ASPENCORE旗下《電子工程專輯》分析師團隊採用獨特的數學統計模型，根據上市公司公開數據，以及所採集公司官方網站發布的信息，對中國IC設計行業的30家上市公司進行了量化評估。首次採用「綜合實力指數」和「增長潛力指數」對上市公司進行全面而客觀地評估，並據此進行排名。NSAEETC-電子工程專輯
據中國半導體行業協會統計，2019年中國集成電路產業銷售額為7,562.3億元。其中，設計業為3,063.5億元，佔總值的40.5%；製造業為2,149.1億元，佔總值的28.4%；封裝測試業為2,349.7億元，佔總值的31.1%。NSAEETC-電子工程專輯
我們匯總整理了中國IC設計行業30家上市公司的2019年財報信息以及部分企業的2017-2018年財報信息，並根據我們獨特的數學統計模型對這些上市公司進行了綜合評估。（註：盈方微因為業務重組、營收嚴重下跌和持續虧損而被停牌，在我們的統計中沒有包含該公司的數據信息）。NSAEETC-電子工程專輯
據中國半導體行業協會IC設計分會的統計，中國前10大IC設計企業的營收總額為1558億元，在整體IC設計行業佔比約51%，其中包括韋爾股份（整合豪威科技和思比科後）和匯頂科技兩家上市公司。我們統計的29家上市公司（沒有包括盈方微）的營收總額為522億元，佔整體IC設計行業約17%。若減去韋爾股份和匯頂科技（兩家公司營收總和為197億元），27家上市公司的營收總額為325億元。NSAEETC-電子工程專輯
截至2019年底，中國約有IC設計企業1780家，IC設計從業人員約19萬人。除了TOP 10企業和27家上市企業外，其它大都是中小規模的企業。歸入「其它」這一類別的企業數量約有1740家，2019年整體營收為1181億元。NSAEETC-電子工程專輯
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圖一：按2019營收劃分的中國IC設計企業分布NSAEETC-電子工程專輯
註：30家上市企業中有1家停牌（盈方微），2家位居Top 10（韋爾股份和匯頂科技）。NSAEETC-電子工程專輯
我們對這30家上市公司的基本信息進行了梳理，現總結如下：NSAEETC-電子工程專輯
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表一：中國IC設計行業30家上市企業基本信息NSAEETC-電子工程專輯
29家上市公司的營收總額為522億元，其中最大的韋爾股份是136.32億元（整合豪威科技和思比科後）；其次是匯頂科技61.45億元；第三是紫光國微（國芯微電子）34.3億元；第四是兆易創新32.03億元；第五為士蘭微31.11億元。營收最低的國微控股（SMIT，港交所上市）為2.63億元。其中有13家企業進入了10億元俱樂部。NSAEETC-電子工程專輯
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圖二：29家上市公司2019營收排名NSAEETC-電子工程專輯
盈利方面，最強的當數匯頂科技，22.49億元；其次是瀾起科技9.33億元；第三是兆易創新6.07億元；第四是卓勝微4.99億元，；營收第一的韋爾股份利潤只有4.66億元。還有三家是虧損的，包括上海復旦（港交所上市）虧損1.35億元，歐比特虧損2.2億元，晶門科技（港交所上市）虧損1.92億元。NSAEETC-電子工程專輯
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圖三：29家上市公司2019淨利潤排名NSAEETC-電子工程專輯
雖然按照營收排名比較簡單明了，但一個指標並不能全面而客觀地反應一家公司的綜合實力。除了營收外，利潤以及取得這些成績所投入的人力資源也同樣重要。利潤是上市公司為投資者創造的價值，而人均創收是衡量公司的資源利用效率的重要指標。NSAEETC-電子工程專輯
綜合實力指數是如何計算出來的呢？我們構建了一個數學評估模型，主要考慮三個參數：營收、利潤、人均創收（營收除以員工總人數）。其中營收的權重為50%，利潤為30%，人均創收為20%。我們利用平均值和標準方差統計對參數進行標準化，每個參數得出一個具有可比性的絕對數值，然後三個參數再根據權重加權，最後得出綜合實力指數。我們認為這樣計算出來的綜合實力指數要比簡單地按照營收排名更為準確和科學。NSAEETC-電子工程專輯
下面我們挑選幾個有代表性的公司進行對比。NSAEETC-電子工程專輯
韋爾股份和匯頂科技：因為營收明顯比其它公司高出一大截，自然綜合實力指數比較高。NSAEETC-電子工程專輯
卓勝微：在營收比較接近的幾家公司中，就可以看出綜合實力指數的準確性。以排名第三的卓勝微為例，其營收排名是第九。因為其利潤相對比較高，而且員工人數比較少。NSAEETC-電子工程專輯
士蘭微：其利潤比較低，而員工人數又很多，雖然營收比較高，但綜合實力排名還是比較靠後。這是一家IDM企業，製造部門的員工比較多。也許短期內數據還體現不出這種IDM模式的優勢，但長期應該可以準確地體現出來。如果5年後其綜合實力排名還是比較低，那就說明IDM模式相對Fabless有問題了。NSAEETC-電子工程專輯
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圖四：29家上市公司2019綜合實力排名NSAEETC-電子工程專輯
要全面評估一家公司，除綜合實力外，還要看其未來增長潛力。從2018-2019年的營收和利潤增長情況來看：NSAEETC-電子工程專輯
卓勝微：營收和利潤增長都比較明顯且同步增長最快的當數卓勝微，其營收增長1.71倍，利潤增長2.08倍；NSAEETC-電子工程專輯
博通集成：營收增長1.15倍，利潤增長1.03倍；NSAEETC-電子工程專輯
國民技術：營收和利潤都是負增長；NSAEETC-電子工程專輯
士蘭微：營收基本持平，但利潤出現明顯的負增長；NSAEETC-電子工程專輯
上海復旦：出現明顯的虧損。NSAEETC-電子工程專輯
另外，我們在計算增長率時剔除了兩家公司：NSAEETC-電子工程專輯
國微控股：其利潤增長8.44倍，從900萬增長到8500萬元。因為我們沒有得到2017-2018年的增長數據，因此認為這種增長是不可持續的；NSAEETC-電子工程專輯
歐比特：利潤負增長3.32倍，從盈利9500萬下降到虧損2.2億元。主要原因是對子公司廣東鉑亞信息技術有限公司和上海智建電子工程有限公司的商譽進行了減值。若2020年利潤恢復正常，其數據才有可比性。NSAEETC-電子工程專輯
