今年什麼板塊最火？醫藥、半導體，還有新能源。不僅半導體有政策大力扶持，從事晶片行業的公司免徵十年企業所得稅，新能源更是扶持政策多多。除了扶持新能源車企之外，還有清潔能源方面，比如信義光能。這家公司最近又有大動作，向不少於6名承配人配售3億股，配售價每股13港元。按照今天的價格，折價10%以上。
信義光能是全球最大的太陽能光伏玻璃製造商之一，專業從事太陽能光伏玻璃的研發、製造、銷售和售後服務，為太陽能應用系統提供最經濟高效的產品。儘管行業賽道很好，有國家大力扶持，但也有「扶不起的阿鬥」。
信義光能是不是爛泥扶不上牆呢？咱們從財務角度來分析分析。它的各項財務數據如下，咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：20分
酒是英雄膽，錢是企業命。一家企業沒有錢，連攤子都支不起來。即使攤子支起來了，沒有良好的現金流，遲早也會塌。所以，光有錢不行，現金流狀況還得好才是真的行。
信義光能有錢嗎？它的現金儲備最高只有7.8%。年年連總資產的10%都不到，這個水平可就太危險了。一旦行業有什麼風吹草動，會很被動。除了錢少之外，現金流狀況也不太行。
從2016到2018年，現金流量比率倒是年年在增加，但最高也就只不過有34%。一年賺到的錢只有借債的三分之一，這怎麼能行？這三年的現金再投資比率也在增長，但連10%都不到，也不頂事兒。
現金流量允當比率倒是年年都在增長。從2016年的24%增加到34%，增速還挺快。可以看得出信義光能一直在努力，但五年掙到手的錢依然不夠自己花的，剩下的還得借債經營。現金能力給20分。
02經營能力：50分
錢多錢少並不能代表企業全部的實力，還得看公司的經營水平。一家錢很少的公司，如果有頂尖的管理層，那還是很有希望的。比如上一個十年的馬雲，錢少也幹出了個阿里巴巴。
在總資產周轉率這塊，信義光能最高在0.48次每年，低時甚至只有0.33次每年。公司管理層用公司所有的資產一年做不上一趟生意，這就有點不合適了，公司挺燒錢的。
收帳能力上，應收帳款周轉天數是年年都在大幅增加。儘管2016年需要128天才能把錢收回來，水平很差，但頂不住2019年需要170天啊，多了將近一個半月。
賣貨能力上，信義光能還是可圈可點的。存貨周轉天數最長是31天，最多只需要一個月就能把貨給賣出去。這個水平很不錯，但就不太穩定，小有波動。經營能力給50分。
03盈利能力：85分
錢再多也好，經營能力再出色也罷，但最後賺不到錢，只能是個笑話。信義光能的股東報酬率雖然年年都在下滑，幅度還不小。但近兩年穩定在16%左右，還可以接受。
毛利率水平從2017年開始就在逐年走高，並且年年都在35%以上。2019年更是達到了43%，利潤空間很大。但利潤空間大不代表就能夠賺到錢，賺錢的真本事還得看營業利潤率。
信義光能的營業利潤率最低都有30.5%。毛利率高，還很能賺錢，這說明信義光能的營業費用控制得很好。這也意味著抵抗風險能力很強，其經營安全邊際率最低都有79%。盈利能力給85分。
04財務結構：40分
一家企業要想穩如泰山，就必須平衡好自有資金和外部債務之間的關係，即財務結構。這兩者之間的比例最好是一人一半。但股東出資越多，也說明股東越看好公司的錢途。
總體來看，信義光能的負債水平呈現逐年下滑的趨勢。2019年只找外界借了34.6%的錢經營公司，股東的自有資金達到了65.4%。這說明股東很願意自掏腰包經營公司。
儘管股東很看好公司發展，但長期資金的來源上有隱患。2016和2018年，長期資金佔重資產的比率不到100%，公司容易發生「用短期資金支付長期發展」的致命危機。財務結構給40分。
05償債能力：20分
誰願意借錢給一個乞丐？恐怕很少有人會這樣做，因為乞丐沒有還債能力。同樣，如果一家企業的還債能力不夠強，銀行貸款就會很難，但做生意哪有不借錢的呢？
信義光能的流動比率不僅波動很大，在100%~179%之間。並且，流動資產佔短期債務的比率最高只有179%，這個水平有點低。可能還上債後，公司就會發生資金鍊斷裂的情況。
速動比率和流動比率的走勢相同。從94%~172%，波動很大，太不穩定。但不同的是，2019年速動資產是短期債務的1.8倍，有能力立即清償短期債務。償債能力給20分。
信義光能得分：215，優良率：43%。
寫在最後
儘管信義光能幹的是清潔能源的活，國家也有政策傾斜，但自身不硬又有什麼用？信義光能的這次配售又意欲何為？
#財報#