【SMM年會】2021年鉑金市場短缺正被確認 需求增長潛力仍高企...

SMM12月4日訊：在由上海有色網（SMM）、中國再生資源產業技術創新戰略聯盟共同舉辦的2020有色金屬行業年會上，世界鉑金投資協會亞太區主管鄧偉斌帶來了主題為「2020鉑族金屬基本面概況及2021年後市機遇」的演講，主要對鉑金市場基本面進行了回顧，同時也對鉑金市場基本面的驅動因素進行了分享。

《鉑金季報》2020年第三季度報告解讀：

轉爐廠事故和疫情影響礦山和回收，總供應下降5%;汽車、首飾和工業需求復甦，投資需求大增；本季度短缺22噸。

第三季度供應194萬盎司（60噸）：同比下降5%（-10.1萬盎司/-3.1噸），但較第二季度增長39%(54.9萬盎司/17.1噸)；

第三季度需求264.8萬盎司(82.4噸)：同比變化:汽車行業-3%;首飾行業-3%;工業領域-10%;但投資領域+291%；

本季度市場短缺70.9萬盎司（22.1噸）。

2020全年預測：

總供應量下降18%, 總需求量下降5%；供應減少及創記錄的投資需求導致市場短缺加劇（-37噸）。

南非供應量同比下降30%（-40.5）至96.4噸；

總供應量同比下降18%（47.4噸）至209.6噸；

汽車領域需求同比下降16%（-14.4噸），但因為重型柴油車銷量和載鉑量的增加，中國汽車市場的鉑金需求上漲41%；

受強勁的ETF和鉑金條、幣需求的推動，投資領域需求增長32% (+12.6噸)；

總需求同比下降5%（-12.8噸）至246.9噸；

儘管全球疫情影響，2020年仍出現顯著短缺（-37.4噸）。

2021年預測：

總供應量增加14%,總需求量增加2%；儘管供應和需求復甦，但市場進入連續第三年短缺：-7噸。

精煉產量將恢復21% (+30.9噸)，但仍低於新冠疫情之前的水平；

回收產量將增加8% (+4.7噸)，達到65.1噸，銷售增長推動首飾回收量；

受到歐盟柴油車銷量增加、中國國VI重型柴油車排放法規和鉑鈀替換的影響，汽車需求預測增加24%（+17.9噸）；

鉑金投資預測同比下降55%，需求保持強勁但上行風險猶在；

儘管供應復甦，但市場仍將出現短缺（-7噸）。

聚焦鉑金市場基本面的驅動因素

首飾行業的萌芽、強勁的汽車需求前景以及創紀錄的投資需求保持高位是鉑金市場基本面的主要驅動因素。

受價格下跌和短缺影響，中國鉑金進口量年初至今激增19%，首飾行業將在2021年受益。

中國自年初至今進口210萬盎司（65噸）鉑金；

2020年中國購買量激增：（1）第二季度價格意外大跌；（2）擔憂南非供應下降和物流受阻；（3）封鎖解除後製造業復甦；

2021年中國預測需求可能支持進口量進一步增長。

全球主要汽車市場在第三季度末恢復至疫情大流行前的生產和銷售水平。

全球汽車市場已經從新冠疫情第一/二季度的低迷中復甦；

截至9月，全球輕型汽車銷量下降19.6%，影響不如之前預期的嚴重；

2020年第三季度，鉑金的汽車需求同比僅下降3%；

作為全球最大的重型車市場，中國的重型車產量激增，今年迄今為止已增加了33%；

重型柴油車必須使用更多鉑金以降低有害排放，滿足中國國VI排放法規，這將增加2020年和2021年的需求。

歐盟車企推動銷售更多柴油車，有望提振鉑金需求增長。

由於輕型混動車和插電式混動車銷量的快速增長，德國2020年的平均二氧化碳排放量大幅下降。

規避或減少每年高額的碳排放罰款，是車企推廣更多柴油車銷售的動力；

2025年至2030年的碳減排激勵力度進一步加大，每公裡碳排放目標分別下降15%和37.5%；

如果2019年歐洲最大13家車企的「超額排放量」（26克/公裡）在2020年保持不變，它們在2021年將面臨約270億·歐元的罰款。

在歐洲主要市場上，疫情影響下，柴油車的銷售降速比汽油車慢。

從2019年12月到2020年3月低點之一期間，德國柴油車和柴油混動汽車的銷量下降52%。

同期德國汽油車銷量所受影響更大，下降了60%；

新款柴油輕型混動車和柴油插電式混動車的推出有助於推動柴油車的銷售；

奧迪(Audi)、寶馬(BMW)和梅塞德斯(Mercedes)在其車型系列中推出了更多款柴油混合動力車。

