Asia Bottles Company Limited 擬轉讓參股企業股權涉及的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值的 資產評估報告書評估說明 京恆信德律評報字[2012]0109號 評估報告提交日期： 2012年7月22日 北京恆信德律資產評估有限公司 BEIJING HENGXIN DELV ASSETS APPRAISAL CO.LTD 目 錄 第一部分 關於評估說明使用範圍的聲明 .............................................................. 1 第二部分 關於進行資產評估有關事項的說明 ...................................................... 2 第三部分 評估對象與評估範圍說明 .................................................................... 11 第四部分 資產核實總體情況說明......................................................................... 16 第五部分 評估依據的說明 ..................................................................................... 22 第六部分 收益法評估技術說明 ............................................................................. 24 第七部分 資產基礎法評估技術說明 .................................................................... 66 第八部分 評估結論及其分析 ................................................................................. 95 （共78頁） 第一部分 關於評估說明使用範圍的聲明 本評估說明僅供資產評估主管機關審查資產評估報告書和檢查本評估機構工作之用，非為法律、行政法規規定，材料的全部或部分內容不得提供給其他任何單位和個人，不得見諸於公開媒體。 北京恆信德律資產評估有限公司 二○一二年七月二十二日 第二部分 關於進行資產評估有關事項的說明 一、委託方及資產佔有方： （一）委託方簡介 名稱：Beverage Packaging Investment Limited 登記證號碼：38222305-000-07-12-6 登記地：香港 住所：香港中環花園道3號中國
工商銀行大廈901－903室 評估基準日時，委託方直接持有被評估企業的股權。 （二）資產佔有方（被評估企業）簡介 名稱：崑山中強瓶胚有限公司 成立時間：2002年11月15日 註冊號：320583400003981 登記機關：蘇州市崑山工商行政管理局 住所：江蘇省崑山經濟技術開發區三巷路111號 法定代表人：JAMES CHEN 註冊資本：1200萬美元 實收資本：1200萬美元 公司類型：有限責任公司(臺港澳與境內合資) 經營範圍：生產PET瓶胚、瓶胚、二甲苯（對、鄰、間）衍生物產品的綜合利用、開發及生產；銷售自產產品。 二、資產佔有方歷史沿革 崑山中強瓶胚有限公司是經江蘇崑山經濟技術開發區管委會文件昆經開資（2002）字第758號文批准，由
珠海中富實業股份有限公司和香港眾成化纖原料有限公司共同出資設立的外商投資企業，於2002年11月15日取得企合蘇總字第012404號企業法人營業執照。崑山中強瓶胚有限公司投資總額2,998萬美元，註冊資本1200萬美元，其中：
珠海中富實業股份有限公司出資900萬美元，佔註冊資本的75%，以人民幣出資；香港眾成化纖原料有限公司出資300萬美元，佔註冊資本的25%，以美元現匯及設備形式出資。2006年2月經江蘇崑山經濟技術開發區管委會昆開資（2006）79號批覆同意香港眾成化纖原料有限公司將其所擁有的25%的股權全部轉讓給富達投資控股有限公司。 2008年1月經江蘇崑山經濟技術開發區管委會昆開資（2008）34號批覆同意富達投資控股有限公司將其所擁有的25%的股權全部轉讓給Beverage Packaging Investment Limited。並取得新的企業法人營業執照320583400003981號。 評估基準日時,
珠海中富實業股份有限公司的出資額佔全部出資額的75%，Beverage Packaging Investment Limited的出資額佔全部出資額的25%。 上述實收資本業經蘇州新大華會計師事務所有限公司蘇新華會外驗報字（2006）第066號驗資報告驗證。 三、關於經濟行為的說明： Beverage Packaging Investment Limited擬向
珠海中富實業股份有限公司轉讓參股企業股權。本次評估目的是為Beverage Packaging Investment Limited擬向
珠海中富實業股份有限公司轉讓參股企業股權所涉及的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值提供市場價值參考意見。 四、關於評估對象和範圍的說明： 評估對象為Beverage Packaging Investment Limited擬轉讓參股企業股權所涉及的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值；評估範圍為崑山中強瓶胚有限公司全部資產、負債以及與企業價值相關的經營資料。 五、關於評估基準日的說明： 評估基準日為2011年12月31日。 選擇評估基準日的依據如下： （一）2012年3月12日北京恆信德律資產評估有限公司接受Beverage Packaging Investment Limited委託對崑山中強瓶胚有限公司的股東全部權益價值進行評估，評估目的是為Beverage Packaging Investment Limited擬向珠海中富實業股份有限公司轉讓參股企業股權所涉及的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值提供市場價值參考意見。為使評估基準日與評估目的實現日儘量接近，根據實際情況選擇2011年12月31日作為評估基準日。 （二）2011年12月31日是會計核算中的年度結算日期，主要考慮在一個相對完整的會計期間，各項財務指標容易收集，便於評估中同帳務審核結合起來。另外崑山中強瓶胚有限公司2011年度的財務報表業經中介機構審計。 六、資產負債情況、經營狀況說明： （一）被評估企業主要資產概況： 1 、流動資產帳面值為19,279.29萬元，其中：貨幣資金134.42萬元，應收帳款1,868.95萬元，預付款項141.87萬元，其他應收款16,621.12萬元，存貨512.93萬元。 存貨主要包括材料採購、原材料、在庫周轉材料、產成品、在產品，其中：材料採購7.08萬元，主要為PE膠袋-PE原色袋等；原材料0.35萬元，主要為恆溫器、加熱環等；在庫周轉材料304.56萬元，主要為鐵籠等；產成品164.38萬元，主要為各類型結晶胚等；在產品36.56萬元，主要為投入生產的各類結晶胚。 2、非流動資產帳面值為7,957.64萬元，其中：固定資產7,588.15萬元，在建工程55.55萬元，無形資產295.56萬元，遞延所得稅資產18.38萬元。具體如下： （1）固定資產帳面原值15,602.86萬元，淨值7,593.27萬元，淨額7,588.15萬元，其中： ①房屋建築物帳面原值3,691.22萬元，淨值2,311.72萬元，包括瓶胚車間(3#) 瓶胚車間(4#)、裝卸雨蓬、鋼結構雨蓬卸貨平臺、小車及自行車棚、公共廁所及停車場、食堂等8項。上述房屋共用一宗土地使用權，土地使用權面積為28,650.00 m2，性質為國有出讓，使用年限至2052年3月23日，用途為工業。 主要建築物詳細情況如下： 瓶胚車間(3#)已取得昆房權證開發區字第301063310號《房地產權證》，結構為混合2層，建成於2004年5月，用途為工業用房，建築面積12,281.33m2。 瓶胚車間(4#)已取得昆房權證開發區字第301063310號《房地產權證》，結構為鋼混2層，建成於2003年9月，用途為工業用房，建築面積11,320.17 m2。 食堂尚未取得《房地產權證》，結構為鋼混1層，建成於2004年9月，建築面積936.52 m2。 ②機器設備帳面原值11,751.79萬元，淨值5,258.50萬元，淨額5,253.38萬元，包括注胚機、結晶機、瓶胚工模、空壓機等各類飲料包裝加工設備360餘臺（套、副）。 ③車輛帳面原值108.87萬元，淨值11.53萬元，包括力至優叉車、林德叉車等共7輛。 ④辦公及其他設備帳面原值50.98萬元，淨值11.52萬元，主要是電腦、印表機、複印機、空調等設備共計70餘臺。 （2）在建工程帳面原值55.55萬元，包括在建土建工程及在建設備安裝工程、其中：在建土建工程全額計提壞帳準備，帳面值為0，系第三棟廠房的建造費用，評估基準日已拆除；在建設備安裝工程帳面值55.55萬元，系瓶胚口檢測視覺系統的設備費。 （3）無形資產帳面值295.56萬元，均為土地使用權，包括位於開發區三巷路南側的土地使用權1宗，土地使用權用途為工業,用地面積共計28,650.00平方米,已取得昆國用（2003）字第120031002020號《國有土地使用證》，性質為國有出讓，使用年限至2052年3月23日，上述宗地上已建成建築面積共計26,000.00餘平方米的房屋建築物。 （4）遞延所得稅資產18.38萬元, 形成可抵扣暫時性差異的內容主要是資產減值準備。 3、流動負債帳面值為5,820.31萬元，其中：短期借款0.90萬元，應付帳款164.50萬元，應付職工薪酬123.21萬元，應交稅費71.14萬元，應付利息28.58萬元，其他應付款431.98萬元，一年內到期的非流動負債5,000.00萬元。 4、非流動負債帳面值為9,000.00萬元，均為長期借款9,000.00萬。 評估基準日時，崑山中強瓶胚有限公司帳面總資產為人民幣272,369,337.29元，總負債為人民幣148,203,120.90元，淨資產為人民幣124,166,216.39元。（具體詳見資產評估明細表）。 （二）被評估企業近年來主要經營業績： 金額單位：人民幣元 項目 2011年末 2010年末 2009年末 ========= ============== ============== ============== 總資產 272,369,337.29 331,575,932.99 321,748,830.81 總負債 148,203,120.90 195,980,706.91 204,372,976.46 淨資產 124,166,216.39 135,595,226.08 117,375,854.35 ========= ============== ============== ============== 項目 2011年度 2010年度 2009年度 ========= ============== ============== ============== 收入 55,166,339.21 74,380,436.52 62,269,471.15 淨利潤 5,440,485.69 26,785,513.01 9,464,894.09 ========= ============== ============== ============== 上述2009年度和2010年度財務數據業經立信大華會計師事務所有限公司珠海分所審計，2011年度財務數據業經大華會計師事務所有限公司珠海分所審計。 七、對未來企業自由現金流量的預測： 為配合本次評估工作，崑山中強瓶胚有限公司根據歷史經營情況、目前公司現狀和企業發展規劃，對企業未來企業自由現金流量預測如下： 未來企業自由現金流量預測明細表 被評估單位：崑山中強瓶胚有限公司 金額單位：人民幣萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 一、營業收入 29,547.30 30,693.88 31,386.71 32,306.89 33,123.89 33,123.89 減：營業成本 29,708.03 30,509.02 31,037.18 31,718.12 32,319.59 32,319.59 營業稅金及附加 - 5.87 11.10 18.70 25.55 25.55 銷售費用 46.15 54.99 60.98 68.35 74.97 74.97 管理費用 304.63 331.20 335.60 340.30 345.34 345.34 財務費用 954.46 954.46 954.46 954.46 954.46 954.46 加：營業外收入 減：營業外支出 二、利潤總額 -1,465.98 -1,161.67 -1,012.60 -793.04 -596.02 -596.02 減：所得稅費用 - - - - - - 三、淨利潤 -1,465.98 -1,161.67 -1,012.60 -793.04 -596.02 -596.02 加：利息支出 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 加：折舊與攤銷 1,020.68 1,027.69 1,032.78 1,065.97 1,090.99 1,090.99 減：資本支出 139.67 73.49 73.49 885.46 73.49 620.73 減：營運資金增加 961.23 45.86 27.71 36.81 32.68 0 四、企業自由現金流量 -581.81 711.05 883.35 315.04 1,353.18 838.63 八、被評估企業近年來主要生產經營情況： 1、生產經營業務概述： 被評估企業崑山中強瓶胚有限公司與其母公司
珠海中富實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「珠海中富」企業集團與
紫江企業是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「
珠海中富」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。
珠海中富企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使
珠海中富企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。
珠海中富企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。
珠海中富企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。
珠海中富企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，
珠海中富企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於
珠海中富企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估企業崑山中強瓶胚有限公司主要服務於華中地區，產品主要為瓶胚，主要客戶為可口可樂裝瓶商生產（東莞）有限公司，主要原料為PET聚酯切片和PE膠粒等。 2、設備及產能介紹： 評估基準日時，崑山中強瓶胚有限公司擁有廠房及倉庫等建築面積共計26,000.00餘平方米，擁有注胚機4套（HUSKY），擁有結晶機（和默麟）5套，瓶胚線設計年產69,900.00餘萬支、結晶線設計年產51,800.00餘萬支。 3、近年來主要經濟指標： 2009年度共銷售瓶胚59,279.65萬支；2010年度共銷售瓶胚65,805.23萬支，較上年分別增長11.01%；2011年度共銷售瓶胚47,157.98萬支，較上年分別減幅28.34%。 2009年度、2010年度及2011年度的營業收入分別為6,226.95萬元、7,438.04萬元和5,516.63萬元，淨利潤分別為946.49萬元、2,678.55萬元和544.05萬元。 九、資料清單： 1、2011年度會計報表； 2、2007年度至2011年度審計報告； 3、昆房權證開發區字第301063310號《房屋所有權證》； 4、昆國用（2003）字第120031002020號《國有土地使用證》； 5、主要設備購買合同、進口報關單及發票複印件； 6、其他相關評估資料。 崑山中強瓶胚有限公司 二〇一二年三月二十日 第三部分 評估對象與評估範圍說明 一、評估對象和範圍： 評估對象為Beverage Packaging Investment Limited擬轉讓參股企業股權所涉及的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值；評估範圍為崑山中強瓶胚有限公司全部資產、負債以及與企業價值相關的經營資料。 二、被評估企業主要資產概況： 1 、流動資產帳面值為19,279.29萬元，其中：貨幣資金134.42萬元，應收帳款1,868.95萬元，預付款項141.87萬元，其他應收款16,621.12萬元，存貨512.93萬元。 存貨主要包括材料採購、原材料、在庫周轉材料、產成品、在產品，其中：材料採購7.08萬元，主要為PE膠袋-PE原色袋等；原材料0.35萬元，主要為恆溫器、加熱環等；在庫周轉材料304.56萬元，主要為鐵籠等；產成品164.38萬元，主要為各類型結晶胚等；在產品36.56萬元，主要為投入生產的各類結晶胚。 2、非流動資產帳面值為7,957.64萬元，其中：固定資產7,588.15萬元，在建工程55.55萬元，無形資產295.56萬元，遞延所得稅資產18.38萬元。具體如下： （1）固定資產帳面原值15,602.86萬元，淨值7,593.27萬元，淨額7,588.15萬元，其中： ①房屋建築物帳面原值3,691.22萬元，淨值2,311.72萬元，包括瓶胚車間(3#) 瓶胚車間(4#)、裝卸雨蓬、鋼結構雨蓬卸貨平臺、小車及自行車棚、公共廁所及停車場、食堂等8項。上述房屋共用一宗土地使用權，土地使用權面積為28,650.00 m2，性質為國有出讓，使用年限至2052年3月23日，用途為工業。 主要建築物詳細情況如下： 瓶胚車間(3#)已取得昆房權證開發區字第301063310號《房地產權證》，結構為混合2層，建成於2004年5月，用途為工業用房，建築面積12,281.33m2。 瓶胚車間(4#)已取得昆房權證開發區字第301063310號《房地產權證》，結構為鋼混2層，建成於2003年9月，用途為工業用房，建築面積11,320.17 m2。 食堂尚未取得《房地產權證》，結構為鋼混1層，建成於2004年9月，建築面積936.52 m2。 ②機器設備帳面原值11,751.79萬元，淨值5,258.50萬元，淨額5,253.38萬元，包括注胚機、結晶機、瓶胚工模、空壓機等各類飲料包裝加工設備360餘臺（套、副）。 ③車輛帳面原值108.87萬元，淨值11.53萬元，包括力至優叉車、林德叉車等共7輛。 ④辦公及其他設備帳面原值50.98萬元，淨值11.52萬元，主要是電腦、印表機、複印機、空調等設備共計70餘臺。 （2）在建工程帳面原值55.55萬元，包括在建土建工程及在建設備安裝工程、其中：在建土建工程全額計提壞帳準備，帳面值為0，系第三棟廠房的建造費用，評估基準日已拆除；在建設備安裝工程帳面值55.55萬元，系瓶胚口檢測視覺系統的設備費。 （3）無形資產帳面值295.56萬元，均為土地使用權，包括位於開發區三巷路南側的土地使用權1宗，土地使用權用途為工業,用地面積共計28,650.00平方米,已取得昆國用（2003）字第120031002020號《國有土地使用證》，性質為國有出讓，使用年限至2052年3月23日，上述宗地上已建成建築面積共計26,000.00餘平方米的房屋建築物。 （4）遞延所得稅資產18.38萬元, 形成可抵扣暫時性差異的內容主要是資產減值準備。 3、流動負債帳面值為5,820.31萬元，其中：短期借款0.90萬元，應付帳款164.50萬元，應付職工薪酬123.21萬元，應交稅費71.14萬元，應付利息28.58萬元，其他應付款431.98萬元，一年內到期的非流動負債5,000.00萬元。 4、非流動負債帳面值為9,000.00萬元，均為長期借款9,000.00萬。 評估基準日時，崑山中強瓶胚有限公司帳面總資產為人民幣272,369,337.29元，總負債為人民幣148,203,120.90元，淨資產為人民幣124,166,216.39元。（具體詳見資產評估明細表） 三、被評估企業近年來主要生產經營情況： 1、生產經營業務概述： 被評估企業崑山中強瓶胚有限公司與其母公司
珠海中富實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「珠海中富」企業集團與
紫江企業是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「
珠海中富」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。
珠海中富企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使
珠海中富企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。
珠海中富企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。
珠海中富企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。
珠海中富企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，
珠海中富企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於
