11月中旬以來，天然橡膠期貨出現企穩反彈跡象，持倉逐漸向5月合約過渡，市場保持平穩。目前來看，基本面整體保持健康，對天然橡膠價格有一定的支撐作用。
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供應面
國內天然橡膠主產區雲南將逐步進入停割期，海南還有一個月左右也將進入停割期。目前，國內產膠區種植面積比較穩定，由於前期的疫情和價格以及天氣因素，今年整體開割率較低。
除了產量因素，膠水結構也面臨一些調整。雲錳橡膠公司新型濃縮乳膠項目建成投產，一期投資7.1億元，具備年產2萬噸濃縮乳膠、年產2000噸膠清膠、年產乳膠墊15萬床，乳膠枕頭100萬個的生產能力，雲南產區部分膠水勢必分流做乳膠，對全乳膠交割品的產量造成衝擊。
東南亞主產區受天氣及疫情造成的勞動力短缺和運輸瓶頸的影響，全年產量下降的概率較大。天然橡膠生產國協會（ANRPC）統計數據顯示，全球2020年1—9月份天然橡膠累計產量781.6萬噸，較2019年同期下降約60萬噸；2020年1—9月份我國天然橡膠累計產量42.6萬噸，較2019年同期減產10.4萬噸，降幅達20%。
不過，近期疫情在全球範圍內有所抬頭，位於馬來西亞的全球最大橡膠手套供應企業已有2000多名工人確診感染新冠病毒。馬來西亞政府下令分步驟關閉這家企業下屬28家工廠及附屬宿舍區，實施隔離和病毒篩查。目前東南亞主產區正處於季節性高產時段，疫情的反覆為產業蒙上了陰影。
需求面
11月中旬的國常會宣布，要實施擴大內需戰略，進一步促進消費。在汽車方面，將鼓勵各地增加號牌指標投放。開展新一輪汽車下鄉和以舊換新，鼓勵有條件的地區對農村居民購買3.5噸及以下貨車、1.6升及以下排量乘用車，對居民淘汰國三及以下排放標準汽車併購買新車，給予補貼。在國內國際雙循環的新發展格局下，政策的扶持有利於需求的釋放。但在國際方面，由於運輸的一些瓶頸問題，輪胎的出口可能在短期受到一些影響。
數據統計顯示，上周國內半鋼胎廠家開工率為71.19%，全鋼胎廠家開工率為74.04%，整體處於相對穩定的狀態，需求保持穩定。
庫存面
上期所公布的數據顯示，截至11月20日，交易所天然橡膠庫存為14.2萬噸，環比減少11.9萬噸，降幅為45%。隨著11月合約到期，老膠交割後新膠倉單庫存處於歷年低位，交割品偏少繼續影響期價。
上期所在11月23日發布了《上海期貨交易所天然橡膠延伸倉單交易業務指引（試行）》，延伸倉單是指由上海期貨交易所認可的指定交割倉庫籤發的，已超過標準倉單有效期，且符合交易所認定期限的天然橡膠倉單。延伸倉單業務的開展將進一步豐富交易所服務實體經濟的能力，增強了交易所的定價權威，但在另一方面可能減弱交割品偏少等因素對價格的擾動權重。
現貨市場，青島地區橡膠庫存近期整體維持下降趨勢，現貨端庫存壓力略有緩解，但庫存去化進程可能不會一帆風順。
綜上所述，當前，宏觀面的短期不確定性基本消除，供應端出現產量下降和膠水結構調整的現象，需求端有國內促進汽車消費的政策扶持，基本面的整體情況相對較為健康，橡膠價格仍將獲得支撐。
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