來源：金融投資報
作者：林珂
美國採取了一系列貨幣和財政政策來解除流動性危機，作為避險資產的黃金價格企穩回升。有行業人士表示，長期來看，黃金價格有望走出長牛趨勢。期貨方面，黃金創出了2008年以來最大周漲幅。可以看到，為緩解市場流動性危機並刺激經濟，全球央行爭相放水，美國繼7000億美元救市後開啟史無前例的無限量QE，並於周內通過2.2萬億美元經濟刺激法案，全球利率水平持續下移。長城證券分析師吳軒認為，隨著困擾市場的流動性危機逐步緩和，陷入衰退的經濟將促使各大央行進一步採取寬鬆政策，黃金價格有望迎來長牛，建議關注銀泰黃金、山東黃金(港股01787)、紫金礦業(港股02899)等。
除黃金外，鋰鈷也是被行業人士普遍看好的細分領域之一。天風證券分析師楊誠笑表示，去年三季度開始，新能源汽車逐漸增長。伴隨後續下遊復工和物流的修復，補庫帶來鈷價格有望持續回升，高鎳正極所需氫氧化鋰價格有望堅挺。從供給端來看，鋰資源端出清有望加速，鋰精礦價格有望企穩，部分鋰鹽價格出現修復，加工的邊際利潤有望改善。鈷方面，嘉能可Mutanda的關停 和 KCC 的 不 及 預期，或導致全球鈷供應未來兩年幾乎無增長。從中期需求端來看，2020年將是海外新能源汽車元年，5G手機需求有望在2020年開始放量，同時單位帶電量提升加速需求增長。鋰鈷的需求邊際改善顯現，龍頭有望充分受益供給結構優化，建議關注鋰業龍頭贛鋒鋰業(港股01772)，以及鈷業龍頭華友鈷業、寒銳鈷業等。
銀泰黃金 （000975）
業績將現高彈性
銀泰黃金2019年實現營業收入51.49億元，同比增長6.69%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8.64億元，同比增長30.43%。公司共擁有4個礦山企業，分別為玉龍礦業、黑河銀泰、吉林板廟子和青海大柴旦。其中，玉龍礦業是鉛鋅銀多金屬礦礦山，餘下三座礦山均為金礦。公司重組後已經躋身黃金行業頭部公司，黃金價格上漲對於公司業績影響更大。
海通證券(港股06837)表示，公司第一期員工持股計劃由公司回購專用帳戶非交易過戶完成，員工持股計劃有利於提高職工的凝聚力和公司競爭力，表明公司高層管理者和職工看好公司未來發展，投資公司長期價值。公司重組後礦產金產量在中國黃金企業中排名前列，擁有的黃金礦山品位高，盈利能力強。公司黃金業務毛利佔比高，在黃金上漲行情中體現高業績彈性，持續看好黃金價格上漲。
山東黃金 （600547）
品位產量或提升
山東黃金金礦資源優質，是國內唯一擁有兩座累計產金突破百噸的礦山企業的上市公司，焦家金礦、三山島金礦、新城金礦、玲瓏金礦連續多年位列「中國黃金生產十大礦山」榜單。大股東山東黃金集團將向上市公司注入資源，增產擴儲潛力較大。
東莞證券表示，山東省是我國最大的黃金生產省份，黃金礦業發達，擁有完善的採礦基礎設施，包括運輸、電力、水、原材料、採礦設備及配套服務的供應。在成熟基礎設施的支持下，公司在生產效率和採礦營運規模經濟效益方面的能力得到提升。公司生產升本具有優勢，國內金礦品位較高，海外貝拉德羅金礦隨著開採新礦區，品位及黃金產量均有望提升。因新冠肺炎疫情對需求端衝擊，全球達成一致貨幣寬鬆政策，有望引導利率下行，同時穩定通縮預期，黃金價格有望走高。