珠海中富企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估企業崑山中強瓶胚有限公司主要服務於華中地區，產品主要為瓶胚，主要客戶為可口可樂裝瓶商生產（東莞）有限公司，主要原料為PET聚酯切片和PE膠粒等。 2、設備及產能介紹： 評估基準日時，崑山中強瓶胚有限公司擁有廠房及倉庫等建築面積共計26,000.00餘平方米，擁有注胚機4套（HUSKY），擁有結晶機（和默麟）5套，瓶胚線設計年產69,900.00餘萬支、結晶線設計年產51,800.00餘萬支。 3、近年來主要經濟指標： 2009年度共銷售瓶胚59,279.65萬支；2010年度共銷售瓶胚65,805.23萬支，較上年分別增長11.01%；2011年度共銷售瓶胚47,157.98萬支，較上年分別減幅28.34%。 2009年度、2010年度及2011年度的營業收入分別為6,226.95萬元、7,438.04萬元和5,516.63萬元，淨利潤分別為946.49萬元、2,678.55萬元和544.05萬元。 以上納入評估範圍的資產、負債及經營收益與委託的範圍相一致。 第四部分 資產核實總體情況說明 一、資產核實的內容： 本次資產清查核實的內容是本次評估範圍涉及的崑山中強瓶胚有限公司（以下簡稱崑山中強瓶胚公司）的流動資產（包括貨幣資金、應收帳款、預付款項、其他應收款、存貨）、非流動資產（包括固定資產、在建工程、無形資產、遞延所得稅資產）、流動負債（包括短期借款、應付帳款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、其他應付款、一年內到期的非流動負債）和非流動負債（長期借款）。具體對崑山中強瓶胚公司的的委估資產、負債和經營情況進行核實，包括對資產類型、帳面金額、形成及產權狀況、與生產經營相關的生產經營場所、主要生產設備、員工人數及結構、市場狀況等進行調查核實。 二、資產核實的過程與方法： 資產清查核實時，評估人員根據崑山中強瓶胚公司提供的評估基準日的資產評估明細表，逐項進行覆核，核實資產評估明細表所反映的資產類型、帳面金額、形成及產權狀況以及相關負債是否正確，列示的實物資產是否存在，其數量、品質、存放地點是否正確，核實影響未來企業自由現金流量的未來銷售數量、平均單價、各項成本費用以及與企業自由現金流量有關的各具體項目的相關依據，並分析判斷其合理性。 （一）資產核實工作過程： 1、2012年3月14日，組織評估人員檢查流動資產、非流動資產、流動負債及非流動負債的帳務清查情況，核對債權債務並進行函證，覆核帳面記錄及有關會計處理是否正確； 2、2012年3月15日，評估人員調查核對有關實物資產，重點核實各類設備的存放地點、使用狀況、報廢毀損情況；對存貨數量及其質量進行核實 3、2012年3月15日，檢查覆核資產評估申報表，核對相關文件資料及產權證明資料，並對資產清查結果予以核實。 4、2012年4月15日起，評估人員收集歷史經營資料，包括審計報告、會計資料和銷售價格、產銷量、設備利用狀況等經營相關資料，核對主要資產權屬資料，了解經營相關信息等； 5、2012年4月16日－2012年7月10日，對被評估單位提供的《關於資產評估有關事項的說明》進行覆核；對被評估企業提供的未來經營預測資料進行覆核，重點核實編制預測的各項基礎數據來源是否可靠，設備產能是否符合生產要求，產銷量變動幅度是否合理，各項收入、成本、費用的預測是否合理，折舊及攤銷測算數據是否可靠，資本性支出是否可滿足未來持續經營的要求，營運資金增加的預測是否與收入的變動相配比、是否存在溢餘資產、非經營性資產、負債，核實付息債務餘額等。 （二）資產核方法： 1、對於貨幣資金（包括銀行存款），將銀行存款資產評估明細表與銀行存款日記帳、銀行蓋章的對帳單進行核對，檢查銀行存款餘額調節表是否正確。經核實，崑山中強瓶胚公司填報的資產評估申報表正確。 2、對於應收帳款、預付款項和其他應收款，在核實中評估人員對報表、總帳、明細帳和崑山中強瓶胚公司填制的資產評估申報表進行核對，並抽查憑證及檢查相關往來單證，審查其金額、內容、日期是否與帳面記錄相符，對數額較大的款項，均通過發函形式進行詢證，對往來帳款記帳錯誤進行清查調整。經核實，崑山中強瓶胚公司填報的資產評估申報表正確。 3、存貨為材料採購、原材料、在庫周轉材料、產成品、在產品，評估人員對存貨的購入、發出和計價進行了審核，並在崑山中強瓶胚公司期後存貨清單的基礎上，現場進行抽查核實。經核實，崑山中強瓶胚公司填報的資產評估申報表正確。 4、對於固定資產中房屋建築物，首先根據被評估企業提供的資產清查明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，再根據所提供的房屋產權證、施工圖紙、預決算資料核實資產清查明細表上的各項數據以及房屋建築物的權屬狀況，最後對房屋建築物逐一進行實地勘查，了解房屋建築物的現狀。 5、對於固定資產中的設備，根據被評估企業提供的資產評估明細表進行帳務核實，並抽查部分憑證，檢查其原始購買資料等以確定各類設備的權屬狀況，然後聽取崑山中強瓶胚公司設備管理人員對各類設備的介紹，對照其提交的資產評估明細表在現場逐項進行清查核實，並勘察設備的運行、完好程度以及設備的使用維護情況等，對各類設備的使用情況、利用情況和技術狀況等進行深入了解，作為確定評估值的依據。經核實，崑山中強瓶胚公司填報的資產評估申報表正確。 6、對於遞延所得稅資產，評估人員通過對其形成的合法性、真實性和合理性進行審核，重新計算所形成的可抵扣暫時性差異，檢查其會計處理是否正確。經清查核實，經核實，崑山中強瓶胚公司填報的資產評估申報表正確。 7、對於短期借款、應付帳款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費、應付股利、其他應付款、一年內到期的長期借款、長期借款等，在清查核實中評估人員對報表、總帳、明細帳和崑山中強瓶胚公司提供的相關負債資產評估明細表進行核對，並抽查部分憑證，審查其金額、內容、數量、日期是否與帳面記錄相符，覆核有關負債的計量是否正確，並發函詢證。經核實，崑山中強瓶胚公司填報的資產評估申報表正確。 三、資產核實結果： 經核實具體內容如下：（金額單位為人民幣元） （一）流動資產： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== ============== ============== 1 銀行存款 1,344,167.44 1,344,167.44 2 應收帳款 18,689,513.65 18,689,513.65 3 預付款項 1,418,714.28 1,418,714.28 4 其他應收款 166,211,258.18 166,211,258.18 5 存貨 5,129,268.88 5,129,268.88 ---- ---- 合 計 192,792,922.43 192,792,922.43 ============== ============== 資產核實結論：流動資產核實無調整。 （二）固定資產： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== =============== =============== 1 房屋類 23,117,197.08 23,117,197.08 2 設備類 52,815,536.40 52,815,536.40 合 計 75,932,733.48 75,932,733.48 =============== =============== 資產清查結論：固定資產核實無調整。 （三）在建工程： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== =============== =============== 1 在建設備安裝工程 555,555.56 555,555.56 合 計 555,555.56 555,555.56 =============== =============== 資產清查結論：固定資產核實無調整。 （四）無形資產： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== =============== =============== 1 土地使用權 2,955,576.90 2,955,576.90 ---- ---- 合 計 2,955,576.90 2,955,576.90 =============== =============== 資產清查結論：長期待攤費用核實無調整。 （五）遞延所得稅資產： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== =============== =============== 1 遞延所得稅資產 183,781.83 183,781.83 ---- ---- 合 計 183,781.83 183,781.83 =============== =============== 資產清查結論：遞延所得稅資產核實無調整。 （六）流動負債： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== ================ ================ 1 短期借款 9,000.00 9,000.00 2 應付帳款 1,645,023.19 1,645,023.19 3 預收款項 0.60 0.60 4 應付職工薪酬 1,232,084.00 1,232,084.00 5 應交稅費 711,420.99 711,420.99 6 應付利息 285,743.84 285,743.84 7 其他應付款 4,319,848.28 4,319,848.28 8 一年內到期的非流動負債 50,000,000.00 50,000,000.00 合 計 58,203,120.90 58,203,120.90 ================ ================ 資產清查結論：流動負債核實無調整。 （七）非流動負債： 序號 會計科目 帳面金額 調整後金額 ===== =================== ================ ================ 1 長期借款 90,000,000.00 90,000,000.00 合 計 90,000,000.00 90,000,000.00 ================ ================ 資產清查結論：非流動負債核實無調整。 四、資產分布情況及特點： 崑山中強瓶胚有限公司資產的產權比較清晰。實物資產主要為存貨、設備、房地產等，主要存放在江蘇省崑山經濟技術開發區三巷路111號廠房內。 五、調查核實結果： 根據本次評估業務的具體情況，按照評估程序準則和其他相關規定的要求，評估人員通過詢問、核對、監盤、勘查、檢查、抽查等方式進行實地調查，從各種可能的途徑獲取評估資料，核實評估範圍，了解評估對象現狀，關注評估對象法律權屬，本次資產調查核實對資產負債項目無調整事項；核實中，同時對反映被評估企業收益狀況的歷史財務數據進行抽查核實，對被評估企業的生產經營條件和市場環境進行調查,對被評估企業提供的未來經營預測數據進行分析，並判斷其合理性。經調查核實，被評估企業提供的未來經營情況的預測數據可以作為本次收益法資產評估的重要基礎資料。 第五部分 評估依據的說明 一、 法律法規 1、 《公司法》； 2、 《證券法》； 3、 有關部門制定的法律、法規。 二、 準則依據 1、《資產評估職業道德準則——基本準則》； 2、《資產評估準則——基本準則》； 3、《資產評估準則——評估報告》； 4、《資產評估準則——評估程序》； 5、《資產評估準則——業務約定書》； 6、《資產評估準則——工作底稿》； 7、《資產評估準則——不動產》； 8、《資產評估準則——無形資產》； 9、《資產評估準則——機器設備》； 10、《資產評估準則——企業價值》； 11、《企業會計準則》； 12、有關部門制定的法律、法規、標準。 三、 行為依據 《資產評估業務約定書》。 四、 產權依據 1、昆房權證開發區字第301063310號《房屋所有權證》； 2、昆國用（2003）字第120031002020號《國有土地使用證》； 3、主要設備購買合同、發票、報關單。 五、 取價依據及其他相關參考資料 1、被評估企業提供的資產評估申報表、關於進行資產評估有關事項的說明； 2、被評估企業提供的會計報表、帳冊、會計原始憑證和資料憑證； 3、《機電產品報價手冊》； 4、機電產品市場行情，向設備生產廠家、設備經銷商或代理商詢價所得資料； 5、《汽貿商情》； 6、《蘇州市統計年鑑》； 7、崑山市工程造價信息； 8、中國土地交易信息網； 9、2011年全國資產評估價格信息； 10、網上詢價www.pingguw.com/web/guest/inde； 11、中國債券信息網www.chinabond.com.cn； 12、中國人民銀行公布的評估基準日執行的金融機構存、貸款利率； 13、《最新資產評估常用數據與參數手冊》； 14、評估人員現場清查核實記錄及現場勘察所取得的資料； 15、本公司評估人員在市場上調查了解的價格信息 。 第六部分 收益法評估技術說明 一、關於評估方法的分析： (一)評估方法的介紹： 一般來說，企業價值評估途徑包括三種基本方法，即：市場法、資產基礎法（成本法）和收益法。 1、市場法： 市場法是通過與被評估企業類似公司的交易來估測其價值的方法。運用市場法時，要求有充分的市場交易數據並有可比的參考企業或交易案例；要求參考企業或交易案例與被評估企業屬於同一行業、從事相同或類似的業務或受相同經濟因素影響；能夠收集參考企業或交易案例的經營和財務信息及相關資料等。考慮到我國目前的產權市場發展狀況和被評估企業的特定情況以及市場信息條件的限制，我們很難在市場上找到與此次我們所評估的企業相類似的參照物及交易情況。因此我們未採用市場法進行評估。 2、資產基礎法： 資產基礎法也稱成本法，是指在合理評估企業各項資產價值和負債價值的基礎上確定評估對象價值的方法。本次評估的企業各項資產、負債資料齊備，滿足採用成本途徑評估的要求，故可以採用成本法進行評估。即以重置各項生產要素為假設，先對評估範圍內的各單項資產運用相適宜的評估方法分別得出其評估值，累加求和後，再扣減相關負債的評估值，最後得出被評估企業淨資產的評估值。根據被評估企業的具體情況，我們選用資產基礎法進行了評估。 3、收益法： 收益法是指通過估算被評估企業的未來預期收益，採用適當的折現率折算成現值，藉以確定被評估企業價值的一種資產評估方法。收益法適用於評估成立時間比較長、有比較完整的歷史經營情況、未來收益可以較為準確地預測、且可以獲取充分的評估資料的企業。 通過對被評估企業歷史經營情況的調查、了解，被評估企業歷史經營及財務信息比較完整，近年來收益比較穩定，且有與營業收入水平基本相當的營業現金流入，未來收益可以預測，符合採用收益法評估的有關要求，結合本次評估目的為股權轉讓的具體情況，被評估企業的價值主要取決於未來的投資回報情況，回報高則購買方願意付出的價格也高，這正好與收益法的思路相吻合，因此收益法更能滿足交易雙方的要求，有利於評估目的的實現。我們對被評估企業未來企業自由現金流量情況進行了分析、測算，同時考慮收益期限和風險因素等，以求得評估對象收益法測算結果。 採用成本法和收益法分別測算評估對象價值後，結合各具體評估方法的特點、評估對象的具體情況和本次評估目的，經綜合分析後，選定其中一種評估方法的測算結果作為被評估企業股東全部權益價值的評估值。 (二)收益法選擇理由: 通過對被評估企業資產狀況、歷史及現行經營業績、管理團隊、客戶關係、銷售網絡的了解、分析，結合本次評估目的分析了收益法的適用條件，我們認為被評估企業滿足收益法評估的有關要求,故本次評估可以選用收益法對被評估企業股東全部權益價值進行評估。 二、收益法評估股東全部權益價值的思路： 收益法是預計估價對象未來的淨收益，選用適當的折現率將其折現到評估基準日後累加，以此估算評估對象的客觀、合理價格或價值的方法。 本次用收益法評估被評估企業股東全部權益價值，根據被評估企業提供的歷史財務資料和經營資料，在假設其持續經營的基礎上，結合行業和市場客觀情況預計其未來的淨收益，選用適當的折現率將其折現到評估基準日後累加，並對溢餘資產、非經營性資產、負債、付息債務等進行調整後，以此估算評估對象股東全部權益價值。 三、收益法評估假設前提： 1、本次評估的基本前提是國家宏觀經濟政策無重大變化、被評估企業的經營條件基本保持不變； 2、本次評估假設未來人民幣匯率保持穩定，未來物價上漲及通貨膨脹在合理範圍內； 3、企業所在的行業保持穩定發展態勢，所遵循的國家現行法律、法規、制度及社會政治和經濟政策與現時無重大變化； 4、被評估企業提供的產品或服務一直為市場所需要； 5、被評估企業各要素資產有效,公司的資源，如設備、資金、管理人員、技術人員、市場營銷網絡等企業資源的使用配置合理； 6、被評估企業可以持續經營,在經營期限到期後能夠順利延期； 7、被評估企業經營及收益正常,不考慮其他非正常因素對企業經營或盈利能力的影響； 8、本次評估對涉及抵押、查封的資產，評估時假設其已解除抵押、查封； 9、本次評估對產權不完整、產權手續尚未辦理或產權資料缺乏，但確屬被評估企業的資產，評估時假設其已具有完整產權； 10、本評估結果建立在被評估企業提供所有文件資料真實、準確、完整、客觀基礎上，為委託方指定之評估對象在評估基準日和價值類型定義下的評估價值。 四、計算公式： 股東全部權益價值＝企業整體價值-付息債務價值=企業經營資產價值＋溢餘資產價值＋非經營性資產價值－非經營性負債價值－付息債務價值 本次在對被評估企業經營資產價值進行測算時，對未來預期收益的預測採用分段法，即分為前後段，對於前段的預期收益採取逐年預測並折現累加；而對於後段的預期收益，針對被評估企業的具體情況，假設其生產經營、市場情況等各方面趨於穩定，各期預期收益保持不變。故計算公式如下： ......tittrraraiV1)1(/)1(式中：V——評估對象經營性資產收益價格 ai——評估對象未來第i年的年預期收益 a——評估對象在未來t年以後每年年金預期收益 r——折現率 t——年預期收益有變化的年限 i——年份 五、評估分析計算過程：（以下如無特別說明，金額單位為人民幣萬元） （一）影響被評估企業經營的宏觀經濟因素： 1、與被評估企業相關的國家法律、法規或宏觀管理體制： 目前，國內飲料塑料包裝行業和飲料代加工（OEM）行業實行的均是在政府部門宏觀調控背景下，結合行業協會自律性管理的市場化運營管理體制。 在行業協會方面，中國包裝聯合會、中國塑料加工工業協會和中國飲料工業協會，承擔部分政府與企業間的溝通職能，並根據宏觀政策導向，具體落實涉及飲料塑料包裝、飲料代加工（OEM）行業及有關的方針和政策，促進行業持續發展。 除政府部門宏觀調控和行業協會自律性管理之外，國內飲料塑料包裝行業和飲料代加工（OEM）行業的生產經營已經完全基於市場化的方式進行。各企業可根據市場需求情況，自行採購原料、組織生產並銷售產品，產品銷售價格通過企業與下遊客戶協商確定，不存在價格管制。 與被評估企業相關的法律、法規主要包括《中華人民共和國食品安全法》及相關法規、《中華人民共和國產品質量法》及相關法規。 2、國家近期經濟發展形勢及未來發展趨勢： 根據《中華人民共和國2011年國民經濟和社會發展統計公報》(以下簡稱《統計公報》)，2011年我國經濟社會取得了輝煌的成就，在世界經濟步履蹣跚的大背景下，中國國民經濟和社會發展呈現增長平穩較快、物價逐步回落、結構有所優化、民生繼續改善、社會不斷進步的獨特風景。 《統計公報》顯示，2011年我國國內生產總值達到471,564億元，比上年增長9.2%，雖比2010年增速有所回落，但仍明顯快於世界主要國家或地區，對世界經濟增長的貢獻率繼續上升。根據國際貨幣基金組織最新公布的預測數據，2011年世界經濟增速預計將為3.8%，其中美國為1.8%，歐元區為1.6%；在新興和發展中經濟體中，俄羅斯為4.1%，印度為7.4%，巴西為2.9%。 2011年作為「十二五」的開局之年，國內外經濟形勢極為複雜嚴峻。國際上，歐債危機跌宕起伏，中東北非等對全球地緣政治和經濟影響巨大的地區局勢持續動蕩，海嘯地震重創日本東北地區製造業，美國失業率雖有下降但仍處在高位。從國內看，經濟發展的不確定和不穩定因素不斷增加，物價上漲對宏觀調控造成很大壓力，小微企業經營困難加劇，經濟結構調整和節能減排壓力很大。面對嚴峻複雜的國內外形勢，黨中央、國務院審時度勢，科學決策，不斷提高宏觀調控的針對性、靈活性，增強有效性和前瞻性，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關係，國民經濟逐漸從政策刺激型增長向內生自主增長的方向轉變。經濟結構調整取得積極進展，內需動力進一步增強。從投資、消費和淨出口三大需求看，2011年增速都有所減緩，但仍然處在平穩較快的增長區間。同時，投資和消費主導的內需增長動力進一步增強。從國民經濟核算的角度看，2011年投資和消費對經濟增長的貢獻進一步提高。從區域發展協調性看，2011年中西部地區的工業和投資增速均快於東部地區，其中中、西部地區規上工業增速分別快於東部6.5和5.2個百分點；固定資產投資（不含農戶）增速分別快於東部7.5和7.9個百分點。 我國經濟和社會發展仍存在一些矛盾和問題：主要是經濟增長的資源環境約束持續強化，節能減排壓力逐年加大；投資和消費關係不夠均衡；控制收入分配差距的力度需要加大；產業結構有待進一步合理化等。2012年，我國將堅決貫徹落實中央經濟工作會議的精神，穩中求進，以科學發展為主題，以加快轉變經濟發展方式為主線，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，提高政策的針對性、靈活性，增強政策的有效性和前瞻性，始終堅持把經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向。 3、近期有關財政政策及貨幣政策： 在目前我國經濟增長趨勢放緩的的形勢下，國家近期的財政、稅收和貨幣政策主要著力於穩定經濟增長。近期推出的營業稅改徵增值稅試點目的在於減輕企業稅負，為緩解製造業等行業所面對無出口新訂單，開工不足的問題施以援手,儘量減輕企業的稅負等負擔,使之有較好的條件休整待新的向上循環周期之來臨.在貨幣政策方面，引導貸幣信貸平穩並適度增長，以滿足實體經濟需求，以穩健為主導的基本取向不變,在此前提下,進一步提高貨幣政策的針對性和有效性,做到引導貨幣信貸平穩適度增長，注重滿足實體經濟的需求，切實做到有保有壓。 在擴大內需方面，財政政策及貨幣政策具體包括： (1)完善促進消費的政策措施，抓緊落實節能產品惠民工程，抓緊確定繼續支持家電下鄉政策，擴大建材下鄉試點範圍，增強消費對濟增長的拉動作用； (2)推進十二五規劃重大項目按期實施,儘快啟動一批事關全局、帶動性強的項目； (3)對在建續建項目要進行梳理，分門別類解決存在問題，防止出現「半拉子」工程； (4)加強市政工程、鐵路、節能環保、信息化、農村和西部地區基礎設施等建設； (5)支持民間資金進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫療等領域，激發民間投資活力； (6)妥善處理地方政府債務，在控制財政金融風險的前提下，繼續支持有還款能力的項目，避免資金鍊斷裂； (7)要落實好強農惠農富農政策，穩定農業發展好形勢，努力實現農業再豐收； (8)穩定和完善出口政策，支持企業積極開拓市場，努力保持外貿穩定增長； (9)穩定房地產市場調控政策，嚴格實施差別化住房信貸、稅收政策和限購政策,採取有效施增加普通商品房供給，繼續推進保障性安居工程建設，促進房地產市場平穩健康發展. （二）被評估企業所在行業現狀與發展前景： 1、被評估企業所在行業介紹： 根據《上市公司行業分類指引》，被評估企業所從事的飲料包裝製品業務屬於「C49塑料製造業」中的「塑料包裝箱及容器製造業」子行業。實際經濟生活中，被評估企業所在行業通俗地稱為飲料塑料包裝行業。 2、我國飲料塑料包裝行業的發展現狀: 隨著居民生活水平的提高，我國飲料行業多年保持跨越式發展，市場容量不斷擴大。2006年以來，軟飲料產量保持每年20%左右的增長速度，其增長速度位居全球前列，2011年達到11,762.32萬噸，同比增長22%。同時，飲料品種也日益多元化，從以前單一的玻璃瓶裝汽水，發展到今天碳酸飲料、果蔬飲料、瓶裝水、茶飲料以及功能飲料等多種形式。 目前，我國飲料市場的包裝形式主要包括以PET瓶為主的塑料瓶、玻璃瓶、金屬易拉罐、紙塑複合材料等。而PET瓶具有強度大、透明性好、無毒、防滲透、質量輕、生產效率高、成本低等特點，因其優良的性能，從出現之初便被廣泛用於飲料行業，逐步替代傳統的玻璃瓶、金屬易拉罐等飲料包裝產品，佔據我國飲料包裝市場的主要份額。為配合PET瓶在飲料行業中的使用，飲料塑料包裝企業逐步開發出塑料防盜瓶蓋、熱收縮標籤及熱縮塑料薄膜等產品，用於PET瓶的封蓋、瓶體印刷以及外包裝。 從世界各飲料大國的市場份額來看，PET瓶裝所佔的份額都超過了70%。目前，我國也正處於PET飲料包裝的高速發展階段，包裝用聚酯瓶的需求量每年增長率均超過10%。目前，我國碳酸飲料、飲用水的包裝容器均以PET瓶為主，PET瓶約佔碳酸飲料包裝容器的60%。PET熱灌瓶還被用於果汁、茶等需要熱灌裝的飲料包裝，果汁、茶是近年來增長最快的飲料品種，PET熱灌瓶的生產因此得到快速發展。同時，隨著性能的優化和加工水平的提高，PET瓶的應用逐漸拓展到食用油、調味品、啤酒等產品的包裝。預計在未來很長的一段時期，居民消費的增長將會帶動中國飲料塑料包裝行業持續快速發展。 3、我國飲料塑料包裝行業的競爭格局： 由於PET瓶是最為重要的飲料塑料包裝產品，在全部的飲料包裝成本中比最大，PET瓶市場競爭格局決定了飲料塑料包裝行業的競爭格局。目前，我國生產PET包裝容器及配套產品的企業共有近百家，
