神秘的中國央行數字貨幣將揭開面紗。
中國人民銀行支付結算司副司長穆長春10日在「第三屆中國金融四十人伊春論壇」上表示，「從2014年到現在，央行數字貨幣（DC/EP）的研究已經進行了五年。從去年開始，數字貨幣研究所的相關人員就已經是『996』了，做相關系統開發。央行數字貨幣現在可以說是呼之欲出了。」
中國央行的數字貨幣啥模樣
中國人民銀行數字貨幣研究所前所長姚前曾把法定數字貨幣喻為「金融科技皇冠上的明珠」。他強調，法定數字貨幣對未來金融體系發展影響巨大。
那麼，對金融體系發展影響巨大的數字貨幣到底是什麼？
數字貨幣簡稱為DIGICCY，是英文「Digital Currency」（數字貨幣）的縮寫，是電子貨幣形式的替代貨幣。
央行數字貨幣與Digital Currency還有一些不同，中國央行數字貨幣的英文簡稱為「DC/EP」。
中國人民銀行前行長周小川在2018年「金融改革與發展」記者會上這樣解釋到：DC，digital currency，是數字貨幣；EP，electronic payment，是電子支付。
周小川彼時強調，研究數字貨幣不是說讓貨幣去實現某一種技術方案的應用，而是說本質上是要追求零售支付系統的方便性、快捷性和低成本。
對於現階段的央行數字貨幣設計，穆長春介紹，要注重M0替代。「現有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用於洗錢、恐怖融資等的風險。電子支付工具，比如銀行卡和網際網路支付，基於現有銀行帳戶緊耦合的模式，公眾對匿名支付的需求又不能完全滿足，所以電子支付工具無法完全替代M0。特別是在帳戶服務和通信網絡覆蓋不佳的地區，民眾對於現鈔依賴程度還是比較高的。所以，我們DC/EP的設計，保持了現鈔的屬性和主要特徵，也滿足了便攜和匿名的需求，是替代現鈔比較好的工具。」
近年來，央行數字貨幣的研髮腳步一直沒有停歇。
國盛證券分析師宋嘉吉表示，自2014 年以來，央行在數字貨幣研發上動作頻頻，其中包括積極申請相關專利，國家知識產權局專利查詢系統顯示，截至2019年8月4日，央行數字貨幣研究所申請了涉及數字貨幣的共74 項專利。
採取雙層運營體系有什麼好處
從央行數字貨幣的發行來看，它採取的是雙層運營體系，也就是央行先把數字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾。
穆長春表示，這種雙重投放體系適合我國國情，既能利用現有資源調動商業銀行積極性，也能夠順利提升數字貨幣的接受程度。
採取雙層運營架構有四方面考慮：
首先，中國是一個複雜的經濟體，幅員遼闊，人口眾多，各地的經濟發展、資源稟賦、人口教育程度以及對於智能終端的接受程度都不一樣，在這種經濟體發行法定數字貨幣是一個複雜的系統性工程。如果採用單層運營架構，意味著央行要獨自面對所有公眾。這種情況下，會給央行帶來極大的挑戰。從提升可得性，增強公眾使用意願的角度出發，應該採取雙層的運營架構來應對這種困難。
第二，充分發揮商業機構的資源、人才和技術優勢，促進創新和競爭選優。商業機構IT基礎設施和服務體系比較成熟，系統的處理能力也比較強，在金融科技運用方面積累了一定的經驗，人才儲備也比較充分。如果在商業銀行現有的基礎設施、人力資源和服務體系之外，再另起爐灶是巨大的資源浪費。央行和商業銀行等機構可以進行密切合作，不預設技術路線，充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化，共同開發共同運行。
第三，雙層運營體系有助於化解風險，避免風險過度集中。央行已經開發運營了很多支付清算體系、支付系統，包括銀聯、網聯等，但原來所做的清算系統都是面對金融機構。發行央行數字貨幣要直接面對公眾，涉及到千家萬戶，僅靠央行自身力量研發並支撐如此龐大的系統，而且要滿足高效穩定安全的需求，還要提升客戶體驗，非常不容易。從這角度來講，無論是從技術路線選擇、操作風險，還是商業風險來說，通過雙層運營設計可以避免風險過度集中到單一機構。
