6月20日滬深兩市雙雙暴跌，槓桿基金申萬進取跌至0.1元閥值以下，申萬菱信基金公司近期向投資者所提示的極端情況成為現實。申萬進取跌破下閥值後，自身所帶槓桿將消失並與申萬收益各負盈虧。
各負盈虧
申萬收益風險增大
申萬菱信基金公司在近日發布的風險提示公告中表示，申萬收益表現為低風險、收益相對穩定的特徵，但當申萬進取份額淨值下跌至0.100元以下時，申萬收益份額將暫時與申萬進取份額各負盈虧，申萬收益份額持有人將承擔比原來更多的投資風險，可能暫時面臨無法取得約定應得收益乃至投資本金受損的風險；另一方面，原本表現出高風險、高收益特徵的申萬進取份額也將與申萬收益份額各負盈虧，其槓桿特性會暫時消失。由於在二級市場上，申萬收益、申萬進取在上述極端情況發生前可能存在折溢價交易情形，在目前情形下，兩類份額的折溢價率也可能發生較大變化。
20日深證成指大跌3.25%，這導致申萬進取淨值再次跌破下0.1元下閥值。而近期其A份額申萬收益在淨值小幅上漲的情況下，二級市場出現八連陰，近8個交易日累計下跌超8%，折價率進一步擴大。
上海證券基金分析師劉亦千認為，申萬進取跌破閥值之後，申萬進取失去槓桿，申萬收益的本金安全和約定收益也受到威脅，變成和母基金一樣的指數基金。但申萬進取還存在向上槓桿這一權利，所以將繼續保持溢價，申萬收益因本金安全和約定收益將受到威脅，所以市場提前充分反映了這一預期，經過連續8天的下跌，其二級市場價格已經大幅折價，因此也不會再繼續出現大幅波動，未來表現還得依賴於基礎市場表現。
本次是申萬進取繼去年11月以來第二次跌破下閥值。而上一次申萬進取跌破下閥值正值去年年底市場近500點的反彈啟動之前，其在跌破下閥值後的幾個交易日又回到閥值之上。劉亦千認為，上次申萬進取跌破閥值後大盤出現了大幅反彈，應屬偶然情況，這其中並不存在必然聯繫。
槓桿恢復
要看標的走勢「臉色」
事實上，近年來A股市場屢次出現悲觀氣氛極其濃重的情況，而申萬進取跌破0.1元閥值的情形也一再上演。對於分級基金較為熟悉的投資者，大多知曉申萬菱信深證成指分級基金是分級基金中相對獨特的品種，由於沒有設置向下折算機制，在申萬進取跌破閥值之後，申萬收益不會因折算而迎來利好，而申萬進取的槓桿率也會消失。但另一方面，專業研究人士認為，在閥值附近，申萬進取一旦恢復槓桿，其淨值上漲將極具彈性。考慮到基金淨值、二級市場折溢價率和市場心理預期等，該只分級基金兩類份額今後一段時間的交易價格可能會存在多種複雜可能。
基金業內人士表示，根據產品的設計，要等到申萬進取淨值上漲彌補申萬收益的約定收益之後才會恢復槓桿，但槓桿恢復的時間無法確定，還需看後期標的指數深證成指的走勢。如果深證成指後期走強，槓桿恢復之後，在閥值附近申萬進取的動態槓桿會很高，搶反彈功能會十分強大；但如果深成指繼續下跌，申萬進取失去了槓桿功能，申萬收益的風險也大大提高。6月以來，大盤走勢較為疲軟，宏觀經濟面低於預期、外圍環境不容樂觀、資金面緊張超過預期，受這些因素影響近期市場避險情緒濃鬱。據統計，6月以來大盤累計下跌超過200點，雖然後市可能會出現技術性反彈，但策略方面的看法還是偏謹慎，短線投資者近期應規避槓桿股基、ETF等高風險基金產品。