珠海中富實業股份有限公司（以下簡稱
珠海中富或
珠海中富企業集團）和上海
紫江企業集團股份有限公司（以下簡稱
紫江企業）是規模最大的兩家PET瓶專業生產企業。可口可樂、百事可樂及統一企業合計佔有中國飲料市場近1/3的市場份額，具有巨大的需求量與快速增長的潛力。國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。憑藉與飲料巨頭企業的長期合作，
珠海中富與
紫江企業成為飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，合計PET瓶供應量已經佔有可口可樂系統、百事可樂系統合計80%以上的採購需求，形成明顯的寡頭壟斷競爭格局。它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。
珠海中富與
紫江企業對這三大客戶的銷售額佔其各自對外總採購量的比例，如下所示： 公司 可口可樂 百事可樂 統一企業
珠海中富60% 25% 15%
紫江企業25% 50% 10%
珠海中富、
紫江企業與可口可樂、百事可樂和統一企業已經形成了穩固的戰略聯盟，雖然對可口可樂等大客戶新增訂單的爭奪會在一定程度上改變各主要廠商的市場份額，但預計在未來較長時間內，飲料塑料包裝行業雙寡頭競爭的格局將保持不變。 4、被評估企業所在行業發展前景： 被評估企業所在行業與食品行業的發展狀況密切相關，根據國家發改委和工業和信息化部共同編制的《食品工業「十二五」發展規劃》中，重點行業發展方向與布局部分之第（七）項－飲料工業：到2015年，我國飲料總產量達到1.6 億噸，年均增長10%左右，碳酸飲料、果蔬汁類飲料、包裝飲用水、茶飲料、蛋白飲料、其他飲料產量的比例分別為14:15:39:13:15:3，飲料包裝行業具有良好的發展前景，規劃的有關行業具體情況如下： （1）發展方向與重點： 積極發展具有
資源優勢的飲料產品。鼓勵發展低熱量飲料、健康營養飲料、冷藏果汁飲料、活菌型含乳飲料；規範發展特殊用途飲料和桶裝飲用水，支持礦泉水企業生產規模化；大力發展茶飲料、果汁及果汁飲料、咖啡飲料、蔬菜汁飲料、植物蛋白飲料和穀物飲料。 加強自主品牌建設，支持優勢品牌企業跨地區兼併重組、技術改造和創新能力建設，推動產業整合，提高產業集中度，增強品牌企業實力；積極開拓國際市場，提高自主品牌的知名度和競爭力；完善認證和檢測制度，提高國際社會對我國檢測、認證結果的認可度，樹立自主品牌國際形象。 加快原料基地建設，建立高集中度、高水平、高標準、高酸度的蘋果原料生產基地，滿足高酸濃縮蘋果汁加工的需求，改良柑橘品種、建設宜汁加工柑橘原料基地。 （2）產業布局： 以水果、蔬菜及其他
農產品為原料的飲料企業建立在原料產區，礦泉水企業建立在礦泉水礦區附近；茶粉、茶濃縮液主要布局在東南沿海和長江中下遊地區；礦泉水產業主要布局在吉林、黑龍江、山東、四川、西藏、雲南、福建、江西、廣西、廣東、海南。 （3）發展目標： 到2015 年，飲料總產量將達到1.6 億噸，年均增長10%左右。產品結構更加合理，碳酸飲料、果蔬汁類飲料、包裝飲用水、茶飲料、蛋白飲料、其他飲料產量的比例分別為14:15:39:13:15:3。 （三）被評估企業近年來主要生產經營情況： 1、生產經營業務概述： 被評估企業崑山中強瓶胚有限公司與其母公司
珠海中富實業股份有限公司及母公司所控制的中富系統內的70餘家企業共同構成中國最大的飲料包裝生產企業集團，中富品牌在行業中是質量和信譽的象徵，中富品牌在客戶心目中佔有重要的地位，產品營銷網絡遍及全國，客戶資源豐厚。 目前被評估企業與其關聯企業主要從事碳酸飲料、熱灌裝飲料、飲用水和啤酒包裝用PET瓶、PET瓶胚、標籤、外包裝薄膜、膠罐、紙杯、紙箱的生產與銷售，並同時為客戶提供飲用水、熱灌裝飲料代加工灌裝服務，其中PET瓶及PET瓶胚為企業集團內的主要產品，近年來該部分產品的營業收入均佔全部營業收入的50%以上；目前被評估企業與其關聯企業主要客戶有可口可樂、百事可樂和統一企業（中國）投資有限公司等大型飲料生產企業，上述三家特大型飲料企業，近年來其市場份額合計約佔我國飲料市場的三分之一，出於戰略考慮，該類企業習慣將PET瓶的生產業務外包，並通過長期協議的方式以確保穩定供應，上述三家特大型飲料企業憑藉強大的資本實力、出色的營銷策劃能力，在新產品的推出、銷售渠道完善等方面均強於一般競爭對手，長期保持著高於市場平均增長水平的擴張速度，巨大的需求量與快速增長的潛力，使得可口可樂、百事可樂及統一企業成為國內大型飲料塑料包裝企業爭相爭取的理想客戶，國內飲料塑料包裝行業的競爭，實質上已經演化成爭取可口可樂、百事可樂、統一企業等跨國飲料巨頭PET瓶外包業務的競爭。國內飲料塑料包裝行業將長期維持寡頭競爭的格局， 「珠海中富」企業集團與
紫江企業是飲料塑料包裝行業最大的兩家企業，它們的主要客戶均為可口可樂、百事可樂及統一企業。「
珠海中富」作為國內飲料包裝行業的雙寡頭之一，行業地位十分突出。
珠海中富企業集團具有在全國布局的業務網絡，已經在全國29個省、38個城市及海外設有70餘家子公司，具有全國性的生產、銷售網絡，其生產基地覆蓋全國主要中心城市及重要客戶。全國布局的業務網絡使
珠海中富企業集團能在各相鄰生產網點之間實現貨物的臨時調配和盈缺互補，同時降低企業集團內部各網點之間的物流配送成本。
珠海中富企業集團具有完整的產業鏈和較強的業務配套能力。
珠海中富企業集團目前擁有從原材料研發生產、瓶胚生產、吹瓶至灌裝的完整產業鏈，此外，還生產標籤、薄膜等產品，一體化程度較高的產業鏈能使企業的產品議價能力得以提升；與下遊客戶所建立的連線生產模式能大大提高PET瓶的供貨效率、簡化中轉環節並增強產品銷售的排他性。
珠海中富企業集團各所屬企業採購採取集中計劃和談判、分散按程序採購的方式管理，集團公司供應鏈部通過招標確定合格供應商，並與其籤訂長期框架供貨協議，以建立長期合作關係，獲得穩定和質優價廉的原材料，各企業根據集團公司供應鏈部制定的《合格供應商評估作業指導書》來確定合格供應商及其選擇標準，並根據企業集團總體生產計劃確定各企業原材料需求計劃，按照《原輔包裝材料採購控制程序》來指導具體採購工作。近年來，
珠海中富企業集團PET聚酯切片和PE膠粒的供應商數量逐年增加，以期分散對單一供應商的採購比例，從而爭取更多的價格優惠。 由於
珠海中富企業集團的上遊產品價格受國際原油價格波動影響較大，集團公司供應鏈部在產品定價時一般採用分解具體內容、按內容分析定價的方式，如採用「原材料價格＋加工費＋運費」、「原材料價格＋加工費」或收取代加工費等方式定價，以期獲得穩定的合理收益。 被評估企業崑山中強瓶胚有限公司主要服務於華中地區，產品主要為瓶胚，主要客戶為可口可樂裝瓶商生產（東莞）有限公司，主要原料為PET聚酯切片和PE膠粒等。 2、設備及產能介紹： 評估基準日時，崑山中強瓶胚有限公司擁有廠房及倉庫等建築面積共計26,000.00餘平方米，擁有注胚機4套（HUSKY），擁有結晶機（和默麟）5套，瓶胚線設計年產69,900.00餘萬支、結晶線設計年產51,800.00餘萬支。 3、近年來主要經濟指標： 2009年度共銷售瓶胚59,279.65萬支；2010年度共銷售瓶胚65,805.23萬支，較上年分別增長11.01%；2011年度共銷售瓶胚47,157.98萬支，較上年分別減幅28.34%。 2009年度、2010年度及2011年度的營業收入分別為6,226.95萬元、7,438.04萬元和5,516.63萬元，淨利潤分別為946.49萬元、2,678.55萬元和544.05萬元。 被評估企業近年的主要財務數據如下（單位：萬元，以下數據如未作特別說明單位均為萬元）： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 總資產 20,617.26 33,535.64 32,174.88 33,157.59 27,236.93 負債 7,416.26 20,459.17 20,437.30 19,598.07 14,820.31 淨資產 13,201.00 13,076.47 11,737.59 13,559.52 12,416.62 營業收入 7,652.47 8,231.21 6,226.95 7,438.04 5,516.63 淨利潤 2,833.50 2,501.67 946.49 2,678.55 544.05 近年來，被評估企業資產負債結構基本穩定，近年營業收入及淨利潤相對穩定。 近年來被評估企業反映盈利能力的主要經濟指標如下表： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業毛利 4,412.45 4,845.44 3,050.31 3,946.92 2,103.60 毛利率（%） 57.66% 58.87% 48.99% 53.06% 38.13% 營業利潤 3,061.06 2,732.39 1,255.83 3,442.30 768.72 營業利潤率(%) 40.00% 33.20% 20.17% 46.28% 13.93% 利潤總額 3,061.51 2,741.08 1,298.82 3,435.93 728.34 利潤率(%) 40.01% 33.30% 20.86% 46.19% 13.20% 淨利潤 2,833.50 2,501.67 946.49 2,678.55 544.05 淨利潤率(%) 37.03% 30.39% 15.20% 36.01% 9.86% 被評估企業的毛利率在35%-60%之間,淨利率在10%至40%之間，波動較大，2011年盈利水平下降較大。 近年來被評估企業反映資產營運水平的主要經濟指標如下表： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 資產負債率(%) 35.97% 61.01% 63.52% 59.11% 54.41% 流動比率 90.03% 4554.47% 601.00% 413.66% 331.24% 速動比率 84.20% 4489.63% 589.98% 405.00% 322.43% 被評估企業近年來資產負債率比較穩定,一般在50%-65%之間，各年流動比率均大於1，流動性好，特別是近3年來，各年的速動比率也在100%以上，短期償債能力明顯提高。形成短期償債能力良好局面的直接原因是2008年以來企業獲得了經營所需的長期融資。 近年來反映被評估企業反映主要流動資產利用水平的主要經濟指標如下表： 項目 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 平均 應收帳款平均餘額 875.97 763.84 719.12 1,087.51 1,650.27 應收帳款周轉次數(次) 8.74 10.78 8.66 6.84 3.34 7.67 應收帳款周轉天數(天) 41.21 33.41 41.57 52.64 107.69 存貨平均餘額 457.97 365.13 338.17 431.86 499.00 存貨周轉次數(次) 7.07 9.27 9.39 8.08 6.84 8.13 存貨周轉天數(天) 50.89 38.82 38.32 44.53 52.63 被評估企業主要流動資產的周轉速度近年來有所下降， 2011年的存貨周轉率低於近5年的平均水平，主要原因是應收帳款和存貨的資金佔用額增加。 4、產品技術含量及企業技術水平 被評估企業產品技術水平主要依託於其母公司
珠海中富實業股份有限公司。
珠海中富實業股份有限公司是全國塑料製品標準化技術委員會委員，是《聚酯（PET）軟飲料瓶》、《耐熱聚酯（PET）瓶》、《雙向拉伸聚丙烯（BOPP）飲料包裝標籤膜》、《PC飲用水罐》、《紙杯》等產品國家或行業標準的起草單位。
珠海中富實業股份有限公司擁有一批PET瓶的專業技術人才，作為廣東省高新技術企業，公司自主開發了多項新工藝和新產品，多項成果填補國內空白，獲得部、省、市科技進步獎和新產品獎，其中新型無底託PET飲料瓶及瓶胚和PET熱灌裝瓶均列為國家重點新產品、國家級星火計劃項目，OPP標籤列入廣東省星火計劃，PET塑料啤酒瓶獲得廣東省科學技術二等獎。 2000年12月，經廣東省科技廳、廣東省經貿委、廣東省計委批准，珠海中富實業股份有限公司建成了廣東省50家重點工程中心之一的「廣東省
珠海中富重點工程技術研究開發中心」。該中心擁有一批優秀的產品設計師、高級磨具製造工程師以及一大批經驗豐富的技術人員。中心建有完整的PET包裝產品的設計、模擬、試驗系統，其中有世界領先技術的高速加工中心工具機、高精密外內圓、坐標磨床、數控車床、高精密的測量儀器和產品、模具掃描儀。 2006年5月
珠海中富實業股份有限公司被認定為廣東省高新技術企業，擁有省級工程技術研發中心。
珠海中富實業股份有限公司在總結生產經驗的基礎上，會同相關下屬企業開發了PET瓶聯體生產工藝、PET熱灌裝瓶生產工藝、瓶胚減重工藝、全自動把手吹瓶工藝、不同類型瓶體設計工藝，成為
珠海中富實業股份有限公司和包含被評估企業在內的各關聯企業擁有的非專利技術。
珠海中富實業股份有限公司及包含被評估企業在內的各關聯企業在多年的探索中擁有特有的生產工藝調試技術和對引進設備進行技術改造的特別訣竅，也是
珠海中富實業股份有限公司及包含被評估企業在內的各關聯企業擁有的專有技術。
珠海中富實業股份有限公司工程技術研發中心有一批專業設計人員和對塑料產品有豐富經驗的高級工程師及調試工程師，從事單層、多層PET瓶胚、瓶、PP把手等塑料新產品的造型設計、模具設計及製作，以及樣品生產、實驗和認可。近年來研發重點包括瓶胚試驗模具、吹瓶試驗模具、醬油提手和把手試驗模具、吹瓶成品模具、小批瓶胚及瓶子的生產試驗、認可注胚、認可吹瓶、試驗色油、試驗新原料（含多層胚的夾層料等）等。工程技術研發中心每年能承接新款瓶胚及瓶子設計能力達200多款，基本上能每周設計出一款新產品，可以代客戶進行委託設計，替客戶設計不同類型的飲料瓶、塑料包裝瓶，為百事可樂等客戶代設計各種不同形狀、容量的瓶型，得到客戶的好評，促進公司與客戶的深度合作。 包括被評估企業在內的中富系統內各企業處於行業內領先優勢的技術水平，為企業與三大客戶的合作和穩定產品市場發揮了重要作用。 5、生產及質量管理體系 被評估企業的產品，與
食品飲料行業關聯度較高，與人民的食品安全密切相關，產品質量是企業的生命線。 （1）質量控制標準介紹 被評估企業質量控制的標準主要包括4個方面：國家標準、企業標準、客戶標準和公司內部標準。 被評估企業已通過了ISO9001：2008質量管理體系認證，並通過環通認證中心（UCS）的監督審核和複評審核，率先在行業內通過食品安全管理體系（HACCP認證和ISO22000認證）。被評估企業在成為可口可樂、百事可樂、統一等大客戶的供應商前，均要通過其嚴謹細緻、高標準的認證，只有通過認證才能成為其合格供應商。 （2）質量控制措施 被評估企業將「產品質量是企業的生命」作為質量方針，參照國際先進標準，制定了嚴格的企業內控標準，嚴格控制產品質量。在中富實業股份有限公司成立了專門負責質量控制的品控部門，按生產區域設置了區域品控主管，在被評估企業等具體生產企業均配備了品控專員，同時針對可口可樂等大客戶專門配備品控專員，方便對接。被評估企業配備有先進、齊全的PET瓶、瓶胚及配套產品檢測儀器設備和完善的檢測手段，並擁有一支高素質的品控隊伍。中富實業股份有限公司及其各地的子公司建立了全國性的QIS2000質量控制網絡管理系統，按ISO9000族標準建立有效的質量控制體系。 6、生產設備裝備水平 被評估企業及其關聯企業是行業新裝備的先行者，在設備引進中堅持高起點、高標準，主體設備從美國、加拿大、法國、德國、義大利引進，經過不斷的技術更新、技術改造，整體裝備水平達到當前國際先進水平。被評估企業是可口可樂、百事可樂、統一企業的合格供應商，為可口可樂、百事可樂、統一配套的產品均需經過其嚴格的認證，產品質量性能始終處於國內領先水平，達到國際先進水平。 7、營銷網絡、產品品牌、市場和客戶狀況 被評估企業屬於其母公司
珠海中富實業股份有限公司在全國布局中的重要企業之一，被評估企業燈關聯企業的營銷網絡、市場和客戶的維護狀況，構成了中富系統完善的銷售網絡，維護了穩定的客戶關係。 ①被評估企業參與構建了全國性的市場、生產和銷售網絡
珠海中富實業股份有限公司的發展戰略是以珠海總部為投資管理中心、利潤中心、技術開發中心和業務支持中心，生產基地遍布全國中心城市和重點客戶灌裝廠，形成全國性的市場、生產和銷售網絡。目前已在華北的北京、天津，華東的崑山、上海、杭州、溫州，西南的成都、重慶、廣漢，華南的珠海、中山、佛山、海口、南寧，東北的瀋陽、哈爾濱、長春，西北的西安、蘭州、烏魯木齊等城市設立了瓶胚生產廠和吹瓶廠，瓶胚、吹瓶及飲料代加工（OEM）生產點在全國布局已基本完成。 ②被評估企業及其關聯企業擁有長期、穩定的國際著名客戶 被評估企業及其關聯企業主要的客戶為可口可樂、百事可樂和統一企業，客戶關係非常穩定，相對穩定的客戶構成比例，使公司形成了較為穩定的銷售渠道，避免了因市場需求波動可能帶來的風險。被評估企業及其關聯企業是美國可口可樂、百事可樂在中國最早的PET瓶供應商，在「兩樂」中有較高的聲譽。珠海中富實業股份有限公司及其關聯企業是可口可樂國內第一大PET瓶供應商，2009年公司給可口可樂的供應量佔其整個採購量的60%左右；
珠海中富實業股份有限公司及其關聯企業是百事可樂國內第二大PET瓶供應商，2009年公司給百事可樂的供應量佔其整個採購量的25%左右；
珠海中富實業股份有限公司及其關聯企業是統一國內第一大PET瓶供應商，2009年公司給統一的供應量佔其整個採購量的15%左右。公司與可口可樂、百事可樂、統一等國際著名企業建立了長期、穩定的合作關係。 ③產品質量和品牌優勢 中富品牌在行業內有很高聲譽，為國內飲料包裝行業著名品牌。 「中富」商標2010年1月被國家工商行政管理總局商標評審委員會認定為「中國馳名商標」。憑藉先進的生產設備、豐富的生產經驗以及現代化的質檢手段，被評估企業生產的「中富」牌PET瓶胚的各項物理指標、衛生指標均達到了國際標準，其乙醛成分含量在東南亞地區同行業企業中處於最低水平，獲得了可口可樂和百事可樂的質量認可。 ④產業鏈優勢
珠海中富實業股份有限公司及被評估企業等關聯企業，專注於PET瓶的研發、設計及生產，同時提供與PET瓶相關的標籤設計及製造、PE熱縮膜、包裝紙箱等配套業務。具有較為完整的飲料塑料包裝產業鏈，產品種類多樣、規格齊全、質量優異，是集產品研發和生產於一體的產業化龍頭企業，可以為客戶提供綜合的「一站式」服務，居於國內飲料塑料包裝企業的領導地位。此外被評估企業及關聯公司的業務已經成功向下遊延伸，依託原有的飲料塑料包裝生產網絡，建設了先進的飲料熱灌裝、飲用水灌裝生產線，為原有客戶配套提供飲料代加工（OEM）服務，在拓展了贏利空間的同時，也拉動了飲料塑料包裝的銷售，使得企業的產業鏈優勢更為突出。 ⑤規模優勢 被評估企業及其關聯企業構成國內飲料包裝行業的龍頭企業集團，是PET瓶生產製造市場的雙寡頭之一，生產、銷售網絡遍布全國絕大部分地區。規模優勢不僅穩固了與優質客戶的長期合作關係，而且也增強了被評估企業與原材料供應商的議價能力。 8、發展機遇 ①國民經濟持續快速增長為被評估企業的發展奠定了良好基礎 經過持續多年的快速增長，目前中國已經成為全球增長最快的經濟體之一。 2011年以來，政府已經明確將繼續保持宏觀政策的連續性和穩定性，努力推動經濟發展方式的轉變，通過保障和改善民生以促進經濟結構優化，並最終增強經濟發展拉動力。在未來一段時期中，通過將保持經濟平穩較快發展與結構調整的有效結合、擴大內需特別是消費需求與穩定外需的有效結合、籌城鄉區域協調發展與推進城鎮化的有效結合，中國經濟能夠確保發展的可持續性與均衡性，並可以大力拓展未來發展空間。宏觀經濟的快速持續發展，也將為飲料塑料包裝行業的發展創造良好的外部環境。 ②城鎮化進程的持續深化將不斷提升國內消費需求總量 國民經濟的快速發展和居民收入的快速增長帶動了消費的持續增長。2001年以來，國內社會消費品零售總額與人均消費支出都保持了較快發展速度。 2011年,全國社會消費品零售總額實現快速增長，全年將突破16萬億元，同比增長15%以上。 隨著經濟的快速、平穩發展，加快城鎮化建設將成為未來中國發展重要主題之一。2008年底，中國城鎮人口為6.07億人，城鎮化水平達到45.68%，比新中國成立初期提高了35個百分點，年均增長0.95個百分點。但目前45.68%的城鎮化率與發達國家78%和世界平均49%的城鎮化率相比，中國的城鎮化建設仍有巨大的發展潛力。伴隨經濟結構調整與經濟發展質量和效益的提高，消費對經濟增長的拉動作用日益增強。國家統計局預計：2020年前後我國城鎮化率約為55%～60%，2050年前後將達到70%左右，初步完成我國城市化過程。城鎮化的進程必將伴隨著居民消費能力、消費水平的大幅增長。同時，中西部地區以及農村地區巨大的發展潛力也刺激飲料生產企業不斷加大投入，逐步加快向這些市場的滲透。所有這些將確保飲料行業的生產量和消費量能夠保持長期增長。 ③飲料行業的持續增長確保了飲料塑料包裝行業巨大的發展潛力 近年來，隨著居民生活水平的提高和生活觀念的改變，中國飲料市場發展非常迅速，市場容量不斷擴大。2006年以來，軟飲料的產量迅速增長，每年都過一個千萬級的關口，2006年過4,000萬噸大關，2007年過5,000萬噸大關。根據飲料工業協會的統計，2005年至2008年中國飲料行業總產量保持著年均20%以上的增長速度，2008年產量超越了6,500萬噸，成為排名世界第二位的飲料生產大國。雖然2009年受到全球金融危機的影響，但中國飲料市場依然保持了高速增長，全年共生產各類飲料8,086.2萬噸，增長24.33%，比2008年增幅提高近5個百分點。 2011年1-12月，我國軟飲料產量11,762.32萬噸，同比增長了22%，比1-11月產量增速回升0.5個百分點，比上年同期增速上升3.73個百分點；其中12月份單月產量達到920.89萬噸，同比增長19.06%，比11月份產量增速回落4個百分點，比上年同期增速下降10個百分點。各品種軟飲料累計產量增速與上年同期比較有升有降，其中：1-12月精製茶類增速比2010年同期增速上漲16.19個百分點；果汁和蔬菜汁飲料類增幅比上年同期增速下降18.84個百分點；包裝飲用水累計產量增速較快，但較上年同期增速上漲3.31個百分點；碳酸飲料類(汽水)產量增速同比上年同期大幅上漲，增速較上年同期增速上漲25.65個百分點。「十二五」期間，我國著重調整飲料產品結構。 2011年1-12月，各種軟飲料產量增速均保持較高增速，按累計增速快慢依次來看：精製茶累計產量為176.69萬噸，同比增長率為37.83%，比2010年同期增速上升16.19個百分點；碳酸飲料累計產量1606.61萬噸，同比增長26.46%，比2010年同期增速上升25.65個百分點，總體增速較快，在全部軟飲料中居第二位；另外，包裝飲用水累計產量4788.99萬噸，同比增長25.67%，比2010年同期增速上漲3.31個百分點；果蔬汁累計產量1920.24萬噸，同比增長8.66%，在軟飲料中仍保持最快增長態勢，但增速比2010年同期增速下降18.84個百分點，在軟飲料中，只有果蔬汁飲料增速較上年同期大幅下降。 飲料行業的持續發展最終將帶來飲料塑料包裝行業的發展壯大。 ④可口可樂與百事可樂擴大投資為飲料塑料包裝企業提供了擴張機會 國際金融危機以來，相對國際市場需求的持續低迷，中國飲料市場卻保持一支獨秀。這吸引了眾多跨國公司的關注，他們紛紛擴大投資，以增加在中國的產能。兩大世界飲料巨頭可口可樂和百事可樂，就已經開始籌劃在中國西部地區及二線城市加大投入，以作為各自的未來重點發展方向。 9、經營風險 ①原材料價格波動的風險 PET聚酯切片是PET瓶及瓶坯的主要原材料，其價格波動直接影響到PET瓶及瓶坯的毛利率。作為石化下遊產品，聚酯切片價格受原油價格、經濟景氣度變化等因素影響較大，2003－2011年聚酯切片的價格在7,000－13,000元/噸之間波動，波幅較大。聚酯切片價格的劇烈波動會影響被評估企業的生產成本，給企業經營造成較大的不確定性。 ②對大客戶的依賴性風險 被評估企業及其關聯企業生產的瓶胚、瓶、標籤、代加工飲料大部分都銷售給可口可樂、百事可樂、統一這3家大客戶；2007－2011年，歸屬於可口可樂、百事可樂、統一系統的客戶合計銷售額佔公司銷售總額的比例超過75%。被評估企業及其關聯企業對這3家大客戶有較高依賴性，如果上述客戶改變目前在中國的積極投資和開拓市場的戰略，或者改為採購其他競爭對手產品，就將會對被評估企業業績帶來不利影響；另外客戶所處市場的競爭狀況以及其經營方針和銷售策略發生重大變化時，也將給被評估企業業績造成較大波動。 ③行業內市場激烈競爭的風險 在國內PET瓶市場，目前已形成寡頭壟斷競爭格局，其中
