11月初兩個關鍵事件進入落地期，增量資金傾向於觀望，部分存量資金有兌現收益動機，另一部分存量資金則轉戰可轉債市場，整個市場處於流動性的弱平衡狀態。
【十大券商一周策略】
中信證券：11月初兩事件落地後，市場將重啟中期慢漲行情
本周宏觀經濟數據落地但不及預期，投資端的前景引發復甦斜率放緩擔憂，同時部分機構重倉股披露的三季報未能持續超預期，導致此前過高的基本面預期經歷短暫修正。儘管貨幣政策依然延續靈活適度的基調，並未發生改變，但部分措辭誘發了市場慣性思維，導致了集中調倉行為。
11月初兩個關鍵事件進入落地期，增量資金傾向於觀望，部分存量資金有兌現收益動機，另一部分存量資金則轉戰可轉債市場，整個市場處於流動性的弱平衡狀態，投資者調倉行為的影響被放大並引發了市場一定波動。預計在經歷短暫的預期修正和11月初兩事件落地後，市場將重啟基本面持續改善推動的中期慢漲行情。
配置上，我們延續對順周期和低估值板塊的推薦，主要包括受益於全球經濟復甦和弱美元的有色金屬和化工，受益於國內消費修復的酒店、白酒、家電、汽車、家居等細分行業，以及絕對估值低且已經相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。此外，重點關注「十四五」主題催化的相關細分行業。
海通證券：牛市3浪趨勢未變，中短期大金融地產更優
趨勢上，歷史統計顯示11月-次年2月指數上漲概率高、平均收益為正，即便牛市向熊市轉換，Q4也很難大跌。結構上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明顯、年底資金博弈，這次催化劑為經濟復甦+金改。資金面+基本面雙輪驅動的牛市3浪仍在，中短期後周期的大金融地產更優，科技是轉型升級牛的中長期主線。
中信建投證券：市場持續震蕩，靜待市場轉機
在經濟仍然保持溫和復甦的情況下，流動性保持中性，市場將維持震蕩格局。對於絕對收益的投資者，建議維持中性的倉位，對於相對收益的投資者，均衡配置成為主要的策略，靜待市場出現新的變化。
從短期來看，無論是成長行業還是金融周期、消費等板塊，都存在著一定的瑕疵，行業配置的機會不明顯。從長期來看，十四五規劃和經濟轉型升級的方向仍然值得關注。
中金公司：關注業績，保持耐心
在節後市場快速反彈後，上周市場表現再度偏弱，目前通脹壓力較小，政策正常化回歸併不意味著流動性大幅的緊縮;市場在近期回調後估值壓力明顯緩解;後續市場行情有望圍繞經濟增長與企業基本面展開，市場中期向好因素並未改變，當前背景下建議保持耐心。
招商證券：順經濟周期的相關低估值板塊仍可能在四季度相對佔優
「貨幣總閘門」近期重提，從歷史來看，重提「閘門」並不直接對應貨幣政策的收緊和社融的回落，對股票市場的影響也不盡相同。此次重提「總閘門」是對逆周期調節政策退出的進一步確認，市場對未來貨幣政策收緊的預期可能逐漸增強，但考慮到目前經濟仍處於改善過程且流動性緊平衡，年內進一步收緊貨幣政策的概率較低。企業盈利上行強化基本面驅動邏輯，順經濟周期的相關低估值板塊仍可能在四季度相對佔優。
興業證券：短期市場進入避險模式
整體而言，短期，市場進入避險模式，養精蓄銳，待這些不確定性因素塵埃落定，市場有望再起升勢。中長期來看，圍繞著「雙循環」和要素市場化改革的「十四五」開局之年，長牛整固期後，依然對市場充滿信心，權益時代不宜過度悲觀。
行業配置：聚焦銀行等低估值和經濟復甦主線的配置價值，中長期聚焦科技與消費主線。1)銀行基本面壓制因素逐步緩解，市場風格迎來再平衡。2)周期製造，把握補庫存，經濟復甦主線。3)「雙循環」、要素市場化改革、「十四五」規劃，科技與消費是中長期主線。
方正證券：四季度金融股有望迎來補漲
1、全A非金融二季度業績邊際顯著改善，預計大金融三季度業績邊際改善的趨勢最為明顯，經濟復甦將帶動大金融景氣持續上行。
2、銀行資產質量提升，三季度計提撥備有望明顯下降，大行不良率有望出現拐點，銀行業績增速最差時期以及資產質量壓力最大時候已經過去。
3、保險受益於開門紅提前啟動，長端利率上行;券商受益於資本市場地位的顯著提升，業績維持高增速，具備配置價值，靜待催化劑出現。
4、近期全球金融股尤其是美股和港股金融板塊明顯跑贏，共振初現，核心在於銀行股的帶動效應，背景是銀行資產減值壓力顯著下降，業績反轉。
