上周歐美原油期貨連續四天上漲，並實現六周以來首次周淨漲，布倫特原油漲至57美元/桶附近，WTI原油也已站穩50美元關口，最高突破52美元/桶。市場投資機構認為公共衛生因素對石油需求影響是短期的，不會對全球石油需求有較大影響，並且OPEC有望達成深化減產也將支撐油價。
的確，原油價格在年後大幅下跌10%以後，市場抄底意願增強，超跌反彈的概率將增大，但從基本面數據來看，原油持續上漲動能尚顯不足。
年後中國原油商業庫存大增 港口原油轉化率下降
圖1 中國港口商業原油庫存周度統計
來源：隆眾資訊
中國港口原油商業庫存年後整體呈現增加趨勢，截止2月13日當周，中國原油商業總庫存為2844萬噸，較1月23日當周原油庫存大增162.4萬噸（約1137萬桶），增加幅度為6.1%，庫存佔比也由55.5%增加至58.8%，主要原因是春節至今，國內原油需求明顯減弱，煉廠紛紛降低原油加工量，導致港口原油轉化率下降。
表1 全國分省港口原油商業庫存一覽
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而從分省份來看，年後除天津和海南地區港口原油庫存變化不大外，其他各地區都有明顯的增長勢頭，尤其是福建和浙江，原油庫存增幅都在10%以上。作為獨立煉廠的主要聚集地，山東港口原油庫存增加了63.3萬噸，遼寧港口原油庫存增加了39.5萬噸，且部分山東地區大型港口的庫存維持高位，油輪接卸略有滯延。
終端需求表現疲弱 中國煉廠產能利用率下滑
圖2 中國煉廠周度產能利用率統計
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截止2月13日當周，中國主營煉廠產能利用率從春節期間的83.84%下降至71.96%，下降幅度為9.88%，山東地方煉廠則由春節期間的61.93%下降至41.10%，下降幅度為20.83%。並且截止發稿，3家擁有央企背景的山東獨立煉廠也基本進入全部停工狀態，其原油加工和成品油產量在山東獨立煉廠中的佔比約為10-15%，這將導致山東地方煉廠產能利用率將繼續下降，本周將跌至40%以下。國內煉廠原料加工情況欠佳，也將對國際油價形成利空制約。
綜上所述，雖然技術面超跌反彈的概率仍然存在，但從基本面來看，中國商業原油庫存維持增加的趨勢，而中國煉廠的冶煉意願也持續下降，這將從中長期拖累油價上行。因此，公共衛生因素對原油價格的影響仍在持續，短期內逢高做空或是穩健操作。
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