來源 | 投中網文丨馮穎星
昔日投資人擠破頭的「明星項目」終於徹底瓦解。
2020年3月17日，企查查消息顯示，社交電商平臺淘集集的運營主體上海歡獸實業有限公司（下稱上海歡獸）新增破產重整信息，顯示該公司主動申請破產，經辦法院為上海市第三中級人民法院。
繼2019年12月9日凌晨，淘集集在其官方微博上發布併購重組公告至今，終於再次露面。
彼時，在這封題為《已盡力未盡責》的公告上，淘集集聲稱，稱由於資金未能如期到帳，不得不宣布淘集集本輪併購重組失敗，公司將尋求破產清算或破產重組。言語間，有意優先破產重組路線。
其後，淘集集一直未有宣布新的進展，大部分的商家和廣告代理商也未有獲得償還。而今再次出現，已是主動申請破產。
從估值8億美金到破產清算，淘集集僅用了8個月。「算是給激進的創業者一個警示」，接近淘集集融資的投資人林峰對投中網說。
01四面楚歌
淘集集風雨飄搖的傳聞從2019年10月便已甚囂塵上。也自2019年10月伊始，淘集集官方微博便成了隔三差五闢謠、匯報公司波動進展，呼籲商家理解並支持其業務的平臺。在此之前，這是社交電商賽道2019年出現的大黑馬。
淘集集上海歡獸實業有限公司旗下的一個社交電商平臺，於2018年8月5號上線試運營，目標成為中國最大的在線集貿市場，服務8億月收入2000元以下的消費者，張正平創辦的另一電商品牌「閃電降價」多被認為是其前身。
上線2周內累計獲得200萬元的銷售額，9個月MAU超4000萬，一年用戶超1.3億，這曾是淘集集交出的成績單，也是吸引流量型投資人最大的誘餌。而今，不過8個月的時間，一切天翻地覆。
位於上海五牛控股大廈26、27層的淘集集總部，2020年春節前依然有零星的商戶前來討要少則上千元，多則數百萬的拖欠貨款，而今這裡早已人去樓空。在民間自發做的淘集集拖欠商戶欠款的調研數據中，接受調研的數千家商戶中，拖欠數額上百萬的商戶逾15%。
曾經負責接待商家維權的淘集集員工轉而成了維權對象。自2019年11月開始，淘集集400位員工便再也未能領到工資，據淘集集破產清算前的HRD說，淘集集此前已為員工預留11月工資，但由於自11月28日起，公司所有的支付寶帳戶被凍結，故而工資和社保都無法如期發放。
受牽連的還有其各個業務鏈條的合作商。淘集集的廣告代理商每日互動(300766,股吧)曾發布公告稱，每日互動全資子公司杭州雲盟數智科技有限公司對上海歡獸實業有限公司(旗下主要產品為淘集集)的應收帳款餘額合計7340.22萬元，帳齡在6個月以內，每日互動上述應收帳款存在無法收回的重大風險；亦有快遞公司對媒體透露，淘集集拖欠其快遞費用近千萬元。
破產清算之前，有維權商家曾對媒體透露，淘集集的公司帳戶上僅有2500萬元，而虧空大概在17億元-18億元，涉及的商家超過千人。「基本拿不回錢了」，淘集集離職員工李鷺對投中網表示，「這些商家是最慘的，很多人甚至在這裡堆積的貨款幾乎是全部身家，甚至是高額貸款。」
02搖擺的投資人
在各種公開言論中，淘集集創始人張正平不止一次將淘集集所面臨的危機歸結為資方失信。梳理淘集集的整個融資流程，從B輪融資啟動以來，傳言資方無數，但最終都未融資成功。
「已經錯失拼多多，不能錯過淘集集」，這是淘集集融資之時的口號。這輪融資自2019年6月開始啟動。林峰是在2019年年中的VC圈聚會中開始了解這個項目的，回憶起那次聚會，林峰記憶猶新,「做FA的朋友起的頭，在座的FA都想參與到淘集集的融資中去，但這個項目實在太火了，根本不需要FA」。彼時，哪怕是資方，也在某一段時間內為能拿到淘集集的投資份額而危機感十足。這是淘集集釋放出融資信號並接受資方談判的第一階段。
張正平在2019年10月對商家的道歉信中也闡明了當時被資本的熱情吹捧起的野心，「投後8億美金，融2億美金，拿到了多個口頭offer，當時自信滿滿，要把淘集集做成百億美金以上企業。」
然而在鎖定投資機構的第二階段，籤訂TS的資方的投資款遲遲未能到帳。主要有兩個版本。
一位參與這次融資份額爭奪的市場排名前五的投資機構投資人則告訴投中網，在蜂擁而上的投資者中，淘集集選定的是最頭部機構的美元基金，但給到投資承諾之後，資方對淘集集的增長曲線有了更高的要求，正式投資並未按照既定時間進行。
