成立剛滿四年就提交了IPO申請，這家「新」公司迫不及待要上市了。
近期，老鋪黃金股份有限公司(下稱「老鋪黃金」)將中小板上市，公開發行不超過4550萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
據了解，老鋪黃金成立於2016年12月。從成立日期看，老鋪黃金剛剛擁有了完整的3年財報。
那麼，老鋪黃金為何如此著急上市？它到底有何魅力？
01 剛成立4年就要上市據了解，老鋪黃金成立於2016年12月，由徐高明、徐東波出資設立。
截至招股說明書籤署日，徐高明、徐東波合計控制老鋪黃金88.957%的表決權，且兩者為父子關係，因此上述兩者均為老鋪黃金的實控人。
需要指出的是，「老鋪黃金」品牌曾是老鋪黃金實控人旗下金色寶藏運營品牌之一，金色寶藏將「老鋪黃金」相關的資產、負債、業務及人員均轉讓給了老鋪黃金。
也就是說，2016年12月「老鋪黃金」正式被獨立出來。
招股說明書顯示，2017年-2018年，老鋪黃金向金色寶藏採購產品的金額分別為4219.07萬元、457.51萬元，且金色寶藏均在老鋪黃金的前五大供應商的名單中，特別是2017年，金色寶藏更是老鋪黃金的第二大供應商。
那麼，為何徐高明、徐東波不以金色寶藏為主體上市，而是剝離「老鋪黃金」品牌，然後以其為主體進行上市？
這或許能從金色寶藏剝離「老鋪黃金」之後的業績一窺究竟。
招股說明書顯示，2017年-2019年，金色寶藏分別是營業收入15095.96萬元、11606.49萬元、3038.5萬元，淨利潤分別為-1534.41萬元、-3711.55萬元、-2188.99萬元，金色寶藏剝離老鋪黃金之後年年虧損。
同時，截至2019年末，金色寶藏的淨資產為-752.34萬元，已處於「資不抵債「狀態。
對此，老鋪黃金表示，金色寶藏已於2019年起停止經營。另外，2018年，實控人結合各公司業務發展情況，認為金色寶藏涉及的各種非黃金產品市場波動較大，其上市存在難度；而老鋪黃金有較好的成長空間，老鋪黃金品牌專營古法手工金器的研發設計及銷售，業務、人員、財務核算都與金色寶藏其他業務保持獨立性，因而具備獨立上市的可行性。同時，實控人綜合判斷非黃金業務涉及黃金珠寶大行業，不排除對老鋪黃金業務有構成潛在同業競爭的可能性，所以為避免潛在同業競爭，金色寶藏逐步減少其業務量並最終終止經營。
除了上述情況之外，IPO日報還發現了一個較為有意思的現象。
招股說明書顯示，報告期內，老鋪黃金向徐高明產生的銷售收入分別為35.02萬元、47.96萬元、87.43萬元、13.88萬元，184.29萬元。為了助力老鋪黃金上市，其實控人也默默為其業績貢獻了一份綿薄之力。
02 盈利質量差據了解，老鋪黃金是集中國古法手工金器研發設計、生產加工、多渠道零售於一體的專業運營商。
2017年-2019年和2020年1-9月(下稱「報告期」)，老鋪黃金分別實現營業收入43540.32萬元、66311.55萬元、94500.01萬元、62666.21萬元，淨利潤分別為3248.56萬元、3550.02萬元、9146.1萬元、6833.77萬元。
可以看出，在上述時間段內，老鋪黃金無論是營收還是淨利均呈現持續上升的趨勢。
雖然老鋪黃金業績表現良好，但其盈利質量卻較差。
招股說明書顯示，報告期內，老鋪黃金經營活動產生的現金流量淨額分別為-6164.03萬元、-6124.55萬元、-4336.19萬元、5472.98萬元。
在上述時間段內，除了2020年前三季度，老鋪黃金在其餘時間段內均未在經營上賺到現金，且報告期內合計虧損了約1.1億元的經營現金。
同時，結合老鋪黃金同期經營活動產生的現金流量淨額與其淨利潤，可以計算出兩者的比值分別為-1.9、-1.73、-0.47、0.8。
對此，老鋪黃金表示，出現上述情況的原因是要是公司報告期內高速擴張，店鋪/專櫃數量逐年增加，鋪貨量需求加大，存貨佔用流動資金金額較大。同時，2020年1-9月受疫情影響公司未新開設店鋪/專櫃且黃金原材料採購減少，導致經營活動產生的現金流量金額為正，但由於公司仍處於成長期，未來經營活動現金淨流量偏低甚至為負的現狀仍可能持續，可能對公司的生產經營和償債能力帶來一定風險。
03 既是客戶又是供應商？除了上述情況之外，IPO日報還發現，老鋪黃金的供應商較為集中。
招股說明書顯示，報告期內，老鋪黃金向前五大供應商採購的金額分別為45695.57萬元、60710.11萬元、78696.45萬元、33946.42萬元，分別佔當期採購總額的94.69%、95.8%、96.35%、95.02%。
也就是說，老鋪黃金每年至少有9成的產品是向前五大供應商所購。
令人詫異的是，在供應商高度集中的情況下，老鋪黃金卻沒有提示供應商集中的風險，特別是老鋪黃金向第一大供應商北京工美集團有限責任公司(下稱「工美集團」)的採購金額就超過了整體採購金額的8成。
據了解，報告期內，老鋪黃金向工美集團採購產品的採購金額分別為39410.56萬元、54889.01萬元、72828.38萬元、31205.16萬元，分別佔當期採購總額的81.67%、86.61%、89.16%、87.34%，工美集團始終是公司的第一大供應商。
同時，在上述時間段內，老鋪黃金向北京工美集團有限責任公司王府井工美大廈(下稱「工美大廈」)產生的銷售收入分別為8335.1萬元、7930.47萬元、6240.49萬元、2504.79萬元，且工美大廈也始終在老鋪黃金的前五大客戶中。
天眼查顯示，工美大廈不存在股東，僅有最終受益人。
這令人疑惑，工美大廈與工美集團之間的名稱如此相近，兩者之間是否存在關聯關係？若是，那麼工美集團既是老鋪黃金的第一大供應商又是其重要的客戶，工美集團與老鋪環境的交易價格是否公允？