來源：時代周報
時代商學院研究員 鄭少娜
內控管理不嚴謹被監管機構責令改正，存貨積壓造成上千萬元的跌價損失，下遊客戶長期拖欠貨款，這樣的企業闖關IPO，會對自身的治理能力作何解釋？
近期，深圳市穗晶光電股份有限公司（以下簡稱「穗晶光電」）向深交所創業板遞交了IPO申報材料。12月14日，創業板官網顯示，該公司因更新財務資料，主動申請中止審核程序。資料顯示，穗晶光電的產品主要為LED器件以及背光燈條模組，用於各類智慧型手機、電腦、液晶電視、汽車、工控顯示器等。
時代商學院查閱相關資料發現，報告期內，穗晶光電的內控管理並不嚴格，該公司曾因會計政策變更不審慎、存貨跌價準備計算錯誤等原因，被深圳證監局採取了責令改正的自律監管措施。此外，穗晶光電的營運能力不足，存貨和應收帳款的周轉率均低於同行均值，每年均存在一定的存貨跌價損失，金額最高可達上千萬元。
針對上述相關情況，12月11日，時代商學院向穗晶光電發函詢問，但截至發稿該公司仍未回復。
一、內控管理不嚴，被監管機構責令改正
2010年10月，鄭漢武、鄭澤偉叔侄兩人共同設立穗晶有限（穗晶光電的前身），註冊地址位於深圳市。截至招股書籤署日，鄭漢武為穗晶光電的控股股東，他通過直接與間接方式合計持有穗晶光電43.35%的股份，其侄子鄭澤偉持有穗晶光電11.87%的股份，兩人共同為穗晶光電的實際控制人，合計控制穗晶光電55.22%的股份。
成立之初，穗晶光電一直從事LED照明光源生產銷售業務；2011年，該公司開始從事LED器件及背光燈條模組產品的研發、生產與銷售，主要產品為LED背光器件；在掌握一定的生產、經營和管理經驗後，2014年，該公司開始向下遊背光燈條模組產品拓展；2017年，該公司橫向拓展至車用LED、LED閃光燈產品；2018年，穗晶光電繼續橫向拓展至LED指示器件產品。
2015年9月，穗晶光電在新三板掛牌上市，標誌著該公司開始走向資本市場；2020年9月21日，穗晶光電遞交了IPO申報材料，自當日起在全國中小企業股份轉讓系統暫停轉讓，不過，該公司並未在新三板摘牌退市。
在新三板掛牌期間，穗晶光電的內控管理並不嚴謹，該公司曾因會計政策變更不審慎、存貨跌價準備計算錯誤等原因，被深圳證監局採取了責令改正的自律監管措施。
資料顯示，2019年3月28日，穗晶光電對成本分攤的會計政策進行變更，變更日期自2018年1月1日起，穗晶光電據此對以前年度的存貨與成本進行追溯調整。
檢查發現，追溯調整金額中實際包含了以前年度的各類呆滯產品成本，穗晶光電以前年度對呆滯產品計提的存貨跌價準備不足；會計政策變更後，部分對外銷售的檔外產品收入與成本不配比，且穗晶光電因存貨跌價準備計算錯誤，導致2018年存貨跌價準備多計提100萬元。
基於上述問題，2019年12月7日，深圳證監局對穗晶光電採取了責令改正的行政監管措施。
除此之外，天眼查顯示，2015年7月7日、7月17日，穗晶光電還受到2起行政處罰，處罰單位均為深圳市消防監督管理局寶安大隊，而招股書中穗晶光電並未對此進行披露。
二、存貨管理不善，跌價損失上千萬元
穗晶光電的主營產品為LED器件和背光燈條模組，主要應用於各種智慧型手機、電腦、液晶電視等消費電子領域，屬於具有一定通用性的定製化產品。然而，報告期內，穗晶光電對存貨管理不善，周轉率低於同行，存在較高的存貨跌價損失。
招股書顯示，2017—2020年一季度末，穗晶光電的存貨帳面價值分別為8860.82萬元、11478.47萬元、9101.62萬元和12279.65萬元，佔資產總額的比例分別為24.24%、26.16%、19.59%和25.46%，存貨帳面價值和佔比總體較高。
相比之下，穗晶光電的存貨周轉速率僅為同行平均水平的一半，2017—2020年一季度，穗晶光電的存貨周轉率分別為3.05次/年、3.15次/年、2.99次/年和0.54次/年；而可比公司均值則分別為6.76次/年、7.89次/年、6.92次/年和1.52次/年，與穗晶光電的差異較大。
時代商學院發現，近年來，穗晶光電每年均存在一定的存貨跌價損失，金額最高可達上千萬元。數據顯示，2017—2020年一季度末，穗晶光電的存貨跌價損失分別為629.57萬元、1038.3萬元、592.66萬元和722.95萬元。
事實上，由於行業技術水平升級和下遊客戶品質要求提高，穗晶光電少量產品的亮度、色區、電壓等技術指標不滿足特定客戶需求，導致產品形成暫時性積壓，使得該公司庫存商品帳面價值佔比較高。
招股書中，穗晶光電錶示，報告期內，公司已根據可變現淨值對庫存商品充分計提了跌價準備，但若公司未來市場需求發生變化，公司庫存商品銷售不及預期，存貨將存在進一步減值的風險。
三、對下遊議價能力弱，應收帳款周轉率低於同行
除庫存商品積壓，存貨發生減值損失外，報告期內，穗晶光電還對下遊客戶的議價能力較弱，應收帳款周轉率低，部分客戶因經營不濟無力還款，存在一定的壞帳損失風險。
招股書顯示，2017—2020年一季度末，穗晶光電應收帳款帳面價值分別為12737.97萬元、12887.75萬元、12427.62萬元和9867.95萬元，佔資產總額的比重分別為34.84%、29.37%、26.75%和20.46%，應收帳款帳面價值較高。
從應收帳款周轉能力看，2017—2020年一季度末，穗晶光電的應收帳款周轉率分別為2.69次/年、3.31次/年、3.43次/年和0.66次/年；而行業均值則分別為3.83次/年、3.96次/年、3.47次/年和0.7次/年，整體高於穗晶光電。
一般而言，應收帳款規模的增加，會導致運營資金佔用規模增大，給公司帶來一定的營運資金壓力和經營風險。同時，應收帳款回款比例較低，會增加壞帳損失風險，影響企業的利潤水平。
時代商學院發現，報告期內，穗晶光電的多家下遊客戶面臨經營破產的局面，導致貨款無法按時交付，給穗晶光電帶來一定的壞帳損失。如圖表所示，2018年和2019年，穗晶光電因應收帳款無法收回，產生的核銷金額合計為160.23萬元。
此外，除已核銷的壞帳損失外，穗晶光電還對應收帳款計提了一部分的壞帳準備。招股書顯示，2017—2020年一季度末，穗晶光電的壞帳準備分別為384萬元、395.22萬元、530.95萬元和530.95萬元，主要由於該公司對廣州市東亨電子有限公司、深圳市漢鼎光電有限公司、深圳市博川科技有限公司的應收帳款收回比例較低，存在一定的壞帳損失風險。
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