文娛價值官解讀：
上海國際電影節剛剛過去，資本市場一片蕭條，過去幾年，資本在文娛市場扮演了什麼樣的角色？直播、短視頻等泡沫化，資本是否催化過猛？
6月24日晚上，上海國際電影節落下帷幕，和往年的繁華的景象相比，今年上影節氛圍可謂是冷冷清清悽悽慘慘戚戚，尤其在資本市場，行業大佬都在談「中國電影行業的危機正在到來」、「未來一兩年內幾千家影視公司將倒閉」、「影視股股價還會下跌」……
再也不可能憑一份PPT就能拿到融資了，再也不可能看一下卡司就可以籤約了。在這種背景下，文娛價值官（ID：wenyujiazhiguan）對黑蝶資本創始人孟凡進行了一次專訪，黑蝶資本資本成立於2015年，是一家關注早期領域的天使機構，重點投資影視、體育、消費升級及科技方面的一些早期創業項目。
過去的幾年黑蝶資本只投了不到10個項目，孟凡說，對於投資人而言，大水漫灌的時代已經過去了，投資行業也變了。
創業出了問題不能賴資本
過去幾年，大量的資金湧入文化娛樂行業，某些公司領導大肆宣揚「投入上不封頂」、「富養女兒」等來表明自己不惜重金投入，經常一份PPT就能拿到融資。
在資本的不斷加碼之下，近年來國內文娛行業迎來了很大的發展，甚至有些作品、產品已經遠銷海外，傳統的電影行業老樹發新芽，出現了諸如《戰狼2》、《紅海行動》這樣票房、影響力俱佳的作品，新興行業動畫、漫畫等也湧現了一批獨角獸，如果不出意外，最近兩三年大陸票房將超過北美。
行業的發展自然離不開資本的助力，然而輿論上另外一種聲音也越來越大，資本在拔苗助長，搞壞了整個產業，一些產業的風口之下，資本慫恿創業者瘋狂補貼用戶擴大規模，導致融資一次比一次頻繁，金額一次比一次更大，最後由於公司無法自我造血導致公司倒閉。
對於這種現象，孟凡認為，金融最終也要落地到產業上面，金融是產業的、商業的工具。
黑蝶資本創始人孟凡
但是孟凡也承認，資本在助力創業者的時候，的確會給創業者一定的壓力，比如說要保持一定的增長或者營收，但是創業者在融資之前就要想明白一個問題，投資人為什麼會給你一筆錢，肯定有所訴求的，創業者不能拿了資本的錢，又拿了資本的資源，等資本對你有要求的時候，說資本坑了你，不能什麼事都讓你給佔了。
其次融資對於一些創業者來說，也是創業工作的一部分，你怎麼去和投資人溝通，你真有實力的話可以帶著資本走，大部分情況下資本是不願意推著創業者走的，而金融的本質就是控制風險，面對潛在的風險，投資人確實要有一些行動，這時候你不能賴資本，你公司的運營不行，出了問題怪資本是不負責的。目前來看，在早期的時候，資本與項目的關係還是比較融洽的，資本如果拔苗助長的話，讓項目走的太快，沒有走穩，最後虧的還是投資人。
還有並不是所有的行業和公司都適合融資，也有一些公司拿了很少的錢就做到了上市，對於創業者而言，資本的幫助有利也有弊，資本能夠幫助你達到快速擴大規模，如果沒有外部資金的幫助，創業者是很難做到的，但是如果你接受了資本的交易，你就要接受它的條件並且為它創造利潤。
總體上來看，資本是為了產業服務的，資本只有落實到產業裡面才能發揮作用，但是創業者和資本方有一個博弈的過程，兩者都強，那就是強強聯合，是最好的狀態，資方弱創業強，資本來也是錦上添花，不可能左右創業者的方向，最難的是資本強創業者弱，創業者出了問題，資本只能及時止損，但是這能怪資本把創業者帶偏了麼？
大面積撒網重點捕撈的時代已經過去了
創業的過程中，資金並不一定是創業成敗的關鍵，孟凡說，在做天使投資的過程中，和很多創業者做朋友，他發現創業者的信念和理念很重要，有的創業者既沒有學歷也沒有資源，但是始終相信自己的事業，也能做出很好的成績。
比如說黑蝶資本早期投的城市傳奇，創始人周一帆既沒有讀過大學，後來也沒去讀MBA，但是運動員出身的他憑藉一身韌勁把城市傳奇做得很好，在黑蝶資本的項目當中是發展得比較好的一個。
城市傳奇創始人周一帆
對於投資人而言，投資信念同樣很重要，這幾年中國的資本市場也發生了很大的變化，第一代的基金基本上都是來自海外，比如說紅杉、IDG都是來自美國；第二代基金就是像徐小平、王強他們創立的真格基金一樣，先經過創業達到了財富自由，之後再創辦投資基金；現在國內的投資機構已經到了第三代，黑蝶資本就是其中一例，不過到了這一代，投資策略也發生了變化。
過去的投資以財務投資為主，基金的訴求是獲得一定的資本回報，而創業項目的結局包括獨立上市、收併購、溢價回購等方式，過程並不重要，重要的是一定年限之後，資本要以一個比當初購買股份時候的高溢價進行股份變現退出。
然而隨著市場的變化，純粹的財務投資已經越來越不符合市場的需要了，於是就出現了戰略投資，在資本回報的同時，更加注重能否幫助創業者更好地連接上下遊，賦能創業者使其產生更多的附加值，讓這個項目成為一個更好的項目，或者於基金而言，這個項目能否給它創造更多帳面外的回報。戰略投資很多來源於某些大企業成立的投資機構，投資布局往往為母公司服務，資本看重財務回報的同時，也要看創造財富的過程能夠促進行業的進步。
而孟凡告訴文娛價值官（ID：wenyujiazhiguan）記者，黑蝶資本注重二者兼之，因為財務投資和戰略投資並非不能兼顧，早在2015年孟凡和他的團隊就提出了財務協同型投資，「項目和項目之間是能夠有互通的，不管是用戶、行業、產業、商業模式，還是其他的東西，是能夠有關聯的，我投的所有的項目，它是一個閉環，相互之間是可以形成一個體系的」孟凡說。
黑蝶資本過去幾年投資項目並不多，因為在孟凡看來，大面積撒網重點捕撈的時代已經過去了，過去好多天使投資人一年投很多項目，最終只需要有一個能夠成功，投資人就能獲得足夠的收益，但是孟凡認為，這樣的投資現在是不能持久的，時代變了，投資人也必須術業有專攻，要了解產業和行業，因為投資人的錢最終是要落地到產業上來。
這就是為什麼黑蝶資本投資案例比較少，因為首先所有的項目都需要看回報率，投資人的工作並不是去給創業者捐錢，所以帳面回報依然很重要；其次，除了資本回報之外，投資機構和創業者要雙贏，創業者的公司要越做越強。
上影節上撲面而來的「冷空氣」，說明了影視行業將面臨一陣新的調整與發展，過去的運用大IP+小鮮肉的模式難以持續發展，這也代表著大文娛產業將面臨一次升級的機會，流量模式已經難以滿足用戶的需求，與此同時，關注文化娛樂的資本也急需迭代，大水漫灌式全面覆蓋，早晚會沒水可用，投資人也要像創業者一樣深入產業，精準對接每一個項目。
撰文丨佔太林
編輯丨沈 多