珠海中富和紫江企業屬於行業領軍龍頭，另外還有數十家規模較小的企業，
珠海中富和
紫江企業為可口可樂、百事可樂供應的瓶及瓶胚佔2家公司需求量的80%以上。在針對可口可樂、百事可樂等大客戶的銷售中，
珠海中富及被評估企業等關聯企業面臨紫江企業的有力挑戰；在針對眾多小型飲料供應商的銷售時，被評估企業又面臨小型PET瓶生產企業的低成本競爭；而且不排除未來有其他實力強大的企業介入該行業的可能。因此被評估企業面臨市場激烈競爭的風險。 ④受飲料行業季節性淡旺周期影響的風險 清涼飲料產品通常會隨氣候的季節性變化而呈現淡旺季交替的周期性變化。產量隨季節變化的影響而呈現波動周期的現象比較明顯，通常全年中，第二、三季度產量較高，第一、四季度則相對較低。由於被評估企業大部分產品專為飲料廠商配套，因此產品的銷售會隨季節的變化以及天氣的變化受到一定影響，從而對業績造成一定波動。 （四）預測評估對象以後各年的淨收益： 1、預測未來淨收益的分段方法： 評估人員結合對被評估企業所在行業特點的調查了解情況，經綜合分析，本次評估對於未來淨收益採用企業現金流量指標,淨收益的預測分為兩段，前段為2012年至2016年5個完整的經營年度，後段為自2016年起無限年預期淨收益保持不變。 2、預測未來淨收益的基礎： 為了更好地反映預測的未來淨收益與評估基準日資產、負債的對應關係，避免出現資產重複評估或漏評情形，根據評估人員調查核實情況，將評估基準日的資產、負債分類如下表： 資產負債分類表 被評估企業：崑山中強瓶胚有限公司 單位：萬元 資產 年末餘額 年末經營性資產 年末非經營性資產 流動資產： 貨幣資金 134.42 134.42 應收帳款 1,868.95 335.75 1,533.20 預付款項 141.87 141.87 - 其他應收款 16,621.13 1.19 16,619.94 存貨 512.93 512.93 流動資產合計 19,279.29 1,126.15 18,153.14 非流動資產： 固定資產 7,588.15 7,588.15 無形資產 295.56 295.56 - 遞延所得稅資產 18.38 18.38 非流動資產合計 7,957.64 7,902.09 - 資產總計 27,236.93 9,028.24 18,153.14 負債 年末餘額 年末經營性負債 年末非經營性負債 流動負債： 短期借款 0.90 - 0.90 應付帳款 164.50 102.64 61.87 預收款項 0.00 0.00 應付職工薪酬 123.21 123.21 應交稅費 71.14 71.14 應付利息 28.57 28.57 其他應付款 431.98 117.16 314.82 一年內到期的非流動負債 5,000.00 - 5,000.00 流動負債合計 5,820.31 442.72 5,377.59 長期借款 9,000.00 - 9,000.00 非流動負債合計 9,000.00 - 9,000.00 負債合計 14,820.31 442.72 14,377.59 上表非經營性資產、負債的具體內容見本說明的溢餘資產、非經營性資產、負債、付息債務和資本性支出的相關敘述，以下預測的經營收益與上述經營性資產、負債相對應，其餘資產、負債將採用調整的作法處理。 3、營業收入的預測： 以2009-2011年度的銷售資料和財務資料為基礎，結合對未來主要客戶市場總體預測情況、被評估企業所佔主要客戶的市場份額、其餘客戶的市場變動趨勢等因素預測未來的營業收入。 該公司主要產品為碳酸胚、碳酸瓶，從分客戶來看，可口可樂是其最大外部客戶，其他客戶只佔很小的份額，以下為被評估企業近3年來的產品及分客戶的銷售情況。 近年來分產品類別、分客戶銷售匯總表 年度 項目 瓶胚 銷售數量（萬個) 銷售收入（不含稅,萬元） 2009 可口可樂裝瓶商生產（東莞）有限公司 59,279.65 6,032.99 合計 59,279.65 6,032.99 2010 可口可樂裝瓶商生產（東莞）有限公司 65,805.23 7,050.06 合計 65,805.23 7,050.06 2011 可口可樂裝瓶商生產（東莞）有限公司 47,157.98 5,037.33 合計 47,157.98 5,037.33 總體來看，2009年至2011年的銷售數量和銷售收入均不太穩定，原因一方面與整體社會經濟環境有關，另一方面系受中富系統內統一安排市場供應及銷售模式的變更等具體情況影響。 為便於預測未來營業收入，現將2011年的產品銷售收入和其他業務收入同時列出，在與2011年歷史數據對比的基礎上，根據對主要客戶、一般客戶的市場預測情況，對被評估企業未來5年營業收入預測如下表（金額單位：萬元，以下除特別說明外，涉及金額的單位均為萬元）： 營業收入分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 產品銷售收入: 2 碳酸胚（可口可樂): 2-1 銷售數量 47,157.98 31,161.67 36,093.76 40,856.49 45,272.56 49,151.87 2-2 平均銷售單價 0.1068 0.1046 0.1046 0.1046 0.1046 0.1046 2-3 銷售收入 5,037.33 3,260.81 3,776.91 4,275.29 4,737.39 5,143.33 2-4 數量年增長率 -33.92% 15.83% 13.20% 10.81% 8.57% 2-5 平均銷售單價變動率 -0.02 - - - - 2-6 銷售收入增長率 -35.27% 15.83% 13.20% 10.81% 8.57% 3 胚-熱罐胚(其他): 3-1 銷售數量 7.92 8.32 8.73 9.17 9.63 3-2 平均銷售單價 0.6117 0.5025 0.5025 0.5025 0.5025 0.5025 3-3 銷售收入 3.98 4.18 4.39 4.61 4.84 3-4 數量年增長率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 3-5 平均銷售單價變動率 -0.18 - - - - 3-6 銷售收入增長率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 3 胚-水胚(其他): 3-1 銷售數量 91.20 95.76 100.55 105.58 110.85 3-2 平均銷售單價 0.6117 0.2821 0.2821 0.2821 0.2821 0.2821 3-3 銷售收入 25.72 27.01 28.36 29.78 31.27 3-4 數量年增長率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 3-5 平均銷售單價變動率 -0.54 - - - - 3-6 銷售收入增長率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 4 碳酸胚（內部） 4-1 銷售數量 4,221.74 4,343.29 4,437.25 4,553.31 4,632.35 4-2 平均銷售單價 0.0453 0.0462 0.0462 0.0462 0.0462 0.0462 4-3 銷售收入 195.07 200.68 205.02 210.39 214.04 4-4 數量年增長率 2.88% 2.16% 2.62% 1.74% 4-5 平均銷售單價變動率 0.02 - - - - 4-6 銷售收入增長率 2.88% 2.16% 2.62% 1.74% 5 熱灌胚(內部): 5-1 銷售數量 198.98 236.83 276.38 314.78 348.68 5-2 平均銷售單價 0.0435 0.6877 0.6877 0.6877 0.6877 0.6877 5-3 銷售收入 136.84 162.88 190.07 216.48 239.80 5-4 數量年增長率 19.02% 16.70% 13.89% 10.77% 5-5 平均銷售單價變動率 14.82 - - - - 5-6 銷售收入增長率 19.02% 16.70% 13.89% 10.77% 6 水胚(內部): 6-1 銷售數量 9,095.53 13,086.28 14,117.78 16,918.31 19,419.75 6-2 平均銷售單價 0.0513 0.1479 0.1479 0.1479 0.1479 0.1479 6-3 銷售收入 1,344.88 1,934.96 2,087.47 2,501.56 2,871.43 6-4 數量年增長率 43.88% 7.88% 19.84% 14.79% 6-5 平均銷售單價變動率 1.88 - - - - 6-6 銷售收入增長率 43.88% 7.88% 19.84% 14.79% 7 熱灌胚（達能） 7-1 銷售數量 257.82 354.80 472.58 613.58 780.31 7-2 平均銷售單價 0.2484 0.0750 0.0750 0.0750 0.0750 0.0750 7-3 銷售收入 19.34 26.61 35.44 46.02 58.52 7-4 數量年增長率 37.61% 33.20% 29.84% 27.17% 7-5 平均銷售單價變動率 -0.70 - - - - 7-6 銷售收入增長率 37.61% 33.20% 29.84% 27.17% 9 產品銷售收入小計 5,037.33 4,986.63 6,133.22 6,826.05 7,746.23 8,563.23 9-1 產品銷售數量小計 47,157.98 45,034.86 54,219.04 60,269.76 67,787.28 74,453.44 9-2 產品平均單價 0.1068 0.1107 0.1131 0.1133 0.1143 0.1150 10 其他業務收入: 10-1 材料銷售 72.01 71.42 71.42 71.42 71.42 71.42 10-2 廢品銷售 206.88 121.46 121.46 121.46 121.46 121.46 10-3 中央採購存貨 24,212.56 24,212.56 24,212.56 24,212.56 24,212.56 10-4 其他 200.42 155.22 155.22 155.22 155.22 155.22 10-3 其他業務收入小計 479.31 24,560.66 24,560.66 24,560.66 24,560.66 24,560.66 10-4 其他業務收入增長率 - - - - - 11 營業收入合計 5,516.64 29,547.30 30,693.88 31,386.71 32,306.89 33,123.89 上述產品銷售收入的預測，首先區分主要客戶和一般客戶，對於主要客戶可口可樂、百事可樂和統一企業，根據被評估企業及其關聯單位對三大客戶未來各年總體市場的預測情況，結合被評估企業及其關聯單位在三大客戶中所佔市場份額，測算被評估企業及其關聯單位預計可佔有的總銷售量，然後參照2011年各相關企業在該總銷售量中所佔比例、並考慮2012年及之後新增設備產能和該設備所服務的具體客戶情況，測算包含被評估企業在內的各相關單位的未來銷售量,銷售單價參考2012年1至6月的實際平均銷售單價,因其低於2011年實際銷售單價,考慮到評估中需謹慎合理，且更具客觀性，故本此評估對未來銷售單價按2012年1-6月平均數計，並假設未來各年保持該價格水瓶不變；對於其他業務收入，結合其核算內容為材料銷售、廢料銷售，考慮到被評估企業2012年1至6月的其他業務收入大致為2012年全年數的一半，故未來年度的其他業務收入按2012年度水平計。 4、營業成本的預測： 公司近年來的營業成本率如下表： 項 目 數 額 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 營業收入 7,652.47 8,231.21 6,226.95 7,438.04 5,516.63 營業成本 3,240.01 3,385.77 3,176.64 3,491.12 3,413.03 營業成本率 42.34% 41.13% 51.01% 46.94% 45.89% 近5年來，被評估企業的營業成本率一般在40%-55%左右，近三年的營業成本率較穩定。 預測未來各年營業成本時，對產品銷售成本和其他業務支出分別預測，對產品銷售成本進行詳細預測，對其他業務支出的預測方法同其他業務收入。 測算產品銷售成本時首先對產品進行分類，分別測算主要材料成本，主要材料的單位耗用水平以2011年度實際數據為基礎，結合2012年1至6月的實際情況，綜合分析後確定未來年份的耗用水平，並假設未來各年保持不變；採用同樣的方法，分析確定主要材料以外的其餘變動費用單位耗用水平，並假設未來各年保持不變；對於固定成本，根據各具體費用的特點，分別進行預測：對工資費用，按照未來各年銷售數量與2011年銷售數量的比例關係，以2012年6月實際員工數量和工資水平為基礎，同時考慮每年5%的工資水平增長率進行測算；對摺舊費和長期資產攤銷項目，以評估基準日時和未來各年資產的變動情況為基礎，按照被評估企業的折舊政策或長期資產攤銷政策進行測算；對於修理費和其餘固定費用，未來各年在2011年費用水平的基礎上(2012年1-6月實際發生數與2011年度實際數據的50%差異較大時，綜合分析後確定相關費用的基數)，每年增加3%；經上述測算、匯總後，預測未來各年得營業成本如下表： 營業成本分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 產品銷售成本: 2 銷售數量 47,157.98 45,034.86 54,219.04 60,269.76 67,787.28 74,453.44 2-1 碳酸胚（可口可樂): 47,157.98 31,161.67 36,093.76 40,856.49 45,272.56 49,151.87 2-2 胚-熱罐胚(其他): - 7.92 8.32 8.73 9.17 9.63 2-3 胚-水胚(其他): - 91.20 95.76 100.55 105.58 110.85 2-4 碳酸胚（內部） - 4,221.74 4,343.29 4,437.25 4,553.31 4,632.35 2-5 熱灌胚(內部): - 198.98 236.83 276.38 314.78 348.68 2-6 水胚(內部): - 9,095.53 13,086.28 14,117.78 16,918.31 19,419.75 2-7 熱灌胚（達能） - 257.82 354.80 472.58 613.58 780.31 銷售數量定比增長 -4.50% 14.97% 27.80% 43.75% 57.88% 3-1 產品單耗 3-1-1 碳酸胚（可口可樂): 0.0014 0.0004 0.0004 0.0004 0.0004 0.0004 3-1-2 胚-熱罐胚(其他): 0.0079 0.00346 0.00346 0.00346 0.00346 0.00346 3-1-3 胚-水胚(其他): 0.00194 0.00194 0.00194 0.00194 0.00194 3-1-4 碳酸胚（內部） 0.0006 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 3-1-5 熱灌胚(內部): 0.0006 0.0046 0.0046 0.0046 0.0046 0.0046 3-1-6 水胚(內部): 0.0007 0.0015 0.0015 0.0015 0.0015 0.0015 3-1-7 熱灌胚（達能） 0.1490 0.0003 0.0003 0.0003 0.0003 0.0003 3-2 產品直接材料額 3-2-1 碳酸胚（可口可樂): 65.18 12.31 14.26 16.14 17.89 19.42 3-2-2 胚-熱罐胚(其他): - 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 3-2-3 胚-水胚(其他): 0.18 0.19 0.20 0.20 0.22 3-2-4 碳酸胚（內部） - 0.76 0.78 0.80 0.82 0.83 3-2-5 熱灌胚(內部): - 0.92 1.10 1.28 1.46 1.62 3-2-6 水胚(內部): - 13.76 19.80 21.36 25.60 29.39 3-2-7 熱灌胚（達能） - 0.08 0.11 0.14 0.18 0.23 3-2 全部產品直接材料額 65.18 28.04 36.27 39.95 46.19 51.74 3-3 單位產品燃料及動力 0.0239 0.0277 0.0277 0.0277 0.0277 0.0277 3-4 單位產品其他變動 0.0006 0.0517 0.0517 0.0517 0.0517 0.0517 3-5 單位產品變動成本(主材外) 0.0245 0.0794 0.0794 0.0794 0.0794 0.0794 總產量 47,157.98 45,034.86 54,219.04 60,269.76 67,787.28 74,453.44 3-6 變動成本額(主材外) 1,157.10 3,577.13 4,306.63 4,787.24 5,384.35 5,913.85 3 全部產品變動成本額 1,194.43 3,605.17 4,342.89 4,827.19 5,430.54 5,965.59 4 固定成本: 4-1 直接人工 310.09 255.15 300.79 328.63 361.77 391.58 4-2 折舊費 1,006.18 1,010.56 1,017.57 1,022.66 1,055.85 1,080.87 4-3 長期資產攤銷 - 4-4 修理費 392.93 256.71 264.41 272.34 280.52 288.93 4-5 其他固定成本 66.74 96.97 99.88 102.88 105.97 109.14 4-6 全部產品固定成本額 1,775.94 1,619.40 1,682.66 1,726.51 1,804.11 1,870.53 5 產品銷售成本小計 2,970.37 5,224.56 6,025.55 6,553.70 7,234.65 7,836.12 6 其他業務成本: 6-1 材料銷售 136.23 36.54 36.54 36.54 36.54 36.54 6-2 廢品銷售 106.01 79.14 79.14 79.14 79.14 79.14 6-3 中央採購存貨 24,212.56 24,212.56 24,212.56 24,212.56 24,212.56 6-4 其他 200.42 155.22 155.22 155.22 155.22 155.22 6-5 其他業務成本小計 442.66 24,483.47 24,483.47 24,483.47 24,483.47 24,483.47 6-6 其他業務成本增長率 - - - - - 7 營業成本合計 3,413.03 29,708.03 30,509.02 31,037.18 31,718.12 32,319.59 為進一步核對營業成本預測的合理性，計算未來各年營業成本率如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 營業收入 29,547.30 30,693.88 31,386.71 32,306.89 33,123.89 營業成本 29,708.03 30,509.02 31,037.18 31,718.12 32,319.59 營業成本率 101% 99% 99% 98% 98% 5、營業稅金及附加的預測： 被評估企業系外商投資企業，2010年之前免繳城建稅等附加稅，故無法按照歷史營業稅金及附加佔營業收入的比率或毛利的比率直接進行測算。 