第四，如果使用單層運營架構，會導致金融脫媒。單層投放框架下，央行直接面對公眾投放數字貨幣，央行數字貨幣和商業銀行存款貨幣相比，前者在央行信用背書情況下，競爭力優於商業銀行存款貨幣，會對商業銀行存款產生擠出效應，影響商業銀行貸款投放能力，增加商業銀行對同業市場的依賴。這種情況下會抬高資金價格，增加社會融資成本，損害實體經濟，屆時央行將不得不對商業銀行進行補貼，極端情況下甚至可能顛覆現有金融體系。
此外，穆長春強調，在雙層運營體系安排下仍要堅持中心化的管理模式。加密資產的自然屬性就是去中心化，但央行數字貨幣一定要堅持中心化的管理模式。雙層運營體系有利於充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化。
他指出，「目前我們是屬於一個賽馬狀態，幾家指定運營機構採取不同的技術路線做DC/EP的研發，誰的路線好，誰最終會被老百姓接受、被市場接受，誰就最終會跑贏比賽。所以這是市場競爭選優的過程。」
將應用於什麼場景
多位專家表示，央行數字貨幣或將更多用於零售業務。
北京師範大學金融研究中心主任鍾偉表示，數字貨幣主要針對的是個人，主要針對的是零售。它對於批發，對於機構，對大額實時交易的影響幾乎是沒有的。
「央行數字貨幣必須有高擴展性，高並發的性能，它是用於小額零售高頻的業務場景。」穆長春稱，為了引導央行數字貨幣用於小額零售場景，不對存款產生擠出效應，避免套利和壓力環境下的順周期效應，我們可以根據不同級別錢包設定交易限額和餘額限額。另外，可以加一些兌換的成本和摩擦，以避免在壓力環境下出現順周期的情況。
對貨幣政策有何影響
從貨幣政策的角度看，中國人民銀行研究局局長王信日前表示，央行直接發行數字貨幣有助於提升貨幣政策有效性。
與此同時，法定數字貨幣產生的積極影響之一，是可以提升對貨幣運行監控的效率，豐富貨幣政策的手段。
邵伏軍認為，現在的貨幣發行方式，在發行以後對貨幣流通缺少有效和實時的監控手段，基本是通過統計和估算。央行數字貨幣發行將使貨幣創造、計帳、流動等數據實時採集成為可能，並在數據脫敏後，通過大數據等技術手段進行深入分析，為貨幣投放、貨幣政策的制定與實施提供有益的參考，並且為經濟調控提供有益的手段。同時，央行數字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。
在雙層運營體系上，穆長春表示，雙層運營體系不會改變流通中貨幣債權債務關係，為保證央行數字貨幣不超發，商業機構向央行全額、100%繳納準備金，央行的數字貨幣依然是中央銀行負債，由中央銀行信用擔保，具有無限法償性。另外，雙層運營體系不會改變現有貨幣投放體系和二元帳戶結構，不會對商業銀行存款貨幣形成競爭。由於不影響現有貨幣政策傳導機制，也不會強化壓力環境下的順周期效應，由此不會對實體經濟產生負面影響。
與比特幣有什麼區別
彭文生表示，市場熱議的比特幣、以太幣等屬於數字資產而非數字貨幣，因為它們並不具備貨幣基本功能，僅在支付領域有零星應用。
中國銀行前副行長王永利強調，比特幣等網絡加密幣，沒有法律保護的財富作為直接支撐，價格劇烈波動，難以成為真正的貨幣，也不可能取代法定貨幣成為超主權世界貨幣。
王永利稱，比特幣等一類網絡加密幣，沒有任何具有法律保護的社會財富作為直接的支撐，無法保持幣值的相對穩定。儘管其冠以「幣」的名字，實際上不可能成為真正的貨幣，最多只能是「虛擬資產」，其價格波動會非常之大。作為貨幣，本質定位和功能是價值尺度，其幣值必須相對穩定。
從央行數字貨幣看，穆長春強調，加密資產的自然屬性就是去中心化，但央行數字貨幣一定要堅持中心化的管理模式。
從技術路線方面來看，比特幣基於區塊鏈生成，每10分鐘產生一個1MB的區塊，每個交易需要5個區塊認證。也就是說，比特幣的交易效率較低。
穆長春介紹，央行法定數字貨幣是M0替代，如果要達到零售級別，高並發是繞不過去的一個問題。「去年雙十一時，網聯的交易峰值達到了92771筆/秒，相較而言，比特幣是每秒7筆；以太坊是每秒10筆到20筆，Libra根據它剛發的白皮書，每秒1000筆。」