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2018年7月9日目錄
►買入「時間玫瑰」，大眾消費之春拉長白酒景氣周期（申萬宏源）
►悲觀情緒集中釋放之後，堅定看好5G投資價值（天風證券）
►機械設備下半年機會明確，選擇周期向上的成長股（國元證券）
►上遊熟料協同，水泥全業務龍頭競爭力將進一步提升（國聯證券）
►跨領域多業務高速發展，這家公司望成行業龍頭（華泰證券）
1.買入「時間玫瑰」，大眾消費之春拉長白酒景氣周期（申萬宏源）
2017年，白酒上市公司收入1648億元，同比增長27.67%，淨利潤526億元，同比增長44.58%。2018年一季度，白酒上市公司收入614.98億元，同比增長27.88%，淨利潤217.27億元，同比增長37.83%，白酒行業維持高景氣度，整體加速。
申萬宏源指出，本輪行業復甦背後，白酒需求結構發生了顯著變化，大眾消費佔比逐步上升，2017年甚至超過政商務消費比例。大眾消費需求的增長是一個穩健的過程，不會出現斷崖式下跌，需求結構的變化拉長了本輪白酒的景氣周期。
申萬宏源認為，白酒行業未來仍會維持景氣向上趨勢，但分化會更加明顯，行業未來將呈現5個特點：①行業維持高景氣，向上趨勢不變，高端酒價穩量增，次高端持續擴容，中低端加速集中；②消費升級與品牌集中是核心驅動力；③行業增長更加良性，企業決策更加理性，景氣周期延長；④復甦的結果是分化，看好高品牌壁壘+強團隊執行企業；⑤重視酒企的改革進度和效果。
基於板塊未來基本面和業績的確定性，申萬宏源認為下半年白酒仍然具備配置價值。一方面布局下半年旺季，估值切換打開空間。放眼下半年，隨著旺季到來，估值切換仍有空間，A股加入MSCI也有利於消費類特別是白酒龍頭的估值提升。另一方面，雖然行業整體景氣度向上，但復甦的結果是分化，自下而上，對企業來講，申萬宏源認為最重要的兩大因素是品牌和團隊，即先天稟賦（全國化的名酒基因），後天努力（強團隊執行力）。自上而下，看好300～600元次高端快速擴容（汾酒、洋河、水井坊、今世緣），高端酒持續高增（老窖、五糧液、茅臺）。
申萬宏源給出的白酒核心推薦標的為：瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）、貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、水井坊（600779.SH）、今世緣（603369.SH）、古井貢酒（000596.SZ）。
2.悲觀情緒集中釋放之後，堅定看好5G投資價值（天風證券）
中興事件、外貿糾紛等因素影響，板塊表現持續釋放悲觀情緒。2018年1～6月，通信板塊整體下跌26.7%，跌幅板排名第一，天風證券認為下跌主要主要受運營商資本開支下滑預期，以及市場擔心年報和一季報低於預期的風險，此外中興事件、外貿糾紛以及股權質押平倉風險多重因素也影響板塊走勢。
天風證券認為，5G作為未來確定性最強的科技產業變革趨勢，將引領新一輪科技浪潮，也是我國未來新經濟增長的引擎，國內5G產業一直在快速推進，戰略上堅定看好。中興事件最終結果越來越趨於明朗，一旦蓋棺定論，5G板塊將有望復甦。首先，標準制定上一直在提速，6月14日，3GPPSA功能凍結，完成了第一個可商用版本，並規劃R16（最終5G標準）將於2019年底完成，2020年3月凍結；
其次，運營商商用規劃加速，2019年實現5G預商用，2020年正式商用。尤其中國聯通近期首次明確表態2020年商用5G，同時中國移動在極力推進5G智慧型手機於2019年三季度正式上市；