另據財新報導的版本中，彼時阿里曾接觸過淘集集。一名接近淘集集高層的知情人士透露，也因為阿里給了淘集集TS，淘集集因此回絕了其它機構的投資意向。不僅如此，淘集集還將伺服器接口變成了阿里雲。期間，阿里要求進行詳細的盡調，包括再次審核後臺增長數據。但到了2019年9月底，阿里仍未對淘集集真正投資。
其後，在經歷了10月初入駐商家的集中擠兌之後，為補天價欠款，淘集集再度尋求新的資方。
2019年10月15日前後，市場傳言，京東京喜曾有意參與淘集集的投訴談判，該消息並未獲得京東方面證實；隨後，傳出蘇寧方面有投資意向，並在11月期間在淘集集上線過「蘇寧官方旗艦店」進行流量測試，隨後店鋪下架。
後來的事情隨著這次破產人盡皆知了。淘集集曾試圖併購重組，俱敗。對此，張正平出面解釋稱，併購重組失敗的主要原因仍是融資金額未能如期到帳。本輪融資確實存在兩位潛在投資人，投資人A最終決定觀望；投資人B籤了投資協議，但多次拖延打款時間。最終淘集集支付寶帳戶都被司法凍結，申請方竟是投資人B的相關企業，直接導致貸款、退款都無法結算，超出淘集集能承受的最後時間期限，只能宣布破產。
在淘集集最後的公告中，張正平用「已盡力未盡責」來總結這一系列拯救行動。對於投資人B，張正平頗有怨言。多次提及投資人B，這位已經籤署投資協議的投資人，收走公司所有公章和銀行密匙，4次拖欠打款。非但如此，投資人B的實控企業申請訴前保全，司法凍結公司支付寶帳戶，給公司的運營直接造成毀滅性打擊。
在此之前，這一市場上的明星項目僅經歷過一輪融資，兩輪融資之間，淘集集估值漲了3倍。CVSource投中數據顯示，淘集集的母公司上海歡獸實業有限公司曾在2018年10月獲得險峰旗雲、DST、TigerGlobal Management三家資4200萬美元A輪融資，投後估值2.47億美元。
（淘集集母公司上海歡獸實業有限公司融資信息）
03
淘集集自身千瘡百孔
融資遲遲未定，增長壓力更甚。但淘集集在資金趨緊的情況下，堅持燒錢補貼。
早前，投中網曾試用淘集集，發現凡是首次註冊的用戶，淘集集即送1元現金，舊用戶每邀請一位新用戶入駐平臺，即送25.5元現金。此外，淘集集還會在極低線的城市通過手推車掃碼註冊送錢的方式推廣，也會讓夫妻老婆店的店主推廣，拉到新用戶店主可拿到其前3單佣金。這種補貼拉新的模式，對現金流的要求非常之高。
淘集集不收佣金，高額現金補貼從哪兒來，答案是拆東牆補西牆。為了滿足資方，有更好看的數據，便開始挪用商家貨款充當市場營銷的費用，承諾給商家的回款帳期帳期，也從消費者確認籤收後的第7天，變為確認籤收後的1個月、2個月、3個月，再到7月後的不再打款，最終引發了10月商家討債的風波。對於這一舉措，林峰曾對投中網評論，「路子太野」。
截止資金缺口曝光之前，淘集集的用戶規模已達1.3億。在淘集集用戶破億時，張正平曾表示，這對淘集集而言依然不夠快，2019年下半年淘集集還要繼續提速，加速進軍下沉市場。供應商被煽動上門「集中要錢，集中擠兌」，終導致了今日的境況。
雖然用戶數量龐大，但淘集集的用戶留存並不樂觀。事實上，從2019年7月開始，淘集集的銷售業績就已經停滯增長，為保持融資期的數據好看，淘集集的大規模補貼並未停止。這場補貼大戰直到2019年雙十一開始顯現，在蘇寧在淘集集上開放入口之後，「其日活和GMV效果都非常不錯，至少是翻倍了。」李鷺說。最後，這也僅僅是淘集集倒閉前的迴光返照。
「你去抖音上隨便搜一搜淘集集，都會說價格比拼多多便宜，質量卻還不如拼多多。」李鷺對投中網說，「留不住用戶，別的都很難說。」
但李鷺亦提及，這也並非僅僅是資方的問題，在自身未能獨立造血的前提下，仰賴外界融資來填挪用貨款的窟窿，「太可怕了。窟窿太大，除了阿里、蘇寧這樣的大財團，別的資方都很難補上」。而這一切，「但凡財務和風控早期能夠阻止一下，淘集集就不會走向今日的境地」。
（應受訪者要求，林峰、李鷺為化名）
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（責任編輯：季麗亞 HN003）