被評估企業未來年份涉及的營業稅金及附加均為城建稅等附加稅，故本次評估從分析歷史各年實際繳納的增值稅佔該年度毛利的比例入手（因被評估企業有代加工業務，故不宜用增值稅佔營業收入的比例），然後根據未來預測的各年毛利額測算未來各年度預計繳納的增值稅，結合被評估企業未來稅收政策情況進行測算，相關測算詳見下表： 近年流轉稅統計及分析 單位：萬元 項 目 2009年 2010年 2011年 平均 營業收入 6,226.95 7,438.04 5,516.63 毛利 3,050.31 3,946.92 2,103.60 實際繳納的增值稅 766.26 855.79 685.93 增值稅佔營業收入的比例 12.31% 11.51% 12.43% 12.08% 增值稅佔毛利的比例 25.12% 21.68% 32.61% 26.47% 經對被評估企業所執行的稅收政策進行調查，相關稅種及稅率等情況如下表： 相關稅率調查表 項目 稅基 稅率 城建稅 流轉稅 7% 教育費附加 流轉稅 3% 其他地方稅（地方教育費附加） 流轉稅 2% 在測算歷史增值稅與毛利額之間的數量關係、測算未來各年毛利額、調查未來稅收政策的基礎上，測算未來各年營業稅金及附加如下表： 未來稅金及附加預測表 單位：萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 毛利 -160.74 184.86 349.54 588.77 804.29 增值稅佔毛利的比率 26.47% 26.47% 26.47% 26.47% 26.47% 應交增值稅 -42.55 48.93 92.52 155.85 212.90 應交城建稅 -2.98 3.43 6.48 10.91 14.90 應交教育費附加 -1.28 1.47 2.78 4.68 6.39 其他附加稅 -0.85 0.98 1.85 3.12 4.26 稅金及附加合計 - 5.87 11.10 18.70 25.55 - 6、營業費用、管理費用和財務費用的預測： 對三項費用的預測是在預計營業收入及其對應的銷售量的基礎上，以歷史費用水平為基礎，結合評估基準日時的長期資產情況、對外融資情況，對費用支出進行分析、判斷，結合被評估企業對費用的控制計劃及實際情況，對三項費用進行預測。 （1）營業費用 被評估企業營業費用主要包括運輸費、工資等，本次評估在對該公司營業費用具體項目進行分析的基礎上，區分變動費用和固定費用，結合預測的銷售數量情況，和各項費用未來的變動趨勢，對未來營業費用預測如下表： 營業費用分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 銷售數量 47,157.98 45,034.86 54,219.04 60,269.76 67,787.28 74,453.44 2 變動費用: 2-1 單位產品運輸費用 0.0001 0.0009 0.0009 0.0009 0.0009 0.0009 2-2 運輸費用 5.06 41.56 50.03 55.61 62.55 68.70 2-3 變動費用額 5.06 41.56 50.03 55.61 62.55 68.70 3 固定費用: 3-1 工資及相關費用 3.43 4.53 4.90 5.30 5.73 6.20 3-2 折舊費 - - - - - - 3-3 長期資產攤銷 3-4 出口費用 3-5 差旅費 3-6 市場推廣費 3-7 其他固定費用 0.06 0.06 0.06 0.06 0.07 0.07 3-8 固定費用額 3.49 4.59 4.96 5.37 5.80 6.27 4 營業費用合計 8.55 46.15 54.99 60.98 68.35 74.97 上表顯示，被評估企業主要變動費用僅運輸費用1項，結合預測的未來各年銷售數量，按照2012年1-6月份實際單位產品的運輸費用額，測算未來各年的運輸費用；固定費用中主要項目預測情況說明如下：工資及相關費用，除其中的社保費用外，工資按每年在上年費用的基礎上增長8.15%，社保按2012年1-6月份發生金額為基礎，再按中富股份人事部提供的每年增長調整；其他固定費用，未來各年在上年費用的基礎上每年增加3%。 （2）管理費用的預測： 被評估企業管理費用主要包括工資及相關費用、差旅費和業務招待費、辦公費、稅金、折舊費、商標使用費等，歷史管理費用總額相對穩定，本次評估在對該公司管理費用具體項目進行分析的基礎上，參照該公司對費用控制的分類，區分為可控費用和不可控費用，考慮該公司對費用的控制現狀和計劃，對未來管理費用預測如下表： 管理費用分析及預測表 數量單位:萬隻(支),金額單位:萬元,單價單位:元 序號 項目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 1 可控費用: 1-1 工資及相關費用 46.08 63.68 89.37 92.86 96.64 100.73 1-2 差旅費業務招待費 11.37 6.15 6.34 6.53 6.72 6.93 1-3 辦公費 14.93 14.21 14.64 15.08 15.53 16.00 1-4 壞帳及存貨跌價損失 -113.68 1-4 可控費用額 -41.30 84.05 110.34 114.47 118.90 123.65 2 不可控費用: 2-1 中介機構服務費 8.45 2.87 2.87 2.87 2.87 2.87 2-2 稅費 51.82 54.62 54.89 55.17 55.44 55.72 2-3 折舊費 9.96 10.12 10.12 10.12 10.12 10.12 2-4 長期資產攤銷 2-4 出口費用 2-5 商標費 251.87 152.98 152.98 152.98 152.98 152.98 2-7 其他不可控費用 1.42 - - - - - 2-8 不可控費用額 323.51 220.58 220.86 221.13 221.41 221.68 3 管理費用合計 282.21 304.63 331.20 335.60 340.30 345.34 被評估企業未來各年工資及相關費用，除其中的社保費用外，其餘部分每年在上年費用的基礎上增長8.15%，社保按2012年1-6月份發生金額為基礎，再按中富股份人事部提供的每年增長調整；商標使用費、中介服務費和折舊費未來各年均按2012年1-6月份發生金額水平計；稅金未來各年在上年費用的基礎上每年增加0.5%；業務招待費及差旅費、辦公費和其他費用，未來各年在上年費用的基礎上每年增加3%。 （3）財務費用： 公司財務費用主要是利息支出、匯兌損益和銀行結算手續費。 近年財務費用情況如下表： 近年財務費用分析表 單位：萬元 項目 2010年 2011年 2012年1-6月 2012年 三年平均 利息支出 1,067.47 982.26 317.28 634.56 1,109.71 減：利息收入 2.64 9.21 14.10 28.19 13.35 利息淨支出 1,064.83 973.05 303.18 606.37 1,103.86 匯兌淨損失 0.00 0.00 0.00 0.00 手續費 0.03 0.23 5.01 10.01 3.42 其他支出 0.00 0.00 0.00 銀團貸款安排費 0.00 0.00 0.00 合計 1,064.86 973.28 308.19 616.38 在對未來5年財務費用預測時，利息支出可根據銀行借款情況進行相對準確的測算，其餘項目則主要依靠對歷史數據的分析，然後預計，如上表所示，近3年平均利息收入、手續費及其他支出分別為13.35萬元、3.42萬元。 對於未來5年的利息支出，根據評估基準日時的借款餘額和未來預計融資情況，結合評估基準日的借款利率情況(根據借款合同,目前的借款餘額被評估企業按基準利率上浮5%執行),測算未來5年利息支出如下表: 利息支出測算表 金額：萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 借款本金 14,000.90 14,000.90 14,000.90 14,000.90 14,000.90 年利率 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 利息支出 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 對於其他項目，按被評估企業歷史利息收入、手續費及其他支出等數據的平均水平計，由於被評估企業的匯兌損失屬偶發性項目，本次評估預測不考慮其影響。匯總上述測算的利息支出數據後，得未來各年財務費用如下： 未來財務費用預測表 單位：萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 利息支出 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 減：利息收入 13.35 13.35 13.35 13.35 13.35 利息淨支出 951.03 951.03 951.03 951.03 951.03 匯兌淨損失 手續費 3.42 3.42 3.42 3.42 3.42 合計 954.46 954.46 954.46 954.46 954.46 7、補貼收入、營業外收入和營業外支出的預測： 補貼收入、營業外收入和營業外支出均屬偶發性的收入和支出項目或金額較小，本次評估預測不考慮其影響。 8、所得稅的預測： 被評估企業的法定稅率為25%。 在本次評估測算中，按上述方法預測營業收入、營業成本、營業稅金及附加、各項費用後，得出利潤總額，在其基礎上按規定的稅率預測企業所得稅。 因被評估企業未來預測的利潤總額為負數，故預測的2012年－2016年企業所得稅均為0。 9、淨利潤的預測： 按上述方法預測營業收入、營業成本、營業稅金及附加、各項費用和企業所得稅後，被評估企業未來各年度的淨利潤預測如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 備註 一、營業收入 29,547.30 30,693.88 31,386.71 32,306.89 33,123.89 33,123.89 減：營業成本 29,708.03 30,509.02 31,037.18 31,718.12 32,319.59 32,319.59 營業稅金及附加 - 5.87 11.10 18.70 25.55 25.55 銷售費用 46.15 54.99 60.98 68.35 74.97 74.97 管理費用 304.63 331.20 335.60 340.30 345.34 345.34 財務費用 954.46 954.46 954.46 954.46 954.46 954.46 加：營業外收入 減：營業外支出 二、利潤總額 -1,465.98 -1,161.67 -1,012.60 -793.04 -596.02 -596.02 減：所得稅費用 - - - - - - 三、淨利潤 -1,465.98 -1,161.67 -1,012.60 -793.04 -596.02 -596.02 10、利息支出的加回 被評估企業未來各年的利息支出如下表。 利息支出測算表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 借款本金 14,000.90 14,000.90 14,000.90 14,000.90 14,000.90 年利率 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 6.89% 利息支出 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 本次評估選用的收益指標為企業現金流量,該現金流量是指歸屬於股東和付息債務債權人的現金流量，故測算未來年份企業現金流量時，須在測算淨利潤的基礎上，對利息支出進行調整。 11、折舊與攤銷的預測 被評估企業的長期資產包括固定資產和無形資產。 （1）固定資產折舊 對於固定資產折舊，本次評估的基本思路是將其區分為兩大部分，一是評估基準日時現有固定資產折舊，二是未來新增固定資產折舊，然後分別對其測算。對評估基準日時現有固定資產折舊，首先分析資產在評估基準日的會計帳面成新率、未來尚可計提折舊數額、已提足折舊資產狀況、設備經濟耐用年限等，確定按目前的年折舊水平，尚可計提折舊的大致年限，如尚可計提折舊的年限大於本次評估預測的年限，則對於評估基準日現有資產的折舊按目前折舊水平計，如尚可計提折舊的年限小於本次評估預測的年限，則只在其尚可折舊的年限內按目前折舊水平計；對於未來預測期新增固定資產折舊，首先以未來資本支出的預測為基礎，結合評估基準日時的在建工程餘額等，預測未來各年新增固定資產的數額，然後以被評估企業的折舊政策為依據，對評估基準日後新增加部分的固定資產預測未來各年相應的折舊額；現有固定資產折舊與新增固定資產折舊合計作為未來各年固定資產折舊額。 在測算新增固定資產當年的折舊額時，考慮到該等固定資產投入使用月份的各種隨機性，新增固定資產年份，其折舊額按完整年度折舊額的50%計。 評估基準日時，被評估企業固定資產及折舊情況如下： 資產類別 原值 累計折舊 淨值 淨殘值 月折舊 尚可折舊月數 尚可折舊年限 房屋建築物 1,228.42 2,462.80 1,228.42 369.12 13.84 151.25 12.60 機器設備 6,493.29 5,258.50 6,493.29 1,175.18 67.80 60.23 5.02 運輸設備 97.34 11.53 97.34 10.89 1.63 0.40 0.03 辦公及其他設備 39.47 11.51 39.47 5.10 0.76 8.39 0.70 合計 7,858.51 7,744.35 7,858.51 1,560.29 84.04 73.59 6.13 從上表可以看出，目前固定資產帳面原值15,602.86萬元、淨值5,281.55萬元，扣除淨殘值後，按照目前年折舊額水平，尚可計提折舊的平均年限約為6.13年，月折舊額為84.04萬元，年折舊額為1,008.46萬元。 結合公司固定資產購置計劃(請參閱資本支出預測相關說明)，測算未來各年折舊額如下： 未來折舊預測表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 新增(更新)設備原值 129.05 73.49 73.49 885.46 73.49 2012年新增設備折舊 4.47 8.93 8.93 8.93 8.93 2013年新增設備折舊 2.54 5.09 5.09 5.09 2014年新增設備折舊 2.54 5.09 5.09 2015年新增設備折舊 30.65 53.13 2016年新增設備折舊 2.54 新增設備折舊小計 4.47 11.48 16.57 49.76 74.78 原有設備折舊 1,008.46 1,008.46 1,008.46 1,008.46 1,008.46 折舊合計 1,012.93 1,019.94 1,025.03 1,058.22 1,083.24 （2）無形資產攤銷 評估基準日時，被評估企業無形資產核算的內容均為土地使用權，詳見下表： 資產類別 原始入帳價值 （萬元） 淨值（萬元） 攤銷年限 年攤銷額（萬元） 剩餘攤銷年限 土地使用權 387.40 295.56 50.00 7.75 38.15 合計 387.40 295.56 7.75 38.15 故未來5年各年的無形資產攤銷額均為7.75萬元。 （3）長期待攤費用的攤銷 評估基準日時, 被評估企業無長期待攤費用核算項目，預測期內也無長期待攤費用項目。 匯總上述數據，未來折舊及攤銷情況如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 折舊額 1,012.93 1,019.94 1,025.03 1,058.22 1,083.24 無形資產 7.75 7.75 7.75 7.75 7.75 長期待攤費用 - - - - - 折舊及攤銷合計 1,020.68 1,027.69 1,032.78 1,065.97 1,090.99 12、資本性支出預測 對未來年度資本性支出的預測應考慮以下因素：在保持目前產能的情況下，如個別主要設備經濟壽命到期，則需更新；在保持目前產能的情況下，如個別輔助設備無法繼續使用，則需更新；擴大產能的情況下需新增設備；評估基準日時已反映為負債的應付工程款、應付設備款，正常情況下在未來預測期內應考慮其支付問題(應付關聯單位的設備款統一作為非經營項目在非經營性負債中調整)。 具體預測時，區別主要設備和輔助設備,並分別考慮其更新時間，對主要設備採用逐項分析的方法，篩選在未來5年經濟壽命到期的設備，考慮其到期更新問題；對於價值相對較低的機器設備中的輔助設備、車輛和辦公及其他設備採用平均的作法，即在經濟壽命周期內價值均衡更新；對於未來某一年度產能不足時，考慮擴大產能的資本性支出投入；對於已掛帳的應付設備款、應付工程款，安排在最近的年份予以支付。 經核對預測期內無經濟壽命到期的主要設備。 下面為均衡更新設備額測算表，未來各年每年需支出11.81萬元作為對輔助設備的更新。 序號 資產類別 全部固定資產 單獨分析更新 均衡更新 原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值 經濟 年限 更新 規模 1 房屋建築物 3,691.22 2,462.80 3,691.22 2,462.80 2 機器設備 11,751.79 5,258.50 10,940.17 4,790.20 811.62 468.31 15.00 54.11 3 運輸設備 108.87 11.53 108.87 11.53 10.00 10.89 4 辦公及其他 50.98 11.51 50.98 11.51 6.00 8.50 合計 15,602.86 7,744.35 14,631.38 7,252.99 971.48 491.36 73.49 結構 100% 93.77% 6.23% 根據設備產能和未來產量情況，2015年需增加一條華研72瓶胚機的瓶胚線，每條瓶胚生產線需支出811.97萬元，年增加產能1.5億支/條。 被評估企業評估基準日應付未付工程款、設備款66.17萬元； 被評估企業評估基準日預付工程款、設備款0萬元； 被評估企業評估基準日在建工程金額為人民幣55.56萬元。 根據以上分析、結合企業提供的設備採購計劃、資產配置和使用情況的說明、固定資產臺帳和評估人員現場勘察情況，編制未來資本性支出預測表如下： 未來資本性支出預測表 單位：萬元 序號 項目 2012 2013 2014 2015 2016 備註 1 單獨分析需更新設備: - - - - - 無 2 逐年均衡更新設備: 73.49 73.49 73.49 73.49 73.49 其中:機器設備 54.11 54.11 54.11 54.11 54.11 運輸設備 10.89 10.89 10.89 10.89 10.89 電子及其他設備 8.50 8.50 8.50 8.50 8.50 3 擴大產能或改造支出： - - - 811.97 其中：華研72瓶胚機1臺 256.41 配套設備 170.94 輔助設備 384.62 4 基準日應付未付設備款、工程款： 66.17 資本性支出合計 139.67 73.49 73.49 885.46 73.49 5 加:基準日在建工程 55.56 6 加:基準日預付設備款、工程款 - 7 減:基準日應付未付設備款、工程款 66.17 - 8 形成固定資產 129.05 73.49 73.49 885.46 73.49 從上表可以看出未來各年的資本性支出額，同時為便於與折舊及攤銷項目銜接，同時列出了未來各年形成固定資產的數額。 對於預測期5年期滿以後各年的資本性支出,考慮到資本性支出的數額與屆時設備類資產的新舊程度直接相關，故測算2016年12月31日的帳面成新率如下： 資產類別 原值 累計折舊 淨值 新舊程度 機器設備 11,751.79 6,493.29 5,258.50 運輸設備 108.87 97.34 11.53 辦公及其他設備 50.98 39.47 11.51 合計 11,911.64 6,630.09 5,281.55 44.34% 2012年－2016年間變動 811.97 4,001.39 2016年12月31日時狀況 12,723.61 10,631.47 2,092.13 16.44% 考慮到帳面折舊年限與評估中經濟耐用年限的差異，預計2016年12月31日的設備類資產評估的成新率為32.89%，即該時點的設備可滿足企業32.89%的需求，其餘則需要租賃或考慮更新主要設備，故確定2016年之後各年的資本性支出的具體數額為2016年折舊及攤銷額(不含房屋建築物折舊)的67.11%,為620.73萬元。 13、營運資金增加額預測 被評估企業的母公司
珠海中富實業股份有限公司對其系統內各公司資金實行統一調度、安排，各關聯公司在經營結算中也時常存在佔用其他關聯企業資金的情形，考慮到本次評估業務範圍包括了
珠海中富實業股份有限公司下屬的大部分子公司，為合理反映各被評估企業的營運資金佔用情況，從整體上把握營運資金增加額預測值的合理性，本次評估對本次評估業務範圍內
珠海中富實業股份有限公司的各被評估企業2011年初和年末的經營性流動資產、經營性流動負債和2011年度的營業收入分別匯總，從總體上測算營運資金佔營業收入的比例，然後結合各被評估企業未來預測年度較上年度營業收入的增加額，計算確定各相應年度的營運資金增加額。 經測算，65家會計主體匯總的營運資金佔營業收入的比率為4%,計算如下表(單位：萬元)： 項 目 經營性流動資產 經營性流動負債 營業收入 2011-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2011年度 65家會計 主體合計 130,898.23 134,781.83 107,536.63 125,757.51 405,149.74 平均經營性流動 資產和負債 132,840.03 116,647.07 405,149.74 營運資金及 佔用水平 16,192.96 4.00% 經營性流動資產、經營性流動負債等基礎數據見各具體公司的評估技術說明。 在預測被評估企業未來5年各年的營業收入的基礎上，結合測算得到的被評估企業及其關聯企業營運資金佔用水平，測算未來5年營運資金增加額如下表： 未營運資金預測表 萬元 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 備註 (2011年) 營業收入 29,547.30 30,693.88 31,386.71 32,306.89 33,123.89 5,516.64 營業收入較上年增長額 24,030.66 1,146.59 692.83 920.18 817.00 營運資金佔營業收入比例 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 營運資金增加額 961.23 45.86 27.71 36.81 32.68 2016年以後因營業收入按2016年計,故營運資金增加項目為0。 14、預測的未來各年企業現金流量計算: 按上述方法預測各年淨利潤、利息支出、折舊及攤銷、資本支出、營運資金增加額後，測算被評估企業未來各年的企業自由現金流量如下表： 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 一、淨利潤 -1,465.98 -1,161.67 -1,012.60 -793.04 -596.02 -596.02 加：利息支出 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 964.38 加：折舊與攤銷 1,020.68 1,027.69 1,032.78 1,065.97 1,090.99 1,090.99 減：資本支出 139.67 73.49 73.49 885.46 73.49 620.73 減：營運資金增加 961.23 45.86 27.71 36.81 32.68 0 二、企業自由現金流量 -581.81 711.05 883.35 315.04 1,353.18 838.63 （五）折現率的確定： 1、選取的折現率計算模型（公式與參數定義） 折現率，又稱期望投資回報率，是基於收益法確定評估價值的重要參數。我們採用CAPM模型和WACC來確定自由現金流對應的折現率與資本化率。 （1）加權平均資本成本WACC公式 WACC=E/(D+E)×Re+D/(D+E)×(1－T)×Kd 其中： Re ：權益資本成本； Kd ：債務資本成本； D/E ：被估企業的目標債務市值與權益市值比率； T ：為所得稅率 （2）股權收益率（權益資本成本） 一般利用「資本資產定價模型」（簡稱「CAPM」）來確定的。 其公式為Re=Rf+β(Rm-Rf)+Rs 其中: Re：股權回報率 Rf：無風險回報率 Rm：市場收益率 β：風險係數 Rs ：企業特定風險調整係數 2、模型中有關參數的選取過程 （1）無風險報酬率Rf的確定 評估期間，我們利用中財網網站上關於國債數據分析，選取了剩餘期限為5年以上的全部交易國債，2011年12月31日平均到期收益率為3.54%，本次評估Rf取3.54%，具體情況見下表： 債名稱 代碼 年利率(%) 期限 剩餘年限 付息方式 到期收益率(%)