紫金礦業 （601899）
淨利將持續增長
紫金礦業2019年歸母淨利潤約42.83億元，同比增長4.64%，扣非歸母淨利約39.96億元，同比增長30.5%，業績接近此前預告預測區間上限。安信證券認為，公司是當之無愧的有色核心資產，一是其高品位、低成本的基礎資產具備較強的抗風險能力，二是高IRR項目漸次投產使其具備極佳的成長性，重在2021-2022年的產量和業績放量。
安信證券表示，考慮到貨幣寬鬆浪潮席捲全球，金價長牛可期，當前銅價跌破成本90分位線重要支撐位，銅價中期看漲。公司提前防控，境外項目運行平穩，四大新增項目推進順利。當前公司現金流風險仍較可控，預計2021-2022年業績仍將保持高速增長，2022年歸母淨利仍有望突破百億大關。
赤峰黃金 （600988）
產品毛利率較高
赤峰黃金採取有色金屬礦業採選與綜合資源回收利用業務雙輪驅動的發展戰略，聚焦黃金礦業採選業務；其中，子公司吉隆礦業、華泰礦業、五龍黃金從事黃金採選業務，於2018年收購的萬象礦業，目前主要從事銅礦開採和冶煉，並計劃重啟金礦的生產；雄風環保與廣源科技主要從事綜合資源回收業務，借政策東風，行業前景廣闊。
中泰證券認為，國內三大礦山均為國內少有的高品位富礦床，相比同類黃金礦山企業，公司黃金生產的單位成本較低，毛利率較高。此外，公司控股股東旗下瀚豐礦業注入上市公司，拓展公司鉛鋅產業鏈。根據業績承諾，瀚豐礦業在2019年-2021年三個會計年度，扣非淨利潤應分別不低於4211.15萬元、5088.47萬元、6040.03萬元，保障公司業績增長。
贛鋒鋰業 （002460）
鋰資源優勢顯著
贛鋒鋰業為鋰資源行業龍頭企業，充分受益於下遊新能源汽車的蓬勃發展。目前，公司有碳酸鋰產能4萬噸/年，氫氧化鋰產能3.1萬噸/年，到2020年底，公司將有5萬噸氫氧化鋰產能投放，阿根廷C-O鹽湖也將一期投產2.5萬噸碳酸鋰產能。屆時，公司將具備8萬噸/年氫氧化鋰產能和4萬噸/年碳酸鋰產能，氫氧化鋰產能將實現166%的提升。
西部證券表示，公司先後與LG化學、特斯拉、大眾和寶馬公司籤訂供貨合同或合作協議，憑藉優質產品進入全球一線車企和動力電池廠供應鏈體系。2020年底，公司氫氧化鋰產能將達到8萬噸，超過雅寶3.5萬噸，公司在一線鋰鹽廠梯隊中，氫氧化鋰產能佔比大幅提升。作為鋰資源行業龍頭，公司理應擁有一定的估值溢價。
華友鈷業 （603799）
進階之路將打開
華友鈷業已建成三元前驅體產能5萬噸，另有8萬噸在建。公司通過自建、體外孵化以及合資三種方式迅速擴大前驅體產能，已進入LG化學、CATL、比亞迪、POSCO等新能源鋰電行業全球知名客戶供應鏈。公司與POSCO籤訂了3年7.6萬噸N65型號三元前驅體訂單，目前累計訂單超過9萬噸。
東方證券(港股03958)認為，隨著三元前驅體技術不斷突破、產能迅速擴建和向客戶大規模供貨，公司三元材料業務的進階之路有望徹底打開。新能源汽車產業苦鈷久矣，對低鈷或無鈷發展需求強烈。東方證券判斷，未來鈷價格難以有較大彈性，鈷價周期屬性的合理波動對公司的影響有限，公司成長空間在於三元材料的加速布局和變現。通過大規模布局鋰電材料，產業鏈利潤中樞下沉，公司將攫取更多環節利潤。