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圖五：27家公司的2018-2019年營收和利潤增長對比NSAEETC-電子工程專輯
對於IC設計企業，研發投入佔整體營收的比例是衡量其未來增長潛力的重要指標。在這29家企業中，研發佔比16%是中值。如果低於這個中值，我們認為研發投入就相對低一些。超過20%就算比較高了，包括瀾起科技、富瀚微、國微控股、國民技術、景嘉微和瑞芯微。NSAEETC-電子工程專輯
研發佔比較低的企業有卓勝微、博通集成、晶豐明源等。其中卓勝微是因為營收增長過快（華為等手機廠商對RF器件的強勁需求導致），其研發投入趕不上營收增長而導致的。NSAEETC-電子工程專輯
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圖六：2019年研發投入佔比NSAEETC-電子工程專輯
要準確預測公司的未來增長是不容易的，但若採用合適的數學模型，再加上相對準確的參數和數據，做出相對準確的預測還是可能的。基於這一信念，我們提出了「增長潛力指數」。NSAEETC-電子工程專輯
增長潛力指數是如何計算出來的呢？我們確定了如下規則：NSAEETC-電子工程專輯
下面我們舉例說明：NSAEETC-電子工程專輯
韋爾股份：兼併豪威和思比科後營收大增，其2018-19年利潤增長2.21倍，累積專利數量也是最高的；NSAEETC-電子工程專輯
國微控股：2018-19年利潤增長8.44倍，但營收卻沒太大增長，能否持續還不確定。估計明年的利潤增長不會這麼高，其增強潛力指數會明顯下降。NSAEETC-電子工程專輯
歐比特：指數最低，因為其2018-19利潤下降明顯，如果明年利潤從虧損變為盈利，其增長潛力指數將明顯上升NSAEETC-電子工程專輯
增長潛力指數超過150的企業：睿創微納、卓勝微、北京君正、樂鑫科技、全志科技、瀾起科技、富瀚科技、匯頂科技、景嘉微NSAEETC-電子工程專輯
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圖七：2019增長潛力排名NSAEETC-電子工程專輯
聲明：我們是從企業經營的角度來評估其未來增長潛力，並不是對企業股票交易的預測。我們所採用的數學模型及收集的數據還有待完善，評估指數不能作為投資交易的依據。NSAEETC-電子工程專輯
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韋爾股份NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：CMOS圖像傳感器、微型影像模組封裝（Camera Cube Chip）、矽基液晶投影顯示（LCOS）、分立器件、PMIC、模擬開關和MEMS麥克風等。NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：2019年度，公司半導體設計業務研發投入金額高達16.94億元，佔半導體設計業務銷售收入比例達14.92%。公司已擁有專利3,957項，其中發明專利3,826項，實用新型131項；集成電路布圖設計權95項；軟體著作權88項。部分核心技術概述如下：NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智慧型手機攝像頭、消費電子顯示驅動、醫療設備超小型傳感器、汽車和工業設備電源管理等。NSAEETC-電子工程專輯
紫光國微（國芯微電子）NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智能安全晶片、特種IC、存儲器、功率器件、FPGA等；NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：eSIM卡技術、身份證智慧卡、金融IC卡技術、SoPC平臺、高性能FPGA；NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：電信、金融和智慧城市的智慧卡和智能終端應用，以及汽車電子、工業控制和航空等國家特殊應用領域。NSAEETC-電子工程專輯
兆易創新NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：快閃記憶體晶片、微控制器和傳感器NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：兼容xSPI規格的8通道SPI NOR Flash、傳輸速率達400MB/s、主頻高達108MHz的GD32VF103系列RISC-V 內核通用MCU、超聲換能器和CMEMS工藝技術。NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：電子設備存儲、消費和工業電子、智慧型手機觸控。NSAEETC-電子工程專輯
晶晨股份NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智能機頂盒晶片、智能電視晶片、AI音視頻系統應用處理器晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：全格式視頻解碼處理技術、全格式音頻解碼處理技術、全球數位電視解調技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：機頂盒、智能電視、音視頻多媒體NSAEETC-電子工程專輯
瀾起科技NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：內存接口晶片、津逮伺服器CPUNSAEETC-電子工程專輯
核心技術：DDR5內存接口、津逮伺服器CPU相關技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：數據中心、伺服器NSAEETC-電子工程專輯
晶豐明源NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：LED照明驅動晶片、電機控制晶片組NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：智能照明驅動晶片技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：LED照明、電機驅動NSAEETC-電子工程專輯