再次，從設備商來看，國內外齊頭並進，全面支持運營商商用進程。華為繼發布5G商用晶片之後，將於2018年9月30日推出NSA全套5G商用網絡解決方案，2019年3月30日推出SA的5G商用系統，同時2019年推出支持5G的麒麟晶片，並於2019年6月推出支持5G的智慧型手機，全面支持5G的商用化進程；同時，愛立信、諾基亞也都表示會一如既往的從技術、標準、產品和解決方案全方位的支持中國5G網絡建設。
天風證券認為，國內5G進展並沒有因中興事件而拖後的情況下，隨著未來5G頻譜、牌照和試商用的持續落地，5G投資機會仍值得重視。從相對角度來看，作為跌幅榜第一的板塊，在受中興影響後行業開始逐步復甦，並且前景廣闊的背景下，5G的相對收益也將越發明顯，未來或將打響市場上漲第一槍。
天風證券認為，在5G產業鏈中，真正具有核心技術競爭力、高門檻的公司值得重點關注；5G受益彈性大的標的，亦具備投資價值。主要推薦5G標的：亨通光電（600487.SH）、中際旭創（300308.SZ）、通鼎互聯（002491.SZ）、烽火通信（600498.SH）、飛榮達（300602.SZ），同時關注生益科技（600183.SH）等。
3.機械設備下半年機會明確，選擇周期向上的成長股（國元證券）
A股各大指數在2018年上半年持續下跌，機械設備行業下跌22.98%，屬於跌幅較大的板塊。
雖然目前A股各大指數不斷創新低，但展望2018年下半年，國元證券看到的是機會，一個重要原因便是全球資金的移轉效應。在連續上漲9年後，納斯達克指數在6月份進入下行趨勢的跡象明顯。資金如果從美國流出，將流向哪裡？預估將有較大一部分流入A股，一方面是中國和美國是目前最大的兩個經濟體、中國股市有這個體量來承接，另一方面上半年A股跌幅較大、形成了價值窪地。
國元證券認為機械設備行業下半年機會可從「科技創新+消費」的角度尋找，行業周期疊加公司經營周期、有業績支撐及預期的公司值得關注。細分子行業來看，工業機器人、5G產業鏈、半導體設備等可重點關注。
機器人2017年銷量與增速創新高，半導體設備支出增速全球最快根據媒體報導的2018年中國機器人產業發展高峰論壇，2017年我國機器人銷量14.1萬臺、增速58.1%，銷量與增速均創歷史新高。受人口紅利消失、機器替人、高端製造需求、科技競爭需求等因素影響，國元證券認為以機器人為代表的自動化是一項長期需求，這一趨勢剛剛開始。
國元證券指出，晶片對科技業的發展至關重要，我國正在加速推進半導體行業的發展。根據SEMI（國際半導體協會）最新公布的《全球晶圓廠預測報告》半導體產業即將連續三年創下設備支出新高紀錄，中國大陸則增速最快。SEMI預計2018年中國大陸設備支出預期將增加65%，2019年將再成長57%。
國元證券重點介紹了埃斯頓（002747.SZ）與建設機械（600984.SH）兩家公司的情況。
埃斯頓是擁有核心零部件優勢的機器人公司，為深股通公司。從外資的選股風格看，埃斯頓作為國內機器人龍頭公司之一、受外資青睞的概率大。從價值投資常用的財務指標看，單季度毛利率方面，公司2018Q1較上一季大幅提升近6個百分點。單季度ROE方面，2018年一季度較2017年一季度提升0.25個百分點。顯示公司處於向上的趨勢中。
建設機械主營業務包括工程機械製造和工程機械租賃兩大板塊。公司在2015年收購龐源租賃和天成，目前收入和淨利潤主要由龐源租賃貢獻。受益裝配式建築需求，龐源租賃業績持續快速增長。
4.上遊熟料協同，水泥全業務龍頭競爭力將進一步提升（國聯證券）
截至目前，共有8家水泥行業上市公司披露中報業績預告，業績預喜公司家數為6家，佔比75%。
國聯證券指出，2016年至今，伴隨著供給側改革和錯峰生產，水泥價格持續快速回暖。拆分考慮水泥和熟料，熟料作為水泥最主要的原材料，兩者價格走勢高度相關。但從水泥和熟料價差來看，兩者還是存在著較大的波動；特別是2017年底，華東旺季熟料供不應求情況下，價差進一步擴大到271元的歷史高位。
