。另外，刺激法案在國會兩院領袖達成一致協議後，在參眾兩院投票時輕鬆通過，在遞交給總統川普籤字時卻被川普威脅拒籤。不過，市場似乎並未過多理會川普的威脅。不過，隨著英國方面最大的靴子落地，接下來市場將繼續聚焦刺激法案的進展。
黃金期權隱含波動率震蕩走高，整體重心繼續上移，AU2102隱波率最新值24.92%，較前值20.83%大幅增長，AU2104及AU2106隱波率環比均小幅增加；英國新毒株攪動市場，脫歐長跑終結束，上周金價寬幅震蕩。黃金期權操作方面，建議短線擇機賣出看跌期權，中長線繼續逢低買入看漲期權。
鐵礦石期權：礦價衝高回落，期權隱波上升
鐵礦石期權本周成交上升，總成交量393852手，環比增加63%；總持倉量174916手，環比增加19%。其中I2105系列期權總成交206493手，環比增加44%；周末總持倉量112737手，環比增加18%；持倉量PCR值下降，最新值為3.18。鐵礦石主連短期歷史波動率大幅上升，從期限結構來看，當前鐵礦石主連短期歷史波動率大於長期歷史波動率，10日HV值為63.34%，接近最大值；主力合約系列期權隱含波動率高位運行，最新值為44.95%。
澳巴發運整體上升。日均疏港量和鋼廠日均鐵水產量也均上升。港口庫存小幅增加，礦價回調但仍處高位，期權隱波水平偏高，05期權擇機賣出虛值期權，控制倉位。
豆粕期權：標的偏強上行，期權成交活躍
豆粕期權本周成交活躍，總成交量712561手，環比增加80%；總持倉量371040手，環比增加5%。其中M2105系列期權總成交692174手，環比增加80%；周末總持倉量363359手，環比減少6%。持倉量PCR上升，最新值為1.24。豆粕主連短期歷史波動率上升，從期限結構來看，當前豆粕主連短期歷史波動率大於長期歷史波動率，10日HV最新值為20.31%，高於均值水平；主力合約系列期權隱含波動率增加，最新值為20.31%。
美豆近期出口降低；巴西大豆各主產區天氣基本正常。我國大豆壓榨量略有下降；豆粕庫存預計減少。生豬補欄不佳，禽類需求繼續轉弱；淡水魚養殖處於淡季。粕價偏強上行，期權隱波上升，05期權買入看漲或賣出虛值看跌。
股指期權：年末股指或平穩收官，波動率維持平穩狀態
海外方面，聖誕節前美三大指數小幅收漲，其中道指上漲0.23%，納指上漲0.26%。主要科技龍頭股出現上漲，特斯拉在納入標普指數後走勢相對平穩，但中概股方面，阿里巴巴大跌超13%，新能源汽車股出現普跌，同步交易的新加坡富時A50指數近平盤收盤。後市需要注意的是美方紓困方案是否符合市場預期，以及歐美各國、日本抗疫封鎖力度加大，對國內股指的相關負面影響。
國內方面，周末管理層決定，十三屆全國人大四次會議將於2021年3月5日在北京召開，屆時將發布十四五相關規劃和2035年遠景目標綱要草案，下周初涉及雙循環、科技振興的相關板塊，以及受國內部分地區的疫情出現反覆的影響的醫藥板塊，有望帶動各股指慣性上行。但需要注意的是，儘管市場存在明年一季度流動性相對充裕的預期，但從目前市場整體流動性看，在元旦前場外資金大幅介入市場的概率較低，周初股指短期上行空間或有限，整體出現震蕩蓄勢並平穩收官的概率較大。
IO2101成交量的PCR值為0.62，持倉量的PCR比值為0.7，當前市場情緒積極。看漲期權的持倉量集中在行權價5100位置，看跌期權的持倉量大量集中在行權價5000。看漲期權的成交量環比增加7.32%。看跌期權的成交量減少2.66%。IO2101期權的平值期權在5000，60日歷史波動率14.96%，20日歷史波動率為14.55%，目前滬深300指數短期歷史波動率當前處於較低位置。IO2101期權的隱含波動率處於16.74%，IO2101期權合約的隱含波動率處於較低位置，預期後期波動率將會處於較為平穩的狀態，可以布局賣出寬跨式期權策略。
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責任編輯：zjl