櫃檯債抉擇:財富效應和居民儲蓄視角的投資邏輯

2020-12-15 財新

銀行間債券市場相對於股票市場具有顯著的短期財富效應,櫃檯債投資國債在收益上優於儲蓄存款。利率債發行主體和商業銀行應拓展利率債櫃檯債發行和銷售渠道,符合居民投資價值取向,櫃檯債增長趨勢將推動國債成為儲蓄存款定價的重要參考利率

  【財新網】(專欄作家 郭棟)陳雲提出的「推銷公債,獎勵儲蓄」公債思想與當前櫃檯債發展趨勢形成共識。筆者量化研究發現:銀行間債券市場相對於股票市場具有顯著的短期財富效應;基於家庭金融學,櫃檯債投資國債在收益上優於儲蓄存款。筆者建議:利率債發行主體和商業銀行應拓展利率債櫃檯債發行和銷售渠道,符合居民投資價值取向,櫃檯債增長趨勢將推動國債成為儲蓄存款定價的重要參考利率。

一、櫃檯債投資:基於中國主流金融思想的思考

  櫃檯債券是一種集安全性、流動性和收益性為一體的投資品種。按交易平臺可以分為交易所和銀行間兩類櫃檯債產品。本文針對銀行間債券市場進行分析,櫃檯債券品種主要包括已發行的國債、地方債、國開債和政策性銀行債以及新發行的業務。銀行間櫃檯債為居民投資提供了股票、儲蓄外新的渠道,風險厭惡型的投資者購買後一般會持有到期,投資櫃檯債體現了安全資產投資和存款儲蓄投資的替代功能。

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