9月30日，國際知名的物流解決方案供應商嘉泓物流國際控股有限公司(下稱「嘉泓物流」)正式招股，距離今年4月初首次向港交所遞表不到半年時間。
在疫情當下中國奢侈品市場被全球寄予厚望之際，憑藉高效的運營管理、廣泛的客戶群，以及貨運路線組合等優勢，嘉泓物流一站式服務的商業模式引領著行業發展潮流。
高端奢侈品領域一站式服務商
嘉泓物流並不是傳統意義上的物流企業，實質上是一家提供高端時尚產品(包括奢侈品及平價奢侈品)及精品葡萄酒的空運代理服務以及配送及物流服務的一站式服務商。
嘉泓物流的一站式物流服務模式與大部分空運代理商存在明顯的區別，覆蓋品牌客戶的產品從出口地至消費者手中(透過零售店或網上購物)的全流程服務。這種全流程的服務範圍十分廣泛，向直接客戶提供配送及物流服務，包括倉儲及增值服務、配送服務及逆向物流服務，如：標籤、分裝包裝、熨燙整理、處理退貨、從店面回收包裝物料等一些列增值服務，真正讓品牌可以專注於產品設計和品牌建設，為品牌提供無後顧之憂的後勤管理服務。
在提供各式增值和逆向物流等服務過程中，嘉泓物流強大的CN訂單管理系統可直接與客戶的POS數據和網上銷售平臺數據對接，因此可以達到高效無縫配送。另外，嘉泓物流的CN倉儲管理系統打通了貨代產業鏈信息，可以實時監測倉位情況及貨運情況，從而有效地促進運營效率的提升。
嘉泓物流的這種業務模式，直接向客戶承包了貨物出口到收貨的個個環節。高端時尚產品有對溫度、溼度要求高、進行品牌包裝等特性，所以該公司的配送及物流服務較傳統物流更加多樣化。基於此，嘉泓物流擁有覆蓋多地的配送中心以及強大的IT系統提升運營效率以支持服務客戶，促進該公司競爭實力的提升。
服務高端奢侈品牌 業務具抗風險能力
嘉泓物流是中國最早建立自有半自動配送中心的公司之一，目前在歐亞6個國家和地區運營36個配送中心，為高端時尚產品提供量身定製的解決方案。公司客戶亦十分廣泛，主要客戶包括高端時尚零售商The Lane Crawford Joyce Group、品牌擁有人開雲集團(Kering Group)及葡萄酒批發商及零售商L』Imperatrice。其中，The Lane Crawford Joyce Group是亞洲首屈一指的時裝零售、品牌管理及分銷集團連卡佛載思集團；開雲集團是法國一家擁有奢侈品、生活時尚用品等大量著名品牌的公司，銷售覆蓋120多個國家，是嘉泓物流主要客戶之一；L』Imperatrice崇尚精品和品味，致力於將法國頂尖優質佳釀葡萄酒送達亞洲。
高端客戶和高端時尚產品的定位，也讓嘉泓物流享有議價優勢，且奢侈品和高端時尚產品這一業務定位抗風險能力及防禦性較強，經濟下行影響較低。嘉泓物流客戶的貨物以奢侈品為主，物流收費佔託運貨品佔比較低，客戶比較關注託連品能否準時送至門市及配送服務質素，所以嘉泓物流遇到的議價壓力相對小。2017財年-2019財年，嘉泓物流的貨運及裝卸成本分別為10.75億港元、10.27億港元及9.13億港元，分別佔公司總收益的70.6%、66.7%及61.5%，呈不斷下降趨勢，有利於利潤水平的提升。
所以，從毛利率上可以看出嘉泓物流在高端時尚產品一站式服務方面享有的盈利能力優勢，2018年-2019年及2020年一季度，嘉泓物流毛利率遠超行業平均值，分別達19.4%、20.7%及20.0%。這也說明，相比其他同行，嘉泓物流的盈利能力更強，公司服務盈利能力也更好。
嘉泓物流毛利率高於行業平均值，還由於該公司在配送及物流、以及聚焦產品兩大舉措方面成效顯著。配送及物流業務因為還包含有增值服務，因此毛利率較高，近年來該公司的中國配送中心的服務能力及效率不斷增強，從而提升了公司毛利率。
而從產品類型上看，嘉泓物流不斷聚焦於高端時尚及快時尚產品，2017年時，該兩大產品收入佔比為54%，2019年已上升至64.5%，提升超10個百分點。高端時尚及快時尚產品對價格的敏感度較低及包含更高毛利率，所以有利於提升公司整體盈利能力。
進軍葡萄酒及B2C業務，提升長遠投資價值
嘉泓物流主打高端時尚產品服務，其次為時尚產品服務。在過去幾年，該兩項業務貢獻的收入佔比達到了50%以上。除了繼續拓展高端品牌物流市場，鞏固與開雲集團等客戶關係，嘉泓物流還積極開拓其他市場。
在2012年，香港成為亞洲的葡萄酒交易及配送中心。由於沒有增值稅或消費稅，香港為主要經濟體之間的首選免費葡萄酒港口，且成為亞洲的葡萄酒買賣及配送中心，使得其能夠提供來自世界各地的多種葡萄酒選擇供消費及出口。而高端葡萄酒有歷史、有文化、有品質、有故事，隨著高端餐飲服務行業葡萄酒消費增加及由於中國富裕人群的人數預期不斷增長，香港及內地市場對高端葡萄酒的需求巨大。
在巨大的商業前景及機遇面前，嘉泓物流憑藉強大及全面的B2B配送及物流能力以及IT系統開始進入葡萄酒業務。在過去三年，葡萄酒業務每年為該公司貢獻超過5,000萬港元的收入，進一步豐富了該公司產品組合結構。在2019年香港葡萄酒綜合貨運代理市場的前五大市場參與者排名中，嘉泓物流以5,320萬港元的收益穩居市場第一名，市場份額高達23.4%，為行業的領頭羊角色。
