今日次新股我們一起梳理一下思進智能，公司主要從事多工位高速自動冷成形裝備和壓鑄設的研發、生產與銷售，是一家致力於提升我國冷成形裝備技術水平、推動工藝發展進步是一家致力於提升我國冷成形裝備技術水平、推動工藝發展進步實現緊固件及異形零產業升級的高新技術企業。
目前，我國冷成形裝備行業競爭格局分為三個層次：
第一層次為國際著名企業，憑藉其較強的技術、品牌優勢，在冷成形裝備高端市場佔據領先地位，面對國內巨大的市場需求和相對較低的生產成本，紛紛通過在國內建立獨資企業、合資企業的方式佔領部分國內市場，例如美國國民機器（National Machinery）在蘇州設立外商獨資企業蘇州愛恩機械有限公司，義大利卡鑼薩爾維（Carlo Salvi）在廣州設立外商獨資企業卡鑼薩爾維（廣州）機械設備有限公司等。
第二層次為包括本公司在內的掌握中高端冷成形裝備核心技術、擁有自主智慧財產權、具備較大規模和一定品牌知名度的少數本土優勢企業及臺資企業，在中高端冷成形裝備市場具有一定競爭力，與國際著名企業相比，國內優勢企業對客戶需求更為理解，服務方式更為靈活，具有明顯的本土化優勢。
第三層次為規模較小、技術研發能力相對較弱的民營企業，此類企業由於市場知名度較低、產品性能及穩定性相對較差，主要在低端市場開展競爭。
冷成形裝備行業屬於技術密集型、資金密集型行業，沒有政策性限制，雖然具有一定的進入門檻，但是行業內企業數量較多，市場競爭較為充分，市場化程度較高。
目前，國內冷成形裝備行業的企業數量較多，行業集中度較低，是一個競爭較為充分的行業，尚未形成一家獨大或寡頭壟斷的情形。由於冷成形裝備行業沒有權威的銷售統計數據，且行業內的主要企業均為非上市或者非公眾公司，無法獲取各企業的相關數據來對其市場份額進行定量分析。總體來說，行業內各主要企業冷成形裝備產品的銷售收入、銷售數量均相對較小，市場份額相對較低。
公司所處的冷成形裝備行業的上遊為鑄件、電器件、鍛件、焊接件、鈑金件、銅件、氣動元件、軸承等行業，下遊主要為緊固件、異形件製造業。
冷成形裝備作為緊固件、異形件製造的重要工作母機，涉及眾多下遊行業，冷成形裝備行業以及下遊緊固件、異形件製造行業均為充分競爭的行業，主要包括汽車、鐵路、航空航天、電力、機械、電器、電子、軍工、船舶、石油化工、建築等行業。冷成形裝備行業的市場供求情況取決於緊固件、異形件的最終用戶的需求情況，最終用戶的市場需求情況將通過緊固件、異形件製造行業傳導至冷成形裝備行業，影響本行業的市場供求情況。眾多下遊行業的發展為冷成形裝備行業的發展提供了廣闊的市場需求空間。
一、國內領先的多工位冷成形裝備製造企業
思進智能成立於2007年，公司的主營業務為機械加工業務及壓鑄設備的研發、生產與銷售；2007年公司經過市場調查和技術調研，結合市場需求和自身技術儲備情況，開始研發冷成形裝備；2008年研發成功第一臺冷成形裝備，隨後公司加大冷成形裝備的市場開拓，業務量逐年提升；2020年深交所上市。
二、業務分析
2016-2019年，營業收入由2.10億元增長至3.26億元，複合增長率15.79%，19年同比下降0.91%，2020Q3實現營收同比增長19.60%至2.77億元；歸母淨利潤由0.43億元增長至0.81億元，複合增長率23.50%，19年同比增長5.19%，2020Q3實現歸母淨利潤同比增長37.45%至0.75億元；扣非歸母淨利潤由0.37億元增長至0.75億元，複合增長率26.56%，19年同比增長8.70%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比增長26.91%至0.62億元；經營活動現金流分別為0.51億元、0.62 億元、0.65 億元、0.42 億元，19年同比下降35.38%，2020Q3實現經營活動現金流同比增長181.49%至0.72億元。
分產品來看，2019年冷成型裝備實現營收3.06億元，佔比93.85%；壓鑄設備實現營收0.08億元，佔比2.43%；其他實現營收0.12億元，佔比3.72%。
2019年前五大客戶實現營收4845.50萬元，佔比14.84%，其中第一大客戶實現營收1259.27萬元，佔比3.86%。
三、核心指標
2016-2019年，毛利率維持40%左右；期間費用率17年上漲至高點15.81%，而後下降至19年10.30%，其中銷售費用率17年下降至低點5.83%，18年回升至7.21%，19年下降至6.16%，管理費用率17年上漲至高點9.3%，而後下降至19年4.96%，財務費用率維持低位；利潤率17年下降至低點17.27%，隨後逐年提高至24.71%，加權ROE由19.22%提高至18年高點23.39%，19年回落至22.03%。
四、杜邦分析
淨資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數
由圖和數據可知，權益乘數呈下降趨勢，資產周轉率17年提高至高點後呈下降趨勢，淨資產收益率主要隨著利潤率而變動。
五、研發支出
2017-2020H1公司研發費用分別為 650.40 萬元、635.06 萬元、592.23 萬元和 241.10 萬元，公司研發活動多以公司主導產品的新機型作為研發對象，考慮到研發樣機銷售收入與成本的配比性，公司將預計可以對外出售的樣機所發生的直接材料成本轉入庫存商品或在產品，在後續銷售時結轉至營業成本中核算，除此之外所發生的研發活動費用支出列支在本科目。
看點：
目前我國正處於供給側改革、加快基礎設施建設和產業轉型升級的關鍵時期，冷成形裝備作為製造緊固件、異形件的重要工作母機，是緊固件、異形件製造產業結構升級、技術進步的重要保障。近年來，隨著冷成形裝備製造技術的不斷提高，冷成形裝備除用於製造緊固件外，還可用於製造幾何形狀複雜的非標異形件和特殊零件。隨著冷成形技術工藝的不斷創新和改進，冷成形裝備在異形件領域的應用日益增多，冷成形裝備應用領域的逐步拓展將促進冷鐓成形裝備行業的持續發展。