來源：野馬財經
作者 |餘青
編輯 |李紅梅
來源 |風雲資本界
近期，黃金珠寶首飾行業迎來了上市潮，周六福、DR鑽戒母公司——迪阿股份相繼遞交招股書，繼「周大生」、「周生生」、「周大福」、「六福集團」等傻傻分不清的珠寶品牌成功上市後，如今夢金園也向A股發起衝刺。
你知道這些黃金首飾企業都賺了多少錢嗎？
近日，大型黃金珠寶企業——夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（簡稱「夢金園」）的上市申請已獲深交所受理。
夢金園此次擬募集資金10.91億元，用於環境珠寶首飾智能製造中心項目、營銷網絡建設、研發設計中心項目。
成立於2000年9月8日的夢金園主要從事黃金珠寶首飾的設計研發、生產加工、批發零售及品牌加盟業務，產品以高純度黃金首飾為主，兼營鑽寶玉石鑲嵌、K金、鉑金等飾品。公司主要以三四線城市為主要銷售市場，以特許經營和批發銷售為主要營銷模式。
然而，10月29日晚間，證監會官網披露信息顯示，與夢金園主營業務及營銷模式相似的周六福珠寶股份有限公司(簡稱「周六福」)首發未獲通過。從詢問的角度看，監管機構主要從加盟商收入佔比大、商標使用、應收帳款及存貨餘額較大等三面進行問詢。
夢金園是否也存在這些問題呢？業績表現如何？
加盟商營收佔比超90%
夢金園招股書顯示，2017年-2020年1-3月，夢金園的營收分別是134.68億元、140.67億元、140.89億元、16.01億元，2018年、2019年同比增速分別為3.78%和0.16%，呈大幅放緩趨勢。
對應各期營業成本分別為128.76億元、134.56億元、132.40億元、14.85億元，由此可知，夢金園營收增速的放緩和營收成本的居高不下息息相關。值得注意的是，夢金園存在依賴加盟商的營銷模式。風雲資本界梳理發現，報告期內，加盟模式銷售收入佔據公司主營業務收入的絕對主導地位。雖然近年來夢金園在電商和自營模式下不斷發力，然而這兩種模式對公司營收貢獻度依然較低。
報告期內，夢金園加盟業務各期銷售金額分別為131.71億元、133.36億元、136.29億元及14.37億元，佔主營業務收入的比重分別為97.92%、94.88%、96.86%及94.83%，佔比較高。
電商模式的營收分別為0.05億元、5.18億元、1.71億元及0.28億元，佔主營業務收入的比重分別為0.04%、3.69%、1.12%及1.82%；自營模式的營收分別為0.87億元、1.37億元、1.75億元及0.48億元，佔主營業務收入的比重分別為0.64%、0.98%、1.24%及3.16%。
此外，值得一提的是，截止2020年3月末，夢金園共擁有2446家加盟店、22家自營店，覆蓋全國29個省（自治區、直轄市），近300個地級市的1400餘個縣級區域。
開金店不如賣盒飯？
雖然夢金園營收已破百億，但是從其毛利率來看，公司2019年毛利率僅6%，這也是該行業的一個公認事實，黃金珠寶企業不掙錢。因此也有了那句調侃，開金店不如賣盒飯。
在黃金珠寶飾品行業，鑽石鑲嵌、K金類首飾毛利率高於原材料和定價機制更為透明的黃金飾品，比如以鑽石飾品主打的萊紳通靈，其毛利率高於50%。
而以K金為主的潮宏基毛利率接近40%，但黃金產品為主的老鳳祥產品毛利率不足10%。產品種類較為多元的周大福和周大生綜合毛利率則在30%左右。
招股書顯示，夢金園營收主要來自於黃金飾品，同時也包括K金飾品、鑽石鑲嵌飾品、其他產品。
報告期內，夢金園的總體毛利率分別為4.39%、4.35%、6.03%、7.79%，雖然公司毛利率逐步提升，但仍低於同行業可比公司。
其中，報告期內黃金飾品的毛利率分別為3.39%、3.35%、5.00%及6.73%。由於公司產品銷售結構中，黃金飾品銷售收入佔公司全部銷售收入均在96%以上，因此，黃金飾品毛利率變化對公司綜合毛利率影響較大。
因商標侵權，遭卡地亞多次起訴
值得注意的是，首發未獲通過的「周六福」曾因商標問題被證監會關注，而夢金園也因商標侵權案未果，訴訟纏身。
具體來看，與「周大福」、「周大生」、「周生生」等珠寶品牌相似的品牌名，讓出道較晚的「周六福」給人一種熟悉之感。然而，與「品牌捷徑」隨之而來的商標問題也一直在困擾著周六福。
關於商標問題，證監會要求周六福說明：主要商標的取得及使用情況；關於商標、品牌保護及管理的相關制度；周六福多起商標權糾紛的原因，是否對周六福的生產經營產生重大不利影響。
加盟商眾多且新店增長速度較快的另一方面，周六福門店所售賣的商品也曾多次被曝出質量問題。此外，2019年，深圳市市場監督管理局在檢查周六福門店時發現，部分門店商品存在明碼標價不規範的情況，並被督促落實整改。
而夢金園方面，在黑貓投訴上，有不少關於夢金園虛假銷售欺詐顧客、黃金手串掉色嚴重等問題。
（圖片來源：黑貓投訴）
此外，夢金園珠寶還曾多次被國際知名奢侈品品牌——卡地亞國際有限公司因為不正當競爭而告上法庭，從去年2月開始，卡地亞也因商標侵權對夢金園提起訴訟。
今年8月，卡地亞再次提起上訴，這意味著雙方的較量不會在短時間內結束。
此外，在尚未了結的訴訟案件中，還包括山東夢金園與成都閃酷廣告有限公司的合同糾紛案，山東夢金園和資中縣金夢緣珠寶侵害商標權、不正當競爭糾紛案。
針對以上問題，風雲資本界對夢金園進行了求證，但多次聯繫未果。這些案件會如何發展？又對夢金園的上市進程有何影響？我們拭目以待。
你喜歡去哪家店購買珠寶首飾呢？對於市場上的珠寶首飾企業有何看法？歡迎留言區交流評論。