每經記者 李詩琪 每經編輯 梁 梟
「左右不了，說沒落就沒落了。」老李吐出煙圈，隨風散去。站在昔日輝煌的廠區門口，眼看著「兄弟企業」牛欄山酒廠生意越來越好，老李只有嘆息。作為十多年的老員工，老李目睹了公司老闆換了又換，卻對這背後的資本故事幾乎一無所知。
老李當年參與生產的牽手果蔬汁一定能喚醒不少80後、90後的記憶。2000年左右，因率先在國內提出「果蔬汁」概念並將其市場化，牽手品牌一度在飲料江湖中春風得意。巔峰時期，其生產公司北京牽手果蔬飲品股份有限公司（以下簡稱牽手股份）的營收不僅將它同一母公司旗下的牛欄山二鍋頭遠遠甩在身後，更是超越了如今的行業巨頭匯源果汁。2004年時，牽手股份還差點早於匯源果汁登陸香港資本市場，開啟另一扇大門。
但隨著創始人劉鳳洲棄之而去，牽手股份的高速發展之路戛然而止。
十餘年前營收超匯源果汁
北京市順義區，牛欄山二鍋頭已然成為本地人最引以為傲的談資。而作為北京第一家農業上市公司，牛欄山二鍋頭所屬的順鑫農業（000860，SZ）也備受資本市場關注。
在牛欄山酒廠不遠處，一個偌大卻略顯空曠的廠區默默佇立，這裡就是牽手股份當前所在地。即便與順鑫農業淵源頗深，牽手股份的發展軌跡卻與之南轅北轍。
2019年3月，《每日經濟新聞》記者以消費者身份對北京的飲料市場進行走訪調查時發現，多數飲料經銷商並未銷售牽手股份的產品，少數幾家銷售牽手果蔬汁的經銷商也直言其賣得不好，建議下遊商家謹慎鋪貨。
牽手股份的老員工老李則對記者表示，牽手股份順義廠區的很大一部分早就租了出去，目前廠區內只有一個車間在進行飲料生產，產品的銷路也比較局限，當前僅僅在北京、河北、河南、陝西、內蒙古等地有售。
回首牽手股份的輝煌年代，其眼下的境遇不免令人唏噓。約在20年前，一位「大有來頭」的創始人帶領牽手股份走上了一條快速成長的道路，羨煞同行。但所謂「成也蕭何，敗也蕭何」，在這位創始人出走之後，牽手股份經歷了一段波折又坎坷的成長曆程。
據《財新》雜誌此前報導，牽手股份創始人名為劉鳳洲，曾是一位叱吒北京商界的女強人。
1998年，因洞悉到果蔬汁飲料的發展前景，時年35歲的劉鳳洲一手創辦了北京滙豐農工貿發展有限責任公司（以下簡稱滙豐農工貿，牽手股份的前身），專注生產果蔬汁飲料。在一位後來的落馬官員主政北京市順義區期間，劉鳳洲輾轉與其結識。也是在同一時期，劉鳳洲與順鑫農業牽上了線。
2000年，順鑫農業入股滙豐農工貿，北京牽手果蔬飲品有限責任公司（後改為牽手股份）正式成立，持有18%股權的劉鳳洲開始擔任牽手股份總經理一職。
在劉鳳洲領導的幾年時間裡，牽手股份可謂蒸蒸日上。順鑫農業財報顯示，2001年~2003年間，牽手股份的主營業務收入由0.77億元躍升至2.03億元。而在2003年，匯源果汁的營收僅有1.3億元。到2004年，牽手股份的淨利潤已經突破了0.26億元，匯源果汁的淨利潤則為0.23億元。
除了業績超越匯源果汁，彼時牽手股份主營的果蔬飲品業務還力壓順鑫農業旗下的白酒釀造業務，成為上市公司營收最高的板塊。
老李回憶稱，牽手股份能從私營變為國營，並進入上市公司體系，說明當時公司的領導者還是有些「手段」的。公司鼎盛時期，由於各類宣傳推廣，牽手股份的果蔬汁概念曾在市場上廣受認可，產品甚至遠銷到了西藏、新疆等地。可以說，彼時公司的銷售渠道已經完全打開。
對於牽手股份來說，「有手段的領導者」無疑是其天生的優勢，但這一優勢也隱藏了極大的不確定性。劉鳳洲其後的出走就成了牽手股份的第一個命運轉折點。
順鑫農業的公告顯示，截至2004年5月26日，劉鳳洲已經將其持有的全部牽手股份的股權轉讓予順鑫農業。針對劉鳳洲退出的原因，《財新》雜誌報導稱，是由於其與牽手股份的財務總監意見不合。
