來源：中國基金報
中國基金報 安曼
今年最受爭議的IPO，最受爭議的千億大牛股出事了……
聖誕節前夕，有網友發布視頻稱，在泡泡瑪特濟南萬象城店買到了被拆封的盲盒，質疑店員二次銷售。
該網友回到店裡，發現店裡的其他盲盒也存在這種情況。在網友發布的視頻中，現場工作人員稱，將開始內部調查此事，會弄清楚究竟是店員跟外邊勾結、還是店員的個人行為，結果將及時對外公布。
12月24日凌晨，泡泡瑪特官方回復該網友表示，此事為5名店員自行拆開11個盲盒，拿走了想要的以後才結帳，涉事相關店員已被開除。
衝上熱搜
網友瘋狂吐槽
泡泡瑪特二次銷售的事情，在聖誕節晚上迅速衝上微博熱搜。截至目前，已經有近2億人次閱讀了該話題。
多名來自北京、上海的網友都表示，自己也曾碰到過二次銷售。
不僅線下的門店存在「二次銷售」，泡泡瑪特的線上客服也遭到了多位網友的瘋狂吐槽。
有多位網友表示，泡泡瑪特的產品質量也很差，拆開還有難聞的味道；還有網友表示，泡泡瑪特客服送來的產品質量也屢次出問題。
不過，基金君也發現，仍然有不少網友表示，開盲盒的快樂，不懂的人永遠不懂。
為何店員會私拆商品呢？
據了解，一套盲盒一般由12個「普通款」和1個「隱藏款」組成，獲得後者的概率很低。在閒魚等二手交易平臺上，「隱藏款」和「熱賣款」的價格甚至高於原價十倍，這也就導致了店員們徇私舞弊的牟利行為。
據此前深燃觀察報導，成本不足10元的泡泡瑪特，旗下的兩大IP——Labubu一代大隱「山椒魚粉色珠光絕版」在閒魚上最高價格達到7800元，是普通盲盒售價的100倍；Dimoo的「鹿影」款售價甚至過萬。
正是閒魚上，對隱藏款和熱賣款的炒作，讓不少泡泡瑪特的店員鋌而走險，不僅私拆盲盒，選擇自己喜歡的再買單，再在閒魚上出售，甚至還和黃牛勾結，謀取私利。
閒魚撐起了「90後的茅臺」？
12月11日，泡泡瑪特在香港掛牌上市，開盤後迅速拉升到每股77港元，較每股38.5港元的認購價上漲100%，公司市值破1000億港元。
截止12月24日，泡泡瑪特在一片質疑中，股價較22日的高位有所回調，但總市值仍然超過1200億港元。33歲的創始人王寧及妻子持近49.8%股權，夫妻身家突破600億港元。
從泡泡瑪特第一天上市起，市場上對它的質疑聲就從來沒有間斷過。
泡泡瑪特的爭議點在於盲盒的玩法。不玩潮流玩具、不抽盲盒的人質疑：到底有什麼好玩的？是智商稅吧？但總有人對「盲盒」的玩法上癮，滿足於抽中心儀款式時的瞬間心動，還有醉心於其中的資深玩家，他們自成圈子，忠實程度極高。
事實上，近年來，新消費市場中的潮玩賽道走到了聚光燈下，除了自帶社交和情感撫慰屬性的盲盒，各類手辦也是吸金高手。
潮玩大市場火爆的背後是Z世代消費能力的崛起，「買盲盒、拆盲盒、賣盲盒、收盲盒」已經是娃友間的常規操作。不少玩家將手中不喜歡或重複的款式掛上閒魚，以實現部分「回血」，讓閒置盲盒重新流通起來。另一面，他們又通過閒魚「撿漏」，尋找抽不到的心儀款式和隱藏款，儘快湊齊全套。
最新數據顯示，閒魚已經成為國內最大的盲盒二級市場。閒魚潮玩負責人稱，當前閒魚上有超44萬盲盒玩家進行交易，11月閒置盲盒交易額超過了1.2億元，同比增長超70%，平臺一年盲盒交易額接近泡泡瑪特一年營收。泡泡瑪特招股書顯示，2019年營收為16.83億元。
不可否認，盲盒商品的稀缺性和不確定性就註定了其二手市場的繁榮。盲盒玩家為了抽到隱藏款，難免會抽到重複的款式，這時就可以通過二手交易平臺售賣或者交換。而一些大IP的限量款大號娃娃，更是二手交易平臺的香餑餑，是圈子裡的硬通貨，甚至有說法稱泡泡瑪特是「90後的茅臺」。
85後夫婦身家超過600億
根據招股說明書顯示，泡泡瑪特創始人、CEO王寧和夫人楊濤持股49.8%，根據最新市值推算，王寧、楊濤夫婦身價超過600億港元。
據環球精英報導，1987年出生的王寧在2005年考入鄭州大學西亞斯國際學院主修廣告學。讀書期間他成立了「Days Studio」工作室，將新生到校報到的情景、迎新晚會、各種社團活動……製成光碟銷售並大受好評，王寧也成為學校裡的創業明星。
大學畢業後，王寧選擇來北京工作，先後在一家教育機構和新浪上過班。但日復一日的枯燥工作和生活讓他心生厭倦。
2010年離開新浪，王寧前往香港探望女朋友，逛街時被一家叫LOG-ON的潮流零售連鎖店吸引。裡面主營各式各樣的玩具、化妝品、文具還有各種創新小商品，人氣異常火爆。王寧認為類似的經營形式在內地也能受歡迎。
回到北京後，王寧創辦了泡泡瑪特，並在中關村歐美匯購物中心開了第一家泡泡瑪特店鋪，主營化妝品、玩具、文具、生活用品。
彼時，京東、唯品會等電商賽道受到資本的瘋狂追捧，王寧的泡泡瑪特作為線下項目，在投資人看來不是一個好項目。
就在王寧堅持不下去的時候，2012年，天使投資人麥剛給了王寧第一筆200萬的投資，這筆「救命錢」讓泡泡瑪特在北京又開了3家分店。
從那時起，泡泡瑪特在年輕人市場迅速崛起，生意漸入佳境。但是真正讓泡泡瑪特走向成功的，是在2015年，王寧代理了日本Dreams公司出品的造型角色玩偶Sonny Angel，以「盲抽」的形式進行銷售，涵蓋隱藏款及限量款。
年底盤點時，王寧發現Sonny Angel為泡泡瑪特帶來了超過3000萬銷售額，佔總銷售額的30%。
看到潮玩市場強大的吸金能力，2016年，泡泡瑪特迅速籤下香港設計師王信民的作品Molly，建起「盲盒帝國」的第一塊磚。
2016年，泡泡瑪特推出首個「Molly Zodiac」盲盒系列，一炮而紅，業務迅速增長，銷售額逐步攀升。
爭議歸爭議，泡泡瑪特的吸金能力卻是有目共睹的。根據招股說明書顯示，2017年-2019年，泡泡瑪特營收達到了1.58億元、5.14億元和16.83億元，淨利潤分別達到156萬元、9952萬元和4.51億元。
目前泡泡瑪特手裡的近百個IP中，吸金能力較強的僅包括Molly、Dimoo、PUCKY等4個IP的累計銷售額超過1億元。
但是Molly等IP是否能持續吸金，在名創優品等十元店也來盲盒市場時，泡泡瑪特的危機重重……產品瑕疵、內部監管不嚴的問題持續曝出，是否會傷害公司的聲譽，並引發股價的崩塌，我們拭目以待……