8月29日，匯頂科技(603160,股吧)（603160.SH）發布2020年半年度報告，報告顯示，公司上半年實現營業收入30.6億元，同比增長5.87%，實現扣非淨利潤5.56億元，同比減少42.16%。
匯頂科技是指紋識別晶片龍頭企業，產品主要應用在智慧型手機上。2019年公司業績大爆發，收入增長74%，扣非淨利潤增長了226%，但是進入2020年，公司增長動力不足，收入更是大幅減少。公司身上發生了什麼？南財AI新聞實驗室為大家拆一拆。
指紋晶片銷售低於預期致使收入陷入停滯，存貨大增
數據來源：公司財報，飛笛科技整理
上圖是匯頂科技的主營業務收入和同比增速，從圖中可以看到，公司的主營業務收入從2018年四季度開始爆發，直至2019年三季度，四季度開始受高基數影響，增速放緩，但同比增速也有32%。到今年一季度，公司收入同比增速回落到10.27%，二季度進一步回落到2.63%。
對此，公司在財報中的說法是，受疫情及國際形勢變化等因素的影響，公司上半年營業收入增長放緩。那麼，是哪一塊業務增長放緩？
指紋識別晶片是公司最核心的收入來源，這塊業務2019年增長了83.6%，是公司2019年收入大增的主要動力。從上表可以看到，公司的指紋識別晶片今年上半年收入出現了負7.22%的增長。收入佔比下降到75%，是拖累公司收入增長的最主要業務板塊。
除了指紋識別晶片，公司還有一塊佔比較高的業務是觸控晶片業務，這塊業務上半年增長了23.78%，跟2019年高達65.17%的增速相比也已經放緩很多。
2020年，公司多出了一塊其他晶片收入，公司沒有解釋這塊業務具體是什麼，但可以猜想這塊業務應該是收購恩智浦旗下的VAS業務帶來的。2020年2月公司完成了對恩智浦旗下的VAS業務資產交割。
數據來源：公司財報，飛笛科技整理
經營不及預期的一個附帶後果就是庫存的異常增加，從上圖可以看到，公司二季度庫存增長到8.08億元，比一季度增加了2.6億元，增長47.5%，比去年底增加了4.42億元，增長了121%。庫存的異常增加也導致公司上半年經營活動現金流只有281萬，完全無法覆蓋上半年帳面上5.56億元的扣非淨利潤。
毛利率下降近10個百分點，研發支出大增侵蝕利潤
拆完收入情況，接下來我們拆一下公司的利潤情況。
數據來源：公司財報，飛笛科技整理
上圖是公分季度的扣非淨利潤和增速。按季度看公司收入增長只是停滯，公司的淨利潤增長則是大幅下滑。
數據來源：公司財報，飛笛科技整理
公司扣非淨利潤的減少，首先因為毛利率的大幅下降。從上圖可以看到，去年一二季度，公司的毛利率都在61%以上，但是今年一二季度，公司的毛利率分別下降了11和9個百分點。
對於上半年毛利率的大幅下降，公司的解釋是，主要是光學超薄產品成本相對其他產品較高所致。按照公司的解釋，可以推測，毛利率的下降將之後，除非收入結構改變，否則再難回到過去的高水平。
公司扣非淨利潤的減少，第二個原因是研發支出的增加。從上圖可以看到，公司的今年兩個季度的研發支出合計達到8.35億元，比去年上半年的4.57億元增加了83%。上半年研發費用佔收入的比例達到27%，這意味著公司超過一半的毛利需要投入到研發中去。
對於科技企業來說，高強度的研發投入是保持競爭優勢的必然前提。但是在此過程中，研發和業績之間如何平衡，也是一道難題。
（責任編輯：馬金露 HF120）