國債917101917 4.26 20 9.33 年付 3.52%
國債1014101014 4.03 50 48.17 半年付 4.03%
國債1007101007 3.36 10 7.98 半年付 3.28%
國債1002101002 3.43 10 7.84 半年付 3.23%
國債0303100303 3.4 20 11.04 半年付 3.58%
國債0213100213 2.6 15 5.46 半年付 3.47% 07國債13 10713 4.52 20 15.37 半年付 4.52%
07國債1010710 4.4 10 5.22 半年付 1.52% 07國債06 10706 4.27 30 25.13 半年付 4.27%
06國債(19)10619 3.27 15 9.62 年付 3.64% 06國債(9) 10609 3.7 20 14.23 半年付 3.70% 05國債(12) 10512 3.65 15 8.62 半年付 3.64% 05國債(4) 10504 4.11 20 13.12 半年付 3.77% 03國債(3) 10303 3.4 20 11.04 半年付 3.55% 02國債(13) 10213 2.6 15 5.46 半年付 3.39% 21國債(7) 10107 4.26 20 9.33 半年付 3.47% 平均 3.54% （2）市場風險溢價 市場風險溢價又稱市場超額收益率,一般根據證券市場較長年份的每年平均收益率資料分析計算。 本次評估我們藉助 Wind資訊的數據系統提供的自 1992年-2011年根據上證
綜合指數計算的年收益率（幾何）均值約為10.61%作為社會平均期望報酬率，即：Rm＝10.61%。 Rm-Rf =10.61%-3.54%=7.07%，故本次市場風險溢價取7.07%。 （3）β權益的系統風險係數 此數據一般由市場服務機構收集、整理證券市場的有關數據、資料，計算並提供各種證券的β係數；估算證券β係數的歷史值，用歷史值代替下一時期證券的β值。歷史的β值可以用某一段時期內證券價格與市場指數之間的協方差對市場指數的方差的比值來估算。然後用回歸分析法估測β值。假定某年度的β係數與上一年度的β係數之間存在著線性關係，即βt=α0＋α1βt－1。通過許多年度β值的積累和回歸，便可估計出上式中的α0和α1。 計算公式：βu=βl / [ 1＋(1-T)D/E ] 其中：βu ： 無財務槓桿的β βl ： 有財務槓桿的β D ： 債務市值 E ： 權益市值 T : 所得稅率 本次評估根據Wind資訊的數據系統提供的塑料製造業(證券數量16家)自2007年至2011年計算周期為年、收益率為普通收益率、剔除財務槓桿後的調整Beta值0.9108作為無財務槓桿的βu。 行業內平均無財務槓桿的βu為0.9108。 5、企業個別權益資本成本 根據公式: Re=Rf+β(Rm-Rf) 企業權益資本成本=3.54%+0.9108×（1+(1-25%)×75.00%）×7.07% =3.54%+10.06%=13.60% 其中：企業目標財務槓桿=目標資本結構借款餘額/被評估企業目標權益資本=14,000.90/18,666.76*100%=75.00% 被評估企業目標權益資本的計算,根據被評估企業評估基準日的淨資產,參照其母公司
珠海中富實業股份有限公司的市淨率1.5034予以測算，即權益資本價值＝12,416.62×1.5034=18,666.76萬元。 6、 Rs ：企業特定風險調整係數 ①經營風險 被評估企業的經營風險主要有： A、原材料價格波動的風險 PET聚酯切片是PET瓶及瓶坯的主要原材料，其價格波動直接影響到PET瓶及瓶坯的毛利率。作為石化下遊產品，聚酯切片價格受原油價格、經濟景氣度變化等因素影響較大。聚酯切片價格的波動會影響被評估企業的生產成本，給企業經營造成一定的不確定性。考慮到在測算營業成本時是以目前的材料價格水平為基礎確定的，故需對該價格波動風險進行調整。 B、對大客戶的依賴性風險 被評估企業及其關聯企業生產的瓶胚、瓶、標籤、代加工飲料大部分都銷售給可口可樂、百事可樂、統一這3家大客戶；2007－2011年，歸屬於可口可樂、百事可樂、統一系統的客戶合計銷售額佔公司銷售總額的比例超過75%。被評估企業及其關聯企業對這3家大客戶有較高依賴性，如果上述客戶改變目前在中國的積極投資和開拓市場的戰略，或者改為採購其他競爭對手產品，就將會對被評估企業業績帶來不利影響；另外客戶所處市場的競爭狀況以及其經營方針和銷售策略發生重大變化時，也將給被評估企業業績造成較大波動，故需對該影響企業經營業績的風險予以調整。 C、行業內市場激烈競爭的風險 在國內PET瓶市場，目前已形成寡頭壟斷競爭格局，其中
珠海中富和紫江企業屬於行業領軍龍頭，另外還有數十家規模較小的企業，
珠海中富和
紫江企業為可口可樂、百事可樂供應的瓶及瓶胚佔2家公司需求量的80%以上。在針對可口可樂、百事可樂等大客戶的銷售中，
珠海中富及被評估企業等關聯企業面臨紫江企業的有力挑戰；在針對眾多小型飲料供應商的銷售時，被評估企業又面臨小型PET瓶生產企業的低成本競爭；而且不排除未來有其他實力強大的企業介入該行業的可能。因此被評估企業面臨市場激烈競爭的風險。 D受飲料行業季節性淡旺周期影響的風險 清涼飲料產品通常會隨氣候的季節性變化而呈現淡旺季交替的周期性變化。產量隨季節變化的影響而呈現波動周期的現象比較明顯，通常全年中，第二、三季度產量較高，第一、四季度則相對較低。由於被評估企業大部分產品專為飲料廠商配套，因此產品的銷售會隨季節的變化以及天氣的變化受到一定影響，從而對業績造成一定波動。 ②財務風險 被評估企業為組織規模化生產，需要必要的周轉資金，資金籌集及由此帶來的財務風險必將長期存在。 故對上述風險因素取2%的綜合風險調整係數，確定被評估企業權益資本成本為13.60%。 13.60%+2%=15.60% 7、債務成本 評估基準日時，國內五年期以上貸款基準利率為7.05%，故本次評估債務成本取7.05%。 8、資本結構 經核實並與被評估企業溝通,被評估企業未來的資本結構將與評估基準日時基本相同,即負債資本價值14,000.90萬元、權益資本價值約18,666.76萬元(參照母公司評估基準日的市淨率折算),故權益資本比率為57.14%，負債佔總資本的比率為42.86%。 WACC=Re×[E/(E+D)]+ Kd×[D/(E+D)] × (1－T) =15.60%×57.14%+7.05%×42.86%×（1-25%） =8.92%+2.26% =11.18% （六）企業收益價值評估值計算的公式和計算過程： 企業收益價值(企業現金流現值) 企業收益價值(企業現金流現值)計算表 項目 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2016年以後 一、企業自由現金流量 -581.81 711.05 883.35 315.04 1,353.18 838.63 二、折現率 11.18% 11.18% 11.18% 11.18% 11.18% 11.18% 三、期間（年） 1 2 3 4 5 5 四、現值係數 0.8994 0.8090 0.7276 0.6544 0.5886 5.2645 五、現值 -523.30 575.22 642.75 206.18 796.53 4,414.93 六、企業經營資產價值 6,112.31 （七）調整事項的確定： 根據公式： 股東全部權益價值＝企業整體價值-付息債務價值 =企業經營資產價值＋溢餘資產價值＋非經營性資產價值－非經營性負債價值－付息債務價值 在對被評估企業經營性資產價值測算的基礎上,對溢餘資產、非經營性資產、非經營性負債、付息債務等項目調整後，方可得到被評估企業股東全部權益價值。 1、溢餘資產 溢餘資產是指與企業經營性收益無直接關係的資產。 本次評估未發現被評估企業存在溢餘資產。 2、非經營性資產價值： 被評估企業評估基準日時的非經營性資產金額為18,153.14萬元，包括被評估企業與關聯單位之間的非經營性往來,應收關聯單位非經營性債權餘額合計18,153.14萬元，具體見下表： 單 位 金額（萬元） 備註 珠海市中富瓶胚有限公司 985.46 銷售設備款 長沙中富瓶胚有限公司 300.13 銷售設備款 新疆中富包裝有限公司 247.62 銷售設備款
珠海中富實業股份有限公司 10,358.33 現金池及往來款 福州中富包裝有限公司 261.60 固定資產轉讓款 中富（廣漢）實業化工有限公司 6,000.00 往來款 合計 18,153.14 3、非經營性負債： 經調查核實，評估基準日時被評估企業的非經營性負債339.09萬元，包括應付利息28.57萬元以及關聯單位之間非經營性負債310.52萬元屬於非經營性負債。 非經營性關聯往來負債餘額合計310.52萬元，具體見下表： 單 位 金額（萬元） 備註 崑山中富瓶胚有限公司 310.52 往來款 合計 310.52 4、付息債務： 評估調查中，被評估企業的付息債務餘額為14,000.90萬元。 項目 金額（萬元） 短期借款 0.90 一年內到期的長期負債 5,000.00 長期借款 - 9,000.00 合 計 14,000.90 （八）評估值的確定 股東全部權益價值＝企業經營資產價值＋溢餘資產價值＋非經營性資產價值－非經營性負債價值－付息債務價值 =6,112.31+0.00+2,044.40-339.09-14,000.90=9,925.46 (萬元) 綜上所述,運用收益法，評估基準日崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值評估值為人民幣9,925.46萬元。 第七部分 資產基礎法評估技術說明 一、流動資產： （一）貨幣資金： 包括現金、銀行存款。評估時以清查核實無誤後的帳面價值為評估值。經評估確認，評估基準日貨幣資金的評估值為人民幣845,141.84元。 （二）應收票據、應收帳款、預付款項、其他應收款： 應收帳款的業務內容主要為應收的銷貨款； 預付款項為預付的電費、油費等； 其他應收款的業務內容主要是員工個人借款、關聯單位往來款及代墊款等。 通過發函詢證、調查了解，逐一具體分析各往來款項的數額、欠款時間和原因、欠款人資金、信用、經營管理現狀等，對各款項收回的可能性作出判斷，從而確定評估值。根據對各項資料的綜合分析，根據帳齡等具體情況扣除一定的壞帳率後確定評估值。 經評估確認，應收帳款評估基準日評估值為人民幣14,412,960.57元；預付款項評估基準日評估值為人民幣724,053.58元；其他應收款評估基準日評估值為人民幣200,095,531.87元。 （三）存貨 1、概況： 存貨主要包括材原材料、在庫周轉材料，其中：原材料20.71萬元，主要為電動機、變頻器等；在庫周轉材料1.16萬元，主要為膠水、膠帶等。 2、評估方法： 對於存貨中的材料採購、原材料、在庫周轉材料、在產品，經了解大都系近期購進或投入生產，存貨質量正常，考慮到其帳面值與評估基準日市場價值比較接近，故以審查核實後的帳面值作為評估值； 對產成品的評估，採用市場法進行評估。運用市場法評估產成品原則上根據《資產評估操作規範意見（試行）》第四十三條的要求：（1）對於十分暢銷的產品，根據其出廠銷售價格減去銷售費用和全部稅金確定評估值；（2）對於正常銷售的產品，根據其出廠銷售價格減去銷售費用、全部稅金和適當數額的稅後淨利潤確定評估值；（3）對於勉強能銷售出去的產品，根據其出廠銷售價格減去銷售費用、全部稅金和稅後淨利潤確定評估值；（4）對於滯銷、積壓、降價銷售產品，應根據可收回淨收益確定評估值。採用市場法進行評估時，以不含價外稅的可接受市場價格，結合產品銷售情況，扣除相關銷售稅費、適當的稅後淨利計算評估值。對評估中銷售單價的確定，評估師索取企業2011年最新的產品銷售政策、銷售合同、訂單，綜合考慮產成品在市場上的銷售情況來確定；對銷售稅費的確定，參考企業近年的銷售稅費率，再綜合考慮、對比、分析後確定。 3、計算舉例： 例1:以「PCO結晶胚-23克透明 PCO結晶胚-23克透明」為例，詳見存貨-產成品評估明細表第1項。 ①最近銷售單價： 經索取崑山中強瓶胚有限公司近期市場銷售價格表，2011年12月該產品的不含稅銷售單價為0.11元/個。 ②銷售稅費率： 被評估企業經營情況較穩定，在確定銷售稅費時，本次評估主要考慮了2010年度至2011年營業費用佔銷售收入的平均比例（2009年未發生銷售費用），主營業務稅金及附加率以2011年度主營業務及附加佔銷售收入比例。主要財務數據和計算過程列示如下： 項 目 2009年度 2010年度 2011年 主營業務收入 62,269,471.15 74,380,436.52 55,166,339.21 營業費用 18,164.12 85,510.07 佔收入比例 0.02% 0.16% 平均比例 0.05% 主營業務稅金及附加率 1.33% 平均銷售稅費率合計 1.38% 經分析、計算，綜合取主營業務收入的1.38%。被評估企業所得稅按25%稅率計算。對於正常銷售的產品，根據其出廠銷售價格減去銷售費用、全部稅金和50%的稅後淨利潤確定評估值。 ③銷售費用： 銷售費用=0.11×0.05%≈0.0001元/支 ④全部稅金： 主營業務稅金及附加=0.11×1.33%≈0.0015元/支 稅前淨利潤=不含稅銷售價格-銷售費用-主營業務稅金及附加稅-成本 =0.11-0.0001-0.0015-0.0747=0.0337元/支 企業所得稅=稅前淨利潤×稅率=0.04×0.15%≈0.03元/支 全部稅金=0.0015+0.0075≈0.009元/支 ⑤扣除適當稅後利潤： 評估時根據被評估產品的預計銷售情況，考慮是否扣除適當數額的稅後淨利潤，根據被評估企業及存貨周轉情況及對被評估產品的了解，被評估產品屬於正常銷售，此產品扣除率為50%； 扣除適當稅後利潤=(0.0337-0.0075)×50%≈0.0113元/支 ⑥評估單價： 評估單價＝不含稅銷售單價-銷售費用-全部稅金-適當稅後利潤 =0.11-0-0.01-0.01 ≈0.09元/支 ⑦庫存數量： 評估基準日，PCO結晶胚-23克透明PCO結晶胚-23克透明的庫存數量為1,884,000.00支 ⑧評估值： 評估基準日委估產成品PCO結晶胚-23克透明評估值＝0.09×1,884,000.00≈169,560.00元 經評估確認，存貨—產成品評估基準日評估值為人民幣1,906,664.28元；存貨評估基準日評估值為人民幣5,392,137.43元。 二、非流動資產： （一）固定資產 固定資產帳面原值15,602.86萬元，淨值7,593.27萬元，淨額7,588.15萬元，包括房屋類及設備類資產。 房屋類資產 1、概況： 房屋建築物帳面原值3,691.22萬元，淨值2,311.72萬元，包括瓶胚車間(3#) 瓶胚車間(4#)、裝卸雨蓬、鋼結構雨蓬卸貨平臺、小車及自行車棚、公共廁所及停車場、食堂等8項。上述房屋共用一宗土地使用權，土地使用權面積為28,650.00 m2，性質為國有出讓，使用年限至2052年3月23日，用途為工業。 主要建築物詳細情況如下： 瓶胚車間(3#)已取得昆房權證開發區字第301063310號《房地產權證》，結構為混合2層，建成於2004年5月，用途為工業用房，建築面積12,281.33m2。 瓶胚車間(4#)已取得昆房權證開發區字第301063310號《房地產權證》，結構為鋼混2層，建成於2003年9月，用途為工業用房，建築面積11,320.17 m2。 食堂尚未取得《房地產權證》，結構為鋼混1層，建成於2004年9月，建築面積936.52 m2。 瓶胚車間(3#)、瓶胚車間(4#)設有抵押他項權利。 2、評估過程 ①收集資料及準備 根據資產佔有單位申報提供的房屋建築物資產評估申報表，進行帳表核對，並核對各房屋建築物的名稱、坐落地點、結構、建築面積、使用狀況等等，同時根據資產佔有單位的實際情況，填寫「房屋建築物狀況調查表」。 ②實地查勘 根據帳表相符的申報表進行現場實物盤點。對每一評估對象，進行詳盡的現場勘查，對房屋建（構）築物的結構型式、層高、簷高、跨度、構件材質、內外裝修、使用維修、施工質量、水暖電安裝使用的情況及完好程度進行了較詳細的記錄，向房屋建築物管理維護人員及使用部門和人員了解房屋建築物的使用及維護情況。 ③評估作價及報告 在實施了上述調查和勘察的基礎上，根據委估房屋建（構）築的具體情況，採用適當的評估方法進行評估作價，最後撰寫房屋評估說明。 3、評估方法及評估思路： ①評估方法： 納入本次評估範圍內的房屋建築物主要為車間廠房、庫房、簡易倉庫等，類似資產在當地的交易市場及租賃市場均不活躍，難於搜集到充足的交易案例及客觀租金水平，而房屋建築物相關的工程資料、帳務資料比較齊全，故對房屋建築物的採用重置成本法進行評估。在評估過程中，房屋建築物單獨進行評估，其所佔用的土地使用權在無形資產中進行評估 ②重置成本法的評估思路： 求取評估對象在評估基準日的重置成本或重建成本，扣除折舊，以此估算評估對象的客觀合理價格或價值。 重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+銷售稅費+開發商利潤 重置成本=單方重置成本×建築面積 建築物評估值=建築物重置成本-建築物折舊 4、計算舉例：（貨幣單位：人民幣元） 以「瓶胚車間(3#)」為例（詳見房屋建築物評估明細表第1項） （1）概況： 瓶胚車間(3#)，建成於2004年5月，建築面積12,281.33平方米，已取得昆房權證開發區字第301063310號《房屋所有權證》，該房屋建築物結構為混合結構,總層數為2層，層高約4.5米，鋼筋混凝土梁、柱和砌築結構，外牆為塗料,內牆面灰漿刷白,地面刷環氧樹脂漆，門為鐵門、卷閘門，窗為鋁合金窗，水、電設施齊全,使用正常。 （2）計算過程: A、重置成本法 a思路：求取評估對象在評估基準日的重置成本或重建成本，扣除折舊，以此估算評估對象的客觀合理價格或價值。 b基本公式： 重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+銷售稅費+開發商利潤 重置成本=單方重置成本×建築面積 建築物評估值=建築物重置成本-建築物折舊 c建築物評估計算: ①建築物建造費用： 根據崑山市工程造價信息、崑山地區建材行情及估價對象結構狀況、規模和估價經驗判斷，建造類似建築物的主體工程建造費用為700.00元/平方米,安裝工程（含電氣、給排水、消防工程、電梯、中央空調）建造費用為250.00元/平方米,裝修工程建造費用為200.00元/平方米。 主體工程建造費用=700.00元/平方米 安裝工程建造費用=250.00元/平方米 裝修工程建造費用=200.00元/平方米 ②專業費用：（包括工程勘察、設計、報建、報建招標、監理費等） 專業業費用通常為建造費用的3%-12%，根據估價對象規模及崑山地區統計資料分析和經驗確定，工程勘察、設計費為建造費用的1-4%，工程報建、招投標費為建造費用的1-1.5%，監理費為建造費用的1-3%，所以取專業費用為建造費用的3%。 主體工程專業費用=700×3%=21元/平方米 安裝工程專業費用=250×3%=7.5元/平方米 裝修工程專業費用=200×3%=6元/平方米 ③管理費用： 管理費用通常為建造費用和專業費用的5—10%，根據估價對象規模及崑山市統計資料分析和經驗確定，管理費用為建造費用和專業費用的5%。 主體工程管理費用=(700+21)×5%=36.05元/平方米 安裝工程管理費用=(250+7.5)×5%=12.88元/平方米 裝修工程管理費用=(200+6)×5%=10.3元/平方米 ④資金成本： 類似房地產主體工程的完工工期為1年，安裝工程完工工期為6個月, 裝修工程完工工期為3個月,安裝工程在主體工程的後期同時進行，主體工程和安裝工程完工後開始裝修,評估基準日公布的中國人民銀行一年期貸款利率為6.56%。假設建造費用、專業費用在建設期均勻投入，則： 主體工程資金成本=（700+21）×[（1+6.56%）^0.75-1]= 35.19(元/平方米) 安裝工程資金成本=（250+7.5）×[（1+6.56%）^0.5-1]= 8.31(元/平方米) 裝修工程資金成本=（200+6）×[（1+6.56%）^0.125-1]= 1.64(元/平方米) ⑤開發商利潤 開發商利潤通常為建造費用及專業費用的8—15%，根據估價對象規模及崑山市開發商利潤通常為建造費用及專業費用的8—15%，根據估價對象規模及崑山市統計資料分析和經驗確定，開發商利潤為建造費用及專業費用的15%。 主體工程開發商利潤=(700+21)×15% =108.15元/平方米 安裝工程開發商利潤=(250+7.5)×15% =38.63元/平方米 裝修工程開發商利潤=(200+6)×15% =30.9元/平方米 ⑥銷售稅費 根據崑山市房地產銷售稅費情況和經驗確定，銷售稅費為售價的7%。 銷售稅費(主體工程部分)=（700+21+36.05+35.19+108.15）/(1-7%)×7%= 67.77元/平方米 銷售稅費(安裝工程部分)=（250+7.5+12.88+8.31+38.63）/(1-7%)×7%= 23.88元/平方米 銷售稅費(裝修工程部分)=（200+6+10.3+1.64+30.9）/(1-7%)×7%= 18.73元/平方米 ⑦建築物重置成本： a、主體工程重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+銷售稅費+開發商利潤=700+21+36.05+35.19+108.15+67.77≈968.00元/平方米 b、安裝工程重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+銷售稅費+開發商利潤=250+7.5+12.88+8.31+38.63+23.88≈341.00元/平方米 c、裝修工程重置成本=建造費用+專業費用+管理費用+投資利息+銷售稅費+開發商利潤=200+6+10.3+1.64+30.9+18.73≈267.00元/平方米 建築物重置成本=主體工程重置成本+安裝工程重置成本+裝修工程重置成本=968.00+341.00+267.00≈1,576.00元/平方米 ⑧建築物折舊的確定： a、估價對象建築物為混合結構生產用房，一般混合結構生產用房經濟耐用年限為40年，估價對象於2004年5月年建成並投入使用，據現場勘察和估價經驗判斷，主體工程尚可使用32.41年，房屋所佔用的土地使用權最終使用年期至2052年3月23日，至評估基準日尚可使用40.25年，綜合分析後確定主體工程尚可使用32.41年。 