2019年股市回顧與反思(上)：行情軌跡
2019 年，中國資本市場在金融供給側改革穩步推進、各項基礎性制度建設推陳出新、對方開放步伐不斷加快的時代背景下，A 股市場取得了非常不錯的成績。回首2019 年，大事回顧、行情節奏、驅動邏輯、結構特徵，從中我們可以獲得哪些經驗與教訓，對2020 年又有哪些啟示呢。
2019 年A 股運行的六個階段
2019 年全年，上證綜指累計上漲近20%，萬得全A 指數上漲近30%，上證50 指數和創業板指更是漲幅高達40%左右。
從行情運行的節奏和軌跡來看，我們認為2019 年的A 股行情大體上可以分為六個階段：
第一階段，從年初到4 月中旬，市場在政策寬鬆和社融大幅超預期的「寬信用」環境中大幅上漲，上證綜指達到3288點年內最高點。
第二階段，從4 月中旬起到6 月初，4 月19 日政治局會議精神讓政策預期從寬鬆轉向了中性，市場高位開始調整，疊加5 月初中美貿易摩擦風波再起，市場出現了深度調整。
第三階段，從6 月初到8 月初，6 月份隨著G20 的臨近，市場情緒好轉，6 月底G20 會議確定中美重啟經貿磋商，但隨後又是一波三折，市場行情先揚後抑。
第四階段，從8 月初到10 月上旬，中美經貿磋商再度重啟，8 月份以後全球進入降息潮，同時國內政策釋放積極信號，市場回暖。
第五階段，從10 月上旬到11 月底，四季度經濟下行開始加大，PPI 同比進入負增長，而同時豬價引發CPI 大幅上行，市場表現漸次下行。
第六階段，從12 月初到年底，中美第一階段經貿協議文本達成一致，12 月起全球PMI 數據開始有所好轉，市場預期2020 年一季度經濟或有弱復甦，指數再度上行。