來源：北京商報
為強生、歐萊雅、利潔時做代工的銅陵潔雅生物科技股份有限公司（以下簡稱「潔雅股份」）向上市再進一步。近日，潔雅股份更新了招股說明書，其創業板IPO恢復審核。招股說明書顯示，2020年1-9月，潔雅股份營業收入和淨利潤大幅上漲。然而，高業績增長的背後，潔雅股份仍主要依賴大客戶發展。加之其所處的溼巾行業的競爭核心在於技術研發，若未能實現關鍵技術的突破，將有可能落後於競爭對手，從而影響業績。
上市再進一步
11月30日，就深交所創業板IPO恢復審核及上市背後原因等問題，潔雅股份相關人員對北京商報記者表示:「不清楚，不方便透露。」
深交所官網信息顯示，潔雅股份上市進程再次更新，目前恢復審核狀態。根據潔雅股份此前發布招股說明書，其本次公開發行新股不超過2030萬股，保薦機構為國融證券股份有限公司。
招股說明書顯示，潔雅股份本次IPO計劃募資約3.76億元，其中，2.61億元將應用於多功能項目擴建項目；5383萬元將應用於技術研發中心升級項目，6099萬元將應用於倉儲智能化改造項目。
潔雅股份於今年7月9日向深交所遞交上市招股書，9月21日，因潔雅股份及保薦人更新財務資料，主動申請中止上市審核程序，11月25日完成財務資料更新，深交所恢復其發行上市審核。
對此，香頌資本董事沈萌表示，潔雅股份上市主要還是為了融資，而基於上市，其股權財富也將隨著增長。
在戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊看來，潔雅股份主要經營溼巾衛生用品，受今年疫情影響，此類產品需求量增加，業績較為亮眼，這也在一定程度上推動了潔雅股份上市的進程。
據悉，潔雅股份成立於1999年，是一家專注於溼巾類產品研發、生產與銷售的專業製造商。溼巾產品涵蓋嬰兒、成人功能型、抗菌消毒、家庭清潔、醫用護理和寵物清潔等6大系列60多個品種。
根據招股說明書數據，潔雅股份2017-2019年營收分別為2.4億元、3.1億元、3億元，利潤分別為0.25億元、0.58億元、0.68億元。
受市場需求增加、新客戶開發等因素的影響，潔雅股份溼巾類產品訂單大幅增加。2020年1-9月，潔雅股份營業收入約為4.81億元，較上年同期增長109.40%; 淨利潤約為1.13億元，較上年同期增長125.33%；扣除非經常性損益後的淨利潤約為1.10億元，較上年同期增長146.49%(上述數據未經審計)。
客戶集中度高
根據招股說明書披露信息，潔雅股份為Woolworths、金佰利集團、強生公司、歐萊雅集團、3M、貝親等世界知名企業生產溼巾類產品。
值得一提的是，客戶集中度較高是其面臨的風險之一。數據顯示，2017-2019年，潔雅股份向前五名客戶的銷售額合計佔當期營業收入的比例分別為85.69%、89.60%和 91.08%。
「目前，公司自有品牌溼巾產品銷售收入規模較小，公司的收入主要來源於為其他公司的ODM/OEM銷售收入，因此客戶較為集中。如果公司的主要客戶採購計劃或生產經營狀況發生重大不利變化，將會對公司收入和利潤產生較大影響。」潔雅股份在公告中稱。
據了解，澳大利亞大型零售商Woolworths、美國個人護理用品製造商金佰利（中國）有限公司、強生公司一直佔據著潔雅股份服務客戶的前三名。其中，2017-2019年潔雅股份對強生的銷售金額分別為3502.11萬元、6215.8萬元和6704.3萬元，佔同期營收比例分別為14.41%、19.92%和21.81%。
與此同時，原材料價格波動同樣為其發展帶來一定的不確定性。潔雅股份在招股說明書中披露，溼巾產品主要原材料為無紡布，無紡布屬於石油化纖類產品，其價格受國際油價、石油衍生品粘膠、滌綸價格波動,以及市場供需平衡的影響。原材料價格的波動將使公司產品成本出現不確定性,進而影響企業的盈利能力。
在快消行業新零售專家鮑躍忠看來，潔雅股份客戶過於集中，近兩年隨著市場壓力逐漸擴大，整個衛生用品市場處於下行階段，所以潔雅股份上市存在很大的不確定性。此外，潔雅股份主要針對B端市場，C端市場產品相對較少，如果客戶方面出現問題，將很大程度影響其業績。
存技術研發風險
除了客戶集中度較高，潔雅股份將技術研發風險列為風險因素之首。
據潔雅股份在招股說明書中的介紹，公司所處的溼巾行業的核心技術主要體現在溶液配方等方面，溶液配方所涉專業領域涵蓋日用化學、高分子材料學、分析化學、無機化學、微生物學、毒理學、微生物與生化藥學等多學科，技術研發存在一定的不確定性。
「如果公司在研發過程中未能實現關鍵技術的突破以及產品性能無法達到預期，將有可能使公司技術落後於競爭對手，導致銷售訂單減少，市場份額下降。」潔雅股份進一步表示。
在招股說明書中，潔雅股份將南六企業(平湖)有限公司、康那香企業(上海) 有限公司、倍加潔集團股份有限公司（以下簡稱「倍加潔」）、維尼健康(深圳)股份有限公司（以下簡稱「維尼健康「），以及杭州國光旅遊用品有限公司等列為行業內主要競爭對手。
數據顯示，2017-2019年，潔雅股份在研發費用上的投入分別為859萬元、1097萬元、1089萬元，研發費用率分別為3.53%、3.52%、3.54%。同期，同行業可比公司諾邦股份的研發費用分別為2786.11萬元、3744.14萬元、4431.55萬元，研發費用率分別為4.54%、4%、4.04%；維尼健康的研發費用分別為583.28萬元、535.88萬元、723.23萬元，研發費用率分別為4.1%、4.24%和5.26%。
潔雅股份方面也承認，雖然研發費用總體上呈增長趨勢，但研發投入金額低於諾邦股份，研發費用率低於諾邦股份、維尼健康。
在沈萌看來，潔雅股份技術研發不足會導致產品競爭力弱、市場議價能力低，影響業績成長。
北京商報記者對比發現，2017-2020年上半年，潔雅股份溼巾類產品平均單價為6.08元/百片、5.98元/百片、6.24元/百片、5.85元/百片，倍加潔則為8.66元/百片、8.3元/百片、9元/百片、9.8元/百片。
不過，潔雅股份方面認為自身仍具有市場競爭力：「我國溼巾行業全國性品牌不多，很多企業給國內其他企業、零售商或國外企業貼牌生產產品，產量較大、具備一定生產規模的企業並不多，公司在全國擦拭巾生產商和品牌中具有一定規模和競爭優勢。」