全國政協外事委員會主任、中國財政部原部長樓繼偉今日在中國財富管理50人論壇年會表示，金融要回歸本源、服務實體經濟。金融亂象對國內大循環有很大危害，治理金融亂象還不能說已經完成。在美國金融政策外溢性導致外部市場波動性明顯加大背景下，中國需要保持定力，去槓桿治理亂象的方向不能動搖。
樓繼偉還談及最近輿論熱議的螞蟻集團暫停上市。樓繼偉表示，近期對某金融數據平臺的約談暫停上市，其實質是防範系統性風險於事前事中。
以下為樓繼偉發言全文：
今天，我們的題目是雙循環新格局與資本市場新發展。我簡單地跟大家說一下雙循環，然後說資本市場在其中的作用。
今年9月1日，習近平總書記主持中央深改委第十五次會議，當時就提出了「加快形成國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」。十九屆五中全會進一步將雙循環發展格局列為「十四五」以及直至2035年遠景目標的重點內容之一，提出需要推動更深層次改革，實行更高水平開放，併兼顧發展與安全，為構建新發展格局提供強大的動力。
4月9日，黨中央國務院發布《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，這個《意見》是推動更深層次改革的綱領性文件。其中，資本在五大要素之中。就此，我談幾點意見或者體會，我這裡講的資本市場是廣義市場，不僅包括股票、債券、信貸，還包括監管、金融基礎設施以及財經關係。
第一、金融亂象對國內大循環的危害。
2016年前短短數年，我國資本市場發生了嚴重混亂。
大型商業銀行均控有保險公司，紛紛開辦證券公司，辦有理財業務，並利用網點優勢，銷售關聯的保險和資管產品，還入局PE和VC行業。保險公司熱衷於控制商業銀行，某些治理結構不良的保險公司更是藉此為其循環注資、「龐氏融資」提供便利。商業銀行繞過撥備覆蓋率、風險準備計提以及存貸比、資本充足率等監管，將大量資金出表，開展委外，通過通道資金池方式，形成銀行的「影子」。這進一步放大了相關行業的槓桿水平，積聚了風險，P2P泛濫，風險事件頻發，銀行同業拆借早已不是頭寸調劑，拆借的範圍也超出了同業。
實體經濟沒有足夠的收益，資金被抽入金融行業。高槓桿、高風險、高利潤運營，金融行業的利潤比其他所有行業的利潤總和還多，帶動實體經濟的利率大幅抬升，企業融資難、融資貴，嚴重影響了雙循環發展，特別是國內大循環。
第二、金融回歸本源，為實體經濟服務。
2015年底，中央經濟工作會議提出「去槓桿」，2017年中央金融工作會議，習近平總書記進一步提出「金融要回歸本源，為實體經濟服務」。
在此之後，開始治理金融亂象，首先是加強風險隔離，清理證券公司資金池業務，銀行理財公司子公司化，而且必須是一級子公司，不允許往下沉。銀行資金不得再做股權投資，保險公司保險信保，壓縮萬能險業務，對控制銀行做循環注資行為進行清理。證券公司以經紀和投行業務為主業，對所辦的基金公司風險隔離。證券、基金管理不同類型的基金要嚴格風險和利益隔離。
嚴禁高利剛兌型債券類資產。PE和VC公司管理的基金開始備案，並從資金池切斷，以防止所管理的基金之間操縱收益。這有助於投資人識別關聯風險。P2P已全部清零，宏觀槓桿率高位趨穩，市場利率穩中有降，變化是可喜的。
第三、去槓桿治理亂象的方向不能動搖。
今年以來，宏觀槓桿率再次提高，大約比去年年底提高了20個百分點，達到了260%，這是特殊時期的特殊表現。今年百年不遇的新冠疫情突然爆發，作為應對措施，我國和世界各國都採取了擴張的財政政策和貨幣政策，導致階段性的槓桿率高企。目前，我國控制疫情和恢復經濟取得令人矚目的成績，成為全球唯一的實現經濟正增長的主要經濟體，非常時期的財政貨幣政策正在考慮有序退出。
我上次說過一次，我們應該考慮有序退出了，馬上有人炒作說我馬上要退了，我再強調是考慮有序退出，不能說立即就退，而是必須逐步退。這樣宏觀槓桿率應穩住並逐步下降。
幾個原因：一是治理金融亂象雖取得重大的成果，但遠未結束，資金池的清理、資產淨值化、取消剛兌、高風險機構的排查清理、金融基礎設施紊亂等現象還需要繼續整治。二是美國、歐洲等主要國家的宏觀政策的外溢性明顯，特別是美國。全球金融市場波動的風險加大，而我國正在加大金融開放，需要保持戰略定力，辦好自己的事。
