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文 | 「蘇寧金融研究院」，作者 | 薛洪言（蘇寧金融研究院副院長）
人人都愛人民幣。央行數字貨幣愈行愈近，點燃了大眾熱情。有的人惡補貨幣知識，關心「是什麼」「為什麼」等問題；有的人熱衷吃瓜，關心「支付寶怎麼辦」「比特幣前景如何」「美元霸權迎來致命一擊」等話題。
拳打支付寶、腳踢比特幣、挑戰美元霸權，不得不說，娛樂圈的瓜吃太多，都吃到金融領域了。真相如何呢？
本文中，我們嘗試一一解答。之所以是嘗試解答，因為任何非官方解讀都帶有主觀猜測意味。
什麼是央行數字貨幣？
央行數字貨幣首先是一種貨幣。
貨幣是什麼呢？貨幣是一種記帳單位，是經濟活動的潤滑劑。你可以把貨幣想像成提貨單，背後對應著商品和服務的索取權，所以貨幣也成為財富的象徵——人們持有和儲存貨幣，意在有一天兌換成所需要的商品和服務。
關於貨幣，經濟學家海曼明斯基有一句名言，「每個人都可以創造貨幣，但問題在於其是否能被人接受。」意思是說，在經濟學意義上人人都能發行貨幣，但並非每個人發行的貨幣都能被大眾接受。有人願意接受比特幣，所以比特幣也能在特定範圍內行使貨幣職能，成為一種「虛擬貨幣」（包括我國在內的很多國家並不承認其貨幣屬性）。
在現代經濟語境中，貨幣通常指法定貨幣，由央行發行，具有法償性和強制性特徵，在國境範圍內任何人不得拒收。人民幣是我國法定貨幣，對應不同的貨幣形態：紙幣現金是人民幣，銀行存款背後是人民幣，央行數字貨幣也是人民幣。
所以，什麼是央行數字貨幣呢？你可以理解成以數字形態存在的人民幣。
既然都是人民幣，必然可以在不同形態間互換——數字貨幣可以兌換成現金，也可以轉換為銀行存款，反之，現金和存款也可以兌換為央行數字貨幣。
問題來了，現金和活期存款帳戶已經能夠滿足大家的支付需求，站在用戶的角度，為何還需要央行數字貨幣呢？
的確，專家在解析央行數字貨幣的必要性時，多基於央行和金融機構視角，如相比現金，數字貨幣能節約印刷成本，也不存在損毀替換以及運鈔押運問題，能很大程度上降低金融體系的現金管理成本；相比銀行存款，數字貨幣可追溯資金流向，小則防止信貸資金違規入股市、樓市，大則在反洗錢、反恐融資等方面發揮作用。
對老百姓的好處體現在哪裡呢？好處是防偷防盜，因為可追溯，也不怕偷盜。不便之處表現為要重新培養一種貨幣使用習慣。
當然也不必擔心，也許未來會有越來越多的場景支持數字貨幣，但所有的場景都會兼容現金和刷卡支付。對用戶來講，用還是不用央行數字貨幣，一點也不會影響我們的日常生活。
央行數字貨幣會取代現金嗎？
一定程度上，央行發行數字貨幣也是一種順勢而為——順應「無現金社會」趨勢，為數字經濟提供更好的支付載體。那央行數字貨幣會取代現金嗎？不會。
「無現金社會」這個詞在2017年曾經大火，不僅支付巨頭借勢宣傳，連部分商家都開始拒收現金，惹來大量爭議，以央行表態「拒收現金屬於違法行為」告一段落。從那以後，沒有人宣傳推動「無現金社會」，但「無現金社會」並未停止滲透。
現金的使用背負著很大的運營管理成本，一直以來，國家都鼓勵在經濟活動中減少現金使用。如1988年出臺的《現金管理暫行條例》明確提出「國家鼓勵開戶單位和個人在經濟活動中，採取轉帳方式進行結算，減少使用現金」，對於企業單位，則明確規定只能在限定條件下使用現金且不能超過一定金額，否則便涉嫌違法。無他，現金支付難以追蹤資金流向，大額現金交易往往是灰色交易、非法交易的重災區。站在企業的角度，大額現金支付還會帶來防偽識別和現金存放等問題，通常也更傾向接受電子化交易。