水泥行業劃分為採礦配料、熟料煅燒、水泥粉磨和混凝土攪拌。國聯證券認為，粉磨站議價能力弱化情況下水泥-熟料價差擴大，熟料端的協同是價差擴大的主要原因。理想情況下，考慮供需關係和盈利最大化，熟料和水泥企業會優先選擇盈利最高的銷售策略。一般情況下，熟料企業由於規模優勢，綜合粉磨成本會低於眾多中小粉磨站，熟料和粉磨站企業的銷售和採購策略必然有諸多矛盾之處。
截止2018年5月，全國水泥企業合計3623家，具備熟料生產能力的水泥企業佔比33%，大部分為粉磨站企業。根據企業屬性統計，民企粉磨站佔比高達84.5%，年產在60萬噸以下的小型粉磨站是主流，佔比約55%。中小型粉磨站比重過高，熟料供給短缺時下遊競爭激烈在所難免。值得注意的是，2017年四季度至今，水泥價格和水泥-熟料價差走高，行業上下遊盈利能力快速提升，毛利率接近25%。作為相互依存的主體，行業景氣高位情況下，熟料和水泥價差擴大是上下遊競合情況下的最佳選擇。
十八大以來，在生態文明建設重任下，水泥產業鏈礦山整治、熟料煅燒、水泥粉磨和混凝土攪拌等環節均受到政策管制，錯峰生產現已成為全國大部分區域的常態執行政策。結合成本和技術的因素，中小產線面臨環保不達標而關停的風險，熟料供給收縮有望超預期。
國聯證券指出，從水泥-熟料價格來看，熟料價格有望維持在海外熟料進口到岸價附近波動，從產業鏈的角度這將有利於行業進一步向上遊集中：①龍頭企業壓制熟料價格以削弱海外進口；②水泥-熟料價差有望維持較高水平，下遊中小粉磨站盈利能力持續；③熟料的稀缺性促使下遊粉磨站旺季時原料短缺，加劇中小粉磨站對龍頭企業的依賴性；④熟料和水泥定價權持續向龍頭企業回流。
國聯證券建議關注資產負債率低的海螺水泥（600585.SH）、產業鏈完備的華新水泥（600801.SH）。
5.跨領域多業務高速發展，這家公司望成行業龍頭（華泰證券）
華泰證券認為，麥格米特（002851.SZ）深耕電力電子行業十餘年，圍繞家電電控、工業電源、工業自動化等板塊，產品定位清晰。公司擅長切入高端電源、工業微波等細分領域。三大亮點共築公司成長基石：智能衛浴市場先行者——智米等爆品有望引領智能馬桶市場崛起；與優質客戶共同成長——電控產品隨北汽新能源乘用車加速放量；聚焦與平臺——圍繞核心技術平臺不斷孵化新興業務，醫療電源、焊機等產品有望延續高增長。隨著智能製造疊加消費升級，公司有望成長為電力電子應用領域的龍頭企業。
華泰證券指出，麥格米特不只是工業自動化，還是電氣自動化的平臺公司。跨領域的生產經營模式依託於三大技術核心平臺的交叉應用及技術延伸，滿足和挖掘眾多國內外優質客戶的需求，快速開發新產品及行業解決方案是公司獨特且難以複製的競爭優勢。研發、供貨周期縮短及規模化供應鏈管理，在收入體量增長的同時，規模效應逐步顯現。公司高度重視自主研發創新及多樣化產品布局，2014年以來研發投入佔比始終在總營收10%以上，多品類產品隨客戶認知度提升及產品迭代，有望迎來市場機遇期。
此外，華泰證券還發現，公司工業電源業務緊抓醫療及大功率LED顯示電源等高端應用領域，繼續做大做強。「平臺+團隊」模式，在數位化焊機、工業微波、智能採油系統等細分領域藍海市場精耕細作。公司連續多年蟬聯國內機器人焊接電源的銷售冠軍，年初中集龍騰計劃獨家中標，標誌著技術得到行業領導者的認可。預計公司工業微波及智能採油系統今年收入均有望實現翻倍增長。
華泰證券認為，公司跨領域多業務布局重回高成長，不考慮收購怡和衛浴、深圳驅動和深圳控制少數股權對業績的影響，預計2018～2020年歸母淨利潤分別為1.68/2.21/2.85億元，可比公司2018年PE均值為45.46x，考慮到公司平臺化布局及優秀的研發、管理能力，給予公司2018年48～50x目標PE，目標價29.76～31元，首次覆蓋，給予「增持」評級。