劉的退出讓牽手股份第一次嘗到了被拋棄的滋味。回過頭來看，在牽手股份成立後的19年裡，其僅僅在成立之初經歷了4~5年的黃金時期。之後的十餘年間，牽手股份則好像一顆棄子，始終輾轉在各種資本運作中，逐漸消沉。
先發優勢徹底喪失
值得注意的是，劉鳳洲退出後不久，牽手股份曾在2004年12月完成改制工作，正式成為股份公司，而其目的則是要登陸香港資本市場。彼時順鑫農業曾表示，完成股改後的牽手股份將發行H股並在香港聯交所上市，初步計劃於一年內完成上市方案。
但年復一年，牽手股份上市一事遲遲沒有進展。上市計劃不了了之，牽手股份的業績也在劉鳳洲出走的第二年開始走低。公告顯示，自2005年起，牽手股份的主營業務收入開始出現下滑，其對順鑫農業利潤的貢獻率也逐年下降。
對此，順鑫農業在公告中解釋稱，牽手股份連年虧損的主因包括：果蔬汁市場日益激烈的競爭、公司前期銷售費用投入較高但效果不理想、原輔材料價格不斷上漲等。
此後，牽手股份雖不斷推出各類飲料新品以調整產品結構，但公司業績的頹勢始終沒能逆轉。2007年，牽手股份出現了610.9萬元的淨利潤虧損。而同年，匯源果汁已順利登陸香港資本市場，並實現了26.56億元營收和6.4億元淨利潤的亮眼業績。
此時，牽手股份即將面臨再度被拋棄的危機。對於順鑫農業來說，業績逐年下滑的牽手股份顯然已不再那麼重要。在業務轉型的壓力下，順鑫農業不得已選擇將牽手股份剝離。
2010年3月，伴隨一紙公告，順鑫農業將其所持牽手股份90%的股權與北京順鑫控股集團有限公司（順鑫農業的控股股東，以下簡稱順鑫集團）擁有的四宗國有土地使用權進行了置換。此後，牽手股份不再參與公司合併，轉由順鑫集團全資控股。
一位接近順鑫農業的人士告訴《每日經濟新聞》記者，從上市公司層面考慮，2010年左右順鑫農業的股價一直處於低位，公司領導作出決策，為突出主業，把公司的一些非主營業務特別是業績不突出的業務板塊剝離，置換出牽手股份就是從這個方面進行考量的。近年來，順鑫農業也一直在推進企業瘦身，以聚焦白酒和養殖主業。
根據順鑫農業在2010年轉讓牽手股份時發布的資產置換暨關聯交易公告，由於牽手股份近三年利潤大幅下滑，且連續三年虧損，對公司整體的盈利水平有一定的負面作用。本次出售牽手股份股權，有利於提高公司資產質量，增強公司整體盈利能力。
就影響來看，牽手股份再度易主後，不僅意味著其領導層發生了變化，更致命的是，其錯過了果蔬汁飲料發展的風口。
《每日經濟新聞》記者梳理發現，2000年後，果汁飲品和茶飲產品不斷豐富，國內飲料市場進入格局調整期，匯源、可口可樂、娃哈哈相繼推出果汁飲料。2003年，農夫果園的混合果汁和果蔬汁飲料面世，國內果蔬汁飲料市場也進入了多強爭霸的時期。
顯然，要想在這輪比拼中脫穎而出，穩定的發展戰略和持續的資金投入必不可少。但對於接連成為棄子的牽手股份來說，「安內」尚未完成，也難有足夠的精力和資本進行「攘外」。很快，牽手股份在果蔬汁領域的先發優勢便徹底喪失。
在資本倒手中逐漸消沉
被順鑫農業剝離後，順鑫集團接手牽手股份也只是緩兵之計。幾個月後，一個更為重大的關於牽手股份的「賣身」計劃開始醞釀實施。
2010年之後，被外界貼上「野蠻生產」標籤的海航集團開啟新一輪擴張，集團高層正式提出「超級X計劃」。由此，集團旗下的多個板塊開始了密集的收購行動，牽手股份與海航的結緣也正是基於這一背景。
2011年3月，順鑫集團與海航易控股有限公司（以下簡稱海航易，2014年更名大集控股有限公司，海航集團下屬公司）共同增資擴股牽手股份。增資完成後，牽手股份註冊資本由1億元增至3億元，海航易以51%的持股比例獲得牽手股份的控制權。
作為海航集團旗下主營食品業務的重要公司，海航易還在同一時期收購了海航商業控股有限公司持有的易食股份（000796，SZ），後者正是海航集團旗下國內首家以航空食品為主業的上市公司。