主體工程成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100% =32.41/（7.59+32.41）×100%=81% 主體工程折舊額＝968×(1-81%)=183.65元/平方米 b、安裝工程一般經濟耐用年限為20年，估價對象已使用7.59年，據現場勘察和估價經驗判斷，尚可使用12.41年。 安裝工程成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100% =12.41/(12.41+7.59)×100%＝62% 安裝工程折舊額=341×(1-62%)=129.39元/平方米 c、裝修工程一般經濟耐用年限為15年，2005年重新進行裝修,估價對象已使用7.59年，據現場勘察和估價經驗判斷，尚可使用7.41年。 裝修工程成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100% =7.41/(7.59+7.41)×100%＝49% 裝修工程折舊額=267×(1-49%)=135.08元/平方米 建築物綜合折舊=183.65+129.39+135.08=448.13元/平方米 ⑥建築物評估計算： 建築物評估單價=建築物重置成本-建築物折舊=1,576.00-448.13≈1,128.00元/平方米 建築物評估值=1,128.00×12,281.33≈13,853,300.00元 經評估確認，評估基準日房屋建築物評估值為人民幣29,774,100.00元。 設備類資產 1、概述： （1）器設備帳面原值11,751.79萬元，淨值5,258.50萬元，淨額5,253.38萬元，包括注胚機、結晶機、瓶胚工模、空壓機等各類飲料包裝加工設備360餘臺（套、副）。 （2）車輛帳面原值108.87萬元，淨值11.53萬元，包括力至優叉車、林德叉車等共7輛。。 （3）辦公及其他設備帳面原值50.98萬元，淨值11.52萬元，主要是電腦、印表機、複印機、空調等設備共計70餘臺。 2、評估方法： 對於設備類資產，根據評估對象具體特點，採用重置成本法進行評估。 基本公式：評估值=重置成本×成新率 重置成本主要參照國內、外市場同類型設備的現行市價，同時考慮運雜費等予以確定；對於部分無類比價格的設備，依據有關的會計憑證核實其歷史成本，並根據國家機電產品市場同類設備價格變化作為價格指數調整的依據，用價格指數法予以確定；對於少數新近購進的設備，在依據有關會計憑證核實其原購置價格的基礎上，以核實後的帳面原值作為重置成本。 通過對照設備銘牌技術參數、根據已使用年限、設計使用年限等對其實體性損耗作出大致判斷；通過下發重大設備調查表進行調查，查閱運行記錄、大修理技改記錄及現場實地勘察，與實際使用、維護人員座談等手段，根據實際使用保養維修狀況，對其實體性損耗作出修正，結合現行設備技術，綜合判斷尚可使用年限，從而對該等設備的成新率作出合理判定。 對於帳面計提的固定資產減值準備,評估時按零值計。 3、計算舉例： 例1、1號注胚機(型號:144#)（詳見設備評估明細表第4項） ①概況： 設備名稱：1號注胚機 規格型號：GL600PET P120/130E140 生產廠家：赫斯基注塑系統中國有限公司 數量：1臺 購置日期：2003年9月 啟用日期：2003年9月 帳面原值：9,634,414.92元 帳面淨值：3,926,024.42元 安裝地點：江蘇省崑山經濟技術開發區三巷路111號崑山中強瓶胚有限公司生產車間內。 設備參數： Mold: 144 Cavity(50*140 mm Vertical x Horizontal Pitch) Screw Type: HyFLO Screw Resin: Co-polymer Screw Speed: Increased Resin IV: High IV Injection Metric Maximum Throughput (Inlet Temp. 160℃) 1,150 kg/hr Actual Throughput (based on application) 1,071 kg/hr Maximum Shot Size 5,770 g Actual Shot Size (base on application) 3,600 g Installed Power Q1M - Breaker Size (400V ± 10%, 3ph+N+PN, 50Hz) 800 A Machine Load 581 A Pump Motor 455 A Installed Machine Heat Load 203 A Q2M - Bresker Size (400V ± 10%, 3ph+N+PN, 50Hz) 200 A Installed Mold Heat Load 144 A Energy Consumption (based on application) 0.25 kWh/kg Machine Cooling Water Maximum Cooling Load 89,802 kca/hr Flow rate (min) 407 1/min Pressure Drop (at min flow rate) 2.0 bar Inlet Temperature 10 - 34 ℃ Mold & EOAT Cooling Water Maximum Cooling Load 191,667 kcal/hr Actual Cooling Load (based on application) 178,512 kcal/hr Flow rate (Parallel piping configuration) 950 1/min Pressure Drop (at min flow rate) 4.1 bar Inlet Temperature (max) 9.0 ℃ Compressed Air System Pressure (min/max) 9/10 bar Average System Flow Rate (@120 psi) 1,798 1/min Mold Dimensions Width 1,250 mm Height (plates only) 1,380 mm Weights & Reservoirs Clamp 22,500 kg Injection (No Oil) 20,360 kg Robot & EOAT 3,300 kg Total Mold Weight 8,800 kg Mold Hot Half (includes the cavity plate) 5,500 kg Mold Cold Half 3,300 kg Total System Weight 54,960 kg Average Load per Mount (with oil mold) Injection - kg Clamp & Mold - kg Hydraulic Tank 2,600 | Extruder Motor Oil 9.0 | Clamp Accumulator (nitrogen) 250 | 工藝流程：投料-加熱-塑化-冷卻成型-成品。 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：利用率高 工作環境：較好 故障率：低 設備權利狀況：設有抵押他項權利。 ②重置成本的確定： A、根據評估人員向HUSKY市場部詢價獲得單臺144#1號注胚機的報價為1,1 A、根據評估人員向HUSKY市場部詢價獲得單臺144#1號注胚機的報價為1,345,570.00美元( CIF價格），按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則(評估基準日1美元=6.3009元人民幣)： 實際購買價（CIF價格）=1,345,570.00×6.3009×98%≈8,185,979.00元 B、根據國家對1號注胚機設備關稅和增值稅徵收規定，委估設備的進口關稅的優惠稅率為0，增值稅率17%； C、參考《評估常用數據手冊》，銀行財務手續費通常為CIF價格的0.4%-0.5%：評估時按CIF價格的0.50%計； D、代理進口手續費：一般按CIF價格的1%計； E、參考《評估常用數據手冊》，根據設備到港的地方、設備的規模及價值，國內運輸費率取CIF價格的1%； F、參考《評估常用數據手冊》，同時向設備銷售人員了解，設備安裝調試費率取CIF價格的4%； G、資金成本:按到岸價及相關費用總和為基數，評估基準日一年期的貸款利率為6.56%，該設備從到岸至投產約3個月，故計息期為3/12=0.25年； 根據上述分析及數據資料，該設備的重置成本計算過程如下： 關稅＝CIF價格×關稅稅率=8,185,979.00×0.00≈0.00元 增值稅：根據本次評估目的，設備重置價格不包含增值稅。 銀行手續費＝CIF價格×銀行手續費率=8,185,979.00×0.5%＝4,092,989.50%元 代理進口手續費＝CIF價格×代理進口手續費率＝8,185,979.00×1%＝8,185,979.00%元 國內運雜費＝CIF價格×國內運雜費率＝8,185,979.00×1%＝78,016.55元 設備安裝調試費＝CIF價格×設備安裝調試費率＝8,185,979.00×4%＝312,066.20元 資金成本＝(CIF價格+關稅+增值稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費)×一年期貸款利率×計息期/2 =（8,185,979.00+0.00+0.00+81,859.79+40,929.90+78,016.55+312,066.20)×6.56%×0.25/2=68,131.85元 該設備重置成本=CIF價格+關稅+增值稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費+資金成本 =8,185,979.00+0.00+0.00+81,859.79+40,929.90+78,016.55+312,066.20+68,131.85=8,376,900.00元 ③成新率的確定： 該設備購進時間：2003年9月、啟用日期：2003年9月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為15年,該設備已使用8.26年，故： 該設備的正常成新率＝(15-8.26)/15×100%≈45% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率一般 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1.01 3 設備原始製造質量 較好 1.02 4 設備故障率 低 1.02 5 工作環境 較好 1.01 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1.06 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝45%×1.06＝48% ④評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =8,376,900.00×48%×1=4,020,910.00元 例2、1號工模(型號:144#)（詳見設備評估明細表第9項） ①概況： 設備名稱：1號工模 規格型號：144# 生產廠家：赫斯基注塑系統中國有限公司 數量：1臺 購置日期：2003年9月 啟用日期：2003年9月 帳面原值：8,704,458.56元 帳面淨值：3,547,066.99元 安裝地點：江蘇省崑山經濟技術開發區三巷路111號崑山中強瓶胚有限公司生產車間內。 設備機構組成：模腔板、模芯板、推板、模唇板、頂杆、模芯、模芯座、模唇、模腔、底模、取腔筒、取胚固定板、機械手背板。 設備功能：PET瓶胚成型。 設備主要參數： 材質：S136不鏽鋼、硬度HR50～52 產品偏心度：0.13mm內 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：全負荷生產，利用率一般 工作環境：較好 故障率：無 設備權利狀況：設有抵押他項權利。 ②重置成本的確定： A、根據評估人員向HUSKY市場部詢價獲得單臺144#1號工模的報價為1,186,040.00美元( CIF價格），按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則(評估基準日1美元=6.3009元人民幣)： 實際購買價（CIF價格）=1,186,040.00×6.3009×98%≈7,323,657.00元 B、根據國家對1號工模設備關稅和增值稅徵收規定，委估設備的進口關稅的優惠稅率為0%，增值稅率17%； C、參考《評估常用數據手冊》，銀行財務手續費通常為CIF價格的0.4%-0.5%：評估時按CIF價格的0.50%計； D、代理進口手續費：一般按CIF價格的1%計； E、參考《評估常用數據手冊》，根據設備到港的地方、設備的規模及價值，國內運輸費率取CIF價格的1%； F、參考《評估常用數據手冊》，同時向設備銷售人員了解，設備安裝調試費率取CIF價格的%； G、資金成本:按到岸價及相關費用總和為基數，評估基準日一年期的貸款利率為6.56%，該設備從到岸至投產約3個月，故計息期為3/12=0.25年； 根據上述分析及數據資料，該設備的重置成本計算過程如下： 關稅＝CIF價格×關稅稅率=7,323,657.00×0.00≈0.00元 增值稅：根據本次評估目的，設備重置價格不包含增值稅。 銀行手續費＝CIF價格×銀行手續費率=7,323,657.00×0.5%＝3,661,828.50%元 代理進口手續費＝CIF價格×代理進口手續費率＝7,323,657.00×1%＝7,323,657.00%元 國內運雜費＝CIF價格×國內運雜費率＝7,323,657.00×1%＝73,236.57元 設備安裝調試費＝CIF價格×設備安裝調試費率＝7,323,657.00×%＝.00元 資金成本＝(CIF價格+關稅+增值稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費)×一年期貸款利率×計息期/2 =（7,323,657.00+0.00+0.00+73,236.57+36,618.29+73,236.57+0.00)×6.56%×0.25/2=61,555.34元 該設備重置成本=CIF價格+關稅+增值稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費+資金成本 =7,323,657.00+0.00+0.00+73,236.57+36,618.29+73,236.57+0.00+61,555.34=7,568,300.00元 ③成新率的確定： 該設備購進時間：2003年9月、啟用日期：2003年9月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為15年,該設備已使用8.26年，故： 該設備的正常成新率＝(15-8.26)/15×100%≈45% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率較高 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1 3 設備原始製造質量 較好 1 4 設備故障率 低 1 5 工作環境 較好 1 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝45%×1＝45% ④評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =7,568,300.00×45%×1=3,405,740.00元 例3、5號結晶機(型號:EB-12000)（詳見設備評估明細表第17項） ①概況： 設備名稱：5號結晶機 規格型號：EB-12000 生產廠家：合默麟開發有限公司 數量：1臺 購置日期：2003年9月 啟用日期：2003年9月 帳面原值：5,595,804.90元 帳面淨值：2,616,038.87元 安裝地點：江蘇省崑山經濟技術開發區三巷路111號崑山中強瓶胚有限公司生產車間內 設備功能：PET瓶胚成型。 工藝流程：投料-加熱-冷卻-成品 設備主要參數： 年設計產能1.2億支 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：全負荷生產，利用率高 工作環境：較好 故障率：無 設備權利狀況：設有抵押他項權利。 ②重置成本的確定： A、根據評估人員向臺灣合默麟市場部詢價獲得單臺EB-120005號結晶機的報價為781,520.00美元( CIF價格），按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則(評估基準日1美元=6.3009元人民幣)： 實際購買價（CIF價格）=781,520.00×6.3009×98%≈4,825,794.00元 B、根據國家對5號結晶機設備關稅和增值稅徵收規定，委估設備的進口關稅的優惠稅率為5%，增值稅率17%； C、參考《評估常用數據手冊》，銀行財務手續費通常為CIF價格的0.4%-0.5%：評估時按CIF價格的0.50%計； D、代理進口手續費：一般按CIF價格的1%計； E、參考《評估常用數據手冊》，根據設備到港的地方、設備的規模及價值，國內運輸費率取CIF價格的1%； F、參考《評估常用數據手冊》，同時向設備銷售人員了解，設備安裝調試費率取CIF價格的5%； G、資金成本:按到岸價及相關費用總和為基數，評估基準日一年期的貸款利率為6.56%，該設備從到岸至投產約3個月，故計息期為3/12=0.25年； 根據上述分析及數據資料，該設備的重置成本計算過程如下： 關稅＝CIF價格×關稅稅率=4,825,794.00×5.00%≈24,128,970.00%元 增值稅：根據本次評估目的，設備重置價格不包含增值稅。 銀行手續費＝CIF價格×銀行手續費率=4,825,794.00×0.5%＝2,412,897.00%元 代理進口手續費＝CIF價格×代理進口手續費率＝4,825,794.00×1%＝4,825,794.00%元 國內運雜費＝CIF價格×國內運雜費率＝4,825,794.00×1%＝48,257.94元 設備安裝調試費＝CIF價格×設備安裝調試費率＝4,825,794.00×5%＝241,289.70元 資金成本＝(CIF價格+關稅+增值稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費)×一年期貸款利率×計息期/2 =（4,825,794.00+241,289.70+0.00+48,257.94+24,128.97+48,257.94+241,289.70)×6.56%×0.25/2=44,517.95元 該設備重置成本=CIF價格+關稅+增值稅+銀行手續費+代理進口手續費+國內運雜費+設備安裝調試費+資金成本 =4,825,794.00+241,289.70+0.00+48,257.94+24,128.97+48,257.94+241,289.70+44,517.95=5,473,500.00元 ③成新率的確定： 該設備購進時間：2003年9月、啟用日期：2003年9月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為15年,該設備已使用8.26年，故： 該設備的正常成新率＝(15-8.26)/15×100%≈45% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率高 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1 3 設備原始製造質量 較好 1 4 設備故障率 無 1 5 工作環境 較好 1 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝45%×1＝45% ④評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =5,473,500.00×45%×1=2,463,080.00元 例4、冷氣機及系統工程（詳見設備評估明細表第31項） ①概況： 設備名稱：冷氣機及系統工程 生產廠家：珠海新鴻藝裝飾有限公司 數量：1套 購置日期：2003年12月 啟用日期：2003年12月 帳面原值：2,478,468.00元 帳面淨值：1,065,741.24元 安裝地點：江蘇省崑山經濟技術開發區三巷路111號崑山中強瓶胚有限公司電房內 設備功能：除溼、降溫。 設備使用、利用、維護狀況： 使用和維護保養情況：正常使用、定期保養維護 利用率及負荷情況：全負荷生產，利用率較高 工作環境：一般 故障率：無 設備權利狀況：設有抵押他項權利。 2、重置成本的確定： A、根據評估人員向珠海新鴻藝裝飾有限公司市場部詢價獲得單套冷氣機及系統工程的報價為2,181,050.00人民幣，按照通常情況，實際成交價為報價的95～98%左右，故按報價的98%作為實際購買價，則： 實際購買價=2,181,050.00×98%≈2,137,429.00元 B、根據國家對冷氣機及系統工程設備增值稅徵收規定，委估設備的增值稅率17%； C、參考《評估常用數據手冊》，根據設備到港的地方、設備的規模及價值，國內運輸費率取實際購買價格的2%； D、參考《評估常用數據手冊》，同時向設備銷售人員了解，設備安裝調試費率取實際購買價格的3%； E、資金成本:按實際購買價格及相關費用總和為基數，評估基準日一年期的貸款利率為6.56%，該設備從到岸至投產約3個月，故計息期為3/12=0.25年； 根據上述分析及數據資料，該設備的重置成本計算過程如下： 增值稅：根據本次評估目的，設備重置價格不包含增值稅。 