面板行業供需格局悄然變化。在疫情放緩後,受到消費市場信心回溫與品牌刺激銷售的加持下,近期面板市場需求勢不可擋。與此同時,日韓臺產能加速退出,行業供需不斷改善。在這一格局下,面板漲價已成主旋律。
TCL科技(000100.SZ)旗下TCL華星作為面板龍頭企業,將充分享受行業景氣周期紅利,具備巨大的盈利彈性。隨著大屏面板進入穩定高盈利新紀元,TCL科技價值有望迎來重估。
面板供需格局顯著改善
在供給側,LCD面板新增產能小於退出產能,行業供給端收縮。
退出產能方面,從2019年三季度開始,日韓面板製造廠接連宣布將要削減LCD產能,其中三星(SDC)計劃於今年第四季關閉全部的LCD產線(蘇州廠有出售意向),樂金顯示(LGD)將結束韓國本土電視面板生產,只保留廣州工廠的TV面板產能。
值得注意的是,韓廠退出LCD的節奏遠超預期。
其中,LGD公司在韓國本土的大尺寸LCD產線為P7、P8產線,設計產能分別為230K/月、260K/月。預計P7線將於年底關停全部產線,P8線在年底將關停所有TV產線,餘留60K/月的IT面板產能。
三星公司在韓國本土的大尺寸LCD產線為L7-2、L8-1、L8-2產線,設計產能分別為160K/月、200K/月和150K/月。公司計劃在2020年底之前將所有產能全部退出,同時公司在蘇州的一條設計產能110K/月的8代線也將出售。
雖然中國大陸在2020-2021年將有多條高次代線開出,但是經過測算,2019年LCD面板退出產能600萬平方米,2020年LCD面板退出產能3600萬平方米,2021年LCD面板退出產能2300萬平方米。
新增產能方面,2020年新增LCD產能主要來自大陸,在疫情影響之下,處於爬坡中的高世代產能擴張也放緩延後。
其中,京東方武漢B17產線設計產能為120K/月,原計劃2020年一季度投產,目前受疫情影響,產能擴張放緩。惠科綿陽廠設計產能為150K,計劃2020年三季度投產,我們調整綿陽廠的產能年底能爬坡至60K/月。
鴻海夏普廣州線一期45K產能爬坡中,但受良率影響夏普此前多次延後二期45K的建設規劃,目前二期設備已於2020年一季度開始交付,我們預期2021年H2實現滿產。
經過測算,2019年全球LCD面板新增產能1900萬平方米,2020年LCD面板新增產能2100萬平方米,2021年LCD面板新增產能23000萬平方米。
在韓廠減產明確、新增產能受疫情影響爬坡放緩,且除TCL華星、京東方、以及惠科外,國內預計也將沒有其它新增高世代線規劃的情景下,2020年全球液晶面板淨增產能-1500萬平方米,2021年淨增產能700萬平方米。行業2020-2021年總體產能保持減少狀態,LCD市場供給側情況將全面向好。
在需求側,隨著中國和歐美逐步解封和經濟計劃重啟,電視銷售有望恢復,加之渠道庫存偏低,短期利好電視出貨。受市場利好信號的帶動,三季度整機廠的出貨計劃較為激進。根據群智諮詢數據,2020年三季度全球的電視出貨量將同比增長約1%,環比大幅增長30%以上。
其中,國內市場方面,隨著國內疫情基本得到控制,房地產加速恢復,家裝市場回暖,建材與家裝公司復工促銷引流,在疫情期間被壓制的新房裝修和裝修配套需求逐步開始釋放,對彩電消費產生一定的消費補回作用,618成為配備家電的購買節點。2020年618中國彩電線上市場零售330.1萬臺,同比增長30.9%;零售額65億元,增長16.6%,銷量呈現V形反轉。
歐美市場方面,目前歐洲疫情基本緩解,北美也在好轉,以歐美地區為代表的海外電視備貨需求強勁恢復,加之主機廠為達成年度銷售目標,旺季備貨計劃積極。根據群智諮詢統計數據顯示,今年三季度全球主力品牌面板採購數量將環比大幅增長31.5%,同比也將出現超15%的大幅增長。此外,本應於今年舉辦地大型賽事歐洲杯和奧運會延期至明年舉辦,我們認為2021年將迎來新的一波電視換機潮。
綜合對液晶面板的供需假設,並保持對電視大尺寸化面積和三率(稼動率、良率、切割效率)的假設不變,2020年和2021年LCD面板行業的供需比均在正負5%左右,整個面板行業的供需格局將趨於穩定。
大屏面板進入高盈利新紀元
隨著液晶面板供需進一步趨緊,根據群智諮詢調研數據顯示,6月主流液晶電視面板價格將迎來反彈,預計7月面板價格維持上漲趨勢。各尺寸表現分析如下:
其中,32",海外備貨需求走強及囤貨行為帶來供應吃緊,6月價格上漲1美元,7月預計漲幅擴大到2美元;39.5"-43",面板廠庫存快速去化,加之備貨需求持續走強,預計6-7月價格漲幅為1-2美元;50"方面,海外需求持續拉動,同時,49"供應快速收縮,供需趨緊,預計6-7月價格上漲2美元;55",受韓廠退出以及備貨需求走強影響,預計6月價格上漲3美元,7月維持漲幅;大尺寸方面,面板備貨預期向好,其中65"備貨需求強勁,供應趨緊,6月價格止跌並啟動漲價。75"供需逐步趨於平衡,預計7月價格有望止跌回穩。
除75"外,其他尺寸的電視面板價格在7月上漲趨勢顯著,其中又以32"與55"整月漲幅將有機會上看8至10%。而備貨同樣積極的43"、50"與65",預估平均漲幅可達6至8%,成為近年面板產業相當罕見的榮景。
隨著大屏面板進入穩定高盈利新紀元,能更大程度享受景氣周期紅利的,是面板龍頭企業,其中就包括TCL華星。目前,TCL華星已建和在建的生產線共有6條,合計投資金額近2000億元,形成了在國內液晶面板領域的競爭優勢。深圳、惠州為大尺寸TV面板、模組生產基地,武漢為中小尺寸面板、模組生產基地,印度為模組生產基地。TCL華星積極布局Mini-LED、Micro-LED、OLED、印刷顯示等先進顯示技術,產品覆蓋大中小尺寸面板及觸控模組、電子白板、拼接牆、車載、電競等高端顯示應用領域,構建了在全球面板行業的核心競爭力。
TCL華星依託技術升級和產能規模增加,持續擴大在半導體顯示領域的產品市場佔有率。目前,TCL華星TV出貨量已位居全球前二,對國內六大電視整機廠的液晶面板出貨量自2014年起穩居第一。其中,TCL華星55吋UD產品出貨量位居全球第一,32吋UD產品出貨量保持全球第二;在中小尺寸領域,6代LTPS-LCD產線(t3項目)出貨量位居全球第二,增長速度全球第一。
TCL華星作為面板龍頭企業,在大屏面板進入穩定高盈利新紀元之後,將充分享受面板行業景氣周期紅利,具備巨大的盈利彈性,TCL科技價值有望在面板新紀元迎來重估。TCL科技股價由4月30日的4.64元/股,上漲到7月7日的6.81元/股,上漲幅度高達46.77%。
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