急速擴張中的海航施以援手，牽手股份一度看到復甦的希望。但事實上，缺少快消品運營經驗的海航或許並沒有想好如何打好牽手股份這張牌。伴隨著海航集團激進擴張，弊端逐漸顯現，其與牽手股份的聯姻也註定是一場露水姻緣。
今天看來，在控股牽手股份期間，海航對於牽手股份最大的貢獻或許只在於，幫助牽手的產品成為海南航空的指定飲品。
一位了解牽手股份背後資本運作的受訪者告訴《每日經濟新聞》記者，順鑫集團當時把對牽手股份的控股權轉讓給海航方面，目的是為了讓海航把這塊業務做起來。但事情發展並不遂人願，海航方面並沒有專心經營，牽手股份反而在繼續走下坡路。公司很多培育多年的渠道都被砍斷，期間廣告費用投入也相應減少，很多商場陸續撤掉了牽手股份的產品。
在這樣的背景下，順鑫集團只能選擇再次將牽手股份「接回家」。根據大華國際資信評估有限公司對順鑫集團出具的一次短期融資券評級報告，2013年3月，順鑫集團決議將海航易持有的牽手股份51%的股權全部回購。
牽手股份與海航集團的緣分僅僅維持了兩年，而海航易經營牽手股份不善也側面印證了其本身自顧不暇。一度以為抱上資本大腿的牽手股份就這樣被海航開了個玩笑，其復甦的星火也隨之再次熄滅。
兜兜轉轉後，再度招商引資
經歷了多方資本勢力的幾次倒手，兜兜轉轉之後，牽手股份最終回歸順鑫集團。而在順鑫集團主導牽手股份經營的6年多裡，牽手果蔬汁卻始終像一顆遺珠，游離於主流消費市場邊緣。
記者在北京產權交易所查閱牽手股份的增資信息時了解到，2015~2017年，牽手股份的營業收入從0.44億元緩慢增加至0.83億元，淨利潤從2269萬元的虧損變為了164萬元的微薄盈利。2018年，牽手股份的業績顯著增長，實現營收1.15億元，淨利潤791萬元。
一位知情人士告訴《每日經濟新聞》記者，順鑫集團不想看著曾經輝煌的果蔬汁第一品牌「牽手」就此沒落，遂又從海航手中回購了股份。當然，幾經折騰之後，企業要想實現市場份額和品牌影響力等完全恢復還需要時間。為此，順鑫集團近兩年也調動了人、財、物馳援牽手股份。除傳統渠道外，牽手股份開始發力新零售，並成為南方航空的指定果蔬汁使用產品。
根據牽手股份最新一輪的增資計劃，公司擬募集資金不低於1億元，主要用於發展主營業務。增資完成後，原股東順鑫集團方面持股佔比80%，新增股東持股佔比20%。根據記者從知情人士處獲得的最新消息，這一項目已找到了合適的增資對象，雙方現已進入了交易流程，預計不久後便會正式披露。
對於如今的牽手股份來說，依靠新的增資計劃幫助企業完成復興，註定會是一段漫長的徵程。
「牽手股份是國內第一家推出果蔬汁概念的公司，百分百的果蔬汁，那是咱們手裡的牌。」提到牽手股份的競爭力，老李這樣說道。不過，二十年鬥轉星移，這張底牌的力量和價值實際上已經微乎其微。
中國食品產業分析師朱丹蓬表示，牽手股份在國內最早提出果蔬汁的概念，引領了整個中國混合型果汁的潮流。但在後期的發展階段中，公司由於種種原因，並沒有抓住這一優勢並持續投入，在渠道、客戶和品牌等方面，都沒有把握好果蔬汁飲品的發展紅利，因此也就慢慢淡出了市場。而在今天，類似於牽手主打的混合型果蔬汁飲品，其品牌個性和核心競爭力實際並不突出。如果沒有大企業參與到市場中，光靠個別企業的「小打小鬧」，效果可能十分有限。
回溯牽手股份近20年的發展歷史可以看到，即使身處優質的產業賽道，企業面對資本的予奪也無可奈何。「紅頂商人」劉鳳洲無疑幫助牽手股份搶佔了果蔬汁的發展先機，並為其打下了品牌基礎，但在此後發展過程中的多次易主也打爛了牽手股份原有的一手好牌。
這是一個大浪淘沙的時代。曾經，在資本裹挾下，牽手股份就要淹沒在商品經濟的浪潮中；如今，當浪潮褪去，牽手股份也在期待新命運的激蕩。