近期，市場宏觀情緒持續改善，風險偏好有所增強。在此背景下，原油期貨整體向上運行，建議逢回調低點做多。
美國大選結果逐步明朗後，市場風險偏好有所回升，同時新冠疫苗研製方面頻出利好提升了市場的風險情緒。而OPEC+會議結果雖然不及預期，但溫和的增產方式也能令市場接受。除此之外，隨著非國營進口配額的釋放，我國採購原油的積極性不斷增強。整體來看，中長期有利多支撐，原油價格運行方向向上。
OPEC+達成溫和增產協議
產油國會議塵埃落定，OPEC+產油國同意自2021年1月開始，自願將減產數目自770萬桶/日調整至720萬桶/日，減少50萬桶/日，同時將每月舉行一次部長級會議，以評估市場狀況並決定下個月的產量調整規模，每月調整不超過50萬桶/日。此外，補償減產期限將延長至2021年3月底。從會議前夕市場的預期來看，普遍認為會將770萬桶/日的減產規模延長至少3個月。從這點來看，會議結果差於預期，但每月上調最多50萬桶/日的產量實際是一種比較溫和的增產方式，並不會給市場帶來太大的供給衝擊。因此，從會議後的市場表現來看，沒有給盤面帶來明顯的下行壓力。
分析認為，隨著新冠疫苗在2021年逐步投入使用，疫情對石油需求的衝擊有望逐步減弱，而需求的恢復也將推動產油國減產幅度收縮，因為未來OPEC+在減產框架下會大概率降低減產幅度。
中國的採購積極性增強
據悉，近一個多月國內地方煉廠集中採購了西非地區的低價原油，進入11月地煉採購俄羅斯、巴西、北海的原油增多。由於宏觀層面頻傳利好，疊加產油國持續減產，國內原油採購商擔心後市油價持續上漲提高採購成本，所以近期的採購積極性明顯增強。不過，由於今年國內非國營貿易進口配額基本被消耗，所以採購商採購的是2021年1月及2月初的遠期現貨原油，待2021年進口配額釋放後再報關進口。
市場風險偏好有所增強
近期，市場宏觀情緒持續改善，風險偏好有所增強。這一方面源於美國大選結果逐步明朗後，在一定程度上消除了較大的不確定性，推動市場風險情緒回升；另一方面源於新冠疫苗研製頻出利好，進一步推動了市場做多情緒。除此之外，美元近期出現破位下行，對包括原油在內的大宗商品形成向上的推動。當前美國財政刺激法案將重啟談判，這有望進一步推動美元下行。無論如何，未來美元長周期存在走弱的基礎，並將對原油價格形成持續支撐。
美國頁巖油呈現弱復甦
隨著油價低位回升，近期頁巖油上遊投資活動出現一定程度的復甦，截至11月底，鑽機數回升至241座，較最低點增加了40%，但仍處在歷史低位區間。與此同時，美國頁巖油鑽井、完井活動也出現復甦跡象，在油價回升以及上遊投資活動有所增強的情況下，美國七大頁巖油產區鑽井及完井數據出現增長，雖然鑽機數增量有限導致鑽井增量不多，但完井數據增長較為明顯。
庫存井自7月以來下降明顯，美國七大頁巖油產區投產率顯著回升，反映了油價復甦下頁巖油企業完井的意願增強。從今年年底的油價水平來看，已經可以滿足大部分企業對庫存井進行完井的意願，同時接近滿足頁巖油企業增加鑽機的意願。而在預計未來油價進一步上行的情況下，美國頁巖油完井活動有望繼續增強，並帶來美國原油產量的增長，但預計美國頁巖油整體仍會呈現弱復甦。
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