文章來源：易選股APP，更多高勝率量化選股策略請下載APP，返回菜單頁下載
溫馨提示：文章提及個股僅供參考！不構成具體買賣建議
01
寫在前頭，很重要
為何要關注我？這裡有你想要的基本面，以投資之名，行投機之實，在機構話語權不斷加大的長期背景下，一定需要具備基本面投研能力，單純的情緒投機已經站在歷史發展的對立面與歷史的發展背道而馳。由於長期大量的閱讀，在閱讀速度、核心觀點提取和梳理以及行業認知等能力都逐漸成長起來，在我這裡你得到的都是經過精挑細選的行業/個股基本面，避免你從成百上千的研報以及券商的花言巧語中迷失了自己。
引用近期很熱門的一段話，你所賺的每一分錢，都是你對這個世界認知的變現。你所虧的每一分錢，都是因為對這個世界認知有缺陷。在這裡我們會不斷拓寬認知的邊界，提升自己賺錢的能力，實現初進市場的美好願景。
目前欄目由一人獨立經營，優質的內容需要大量的閱讀梳理和總結，為的是專心做好每一道擺在桌上的菜，上菜可能有點久，客官您慢點吃。
02
指數回顧與點評
滬指漲0.07個點，創業板跌0.10個點，日內各指數漲跌幅均不大，最終基本上維持在平盤附近。滬指日內突破年線的壓制，但是尾盤出現小幅的跳水，直接突破年線壓制的可能性較少，預估在年線附近要有充分的震蕩換手。創業板指同樣出現衝高回落，而且回落幅度較大，下半周有可能會有回踩消化的動作，但是預估整體的回踩幅度可控，均線附近有較強的支撐力。目前各指數在均線上方，技術特徵良好，積極做多，倉位上可以繼續保持在7-8成倉位。
市場資金仍然活躍於消費電子板塊，今日輪動到光刻膠板塊異動拉漲，板塊收穫4個漲停板。消費電子板塊仍然是資金青睞的方向，可以重點關注其分散機會，如光刻膠、半導體、面板以及無線耳機等分支的低吸機會。其次，地攤經濟成為日內新題材集體暴動，尾盤異動的汽車整車板塊也是其下遊發散，市場熱度可見一斑，但目前前排個股換手買入的機會較少，本周可以關注後排個股調整後的低吸機會。
03
全球溼法隔膜龍頭，霸主地位牢不可破
在動力電池的上遊賽道中主要包括正負極、電解液以及隔膜等，各公司的客戶群體則是動力電池的集成商。從下圖2020年各賽道的分支比重看的話，隔膜（橙色區域）相較於其他的分支利潤體量拉開了較大的差距，其中乾濕法各種中，又以溼法隔膜先住，在整個中遊的產業鏈中利潤體量僅次於NCM材料以及電池。同時，簡單判斷一些規模的變動情況的話，也能看到規模在隨著新能源汽車滲透率的提升而不斷擴大。隔膜分支，賽道體量大，容載量大，更容易出現市值大龍頭，淺水豈能任巨龍肆意翻滾。
在分支中，恩捷股份(002812,股吧)是絕對的龍頭，霸主低位牢不可破。從分支市佔率的角度看，2019年，子公司上海恩捷主導了賽道將近一半的產能。同時，從圖中可以看到，排名第二的蘇州捷力市場佔有率僅為12%左右。賽道競爭格局總體而言並非三足鼎立或者群雄割據，而是一家獨大。公司與其他競爭對手相比較具有不可撼動的優勢，其他競爭對手在短時間內迎頭趕上的可能性非常小。
其次，2015-2019年上海恩捷業績迎爆發式增長，營業收入從2015年的1.57億元增至2019年的19.52億元，淨利潤從2015年的0.30億元增至2019年的8.64億元。在各家公司市場佔有率整體的變動情況看的話，恩捷股份的總體趨勢更加穩健，側面反映出公司自身的經營水平以及下遊客戶的不斷認可，而其他公司則呈現出較大的波動性，甚至有部分公司隨著分支競爭激烈逐步被淘汰。在未來，公司在分支中的市佔率不斷上行是大概率趨勢。
最後，從分支毛利率看，2016-2019年上海恩捷毛利率均維持在60%以上（客戶寧德時代(300750,股吧)為例，毛利率為30%左右！），淨利率均維持在40%以上，在隔膜價格持續下跌的情況下上海恩捷仍保持了的優秀的盈利能力。國內八家主流隔膜廠商自2016年後的經營業績，僅上海恩捷淨利率水平維持在40%以上，遠超同業。毛利率遠超同行有兩個顯著的優勢，第一能夠讓公司在相同時間內累計更多的資金，為後續的擴充產能做準備。其次，在未來潛在的價格戰中，高毛利率意味著公司有更大的空間使到自己能夠在盈虧平衡線之上與對手進行抗衡。
