來源：巴比特資訊
作者：谷燕西
比特幣發展到今天，它的運作模式越來越像石油大豆這樣的大宗商品。一方面它有著實際的生產過程，礦工們在利用自己的設備通過挖礦來生產出比特幣。另一方面,在交易市場，市場中有大量比特幣現貨和衍生品交易。由於這些交易方式比主流的大宗商品的交易更加方便，相應的交易量也非常大。同主流的大宗商品交易不同，比特幣的現貨和衍生品交易基本上是7*24的方式不間斷進行。另外，由於比特幣本身的特點，比特幣的價格變化非常大。對於礦工來說，防範市場風險，避免出現損失因此就非常重要。在這個方面，比特幣礦工同大豆石油這樣的商品的生產商的關注是一樣的。
在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍採用的金融工具是期貨。礦工可以採用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。期貨作為一個對衝工具，有其優勢。這些優勢包括槓桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。期貨是雙向收取保證金。也就是對於看多和看空的雙方來說，如果市場走勢同交易者持倉方向相反，那麼他就要增加保證金。在市場大幅動蕩的期間，甚至有爆倉的風險。
同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對衝市場風險和獲得穩定的收益。期權包括看漲期權和看跌期權。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對於比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防範下行風險。
譬如，礦工可以利用期權的Covered Call策略來獲得穩定的收益。圖二列出美國一個衍生品交易所的比特幣期權交易報價。我們可以看到2021年3月執行價格$50,000的期權市場報價是$210。如果礦工持有一個比特幣，他就可以在這個執行價格賣出這個看漲期權。他因此能獲得$210的權利金。如果比特幣現貨價格在2021年3月26日之前沒有達到$50,000。這個礦工就可以保有$210的權利金。如果那時的比特幣現貨價格超過$50,000,而且購買這個期權的交易者選擇執行,那麼比特幣礦工也能在$50,000的價格賣出他的比特幣。這樣也能實現非常好的盈利。如果礦工沒有採用期權這個交易工具，而是直接在現貨交易市場中運作，那麼他就只能獲得現貨買賣的盈利，而失去了賺取期權權利金的機會。
圖一，Covered Call交易策略
圖二，期權交易所的看漲期權的報價
對比特幣礦工來說，期權的另外一個重要作用是防範市場的下行風險。為此可以採用Protective Put的交易策略。礦工在一個市場低價購買看跌期權。如果市場現貨價格跌倒這個價位，那麼這個礦工至少可以在這個價位將自己持有的比特幣賣出，避免更大的損失。如果比特幣價格上行，那麼他持有的比特幣就會增值。他持有的比特幣現貨和看跌期權的整體依然是能實現非常好的收益。譬如如圖四所示，2021年3月26日，執行價格在$15,000的看跌期權的價格是$1,399。礦工為了保證自己持有的一個比特幣能夠在這個價位賣出，他就可以支付$1,399來購買這個權力。萬一比特幣市場價格跌過$15,000，他就可以在這個價位將他的比特幣賣出。
圖三，Protective Put交易策略
圖四，期權交易的所看跌期權的報價
期權的特點是非常適合總量較小，零售用戶能夠參與的交易產品。所以股票期權的交易量是非常活躍的。另外由於它的靈活性，能夠配置多種類型的交易策略，因此它也非常受到擅長量化交易的交易者的青睞。但對於一般的礦工來說，了解期權的基本屬性並進行正確的交易策略，就能利用它實現自己的目的。