但對於小額零星交易，現金具有不可替代的優點，最大的優點便是高度靈活性和場景普適性，不需要依賴第三方設備和網絡，可隨時隨地用於交易，適用於一切群體和幾乎一切小額場景。回顧過往，行動支付攻城略地，但再高明的科技也難免有BUG，這個時候，現金便是確保支付順利進行的最熱點頭條後一道安全墊。
同時，考慮到貨幣支付場景的複雜性和客群的複雜性，一二線城市可暢行無阻的做法不見得適合縣域，一部分人（比如年輕人）追捧的支付方式也並不能代表所有人的選擇。而現金，每一個人都可用。
最後，現金的匿名性特徵更是無可比擬的優勢。絕大多數時候，人們不介意金融機構掌握自己的資金記錄，但也有很多時候，人們希望一些交易「天知地知你知我知」。比特幣等「虛擬貨幣」曾一度因匿名性特徵廣受青睞，但事實證明，現金才是真正徹底的匿名，某種意義上，央行數字貨幣的可追溯性會更加凸顯現金的匿名優勢。
所以，央行數字貨幣可以在很多場景替代現金，卻不能在所有場景取代現金。在可預見的未來，現金仍會靜靜躺在錢包裡、陪伴我們左右。
央行數字貨幣讓用戶拋棄第三方支付？
除了現金，很多人還憂慮支付寶和微信支付的龍頭地位不保。技術上看，央行數字貨幣可以「去中介化」點對點交易，只要商戶和消費者都開通了央行數字貨幣錢包，兩個錢包地址之間就可以直接交易，既沒有行動支付什麼事，也沒有銀行什麼事。
不過，央行發行數字貨幣自然不想真正「去中介化」，採取的仍是「央行——金融機構——用戶」的雙層運營機制，用戶在金融機構開戶，不直接與央行發生業務關係。
問題來了，央行數字貨幣雙層運營，而第三方支付則是三層結構：央行——銀行——（銀聯/網聯）——第三方支付——用戶。央行數字貨幣，明確表態需要銀行帳戶，還需要第三方支付帳戶嗎？
理論上是不需要的，就像沒有第三方支付時，支付轉帳交易也照常運行一樣。就現有清結算體系而言，第三方支付屬於體驗層面的提升，是錦上添花，一直都不是必需品。對央行數字貨幣也是如此，沒有第三方支付，不會有實質影響。
央行數字貨幣是個新戰場，用戶習慣從零培養，現在來看，銀行APP率先試點，先發優勢不在第三方支付這裡。
當然，也不必過度誇大影響。站在用戶角度，央行數字貨幣與現金、銀行卡餘額並無本質區別，其嘗鮮屬性能吸引少數追求變化的年輕群體，要被大眾普遍接受，卻是個長期和漸進的過程。在這個漫長過程中，銀行APP率先試點帶來的先發優勢微不足道。
最後，第三方支付的崛起，並非監管機構有意推動或金融體系自發孕育的產物，而是市場需求自我催生的變革創新。契合市場需求而生，用戶習慣成為第三方支付最大的護城河。只要用戶體驗不滑坡，第三方支付就有生命力。
歸根結底，支付的競爭，一直是場景和體驗的競爭。
央行數字貨幣碾壓比特幣的生存空間？
國內本就不承認「虛擬貨幣」的貨幣屬性，Libra、比特幣在國內並沒有生存空間。所謂央行數字貨幣碾壓Libra、比特幣的生存空間，更多指向跨境市場。
Libra、比特幣都定位於國際貨幣，依託區塊鏈技術，不受國境線限制，不受現有國際清結算體系束縛，在多國認定虛擬貨幣為非法的背景下，跨境場景成為虛擬貨幣生命力的根本源泉。
在技術層面，央行數字貨幣能顯著提升跨境支付體驗，但央行數字貨幣作為中國法定貨幣，帶有主權國家色彩，在國際社會接受度層面不具有Libra、比特幣等非主權貨幣的靈活性。舉例來說，日本等一些國家接受比特幣作為一種支付工具，卻不可能接受人民幣用於其國內交易場景，後者涉及到貨幣主權問題。
所以，我們可以從技術層面去對比各種市場自發孕育的「虛擬貨幣」，卻不能僅僅從技術上去界定主權貨幣。主權貨幣是經濟問題、金融問題，更是社會問題、政治問題，恰恰不是個技術問題。
央行數字貨幣的本質是人民幣，人民幣是中國的法定貨幣，央行數字貨幣的國際化等同於人民幣的國際化。可人民幣的國際化，從來都不是遭遇了技術瓶頸，背後既有美元霸權體系的強大慣性，更有大國之間的力量博弈。