5、國內金融股低估值、低持倉優勢明顯，疊加年初至今大幅跑輸，四季度金融股有望迎來補漲，同時考慮到近年來低估值金融股在年末年初的表現，金融板塊有望迎來估值、業績、催化劑的三重共振，配置價值凸顯。
華西證券：大型IPO短期衝擊市場，白馬閃崩是大盤調整接近尾聲的一大標誌
短期來看大型IPO對於市場流動性帶來衝擊，尤其是對於北向資金的短期影響較為明顯，這也給深受北向資金青睞的白馬龍頭短期表現帶來一定負面衝擊。但是從中期來看，大型IPO上市衝擊不太可能對市場帶來系統性影響。另外一方面，當前白馬股的調整主要原因還是由於估值偏高，業績不及預期。回顧A股歷史上的「抱團取暖」，出現最強勢、最優質公司補跌的現象，往往是大盤調整接近尾聲的一大標誌。
粵開證券：短期市場將以震蕩為主，把握「十四五」主線下的結構性機會
近期央行再度發聲，貨幣政策需把好貨幣供應總閘門，適當平滑宏觀槓桿率波動，隨著經濟的持續復甦，蹺蹺板效應之下，四季度的流動性較難回到上半年的大幅寬鬆水平;從二級市場方面看，近期兩市成交維持在7000億左右的相對低量，北上資金持續淨流出，市場交投氣氛較為清淡，疊加大體量公司即將上市，可能會對流動性產生一定虹吸效應，對市場情緒有所擾動。另一方面外圍擾動靜待落地，部分資金較為謹慎，短期市場仍將以震蕩為主。
三季度經濟數據顯示國民經濟延續穩定恢復態勢，有助於市場情緒進一步夯實; 「十四五」規劃建議的公布對市場整體的走勢而言並無明確影響，但從中長期來看政策方向將引領各細分領域的投資方向，將對後續市場形成支撐。配置方向上重點關注三季報業績確定性較高的板塊，如電氣設備、農林牧漁、國防軍工、非銀金融，及政策指引下科技、消費及金融領域的結構性機會。
國盛證券：「十四五」規劃迎關鍵窗口
當前A股市場正處於一個由散戶直接持股向間接持股轉變，居民資金通過公募基金、保險等產品間接增配權益資產，機構增量資金持續入市的趨勢性進程中。近期監管層持續推動資本市場基礎制度建設，為機構資金入市打造優異的市場環境。
綜合本周十大券商核心觀點，機構對於大金融板塊的預期一致性較高，多數機構認為低估值股票在四季度取得相對收益的概率較高，有望迎來估值、業績、催化劑的三重共振，配置價值凸顯。而在近期，市場資金面也在大金融板塊中有很強的導向性。
從近一周市場表現看，大金融可謂是量價齊升，銀行和保險均在上周逆市上漲，相對大盤具有極高的超額回報。
而從資金面看，過去20個交易日，銀行板塊即開始有資金持續性加倉，為所有申萬一級行業中唯一一個獲得主力資金流入的板塊。
兩市規模最大銀行ETF(512800)近期資金也具有極高的景氣度，根據Wind數據顯示，截至10月23日，過去三個交易日華寶基金旗下銀行ETF連續資金淨申購，累計申購金額為1.92億元!基金最新規模74.46億元，今年以來規模增幅高達154%。作為兩融標的，銀行ETF的融資客也在持續通過融資槓槓加倉銀行ETF，截至10月23日銀行ETF融資餘額為7.7億元，年內漲幅高達553%!
據了解，華寶基金旗下銀行ETF(512800)跟蹤中證銀行指數，包含36隻上市銀行股，把握板塊整體行情，避免個股分化風險。其中七成左右倉位聚焦銀行股龍頭，如招商銀行、興業銀行，剩下的三成倉位分享中小銀行的成長機遇。
另外一大金融板塊，非銀金融券商板塊也在近期獲得資金持續性關注，場內資金同樣呈現極高的買入熱情，截至10月23日，最近60個交易日券商ETF(512000)資金淨流入合計49億元!
10月23日券商ETF(512000)融資買入額8787萬元，融資餘額22.67億元!至此，券商ETF(512000)年內融資餘額漲幅高達420%!
券商ETF最新基金份額173.78億份，基金規模201.40億元!近期日均成交額約在10億元，為兩市第三大行業ETF!
華寶基金旗下券商ETF(512000)及其聯接基金(A份額代碼006098/C份額代碼007531)，跟蹤中證全指證券公司指數，其中6成倉位集中於十大龍頭券商，分享大券商強者恆強的長期價值，餘下4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，為投資者提供了一鍵買賣45隻券商A股的高效投資工具，且賣出無印花稅，進一步節約交易費用。
頭圖來源：123RF
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