目前，嘉泓物流已在香港設立葡萄酒部門總部，成為香港少數幾家可提供葡萄酒貨運代理以及配送及物流服務的專業公司之一。
近年來，隨著線上B2C模式在高端時尚品牌中變得愈發普遍，貨運代理商能夠擴展現有服務範圍以安排從配送中心至終端客戶的配送至關重要，從而為高端品牌提供綜合物流解決方案以增強增值服務。嘉泓物流也正在積極布局B2C配送服務，在第三方電子商務平臺輔助下，以及嘉泓物流CN倉庫管理系統及CN訂單管理系統與客戶的銷售時點情報系統的聯繫及融合，十分有利於該公司展開B2C業務，可為葡萄酒的直接客戶提供B2C當地配送服務和增值服務，進一步增強公司盈利能力。
為此，嘉泓物流擬建立一個在配送及物流服務方面擁有經驗的現有員工、新員工及經理組成的新的專攻團隊，以運營在香港及中國內地的B2C服務。嘉泓物流還計劃將部分上市募資額用於在香港及中國內地建立自動B2C 倉庫分類系統以及擴大該公司於香港及中國內地負責B2C服務的員工團隊。
抗風險性強，一季度營收淨利齊升
不少人認為，在今年新冠肺炎疫情的衝擊下，從事高端奢侈品物流服務的運營商將會因市場需求大減而業績驟降。但對於嘉泓物流來說，商業模式上的優勢以及管理層快速的應對措施不但抵擋了疫情寒風的來襲，還在今年一季度實現了營收和淨利潤的雙增長。
今年一季度，嘉泓物流實現收益3.62億港元，同比增長2.53%；經調整溢利淨額1,072.3萬港元，同比增長17.77%。能在疫情肆虐的一季度實現業績平穩增長，彰顯出嘉泓物流極強的抗風險性和韌性。
嘉泓物流一季度實現營收增長，主要得益於空運代理服務的貢獻，該業務期內實現營收2.1億港元，同比增長7.89%；海運代理服務收入為7,789.5萬港元，幾乎與2019年同期持平。
那麼，為何嘉泓物流的空運代理服務能在一季度實現逆勢翻盤？
新冠肺炎疫情爆發造成貨艙供應短缺，在嘉泓物流按成本加成基準對服務定價的優勢下，從而引致運費增加，所以帶動該公司收益增加。
而另一方面，中國內地和香港與海外奢侈品交易在疫情期間受到影響並不太大。自中國疫情緩和後的3月份，零售業在第一時間復工復產，為消費者購物提供了消費渠道。復工復產也意味著消費者收入的恢復，以及消費信心和欲望的回升，為奢侈品這樣的大額消費奠定了基礎。因此，3月份開始，國內眾多奢侈品門店開始恢復營業，銷售額表現出強勁的復甦態勢。
根據第一太平戴維斯發布的《2020中國奢侈品零售報告》顯示，北京、上海、廣州等六大主要城市的頂級商場客流在3月就開始迅速回升至54%。而按照諮詢機構波士頓諮詢公司最近發布的一項預測，中國市場或成為全球奢侈品市場在2020年的唯一一個增長市場。
除了中國奢侈品市場在3月份快速復甦抵消嘉泓物流受到的影響，嘉泓物流在一季度積極就口罩及消毒劑等衛生產品向客戶提供空運代理服務也成為抵消業績下滑影響的另一大因素。
按地理位置劃分的收益看，嘉泓物流在香港、義大利及臺灣的空運代理服務收益均在一季度實現正增長，其中香港市場的空運代理服務收益同比大幅增長51.37%至8,909.4萬港元。
因此，嘉泓物流藉助歐美等地區對抗疫物資需求的機遇，優化了疫情期間的收入結構。而隨著中國市場在二季度開始全面復工復產下的市場消費需求快速回升，以及歐洲地區疫情防控逐步改善，能帶動該公司年度業績持續向好。
強強聯手，圓通臺灣入股將強化產業鏈
嘉泓物流優異的商業模式吸引了快遞行業巨頭圓通速遞(600233-CN)同系的大力支持。
今年3月2日，圓通臺灣斥資500萬港元認購嘉泓物流117.65萬股股份，完成認購後的認購股份佔嘉泓物流1.1%的股權。與此同時，時代集團控股(01023-HK)執行董事劉健成、獨立第三方胡國平以及兼容印表機耗材晶片供應商Megain Holding創辦人Cheng Hsien-Wei旗下的Global Megain也認購了嘉泓物流股份，四者累計認購嘉泓物流470.59萬股股份，佔公司當時總股份約4.5%。
據悉，圓通臺灣主要從事提供本地快遞服務、國際快遞服務及貨運代理服務。圓通臺灣投資嘉泓物流，是由於嘉泓物流在長期發展向高端時尚產品客戶提供B2C配送服務及貨運代理服務方面能與其貨運代理業務產生協同效應，圓通臺灣投資嘉泓物流必將大有可為。
今年9月初，圓通速遞與中國網際網路巨頭阿里巴巴(09988-HK)達成新一輪戰略合作，雙方共同推進快遞物流、航空貨運、國際網絡及供應鏈、信息技術等的協同合作和優勢互補，增強雙方客戶服務能力及全球化綜合服務能力。圓通速遞不斷加快航空貨運、國際網絡及供應鏈等方面的綜合發展，嘉泓物流也正在探討同系的圓通臺灣合作強化在空運服務代理、配送中心拓展等方面的產業鏈合作前景，從而進一步提升該公司的綜合競爭力。
作者|覃漢計