18.11.2020
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周大生符合「五好」投資標準，即好行業、好公司、好管理、好產品、好價格。
01ValueTech
為什麼是好行業？
珠寶市場是好行業，表現在市場規模大、增量市場、行業集中度有提升空間。
1、規模大且為增量市場：全球珠寶市場規模近4000億美元。國內的珠寶消費的金額超過7千億。目前雖然增速降至個位數，但市場規模仍在穩步提升。
2、集中度有提升空間：珠寶品牌集中度不算特別高，還是有提升的空間，而且新進入者是相對而言比較難進入，有比較高的壁壘。香港市場珠寶行業已經進入成熟期，其CR10是在40~50%的一個水平。可以是認為是單一市場的集中度天花板。西歐CR10最近已經提升到了20%以上；日本的CR10提升到了36%。
我國家目前CR10是27%，目前超過西歐，但離日本和香港還有距離。
02ValueTech
為什麼是好公司？
周大生是個好公司，表現在市佔率穩居第二、門店擴張速度最快、財務指標優秀。
1、穩居終端零售額前三名：老鳳祥、周大生和周大福三個品牌名列前三。
2、門店擴張速度最快：17年一共是開了286家，18年開了600多家，19年最新的數據也開了六七百家，是同業裡面增速最快的。
3、財務指標優秀：同行業ROE、淨利率最高，連續9年ROE超過20%，淨利潤連年增長，負債低、經營現金流良好。
ROE連續9年超過20%。
淨利潤連年增長，平均增速超過20%。
負債率低於20%。
經營現金流良好。
03ValueTech
為什麼是好管理？
周大生管理團隊相較同業公司年輕，且親戚佔比偏低，管理費用處於行業較低水平。
周大生董事長周宗文還曾兩度親臨直播間，嘗試直播帶貨，帶動終端門店銷售數百萬元。
04ValueTech
為什麼是好產品？
目前周大生在天貓淘寶旗艦店都有粉絲數量338萬，綜合體驗5星級。
其用戶量、口碑評價和產品設計還是比較優秀的。
老鳳祥沒有在網絡開店。
周大福在天貓551萬人關注，周生生436萬粉絲關注，周六福105萬粉絲關注。
周大生的網店粉絲數量偏下，還有很大的提升空間。
此外，直播帶貨、雙十一促銷這些網際網路營銷手段，周大生也是比較勇於嘗試的。
周大生持續與李佳琦、微婭、烈兒寶貝等頭部主播，聯合Angelababy、佟大為、張韶涵等明星直播帶貨，內部孵化直播團隊，打造「網紅+直播+店鋪+分享獎勵」的營銷模式。
今年周大生在雙11期間，電商全渠道銷售額突破2.7億。遠超去年整個雙11期間的1.1億。
05ValueTech
為什麼是好價格？
周大生目前的動態市盈率是20.31倍，市值198億。
按照20%的年利率增速，2020年預計淨利潤12億；
按照30～40倍行業估值，市值目標價應在360～480億之間。
按照目前的股價27元計算，目標價49～65元，目標漲幅81%～140%。
目前股價剛剛突破自2017年4月27日以來的箱體震蕩，並且成交量開始放大。
在創造新高35.04元後，大幅回調，應該正好是不錯的介入時機。
綜上所述，周大生符合「五好」公司投資標準：
即好行業、好公司、好管理、好產品、好價格。
值得關注、投資並與其成長。
風險提示：黃金價格大幅下跌，全年業績增速不及預期。