尤其是資金實力上不斷積累意義非凡，隔膜分支不僅僅具有高技術壁壘，同時也需要大規模的固定資產投入，且成本下降空間大，資金實力強（規模化生產、升級設備降低固定成本）、能持續優化工藝（降低可變成本）的隔膜廠將能獲取顯著的競爭優勢，持續擴張市場份額。從下圖的固定資產周轉率看的話，隔膜分支的係數為1，遠低於其他中遊材料的分支，換句話來說，前期做了固定資產投資之後後續的回收周期要更長，資金沉澱的周期更長，會更加考驗公司的資金實力。而資金實力雄厚的公司將會獲得更好的發展機會，這也是恩捷股份後續市場佔有率不斷上行的關鍵所在。
上下遊關係中，隔膜是鋰電池四大主材料中壁壘最高的環節，隔膜對鋰電池性能影響重大，是鋰電池四大主材料中技術、工藝難度最大的環節，這也決定了只有少數優質的隔膜長才能為下遊的優質電池廠供貨，一旦與下遊的客戶形成穩定的合作關係後將會形成贏者通吃的局面。目前公司國內客戶以CATL、比亞迪(002594,股吧)、國軒高科(002074,股吧)、中航鋰電、孚能科技等頭部電池廠為主，海外客戶涵蓋LG化學、松下、三星SDI。截至2019年底，合計佔有全球鋰離子電池市場80%份額的松下、三星SDI、LG化學、寧德時代、比亞迪等企業均已成公司的客戶。在最有看點的客戶中，目前恩捷股份通過LG化學間接供貨給特斯拉，而隨著未來特斯拉國產化對於供應鏈的調整以及特斯拉長期推動的供應鏈扁平化趨勢下，特斯拉未來獨立運營電池模塊將會是大概率事件，那麼公司與LG的合作經驗極有可能會成為後續與特斯拉直接建立合作關係的敲門磚。
總的來說，辯證看待重資產投入，由於龍頭的先發以及規模優勢，重資產投入的屬性反倒成為了恩捷股份牢不可破的護城河之一，其次的話輔以高技術壁壘以及高生產工藝帶來的壁壘以及成本下降將會進一步推高恩捷股份的市場佔有率，這是未來其中一個看點，其次的話則是特斯拉潛在的合作關係也是未來恩捷股份實現業績飛躍的關鍵所在。贏者通吃的賽道，恩捷股份恰恰是那個贏家
交易層面，周線級別趨勢穩健，目前仍然在穩固的上漲通道中。日內短期出現一定的焦灼，但是目前處於指數反彈縱深的區間中，日內層面若有弱勢的縮量調整，有可能會出現一個較為舒適的中短線買點。而更加長的持倉周期的話則需要靜待消化新高附近的壓力，充分調整後再次出發。近期新能源汽車政策頻出，終端的消費有望得到刺激，在昨晚的文章中提及到，比如德國區，未來1-2年的購車需求極有可能會因為政策在今年集中爆發，而這也有可能推動恩捷股份趁指數在劇烈反彈創出新高的行業基本面所在。而更長期來說這是公司在分支內的競爭優勢等。
04
寄語
人在世上練，刀在石上磨。
感悟：寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。寶劍鋒利是反覆磨礪的結果；梅花的清香是經過嚴冬臘月寒冷的考驗才發散出來的。人也是這樣，凡在歷史上有作為的人物，都是經過困難和挫折磨練出來的。俄國著名的物理學家列別捷夫說得好：「平靜的湖面練不出精悍的水手；安逸的環境造不出時代的偉人。」困難和挫折可以把人嚇倒，使人唉聲嘆氣，退縮不前；也可使人精神振奮，經受磨練，增長才幹，增強意志。就看你如何對待它。只有能面對困難和挫折而毫無懼色的人，才能到達成功的頂峰。
在錯誤的方向上，停止就是進步！
順勢者，事半功倍！逆勢者，舉步維艱！
基本面帶領我們穿越一個又一個周期！
以工匠精神專研基本面，以實業家的精神交易股票！
您的閱讀點讚分享轉發是對我最大的支持與鼓勵！
筆耕不輟，殫精竭慮苦心孤詣，博君一笑！
有理有據、合情合理，享受投資帶來的快樂！
2020，讓我們一起相互認識、相互了解、結伴而行！
本文首發於微信公眾號：易選股。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
（責任編輯：張洋 HN080）