雪梨機場8月股評

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正常情況下，國內旅客業務佔到了雪梨機場的62%，國際旅客在2019年比重上升1.1%達到了38%。但在2020年初始，隨著疫情的爆發以及後續的多次反覆，對雪梨機場整體收入情況影響極大。我們需要探求的，是在減去疫情的負面影響之後，公司整體財務會受到怎樣的衝擊，能否在開源節流的情況下，挺過最壞的2020-2021財年。而這一情況，將會使股價估值回調至什麼價格區間才會更加合理。

雪梨機場屬於較為優質的長期投資資產標的：

市盈率（29.2倍）低於基礎設施行業平均水平（37.7倍）

沒有疫情的影響，收入在正常年份每年增長8% - 21.67％

2019年的收入增長了8.4％

雪梨機場屬於澳洲最核心的機場，集團100%控股。並擁有奧克蘭機場所有權。

雪梨機場進行了額外的8.5億美元的新的兩年期銀行債務安排。在建立了這些新設施之後，它擁有4.3億美元的可用現金，17.5億美元的未提取銀行資金以及6億美元的新的USPP債券市場債務（2020年6月融資），總流動性為28億美元。

2020年雪梨機場對於疫情後的財政目標

目標是在2020年4月起的12個月內將運營成本至少降低35%。資本支出範圍為從2020年4月開始的12個月內，將減少1.5億至2億美元——比之前的指導減少了50%以上。從2020年4月至6月30日，將董事會費用和CEO固定薪酬降低20%

截至2021年底，流動性輕鬆超過15億美元的債務到期期限。分紅將暫時取消，直至對疫情有了更進一步的判斷。

從5月開始，國際和國內航班下降接近98%，基本上處於停滯狀態。

購入雪梨機場需要考慮的：還債能力

根據目前披露的數據顯示，債務價值94億澳幣。45%為長期債務，超過5年。融資主要被用來進行雪梨機場改建，擴建，包括新的商業區規劃，新的環保設施的更新。環保設施的更新，相比於2010年，雪梨機場對外產生的汙染總體程度下降了34.5%。以平均4%的融資成本來計算，雪梨機場每年需要還債利息大約4億澳幣。

雪梨機場運營費用每年平均為3億澳幣，補償類支出（包括員工和乘客等）大約為1.8億澳幣（2019年）。因此，總計支出大約為8.8億澳幣。

雪梨機場在2020年還債金額：7.74億澳幣；2021年還債金額：7.19億澳幣。

因此，上述金額合計23億澳幣，小於目前雪梨機場擁有支配的流動性28億澳幣。在2021年全年雪梨機場沒有收入的情況下，能夠滿足公司基本運維。

雪梨機場的特點

房地產：雪梨機場某種程度上，可以理解為具有房地產，尤其是商業地產屬性的企業。即可以保持穩定的現金流收入，又可以逐漸擴建，跑馬圈地。並且，是非常優質的商業地產，有著極強的壟斷性和特殊性。同時，所有合作的「商家」，即各類航空公司，無法同普通商業地產一樣，會選擇離開。90%以上的航空公司，如果不是自己財務出現重大問題，都會和雪梨機場持續保持合作關係，並為能夠獲得更好的位置以及更多的停機位付出更多。

媒體：能夠通過穩健的商業廣告獲取收入。並且是競價性質的，在經濟好的時候，能夠最大限度的享受到廣告業和市場中現金充沛的紅利。在經濟下滑的時候，由於大部分廣告商都是長期租賃合同，以5年左右為主，因此完全能夠安穩度過至下一個經濟周期。

技術分析

根據雪梨機場從2003年以來的股價可以看出，該公司股價變化和基本面情況一致。從2003年至2007年，公司股價上升4.5倍，跑贏大盤，也跑贏商業房地產市場。

下跌期間，是金融危機發生的 時候，股價從2007年中旬開始，至2009年初，歷時16個月，下跌幅度為70%，下跌3.3澳幣。此後又再次經歷了新的一輪上升，股價從1澳幣左右，上漲9倍，至9.26澳幣。

根據歷史價格波動走勢我們能夠看出，雪梨機場受到金融危機的衝擊較大，也較為明顯。而當時的走勢也客觀的反映出實際旅客需求數量的降低。但根本原因還是資本市場整體股價下跌。但是到了今年... ...