國內運雜費＝實際購買價格×國內運雜費率＝2,137,429.00×2%＝42,748.58元 設備安裝調試費＝實際購買價格×設備安裝調試費率＝2,137,429.00×3%＝64,122.87元 資金成本＝(實際購買價格+增值稅+國內運雜費+設備安裝調試費)×一年期貸款利率×計息期/2 =（2,137,429.00+0.00+42,748.58+64,122.87)×6.56%×0.25/2=18,403.26元 該設備重置成本=實際購買價格+增值稅+國內運雜費+設備安裝調試費+資金成本 =2,137,429.00+0.00+42,748.58+64,122.87+18,403.26=2,262,700.00元 3、成新率的確定： 該設備購進時間：2003年12月、啟用日期：2003年12月，評估中根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 該設備在正常的工作情況下，經濟耐用年限為16年,該設備已使用8.01年，故： 該設備的正常成新率＝(16-8.01)/16×100%≈50% 根據實地勘察及其他情況，作以下調整：： 序號 項目 情況說明 調整係數 1 設備利用情況 利用率較高 1 2 設備使用和維護保養狀況 定期保養維護 1 3 設備原始製造質量 較好 1 4 設備故障率 無 1 5 工作環境 較好 1 綜合調整係數(1)×(2)×(3)×(4)×(5)×(6)＝1 故該設備的實際成新率＝正常成新率×綜合調整係數＝50%×1＝50% 4、評估值的確定： 評估值=重置成本×成新率×數量 =2,262,700.00×50%×1=1,131,350.00元 例5、力至優叉車 2.5噸（詳見固定資產-車輛評估明細表第2項） ①概況： A、車輛名稱及規格型號：力至優叉車 2.5噸 B、購進時間：2003年12月 C、啟用時間：2003年12月 D、利用率及負荷情況：利用率一般 E、使用和維護保養情況：保養維護較好 ②重置成本的確定： A、根據評估人員查閱相關價格信息資料獲得同類車輛的近期交易價格（報價）為178,440.00元； B、按照通常情況實際成交價應為報價的98%左右，故按市場調查價格的98%作為實際買價； 根據以上分析，該汽車的重置成本計算如下： 該汽車的重置成本=178,440.00×98%=174,870.00元 ③成新率的確定： 根據汽車實際情況，我們使用年限法來確定汽車成新率，如下： 年限法就是該汽車在正常的情況下，可使用經濟年限約10年，該車已使用 8.01年，剩餘 1.99年，故該車成新率為20%； ④評估值的確定： 該汽車的評估現值=174,870.00×20%=34,970.00元 例6、美的空調 KFR-120QW（詳見固定資產-辦公及其他設備評估明細表第56項） ①概況： A、設備名稱及型號：美的空調 B、購進時間：2006年2月 C、啟用時間：2006年2月 D、利用率及負荷情況：利用率一般 E、使用和維護保養情況：保養維護較好 ②重置成本的確定： 評估師向國內電器市場詢價了解獲得：目前該設備的參考價格（含稅價）為8,100.00元，按照通常情況實際成交價應為報價的98%左右，故按市場調查價格的98%作為實際買價； ③成新率的確定： 根據專業評估人員在現場對該設備的實地勘察，採用綜合分析法確定該設備的成新率。 在正常的工作情況下，該設備經濟耐用年限為8年，2006年2月購入使用，故該設備的成新率=2.08/(5.92+2.08)×100%=26% 根據實地勘察，作以下調整： 序號 勘察項目 情況說明 調整係數 ==== ====================== ================ ======== 1 設備利用情況 使用頻率一般 1 2 設備使用和維護保養狀況 保養維護一般 1 3 設備原始製造質量 一般 1 4 設備故障率 無重大故障發生 1 5 工作環境 一般 1 ==== ====================== ================ ======== 綜合調整係數①×②×③×④×⑤=1 故設備的成新率=正常成新率×綜合調整係數=26%×1=26% ④評估現值的確定： 委估設備評估現值=重置價值×成新率 =6,780.00×26%≈1,760.00元 4、評估結論： 經評定，在評估基準日時崑山中強瓶胚有限公司設備類資產評估淨值為81,616,770.00元，具體如下： 設備類資產評估匯總表 評估基準日：2010年12月31日 被評估單位：崑山中強瓶胚有限公司 金額單位：人民幣元 編號 資產項目名稱 評估原值 評估淨值 1 固定資產—房屋建築物 42,349,000.00 29,774,100.00 2 固定資產—機器設備 106,053,200.00 51,501,010.00 3 固定資產—車輛 940,340.00 242,740.00 4 固定資產—辦公及其他設備 361,840.00 98,920.00 合 計 149,704,380.00 81,616,770.00 （二）在建工程 1、概況： 在建工程帳面原值55.55萬元，包括在建土建工程及在建設備安裝工程、其中：在建土建工程全額計提壞帳準備，帳面值為0，系第三棟廠房的建造費用，評估基準日已拆除；在建設備安裝工程帳面值55.55萬元，系瓶胚口檢測視覺系統的設備費。 2、評估方法及評估過程： 評估人員根據被評估單位提供的在建工程評估明細表及相關資料，查驗工程用地許可證、規劃許可證、施工許可證、施工合同和工程預算書、付款憑證等，在建工程核算方法、核算內容執行情況，審驗帳面價值構成是否真實、完整，有無進行過評估並根據評估淨值進行了會計處理；結合查驗原始憑證，驗證資產權屬是否清晰；同時評估人員現場實地勘察在建工程的形象進度，對關鍵、重要項目詳細調查，核實按照合同條款執行情況，工程付款情況；填寫現場評估勘察表。 本次評估考慮到該在建土建工程已全額計提壞帳準備且預計無可回收金額，故評估值為零；在建設備安裝工程核算內容為近期購買的設備費，故以核實後的帳面值確定評估值。 經評估確認，評估基準日在建工程的評估值為555,555.56元。 （三）無形資產： （一）概況： 無形資產帳面值295.56萬元，均為土地使用權，包括位於開發區三巷路南側的土地使用權1宗，土地使用權用途為工業,用地面積共計28,650.00平方米,已取得昆國用（2003）字第120031002020號《國有土地使用證》，性質為國有出讓，使用年限至2052年3月23日，上述宗地上已建成建築面積共計26,000.00餘平方米的房屋建築物。 （二）評估方法： 對於無形資產中的土地使用權，結合評估對象具體特點和當地房地產市場的實際情況，採用市場比較法進行評估。 市場比較法： 基本原理及計算公式 市場比較法：是通過估價對象與在估價近期有過交易的類似土地進行比較，對這些類似土地的已知價格作適當的修正，以此估算估價對象的客觀、合理價格或價值的方法。 計算公式：估價對象房地產價格=比較實例房地產的價格×交易情況修正係數×交易日期修正係數×區域因素修正係數×個別因素修正係數 （三）評估過程： 評估過程： ①搜集交易實例： 在廣泛收集交易實例的基礎上，針對評估地塊的實際情況，依據對照比較案例選取標準，從眾多的市場資料中選取與待估宗地同地區、同一供需圈、用途相同或相近的3個交易實例作為比較案例。本次評估，選擇的比較案例基本情況及比較因素條件說明詳見表1： 表1 待估宗地比較案例情況表 待估宗地比較案例情況表 比較項目 待估宗地 實例A 實例B 實例C 位置 開發區三巷路南側 開發區三巷路北 開發區三巷路北、夏駕河東側 開發區三巷路南側 土地用途 工業 工業 工業 工業 交易日期 2010年12月 2010年6月 2010年3月 2010年9月 交易方式 轉讓 掛牌出讓 掛牌出讓 掛牌出讓 單價(地面地價元/m2) 待估 336 405 336 土地使用年期 36.93 50 50 50 區域因素 產業集聚度 較優 較優 較優 較優 交通條件 較優 較優 較優 較優 環境影響度 一般 一般 一般 一般 基礎配套設施完備度 一般 一般 一般 一般 公用配套設施完備度 一般 一般 一般 一般 個別因素 城市規劃限制 用地性質：工業用地；建築容積率0.91(現有）。 大於等於0.8 大於等於0.8 大於等於0.8 宗地面積 28,650.00 11,323.00 4,784.00 68,000.00 宗地形狀 較規則 較規則 較規則 較規則 宗地開發程度 宗地外「五通一平」，宗地內部分達「五通一平」 宗地外「五通一平」、宗地內平整 宗地外「五通一平」、宗地內平整 宗地外「五通一平」、宗地內平整 ②進行交易情況修正： 可比實例A、B、C均為掛牌出讓，屬於正常交易，設估價對象的交易情況指數為100，可比實例交易情況修正率如下： A=100/100 B=100/100 C=100/100 ③進行交易日期修正： 估價對象與可比較案例交易日期相近，評估人員通過調查估價對象所在區域近期工業用地價格穩定，所以可不作修正，設估價對象的交易日期指數為100，可比實例交易日期修正率如下： A=100/100 B=100/100 C=100/100 ④區域因素及個別因素修正： A、根據估價人員對金灣區土地市場的調查及有關影響地價的因素進行綜合分析，依據基準地價修正體系及有關資料，確定區域因素及個別因素在不同情況下的指數說明表，詳見下表: 表2 工業用地區域因素及個別因素指數說明表 影響因素 影響因子 優（%） 較優（%） 一般（%） 較劣（%） 劣（%） 區域因素 產業集聚度 位於大中型工業區內且工業企業眾多 位於中型工業區內且工業企業較多 位於一般市區或小型工業區內，周圍周圍有少量工業企業 周圍基本沒有其他工業企業 有少量工業企業 交通條件 位於交通主幹道交通樞紐附近，內部路網發達，對外交通方便 位於離交通主幹道交通樞紐不遠處,內部路網較好，對外交通較方便 位於次級道路旁，內部路網較差,對外交通較方便 位於次級道路附近,對外交通較差 位於支路附近，道路條件較差,對外交通不方便 環境影響度 地勢好，遠離洪水等自然災害威脅，沒有水、大氣等汙染 地勢較好，遠離洪水等自然災害威脅，基本沒有水、大氣等汙染 地勢一般，偶然受洪水等自然災害威脅，偶有水、大氣等汙染 地勢較差，易受洪水等自然災害威脅 位於地勢差處，常受洪水等自然災害威脅 基礎配套設施完備度 區域內供水、電等基礎設施齊全，保證率高 區域內供水、電等基礎設施較齊全，保證率較高 區域內有供水、電等設施，能保證正常生產 區域內供水、電設施稍有欠缺、需追加投入 區域內基本無供水、電設施稍有欠缺，需追加投入 公用配套設施完備度 區域內生活、娛樂、文體配套設施齊全。 區域內生活、娛樂、文體配套設施較齊全。 區域內生活配套設施較齊全，但基本無娛樂、文體配套設施。 區域內很少生活、娛樂、文體配套設施。 區域內基本無生活、娛樂、文體配套設施。 個別因素 城市規劃限制 宗地允許容積率高，不受限制 宗地允許容積率較高，基本不受限制 宗地允許容積率一般，基本不受限制 宗地允許容積率較低，受消防、樓高等條件限制 允許容積率低，嚴格受消防、樓高等條件限制 宗地面積、形狀 宗地面積適中形狀規整，利於建設 宗地面積較適中，形狀較為規整，較利於建設 宗地面積稍偏大或偏小形狀一般 宗地面積偏大或偏少，形狀較差不利於建設 宗地面積嚴重偏大或偏小，形狀極不規整不利於利用 宗地開發程度 宗地內達「七通」 宗地內達「五通」 宗地內達「三通」 宗地內達「二通」 宗地內達「一通」 B、編制區域因素及個別因素條件指數表，詳見下表： 區域因素及個別因素條件指數表 影響因素 影響因子 優 較優 一般 較劣 劣 區域因素 產業集聚度 5% 3% 0% -3% -5% 交通條件 5% 3% 0% -3% -5% 環境影響度 3% 2% 0% -2% -3% 基礎配套設施完備度 4% 3% 0% -3% -4% 公用配套設施完備度 3% 2% 0% -2% -3% 個別因素 城市規劃限制 5% 3% 0% -3% -5% 宗地面積、形狀 4% 3% 0% -3% -4% 宗地開發程度 4% 3% 0% -3% -4% ⑤估價對象及可比較案例區域因素及個別因素指數表，詳見下表： 比較項目 待估宗地 實例A 實例B 實例C 位置 開發區三巷路南側 開發區三巷路北 開發區三巷路北、夏駕河東側 開發區三巷路南側 單價(地面地價元/m2) 待估 336 405 336 土地用途 100.00 100.00 100.00 100.00 交易日期 100.00 100.00 100.00 100.00 交易方式 100.00 100.00 100.00 100.00 土地使用年期 0.9344 0.9661 0.9661 0.9661 區域因素 產業集聚度 103.00 103.00 103.00 103.00 交通條件 103.00 103.00 103.00 103.00 環境影響度 100.00 100.00 100.00 100.00 基礎配套設施完備度 100.00 100.00 100.00 100.00 公用配套設施完備度 100.00 100.00 100.00 100.00 個別因素 城市規劃限制 100.00 100.00 100.00 100.00 宗地面積、形狀 100.00 100.00 98.00 101.00 宗地開發程度 103.00 100.00 100.00 100.00 ⑥因素修正 綜上在②-⑤中各因素條件指數表的基礎上，進行比較實例估價期日修正、交易方式、區域因素及個別因素，即將估價對象的因素條件指數與比較實例的因素條件進行比較，以待估宗地的指數為100，得到各因素修正係數及修正價格，詳見下表： 修正因素打分及修正價格表 比較項目 實例A 實例B 實例C 位置 開發區三巷路北 開發區三巷路北、夏駕河東側 開發區三巷路南側 單價(地面地價元/m2) 336 405 336 土地用途修正係數 1.0000 1.0000 1.0000 交易日期修正係數 1.0000 1.0000 1.0000 交易方式修正係數 1.0000 1.0000 1.0000 土地使用年期修正係數 0.9672 0.9672 0.9672 區域因素修正係數 產業集聚度 1.0000 1.0000 1.0000 交通條件 1.0000 1.0000 1.0000 環境影響度 1.0000 1.0000 1.0000 基礎配套設施完備度 1.0000 1.0000 1.0000 公用配套設施完備度 1.0000 1.0000 1.0000 個別因素修正係數 城市規劃限制 1.0000 1.0000 1.0000 宗地面積、形狀 1.0000 1.0204 0.9901 宗地開發程度 1.0300 1.0300 1.0300 比準價格地面地價（元/平方米） 334.73 411.70 331.41 評估值(元/平方米) 359.00 ⑧比準價格的確定 因三個案例的地價相差不超過15%，所以待估宗地的價格取其三個案例的算術平均值為比準價格 =(334.73 +411.70+331.41)/3=359.00元/㎡ 土地使用權評估值=359.00×28,650.00=10,399,950.00元 經評估確認，評估基準日無形資產的評估值為10,399,950.00元 （四）遞延所得稅資產： 遞延所得稅資產183,781.83元, 形成可抵扣暫時性差異的內容主要是應收款項壞帳準備、設備減值準備、開辦費。評估人員通過對其形成的合法性、真實性和合理性進行審核，重新計算所形成的可抵扣暫時性差異。結合評估中對形成遞延所得稅資產具體項目的審查核實情況，均系時間性差異的所得稅影響額，故以審查核實後帳面值作為評估值 經評估確認，遞延所得稅資產評估基準日評估值為人民幣183,781.83元。 三、流動負債： （一）短期借款、一年內到期的非流動負債： 根據對短期借款、一年內到期的非流動負債帳帳核實、抽查憑證及函證情況，可以確認短期借款、一年內到期的非流動負債核算內容為銀行質押抵押借款及銀行承兌匯票貼現借款，故評估時以清查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日短期借款的評估值為人民幣9,000.00元，一年內到期的非流動負債50,000,000.00萬元。 （二）應付帳款、預收款項、應付股利、其他應付款： 根據對應付帳款、預收款項、應付股利、其他應付款帳帳核實、抽查憑證及函證情況，應付帳款核算內容為應付購貨款及設備款等；預收款項核算的內容為預收的廢品款；應付利息為計提借款的利息；其他應付款核算的內容為應付的設備採購款、押金、設備款及各項預提費用、往來款等，故評估時以清查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應付帳款的評估值為人民幣1,645,023.19元；評估基準日預收款項的評估值為人民幣0.60元；評估基準日應付股利的評估值為人民幣285,743.84元；評估基準日其他應付款的評估值為人民幣4,319,848.28 元。 （二）應付職工薪酬： 應付職工薪酬為計提的工資、獎金、津貼和補貼、社會保險費、工會經費及職工教育經費，經清查核實，符合有關規定，評估時以清查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應付職工薪酬的評估值為人民幣1,232,084.00元。 （三）應交稅費： 應交稅費帳面餘額主要為計提的增值稅、企業所得稅、個人所得稅等，評估時以清查核實後的帳面值作為評估值。 經評估確認，評估基準日應交稅費的評估值為人民幣711,420.99元。 綜上所述，運用資產基礎法，評估基準日崑山中強瓶胚有限公司淨資產評估值為人民幣137,513,553.35元。 第八部分 評估結論及其分析 一、評估測算情況及評估結果分析： （一）股東全部權益價值測算情況及分析： 1、資產基礎法評估測算結果： 崑山中強瓶胚有限公司總資產帳面值為人民幣27,236.93萬元，評估值為人民幣28,571.67 萬元，增幅為4.9%；總負債帳面值為人民幣14,820.31萬元，評估值為人民幣14,820.31萬元，增幅為零；淨資產（股東全部權益價值）帳面值為人民幣12,416.62萬元，評估值為人民幣13,751.36萬元，增幅為10.75%。 (詳見資產基礎法資產評估匯總表、明細表）。 被評估單位：崑山中強瓶胚有限公司金額單位：人民幣萬元帳面價值評估價值增減值增值率%ABC=B-AD=C/A×100%1流動資產19,279.29 19,307.52 28.23 0.15 2非流動資產7,957.64 9,264.15 1,306.51 16.42 3 其中：固定資產7,588.15 8,161.68 573.53 7.56 4 在建工程55.56 55.56 - - 5 無形資產295.56 1,028.54 732.98 248.00 6 遞延所得稅資產18.38 18.38 - - 7資產總計27,236.93 28,571.67 1,334.74 4.90 8流動負債5,820.31 5,820.31 - - 9非流動負債9,000.00 9,000.00 - - 10負債總計14,820.31 14,820.31 - - 11淨資產12,416.62 13,751.36 1,334.74 10.75 資產基礎法資產評估結果匯總表評估基準日：2011年12月31日項 目 2、收益法評估測算結果： 評估基準日時，採用收益法測算的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值的評估結果為人民幣9,925.46萬元，詳見下表： 被評估企業名稱:崑山中強瓶胚有限公司金額單位：人民幣萬元項目2012年2013年2014年2015年2016年2016年以後一、企業自由現金流量-581.81 711.05 883.35 315.04 1,353.18 838.63 二、折現率11.18%11.18%11.18%11.18%11.18%11.18%三、期間1 2 3 4 5 5 四、現值係數0.8994 0.8090 0.7276 0.6544 0.5886 5.2645 五、現值-523.30 575.22 642.75 206.18 796.53 4,414.93 六、企業經營資產收益價值 加:溢餘資產 加:非經營性資產 減:非經營性負債 減:付息債務七、股東全部權益價值評估值6,112.3118,153.14339.0914,000.909,925.46收益法資產評估明細表評估基準日：2011年12月31日0.00 3、綜合確定股東全部權益價值評估值： 上述兩種方法對崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值測算結果差異較大,考慮到收益法測算時,以企業整體資產作為一個有機體，不但包含流動資產、固定資產和帳面已反映的無形資產，而且包含品牌、客戶關係、管理能力等無形資產價值，故收益法測算結果更具完整性和綜合性，結合本次評估目的，各相關公司的股權構成一個完整的轉讓標的，結合對其他公司的評估情況，經綜合分析,本次評估採用收益法評估結果,本次評估的崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益價值的評估值為人民幣9,925.46萬元，較帳面淨資產12,416.62萬元減少2,491.16萬元，減值率為20.06%。 （二）評估結論 經評定估算，評估基準日時，在本報告載明的評估目的及價值定義、評估假設條件下： 崑山中強瓶胚有限公司淨資產（股東全部權益價值）帳面值為人民幣12,416.62萬元，評估值為人民幣9,925.46 萬元，減幅20.06%。 二、評估結論分析： 評估減值的主要原因在被評估企業受集團統一安排的影響，銷售收入下幅較大，近年來經營情況一般，資產未能得到有效利用，故評估減值。 綜合上述因素，評估人員認為評估結果合理的反映了崑山中強瓶胚有限公司股東全部權益的市場價值。 三、評估結論成立的條件： 1、評估結論系根據評估報告書所述原則、依據、假設、方法、程序得出，且僅在上述原則、依據、假設存在的條件下成立； 2、評估結論僅為本評估目的服務； 3、評估結論系對評估基準日資產公允價值的反映； 4、評估結論中未考慮宏觀經濟政策發生重大變化以及遇有自然力和其他不可抗力的影響。 四、評估基準日的期後事項說明及對評估結論的影響： 在評估基準日後、有效期以內，如果資產數量及作價標準發生變化，應按如下原則處理： 1、資產數量發生變化，應根據原評估方法對資產額進行相應調整。 2、資產價格標準發生變化並對資產評估價值產生明顯影響時，委託方應及時聘請有資格的評估機構重新評估。 由於評估基準日後資產數量、價格標準的變化，委託方應在評估目的實現時資產實際作價中給予充分考慮，並進行相應調整。 若發生評估基準日期後事項時，不能直接使用本評估結論。 五、評估結論的使用範圍與有效期： 本評估結論僅供委託方在本評估說明所述特定評估目的下使用和送交資產評估主管機關審查使用。 本評估結論自評估基準日起一年內有效，即評估結論有效期為2011年12月31日至2012年12月30日。 六、特別事項說明 （一）本次評估是在大華會計師事務所有限公司珠海分所出具的大華（珠）審字[2012]214號審計報告基礎上進行的。 （二）2008年3月18日被評估企業母公司
珠海中富實業股份有限公司及其各子公司共同與中國
工商銀行股份有限公司珠海分行、華商銀行、法國東方匯理銀行為牽頭安排行，華商銀行為貸款代理行和若干金融機構為貸款行籤置《境內擔保人民幣綜合貸款額度共同條款合同》、《循環貸款協議》，合同約定： 1、由被評估企業的母公司
珠海中富實業股份有限公司提供佔被評估企業75%的股權作質押； 2、被評估企業以自有的土地使用權帳面原值3,873,978.00元及房屋建築物原值33,060,776.42元作抵押物； 3、被評估企業以期末自有的及將有的存貨（含原材料、半成品、成品等）作為抵押物（未辦理他項權證）； 4、被評估企業以以自有的及將有的期末應收帳款餘額作為借款質押物。 5、被評估企業以自有設備原值100,748,421.23元作抵押物。 本次評估未考慮上述抵押、質押事項對評估結論的影響。 （三）本次評估結論沒有考慮流動性對評估對象價值的影響。
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