來源：巨豐投顧
本期嘉賓：社科院高級研究員賀文萍
【核心觀點】
1、沙特阿美公司準備改制，從國有制變成股份制企業，沙特政府想將沙特阿美推到資本市場上募集資金。
2、沙特阿美上市有何風險？第一，中東地區局勢不穩定；第二，資訊透明度不佳；第三，沙特阿美以前有過一些壞帳。
3、沙特阿美上市的原因是什麼？第一，油價的下跌和不穩定；第二，高調介入葉門內戰，開支增大；第三，2030願景計劃的實施，要改變沙特長期依賴石油的單一經濟結構；第四，上市融資，讓各國持股人來維護石油生產的和平環境。
4、沙特與美國在國際石油市場中是針尖對麥芒的博弈狀態，這種博弈將是長期的過程。
【新聞背景】
面對油價暴跌、歐佩克減產，一度使得沙特陷入巨大的財政赤字之中。沙特政府為了解決財政困境、擺脫能源依賴，便有意將手中最值錢的資產——沙烏地阿拉伯國家石油公司，也就是沙特阿美推向資本市場，融資用於支持經濟多元化發展。
11月17日，沙特阿美正式披露了IPO定價區間：30-32裡亞爾/股（約合8-8.53美元/股），擬出售1.5%的股份，即30億股。以此計算，此次IPO將最多募集到256億美元的資金，這將是歷史上最大規模的IPO，並有機會打破阿里巴巴在2014年登陸紐交所時，所創下250億美元的歷史紀錄。即使是估值區間下限，沙特阿美也超過了目前全球市值最高的上市公司：蘋果的11868萬億美元，約等於2個亞馬遜。
沙特阿美，全球最大的石油巨頭到底值多少錢？為什麼要上市？誰又能分到肥肉？
此前沙特阿美公司屬於沙特政府，現在沙特政府想把該公司推到資本市場上募集資金。
沙特阿美公司如果上市的話，就會成為全球融資規模最大的IPO。沙特準備把1.5%股權出售，上限會達到256億美元，下限最少也是240億美元，超過阿里巴巴在2014年曾經創下的紀錄。
沙特阿美位列全球知名巨型上市公司總市值第一名，如果從市值來看，它可以說是一騎絕塵，比蘋果公司都要高出很多。
沙特阿美為什麼會有這麼大的市值？這與它的營業收入有很大關係。沙特是世界上石油儲備非常豐富的國家，特別是去年營業收入達到3550億美元，利潤已經破千億，達到1110億美元。
這就引出一個話題，沙特為什麼現在要將沙特阿美從國有制變成股份制？
從公司2019年前三季度的營收情況來看，比2018年所有下降，而下降的重要原因是國際市場的油價。另外，在今年九月份，整個中東地區局勢不穩定，公司具有運營風險。
這一次沙特阿美IPO出售全部股權的1.5%，而98.5%的股權還在沙特政府手裡。當然沙特政府這一次阿美IPO募集資金，不是到美國、香港或者倫敦金融市場上市，因為這些比較成熟的金融市場、要求更多的資訊透明度。
而沙特政府不太願意把資訊搞得很透明，這一次可以說是沙特阿美轉制的第一步，從國營制企業轉到股份制企業，還是在自己的國家、自己的股票市場小試牛刀，所以存在一定的運營風險。
當然，沙特阿美公司以前也有一些資金方面、合同方面的壞帳，這些也是它未來發展的不確定性。而最大的不確定性，還是國際油價，包括地區的局勢。
沙特阿美去年淨利潤是中石化、中石油去年利潤之和的六倍。2018年，公司淨利潤過千億美元，蘋果公司只有它的一半左右，三星、谷歌都在後面，即便是油氣類的，像殼牌、埃克森美孚都是望塵莫及。
沙特阿美IPO非常吸引眼球的地方，上市前五年公司要拿出750億美元現金來給股東們分紅。這吸引了很多國際投資人，紛紛願意去購買沙特阿美石油的股票。
沙特阿美現在要改制第一個重要的原因是曾經的土豪沙特現在「豪」不起來了。在2014年，布倫特原油價格處在100多美元/桶的高度，之後出現斷崖式下跌，最低的時候只有30多美元/桶。這樣的情況使沙特收入急劇下降，而且這些年沙特收入減少，但開支卻在增加。沙特政府需要充實日漸減少的國庫，這是沙特阿美IPO的最根本動因。
另外，從2016年開始，阿特新王儲薩勒曼上臺之後開始掀起一股改革熱潮，在他的主導下，沙特推出一個願景——「2030願景」。其中最重要的方面是改變沙特長期以來依賴石油的經濟結構，實現經濟多元化。而推行經濟多元化一定要有錢，但現在恰好又是石油低價時期，所以，2030願景實現舉步維艱，這也是沙特阿美公司上市募集資金的第二個重要原因。
第三個重要原因是沙特處於「風暴眼」的中間。沙特為了保證自己的利益和安全，希望通過沙特阿美公司改制，吸引一些投資人、股權投資基金來購買，這樣的話就可以把其他國家也注入到沙特織的大網裡，形成利益上的共生共榮。
如果下次遇到襲擊，火急火燎的就不見得是沙特政府一家，所有持股人都會因為自己的利益，來積極斡旋，維護石油生產的和平環境。所以，利益多元化也是沙特阿美上市的另外一層重要考量。
沙特阿美公司這樣一個龐大的企業，每天的收入都能達到十億美元，所以它的IPO在國際金融市場激起了巨大的震蕩。一些主權基金，甚至沙特國民也在準備募集資金，買一些沙特阿美的股票，等未來分紅。
當然，包括中國的中石化、絲路基金，還有中國的主權基金也是密切關注。中國現在是世界最大的石油進口國，沙特作為最大的石油出口國，本身就是供求關係的緊密聯盟。
在沙特阿美的股份制改革進程中，沙特也很希望中國企業、中國的基金能夠積極的參與進來。有消息稱中國大概會認購一百億美元的額度，參與到沙特阿美的私有化進程裡面，中國與沙特的關係可以說進一步加強。
【新聞背景】
今年4月，沙特阿美在其國際債券募集說明書中首次公開了業績狀況：2018年收入3880億美元，年淨利潤1110億美元，超越跨國石油巨頭埃克森美孚、殼牌、英國石油公司、道達爾和雪弗龍的總和，相當於蘋果公司全年淨利潤的1.86倍，是名副其實的「世界最賺錢公司」。
然而，機遇與風險並存。從納入「願景2030」到正式公布招股說明書，沙特阿美一直沒有具體披露募資的用途，僅僅表示資金由沙特政府獲得。對於投資人而言，更令人擔憂的問題在於，沙特阿美IPO的首要任務並非為股東提供價值或維持公司穩定。沙特政府出售股權，資金的具體用途將由政府決定。
沙特阿美——這架十萬億超級航母能掀起多大浪？將如何影響原油市場？又將如何影響美沙石油博弈？
近些年來，美國通過頁巖氣革命一躍成為世界上最大的石油生產國，所以美國現在對歐佩克越來越不滿。因為沙特通過歐佩克控制油價，以減少產量來維持油價，這一點對美國的利益構成衝擊。
此次沙特阿美上市，美國相關一些基金可能會積極認購，希望以此介入到沙特阿美公司的內部決策機制。但這種決策機制恐怕影響微乎其微，因為98.5%的股權還掌握在沙特政府手裡。從整個的局勢來看，沙特與美國在國際石油市場是針尖對麥芒的博弈狀態，這種博弈將是一個長期過程。
（來源：一股清泉文化傳媒）
免責聲明：以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔。