12月17日，新乳業公開發行7.18億元可轉債在網上路演。新乳業董事長席剛等高管和本次發行的保薦機構（主承銷商）中信證券相關人員出席，並在線回答投資者提問。
12月15日晚間，新希望乳業股份有限公司（新乳業，002946.SZ）公布，公司擬公開發行718萬張期限6年、面值100元可轉債「新乳轉債」，債券代碼為「128142」，初始轉股價格為18.69元/股，募集7.18億元用於收購寰美乳業40%的股權及補充流動資金。
發債募資背後
併購寰美乳業帶來巨大償債壓力
新乳業是新希望集團旗下的乳製品企業，以鮮戰略為品牌綱領實行差異化競爭策略，以低溫鮮奶、低溫酸奶等產品為主導，著重發展低溫乳製品，通過重點布局、輻射周邊的發展方式，集中在優勢區域布局開拓市場業務。
外延式併購是新乳業一貫的擴張策略。2019年1月，新乳業上市。2019年7月以自有資金7.09億元晉升為現代牧業（01117.HK)）二股東。2019年8月收購澳牛乳業 55% 股權。今年5月，新乳業以17.11億元收購寧夏寰美乳業。
7月，新乳業發布公告稱，以現金10.27億元購買寰美乳業60%的股權，剩餘40%的股權將通過發行可轉債募集資金完成收購。
7月30日，新乳業已支付該次交易全部股權轉讓價款，標的公司股權轉讓工商變更登記。
但剛完成併購，8月初，新乳業就將所持寰美乳業的28.05%股權質押給招商銀行，申請3.3億元貸款；所持寰美乳業的22.95%股權質押給興業銀行，申請2.7億元貸款。
寰美乳業是寧夏當地知名乳業公司。2019年1月至11月，寰美乳業營收達13.81億元，淨利潤2.4億元。
寰美乳業從今年第三季度並表。按照2019年營收和淨利潤情況估計，今年三季度，寰美乳業貢獻營收和淨利潤分別約為3.77億元和0.65億元。
新乳業第三季度單季營收21億元，同比增長39%；淨利潤1.08億元，同比增長45.46%。也就是說，寰美乳業貢獻了過半的淨利潤。如果剔除寰美乳業，新乳業第三季度營收和淨利潤分別約為17.23億元和0.51億元，營收同比增長13%，淨利潤同比下滑31.66%。
收購背後，即使背靠新希望集團，新乳業的償債壓力仍不容小覷。
三季報顯示，新乳業流動負債達41.31億元。其中短期借款12.38億元，一年內到期的有息負債為3.12億元，合計達15.5億元。
與此同時，新乳業貨幣資金僅為5.42億元，其中還有542萬元現金處於受限狀態。資金缺口近10億元。截至三季度，新乳業資產負債率已經達到72.3%。而伊利（600887）三季度的資產負債率為62.59%，蒙牛（02319）半年度的資產負債率為60.29%。
新乳業的長期負債比2019年末增加了11億元，達到15.06億元。按照當前央行1至5年期（含）貸款的基準利率4.75%計算，新乳業新增長期負債將增加5225萬元的利息。2019年，新乳業全年財務費用支出為6400萬元。新乳業明年的利息支出將達到1.2億元左右，而公司2019年全年淨利潤僅為2.44億元。
股權激勵41名管理團隊，有高管減持套現
12月15日晚，新乳業發布2020年限制性股票激勵計劃（草案），擬向公司管理團隊41名激勵對象授予1378萬股，佔其總股本的1.61%。限制性股票的授予價格為9.35元/股。
這個授予價格僅為可轉債初始轉股價格（18.69元/股）的一半，是新乳業的上市發行價（5.45元/股）的1.7倍。
根據激勵計劃草案，9.35元/股的授予價格的依據為草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50%。不過值得一提的是，新乳業的股價正處在近5個月以來的最低位置。12月17日，新乳業收報19.37元/股，跌3.39%。而新乳業今年的最高價達到25.92元/股。
激勵草案顯示，此次限制性股票激勵計劃新乳業設置了兩套業績考核標準。
第一套是，若以2020年為基準，剔除股權激勵費用影響，2021-2023年合併營收、淨利潤增速均不低於25%、56%、95%，則解除限售係數達到100%。
第二套是，若以2020年為基準，剔除股權激勵費用的影響，2021-2023年合併營收、淨利潤增速均不低於20%、45%、76%，則解除限售係數為80%。
2019年新乳業營收和淨利潤分別為56.75億元、2.44億元；2020年前三季度營收達到46.57億元，同比增長10.32%，淨利潤1.85億元，同比增長3.7%。新乳業第三季度單季營收21億元，淨利潤1.08億元，初步推測，新乳業2020年營收將超過60億元，淨利潤近3億元。而按照此次的激勵計劃，要100%解除限售，2023年新乳業要實現營收突破百億大關達到110億元以上，淨利潤要突破5.5億元。
而就在激勵方案發布的當日，新乳業還發布了股東預減持公告。
12月15日，新乳業公告，股東新之望計劃自公告之日起15個交易日後的6個月內以集中競價交易或大宗交易的方式減持不超過1870萬股公司股份（佔公司總股本的2.19%），其中董事、監事、高級管理人員席剛、朱川、曹麗琴、林永裕、李紅梅通過新之望各自減持公司股份的總數不超過其通過新之望持有股份總數的25%；金色衣谷計劃自公告之日起15個交易日後的6個月內以集中競價交易或大宗交易的方式減持不超過77.4萬股公司股份(佔公司總股本的0.09%)，其中高級管理人員林永裕通過金色衣谷減持公司股份的總數不超過其通過金色衣谷持有股份總數的25%。
值得注意的是，新乳業董事長席剛、總裁朱川均為新乳業此次股權激勵的激勵對象。
紅星新聞記者 吳丹若
編輯 白兆鵬
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