所以，央行數字貨幣在跨境支付方面的影響力，不會超出人民幣國際化的影響範圍。對比特幣和Libra等「虛擬貨幣」，也不會構成實質壓力。
比特幣和Libra的真正壓力，來自各個主權國家。比特幣暢想建立一個跨越主權、全球通行的貨幣體系，其早期打出的技術抗通脹的標識也的確吸引了一些人，但貨幣從來都不是一個社會的主角，只是一個附屬工具。有什麼樣的社會和經濟，就對應怎樣的貨幣體系；沒有世界大同的社會，怎麼會有世界一統的貨幣呢？
當然，世界這麼大，世界大同的理想仍有生存空間，相應地，比特幣、Libra也總能找到立足之地；但是，也僅限於立足之地了。
央行數字貨幣挑戰美元霸權？
何謂美元霸權？簡單講就是美元作為國際硬通貨，賦予了美國獨特的優勢——需要用錢時，美國只需要開動印鈔機，而其他國家只能用商品來換，一如前法國總統戴高樂所說：
「美國享受著美元所創造的超級特權和不流眼淚的赤字。它用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠。」
既然全球資源和商品都以美元計價，那理論上，美國開動印鈔機，就可以在全球購買所需要的一切商品和資產。為了便於理解，可想像這麼一種極端情況：全體美國人不工作，靠美聯儲印鈔票在全球買買買就能過上幸福日子（實際上，一直以來美國消費者的支出都大於收入，賺1塊花2塊，離不開美元霸權支撐）。
當然，實際上會有約束，美國印鈔太過分時，會導致美元貶值，動搖全球對美元的信心，各國央行會轉而持有黃金或歐元等其他替代資產，動搖美元的硬通貨地位。問題是，世界上還缺乏美元的真正競爭者。
新冠疫情之後，美聯儲再次推出史詩級「大放水」，開足馬達印鈔，美元卻升值了，因為疫情全球爆發，避險資金無處可去，只能去美國，買美債。2019年末，外國投資者共計持有美國國債6.7萬億美元，約佔美國國債未償餘額的30%。
美元的霸權地位，讓美聯儲的很多「神操作」有恃無恐，誕生了坊間盛傳的各種「美元割韭菜」案例，讓國際金融體系無比扭曲。
世界上不應只有一種硬通貨。2008年金融危機之後，很多國家不堪「美國噴嚏、全球感冒」的戲碼，在全球範圍內掀起過一波「尋找美元替代者」的浪潮。不少國家把目光轉向人民幣，客觀上推動人民幣國際化加速；而中國卻把目光投向一種超主權貨幣——SDR（特別提款權，錨定美元、歐元、人民幣、日元和英鎊等一籃子貨幣，可用於償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差等）。
2009年，時任央行行長周小川提議更好地發揮SDR的作用，推動國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記帳中使用SDR計價，繼而創造一種與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。
現在來看，SDR沒有替代美元。環顧望去，美元也沒有對手：歐元受困於歐盟區國家的財政危機，日元被日本「失去的三十年」拖累，英鎊是上個時代的霸主。找了一圈，人們仍會把目光鎖定人民幣。
人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射，中國經濟結構升級、提質增效還有很長的路要走，人民幣國際化自然也不可能一蹴而就。央行數字貨幣，能提升人民幣在跨境交易層面的體驗，也僅此而已，不必過度解讀。
國際金融體系不應只有美元，國際金融體系也不期待另一個美元。美元的今天，不會是人民幣的明天。人民幣需找到一種新的方式融入世界，做互惠互利的工具，而非「割韭菜」的利器。
關於央行數字貨幣，就談到這裡吧。
參考資料：
[美]努裡埃爾·魯比尼，史蒂芬·米姆，《危機經濟學》，浙江人民出版社，2018.