樂鑫科技NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：Wi-Fi MCU通信晶片、ESP32-S2（搭載單核32位處理器，併集成RISC-V協處理器）NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：大功率Wi-Fi射頻技術、Wi-Fi物聯網異構實現NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智能家居、物聯網、可穿戴設備NSAEETC-電子工程專輯
睿創微納NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：紅外焦平面探測器晶片、熱像機芯模組、1280×1024 像元間距10μm非製冷紅外焦平面探測器、256×192 12μm晶圓級封裝探測器NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：非製冷紅外焦平面探測器晶圓級封裝技術、基於非製冷紅外技術的高精度非接觸式測溫技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：安防監控和軍事領域的紅外熱成像儀NSAEETC-電子工程專輯
聖邦微NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：信號鏈和電源管理器件NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：鋰電池充電控制電路、基於MOSFET傳感器的精密電流測量電路NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：消費類電子、通訊設備、工業控制、醫療儀器、汽車電子NSAEETC-電子工程專輯
全志科技NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智能應用處理器SoC、高性能模擬器件、無線互聯晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：智能AI語音處理、RISC-V微智能SoC、8K視頻解碼AI SoCNSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智能音箱、平板電腦、服務機器人等消費電子，高清視頻網絡機頂盒（OTT），智能車載和工業領域NSAEETC-電子工程專輯
卓勝微NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器等射頻前端晶片，以及低功耗藍牙微控制器晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：新一代鍺矽工藝高性能射頻低噪聲放大器、適用於5G網絡的sub-6GHz頻段RF技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智慧型手機、無線通信NSAEETC-電子工程專輯
聚辰股份NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：EEPROM、智慧卡晶片、音圈馬達驅動晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：以 EEPROM 為主體的非易失性存儲器技術、NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智慧型手機攝像頭、消費電子NSAEETC-電子工程專輯
博通集成NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：無線數傳晶片和無線音頻晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：低功耗、高性能的無線射頻收發器技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：藍牙音箱、無線鍵盤滑鼠、遊戲手柄、無線話筒、車載ETC單元等終端應用NSAEETC-電子工程專輯
上海貝嶺NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智能計量SoC、電源管理、非揮發存儲器、高速高精度ADC、工控半導體NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：下一代智能電錶計量、5G 通信用數據轉換器技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：電錶、手機、液晶電視及平板顯示、機頂盒NSAEETC-電子工程專輯
歐比特NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：宇航電子SoC晶片、宇航級AI晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：基於SPARC V8架構的宇航核心處理器技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：宇航衛星、衛星圖像視頻大數據應用NSAEETC-電子工程專輯
中穎電子NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：微控制器、鋰電池管理器件、OLED顯示驅動晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：高精度ADC架構血壓計微處理器、驅動電路及驅動電流控制方法和處理器NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：家電主控、電機控制、智能電錶、手機NSAEETC-電子工程專輯
富滿電子NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：電源管理、LED控制及驅動、MOSFET、MCU、非易失性存儲器、RFID、射頻前端NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：Type-C PD控制器、LED照明系統的溫度控制NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：消費電子、汽車電子NSAEETC-電子工程專輯
