找塑料視點原創報導，近日，金髮科技（600143）在資本市場和口罩行業都受到強烈關注，一是上半年金髮賺了24億元，二是68億元的美國大訂單黃了。
金髮科技為什麼突然爆發性增長？它到底靠什麼賺了這麼多錢？它在防疫產品上到底賺了多少錢？或許我們可以從業績報告中獲知一二。
業績增長主因是防疫產品
金髮科技8月10日公布，2020 年上半年淨利潤為24.12億元，上年同期淨利潤5.1億元，多賺了19.02億元。
金髮科技將上半年業績增長歸因於「積極響應市場需求，研發、生產和銷售相關的防疫材料及用品」。
金髮將防疫產品分別列入兩個不同的業務板塊：
① 聚乙烯透氣膜專用料、聚丙烯熔噴材料、駐極母粒屬於改性塑料，歸屬於改性塑料板塊。
② 熔噴布和口罩則是公司改性塑料產品向下遊的延伸拓展產品，歸屬於醫療健康產品板塊。
金髮稱，改性塑料板塊產品毛利率穩步提升，完全生物降解塑料和特種工程塑料板塊產品銷量穩步增長、經營利潤提升。
同時，公司增加熔噴料、熔噴布和口罩等防疫材料和產品生產線，對業績起到積極作用。
改性料多賺15.6億，大部分來自熔噴料
數據顯示，金髮科技的改性塑料板塊，上半年實現產成品銷量61.91萬噸，同比增加9.51%，整體增長並不明顯。其中熔噴材料共銷售10.32萬噸，佔比16.7%。
金髮科技只公布了改性板塊的整體業績，對熔噴料和駐極母粒未能單列出來，所以只能做一個大致的估算。
從下表看出，2020年上半年，金髮科技改性塑料板塊營業收入為92.5億元，營業成本為62.5億元，毛利為30億元。該板塊上年同期營收77.7億元，營業成本為63.3億元，毛利14.4億元。
毛利同比多增加了15.6億元，大部分來自上半年銷售的10.32萬噸熔噴材料。
按此估算，金髮每噸熔噴材料賺取的毛利或達到1.5萬元！
5月中旬以前，熔噴料一直處於供不應求的狀態，大廠的防疫物質都被管控，實施定向供應，通過各種灰色渠道從大廠流向市場的熔噴料被炒至5-8萬元/噸。
5月中旬，金髮科技曾宣布，公司日產熔噴料達到2000噸、熔噴布50噸、口罩1000萬隻。
5月中下旬開始，熔噴布行情急劇變化，熔噴料供應壓力逐漸緩和，金髮一改只向終端工廠定向供應的銷售策略，開始向社會公開預售，其PP-91500熔噴料6月份的期貨約4萬元/噸。
當時，不少貿易商或者下遊工廠迫不及待地在高位向金髮訂貨，後來，熔噴布、熔噴料行情暴跌，到7月份甚至跌至1.1-1.6萬元/噸，這批買家遭遇一輪殘酷的悶殺，據說因此產生一些分歧，當然這是後話。
醫療健康產品，毛利達到13.5億元
醫療健康產品（熔噴布和口罩）是金髮科技今年上半年新增的業務，共實現營收16.30億元，營業成本2.79億元，毛利達到13.51億元。
其中，金髮上半年口罩類產品共銷售3.92億隻，大致估算，口罩銷售單價約為4元左右。
從金髮那筆68億元的美國KN95口罩訂單，我們也可以算出金髮KN95口罩的淨利潤率，如果合同順利履行，該筆訂單的淨利潤超過6.2億元（2019年淨利潤為12.4億元），淨利潤率為9.1%。
如今這筆訂單不翼而飛，到底是美國Redrock Partners,LLC公司忽悠金髮，還是金髮忽悠投資者？不得而知。也有媒體報導稱，海外版天眼查OpenCorporates網站顯示，共有15家名為Redrock Partners,LLC的公司，其中部分狀態顯示活躍，也有公司已經破產。不過，沒有一家公司成立於1978年，最早的一家成立時間為1999年。
《每日經濟新聞》援引投資者的質疑：「以後隨便一家上市公司公告拿到100億美元訂單，買家信息保密，過幾個月合同取消。一旦形成這種風氣，會影響市場信用。」
熔噴材料利潤不止15.6億元？
因為疫情影響，金髮部分傳統業務受到不同程度影響，其海外業務基本停滯，印度金髮銷量下降38%（虧損1019萬），美國金髮銷量下降28%（虧損1331萬），歐洲金髮銷量下降16%（虧損1497萬）。
再從分公司看，中報數據顯示，廣東金髮貢獻6.6億淨利，上海金髮貢獻5.3億淨利，江蘇金髮2.8億，珠海萬通2億，成都金髮1.7億。主要貢獻利潤的多是改性塑料生產銷售企業。
所以，熔噴料和駐極母粒貢獻15億元左右的毛利，熔噴布和口罩貢獻13億元左右的毛利，這是金髮科技上半年利潤的主要來源。
實際上，口罩業務並未給金髮帶來太多的利潤。如果按照前述美國訂單中口罩9.1%淨利潤率來計算，醫療健康產品營業收入為16.30億元，那麼對應創造的淨利潤為1.48億元，這項業務在上半年24億元的淨利潤中佔比非常小。
此消彼長，熔噴材料貢獻的利潤會更大，金髮在熔噴材料上面賺取的利潤應該超過15.6億元。
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