歐洲汽車支持政策主要集中在電動車和插電混動車，但混合動力車的銷量仍然超過了電動車。

6月份，德國電動汽車補貼翻了一倍，並將一直持續到2021年底；

電動汽車（<4萬歐元）可獲得9千歐元補貼；插電式混動車（<4萬歐元）可獲得6750歐元補貼；

插電式混動車的售價與電動車相似；

輕型混動車沒有得到這樣的補貼，但其銷量卻以大約3:2的比例超過了電動車；

混動車仍然是歐盟車企減少其車隊碳排放的關鍵。

歐盟市場強勁的電動車銷售數據掩蓋了混動車佔銷售主導的事實。

混動車主導了「電動車」的銷售，佔2020年9月「電動汽車」銷量的73%；

JATO數據正確地反映了電動汽車市場佔有率從3%到7%的同比增長，但標題關注的是「電動汽車」增長到25%；

插電式混動車和混動車/輕型混動車佔歐盟2020年9月輕型車銷量的18%，去年同期市場佔有率是7%。

鉑金投資需求受到黃金價格、供應受限、鉑鈀替代和氫能經濟前景的推動。

受鉑金低價、黃金投資熱潮和氫能經濟前景推動，截至2020年11月13日，全球鉑金ETF持倉量較5月份的年內低點上漲20.5噸，至115.1噸；

供應受限和強勁的需求增長潛力，鉑金ETF吸引了越來越多和越來越廣泛的投資者群體。

自2020年3月19日鉑金價格走低以來，鉑金的表現一直優於黃金。

自2020年3月19日價格低點以來：（1）截至8月底，鉑金上漲55%，黃金上漲33%；（2）截至11月中旬，鉑金上漲47%，黃金上漲28%；

全球高風險繼續推動貴金屬需求；

在2008年至2010年的全球經濟危機之後，鉑金的周回報率比黃金高出30%至65%——2021年疫苗研發的成功也可能推動類似的表現。

汽車行業的強勁復甦&中國6號排放法規將提振鈀金需求，而鈀金價格高企將繼續驅動鉑金替代鈀金。

2020年至今，鈀金對鉑金的平均溢價為1300美元/盎司(2019年為675美元/盎司)

由於新冠疫情影響了成本及銷售損失，車企的利潤在2020年大幅下降，這會進一步刺激鉑鈀替換；

鉑鈀替換在美國皮卡市場帶來高額經濟效益，每輛車僅替換40%鈀金，可節省172美元；

假設僅40%的鈀金被替換，單是全球皮卡車市場就節省了5億美元成本。

鉑金在綠氫和燃料電池車中扮演著重要角色——更多投資者開始考慮鉑金。

質子交換膜（PEM）水電解槽是從可再生能源中生產綠氫的首選技術：鉑金是陰極，氧化銥/氧化釕為陽極；

賀利氏的一項突破性技術減少了90%的銥用量，確保更稀有的銥不會限制這一技術的廣泛應用，莊信萬豐預計只有30%-60%的水電解槽會使用質子交換膜，這一突破性技術將提高這一份額；

目前，僅歐盟(40千兆瓦)和中國(30千兆瓦)的綠氫生產能力就佔全球60%的份額。預計到2030年，鉑金的使用量就達到18.7噸。

氫能經濟：疫情提高了這一產業發展前景的確定性，更多的國家設立碳中和目標。

綠氫目前是2020年的焦點，70個國家加上歐盟，承諾2050年前實現碳中和，中國承諾2060年前實現碳中和。

到2030年，中國可再生能源的增長將達到300千兆瓦-綠氫能源份額可能會更高；

鉑金在氫經濟中的關鍵戰略作用，正促使更多投資者將鉑金視為一種資產類別；

短期鉑金投資需求增長是一個值得注意的現象。

2020年紐商所鉑金主力期貨的交易停滯，限制了價格反應。

自3月份以來，紐商所的鉑金期貨未平倉頭寸較2019年平均水平下降了30-40%；

在傳統上，紐商所的投機資金頭寸是推動鉑金短期價格上漲的關鍵因素；

與2019年下半年和2020年1月/2月相比，投機資金的頭寸處於低位。

紐商所鉑金庫存處於前所未有高水平–做市商的信心重建將有利於鉑金價格。

紐商所鉑金庫存目前超過60萬盎司，而歷史平均庫存僅10萬盎司；

紐商所的鉑金高庫存能夠推動做市商業務的增長、期現貨價差的收窄、投資者信心的提高、有利於價格的正面趨勢。

為什麼要投資鉑金? –全球疫情降低了工業和需求，但是鉑金投資邏輯更具說服力。

鉑金將在2021年進入連續第三年赤字，市場短缺現象正被投資者確認；

市場需求增長的潛力依然高企，主因：歐盟碳減排罰款，柴油車銷售增長更強勁；中國收緊排放監管，重型車的鉑金用量增長；鉑金繼續在汽油車催化劑中替換鈀金；黃金價格推動鉑金投資；汽車的鉑金需求增長、鉑鈀替換、黃金價格以及氫經濟發展前景，吸引額外的鉑金投資需求。