第四、混業經營不是方向，要向分業轉型。
與分業經營相比，直觀上看，混業經營有利於節約經營成本，但也容易蘊藏和傳遞風險，導致金融風險問題愈演愈烈，對國民經濟帶來較大系統性風險。同時混業經營要真正控制住風險傳染，要求金融監管從分業監管轉為精細的網格化管控，要深入到金融業經營的內部，大幅度增加金融機構的合規成本。綜合考慮混業經營規範運營後，從金融機構微觀角度看並不一定節約經營成本；從治理亂象和採取的措施看，是在削弱混業，要進一步向分業轉型；從國民經濟整體來看，金融業分業經營能夠更好地服務實體經濟的發展。
第五、相對於股票市場，債券市場是短板。
2015年之後，股票市場的改革加快，科創板、註冊制、證券基金、強化退市制度、規範證券公司融資融券業務、加大股票欺詐的處罰力度等措施相繼出臺，相比而言，債券市場改革是短板。
今年以來，債券違規違約的事件頻頻發生，特別是大型國企違約事件更是影響相關地區國企和政府的公信力，存在的問題比較多，我簡單講幾個主要的方面：首先，市場分割，發行和監管不統一，發行的審查多頭管理，特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機構、非金融企業都可以在銀行間市場發行上市債券，包括中期票據。其次，交易所市場和銀行間市場交易分割，同債不同價，同一種債務、同一種債券不同價，這種風格狀態會導致為爭取市場份額而放鬆標準。
去年7月份，央行和證監會決定同意兩個基礎設施間互聯互通合作，這是一個可喜的變化，建議儘快落地。
債券市場的問題很多，解決的基礎條件是：發行標準、交易流通、監管機制的統一，按照證券法，市場應是交易所市場，監管機構應當是證監會，銀行間市場回歸同業拆借市場的本位，信用債應當全部退出，利率債（我指的是國債和政策性金融債）可在兩個市場同時交易，結算要打通，既方便銀行間抵押融資，又促成兩個市場同債同價。
第六、要防止數據金融平臺大而不能倒。
數據金融平臺在我國發展很快，有相當的積極作用，主要是依據收集的數據分析，借款方的風險特徵，提供給貸款銀行，幫助其獲客和做出風險評估，這有利於補充銀行特別是中小銀行對小微企業的服務能力，但也有可能造成系統性風險。
有的專家已經指出，這些數據金融平臺的資本加槓桿，他的供貸的份額小，以至於風險留存不足，To C和To B的比例不當，數據所有權問題等等，這些我都不做評論，如果有需要解決的話，可以定出規範。我再另外指出一點，如果單一數據金融平臺佔有的市場份額過大，平臺數據的真實性以及平臺的風險評估模型一旦出現偏差，會導致大量的信貸壞帳，例如某平臺短短幾年已同數十家銀行合作，形成數萬億貸款。
解決辦法，可以限制與單一平臺合作的銀行數量，比如說不得超過十家或十五家，同時按同樣的條件，讓多家平臺做類似業務，形成競爭，螞蟻金服可以做、京東白條也可以做，大家同樣的監管。這樣有比較、也便於監管，並在效率和風險之間做出平衡。服務的平臺如果服務上百家銀行，他的效率最高，但是風險最大，我們不得不在效率和風險之間做出平衡，防止贏者通吃、大而不能倒，留下系統性風險隱患。正如剛剛結束的中央經濟會議所要求的，金融創新必須在審慎監管的前提下進行。
第七、宏觀審慎監管要面向事前、事中。
最近，對某數據金融平臺的約談和暫停上市，實際上是防範系統性風險於事前、事中，這是核心點。如果系統性風險已經爆發，政府不得不去救，那麼納稅人恐會損失。這方面國際的經驗可借鑑，美國履行宏觀審慎管理的是金融穩定監督委員會，由財長做主席，成員是各監管機構，委員會定期開會，分析各金融領域存在的風險。決策之後，由該領域監管機構去排雷，並向委員會報告。在美國財政部設有專門的團隊，匯集各監管機構信息和市場變化，用模型輔助分析可能出現的信用系統性風險，交由委員會討論，通過這種辦法，將系統性風險止於事前、事中，財長做主席的原因，是其更適合於代表納稅人的利益，保護納稅人是其職責之所在。
以上是資本市場幾個方面問題的思考，是提出問題和解決問題的建議，供大家參考，助推問題解決，使資本市場發展更加健康高效，助力雙循環發展新格局。
(編輯：鄭雅晨)
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