來源：國際金融報
原標題：剝離非核心資產，安踏體育對亞瑪芬體育旗下健身品牌「動刀」
12月22日早間，安踏體育的一紙公告，將健身設備品牌Precor（必確）被售一事由傳聞變為現實。
據披露，安踏體育旗下芬蘭體育用品公司Amer Sports（下稱「亞瑪芬體育」）將以4.2億美元（相當於約27.5億元）的價格出售健身設備品牌Precor，交易對象為於納斯達克上市的美國互助健身平臺Peloton。
作為美國最知名的健身器材品牌之一，Precor早自2002年被亞瑪芬體育收購，不過，這場維持了18個年頭的商業「聯姻」最終還是走到了盡頭。實際上，早在2019年11月底，就曾有消息稱安踏體育有出售Precor的打算，售價可能為5億美元左右，而彼時距離安踏體育正式完成對亞瑪芬體育的收購還不到半年時間。
「出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬集團董事會制定的加速發展戰略，即聚焦運動鞋服，加快批發模式向直營零售的轉型，從品牌組合轉型為聚焦單品牌的GTM組織。」12月22日中午，安踏體育方面在回應《國際金融報》記者採訪時如是解釋此項交易的初衷。
值得一提的是，在披露上述交易後，安踏體育盤中漲幅超5%，刷新歷史新高。最終報收111.9港元，總市值超過3000億港元。
約4.2億美元出售Precor
根據資料，此次交易的被收購方Precor，1980年創立於美國西雅圖，其業務包括製造、分銷、提供、服務及銷售心血管及力量鍛練運動機器、健身器材、健身設備、健身配件及相關技術及數碼服務。旗下擁有Precor、Queenax、Icarian及Cardio Theater品牌產品、Preva品牌服務以及「Spinning」、「Assault」及其他品牌產品。2019年上半年，作為亞瑪芬體育旗下主要品牌之一，Precor隨母公司一起出售於安踏體育。
安踏體育稱，截至公告日，Precor由亞瑪芬體育全資擁有，出售事項完成後，Precor集團將不再為於上市規則項下集團的附屬公司，且將不再為亞瑪芬體育的附屬公司。
「安踏是基於鞋服領域的『垂直整合模式』發展起來，即便有資本力量的加持，聚焦自己所擅長的領域，避免掉入業務多元化的陷阱，是值得肯定的。」北京關鍵之道體育諮詢公司CEO張慶在接受《國際金融報》記者採訪時稱，目前安踏旗下擁有眾多品牌，但健身器材並不是其增長戰略的核心資產，出售Precor，是該公司聚焦主航道的積極舉措。
記者留意到，從財務數據而言，近年來Precor的業績不容樂觀。數據顯示，2018年，Precor的除稅後溢利為1050萬美元，2019年年度這一指標數據已下滑至630萬美元。
在紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄看來，在後疫情時期，安踏面臨的挑戰不小，通過出售一些與主業關係不大的業務，屬於正常舉措。
根據公告中表述，此次交易達成後，亞瑪芬體育將收取的所得款項淨額約為3.6億美元，淨利得約為2000萬美元(約1.3億元)，「該預期淨利得的52.7%（即安踏持有亞瑪芬體育的股本權益）將確認為於出售事項的完成後，集團分佔亞瑪芬體育相關財務期間損益的一部分」。
「以較好的價格出售非核心資產，獲得3.6億美元淨現金，進一步改善現金流，有助於資源向增長更快、盈利能力更高、資產效率更好的領域集中。」安踏體育方面在回應記者採訪時如是表示。
剝離非核心資產
2018年12月，以安踏為首的中國財團斥資360億元收購在納斯達克北歐市場掛牌上市的亞瑪芬體育，3個月後，安踏完成這筆中國服裝行業及體育用品產業歷史上最大的收購案。2019年11月，安踏宣布間接出售間接出售亞瑪芬體育5.2517%權益，總代價約為1.4億歐元。截至6月底，安踏持有亞瑪芬體育52.7%的權益。
資料顯示，成立於1950年，1977年就已登陸資本市場的亞瑪芬體育，旗下擁有眾多品牌，包括加拿大奢侈級戶外裝備品牌Arc『teryx（始祖鳥）、法國山地戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網球裝備品牌Wilson（威爾遜）、奧地利滑雪裝備品牌Atomic、旗下自行車裝備和服裝品牌Mavic、芬蘭運動腕錶等戶外裝備品牌Suunto以及健身設備品牌Precor等。
圖片來源：安踏官網
記者注意到，早在2019年7月，亞瑪芬體育就已將旗下的Mavic出售於美國私募股權公司Regent LP。據程偉雄推測，安踏體育此次剝離非核心資產Precor，與亞瑪芬體育目前處於虧損狀態存在一定關係。
根據安踏體育2020年半年報，截至2020年6月底，亞瑪芬體育實現收益71.64億元，淨虧損13.65億元，全面虧損總額14.2億元；資產總值575.79億元，負債總額390.98億元，資產負債率67.9%。安踏體育在財報中表示，環球疫情雖然無可避免地對業務遍布全球的亞瑪芬體育造成一定影響，不過報告期內錄得的淨虧損在其預期之內。
圖片來源：安踏半年報
值得一提的是，由於當前亞瑪芬體育並未與安踏體育並表，因此這一虧損尚未對後者的業績造成衝擊。不過，記者注意到，就在安踏體育年中報披露的同月，亞瑪芬體育的管理層進行了相關調整，Heikki Takala辭去總裁和執行長的職務，轉任亞瑪芬體育董事會特別顧問，該公司執行長的職責由安踏體育現任董事會執行董事鄭捷履行。
在上述人事表動後，高盛曾發布研報稱，由於安踏將更深入地參與亞瑪芬體育的運營，包括直接監督不同品牌戰略協調，相信有助提高亞瑪芬體育效率並加速增長戰略，因此維持安踏體育「買入」評級。
「我們看好亞瑪芬集團的發展潛力，主要的增長動力將來自於產品開發、直面消費者（DTC）渠道運營以及數位化。」根據安踏方面給到記者的回應，其將重點關注始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等品牌，幫助將其分別打造成為「10億歐元」的品牌，同時集中資源執行加速戰略。
相關資料顯示，始祖鳥（ARC』TERYX）品牌主要產品為戶外服飾和背包等，其代表性的衝鋒衣產品價格區間為3000-8000元左右。薩洛蒙（SALOMON）主營品類為鞋、服和滑雪設備等，其國內鞋品定價在400-2000元之間，服飾定價在300-1500元之間。威爾勝（Wilson）旗下的主要運動產品為籃球、高爾夫球、網球拍等運動器材與護具。
「與培育FILA品牌類似，為了達成三個十億歐元品牌目標，安踏集團對各品牌的產品策略做出了相應的調整。」3月底，開源證券在其研報中寫到，始祖鳥在現有業務的基礎上，擴大了產品使用場景與目標消費人群，納入城市日常使用場景，爭取女性群體消費者；薩洛蒙將從冬季運動品牌轉變為全球性的戶外運動品牌，從增加遠足、登山產品開始逐漸覆蓋更多戶外運動類型；威爾勝將在原有的運動裝備產品之外增添運動鞋服，進一步豐富品類。