國科微NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：第四代直播衛星高清晶片、智能視頻監控系列晶片、超高清4K解碼晶片、固態存儲晶片、存儲控制器晶片、物聯網晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：直播衛星信道解調和信源解碼、全自主固態硬碟控制、新一代H.265智能監控處理器NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：直播衛星智能機頂盒、伺服器存儲、安防監控、消費類物聯網應用NSAEETC-電子工程專輯
景嘉微NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：圖形處理晶片、圖形顯控模塊NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：嵌入式GPU、雷達微波和射頻技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：圖形顯控和小型專用化雷達NSAEETC-電子工程專輯
富瀚微NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：視頻監控多媒體處理晶片、視頻編解碼SOC晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：優化的IR-Cut Free技術、超低光可視和寬動態技術、新一代H.265的智能視頻編碼技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：安防視頻監控、汽車電子、智能硬體NSAEETC-電子工程專輯
國民技術NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：USBKEY安全晶片、藍牙Key晶片、可信計算產品、RCC（限域通信）產品、鋰離子電池負極材料產品NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：安全晶片密碼算法、低功耗藍牙無線通信技術、人造石墨負極材料NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：金融安全、可信計算、新能源NSAEETC-電子工程專輯
北京君正NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：微處理器和智能視頻晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：基於32位MIPS指令集架構的XBurst系列CPU內核、視頻編解碼技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：物聯網、安防監控NSAEETC-電子工程專輯
士蘭微（IDM模式）NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：帶電機變頻算法的控制晶片、功率半導體晶片和智能功率模塊、各類MEMS傳感器NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：功率半導體和模塊技術、MEMS傳感器設計及生產工藝、矽基GaN功率器件NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：汽車電子、工業電機控制、消費電子NSAEETC-電子工程專輯
上海復旦NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智慧卡金融IC卡晶片、智能電錶晶片、EEPROMNSAEETC-電子工程專輯
核心技術：PUF（物理不可克隆）晶片技術、內嵌國密SM9算法的安全晶片技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智慧卡、智能電錶、物聯網安全NSAEETC-電子工程專輯
中電華大NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智慧卡和嵌入式安全晶片、物聯網SE晶片、多接口晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：智慧卡和安全晶片處理技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：智慧卡、金融卡、智能家電NSAEETC-電子工程專輯
晶門科技NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：PMOLED觸控和顯示驅動晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：高端120Hz UHD TV和8K TV顯示驅動技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：高畫質電視顯示、行動裝置顯示NSAEETC-電子工程專輯
國微控股(SMIT)NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：視密卡、mPOS終端、EDA軟體、S2C快速驗證系統NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：EDA軟體技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：付費電視、移動終端、IC設計工具NSAEETC-電子工程專輯
匯頂科技NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：指紋識別晶片、電容觸控晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：小sensor指紋晶片及算法技術、3D人臉識別技術、入耳檢測與觸控二合一解決方案NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：高畫質電視顯示、行動裝置顯示NSAEETC-電子工程專輯
瑞芯微NSAEETC-電子工程專輯
主要產品：智能應用處理器晶片、智能物聯應用處理器晶片、電源管理晶片NSAEETC-電子工程專輯
核心技術：應用處理器技術NSAEETC-電子工程專輯
關鍵應用：消費電子、智能物聯硬體、快充充電器。NSAEETC-電子工程專輯
我們將在6月5號--EE直播間安排一場直播講座，詳細解讀這一綜合實力排名，歡迎報名參加！NSAEETC-電子工程專輯
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