歐市盤前:避險情緒降溫 黃金承壓於1750 積極減產+復工加快 油市...

　　周四(5月21日)亞洲時段，美元指數回升至99.4附近，英鎊兌美元下跌，市場對英國央行負利率的預期顯著升溫，通脹持續低迷的前景也增強市場對於英國央行需要採取更多行動的猜測。澳元領跌商品貨幣，因全球貿易風險再度升溫，澳洲聯儲主席洛威表示，信心是非常脆弱的，如果醫療方面沒有取得突破，經濟復甦將是緩慢的，在經濟恢復穩健增長前，收緊貨幣政策不合適，但澳洲聯儲仍不考慮負利率，負利率的弊大於利。金價下滑一度失守1740關口，因經濟將從新冠疫情導致的滑坡中很快復甦的希望提振股市信心，恐慌指數重心不斷下行，隔夜大跌8%。美原油續刷逾兩個月高位，因投資者再次押注美國經濟將在結束封鎖後迅速復甦，美國50個州已經不同程度的全部復工，此外更多的跡象顯示OPEC+仍在積極的實施減產。

　　本交易日主要關注歐美英多國Markit PMI數據，進一步窺探經濟的惡化程度，同時關注晚間美聯儲官員的講話。

　　亞洲時段行情回顧

　　亞盤時段，英鎊兌美元下跌，匯價現報1.2189，跌幅0.46%；英鎊繼續承壓，市場對英國央行負利率的預期顯著升溫，通脹持續低迷的前景也增強市場對於英國央行需要採取更多行動的猜測。摩根資產表示，英國央行降息和增加資產購買規模的影響，從開創性的英國公債標售中可以明顯看出。金融市場還認為，英國央行很有可能在今年晚些時候將主要利率降至零以下，儘管經濟學家對此持懷疑態度。負利率可能令一些銀行和房屋抵押貸款協會的償債能力面臨挑戰。

　　亞盤時段，澳元兌美元大跌，匯價現報0.6560，跌幅0.56%；商品貨幣集體承壓，因全球貿易風險再度升溫，澳洲聯儲主席洛威表示，信心是非常脆弱的，如果醫療方面沒有取得突破，經濟復甦將是緩慢的，在經濟恢復穩健增長前，收緊貨幣政策不合適，但澳洲聯儲仍不考慮負利率，負利率的弊大於利。日本5月工廠活動加速下滑，新冠疫情對全球供應鏈產生巨大影響，導致仰賴貿易的國家陷入困境。澳洲經濟恢復仍需要時間，預計澳元將出現一波跌勢。

　　亞盤時段，現貨黃金震蕩走低，現貨黃金現報1741.13美元/盎司，跌幅0.4%；金價下滑一度失守1740關口，因經濟將從新冠疫情導致的滑坡中很快復甦的希望提振股市信心，恐慌指數重心不斷下行，隔夜大跌8%；不過，圍繞進一步刺激舉措的樂觀情緒令金價跌勢受限。美聯儲最新公布的會議記錄顯示，政策制定者再次承諾將利率維持在接近零的水平，直到他們相信美國經濟走上復甦軌跡。

　　亞盤時段，國際油價創逾兩個月新高，美油現報34.14美元/桶，漲幅1.94%；布倫特原油現報36.42美元/桶，漲幅1.87%；美原油續刷逾兩個月高位，因投資者再次押注美國經濟將在結束封鎖後迅速復甦，美國50個州已經不同程度的全部復工，以及美聯儲可能出臺更多刺激措施，此外更多的跡象顯示OPEC+仍在積極的實施減產，OPEC秘書長巴爾金都周三表示，OPEC對油價上漲和產油國嚴格執行新一輪減產協議感到欣慰。

　　財經數據

　　財經事件

　　15:00 中國人民政治協商會議第十三屆全國委員會第三次會議於2020年5月21日在北京召開。

　　22:00 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉士發表講話。

　　次日01:00 美聯儲副主席克拉裡達(Richard Clarida)發表講話。

　　次日02:30 美聯儲主席鮑威爾在「美聯儲傾聽」活動中致開幕詞，美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)將發表講話。

　　亞洲時段消息回顧

　　OPEC秘書長稱油市對創紀錄減產反應良好，將在6月開會評估協議；

　　①OPEC秘書長巴爾金都周三表示，OPEC對油價上漲和產油國嚴格執行新一輪減產協議感到欣慰，儘管消息人士稱，OPEC並未排除採取進一步措施支撐市場的可能性。

　　②據兩家追蹤石油流動的企業稱，5月迄今，OPEC+已經將石油出口量削減了約600萬桶/日，這表明該聯盟在執行協議方面開局良好。

　　③巴爾金都表示：「石油市場對這項歷史性減產協議以及參與國嚴格執行協議做出了積極回應。總而言之，供需基本面正在逐步、但穩定地趨於一致。」

　　④一位OPEC代表也在私下表達了樂觀情緒。不過，儘管油價有所回升，但仍遠低於許多國家需要達到預算平衡的水平，需要更多時間才能更加確定——可能要到7月或8月。

　　⑤OPEC+將在6月10日召開線上會議，屆時該聯盟將根據一整月的執行數據對減產協議進行評估。

　　⑥消息人士曾表示，OPEC+可能會在6月之後仍保持當前的減產水平，而不是按照此前的計劃從7月開始降低減產力度。

　　⑦「執行方面展示出良好跡象，我們最近看到油價有所改善，」另一位OPEC代表稱，「但市場波動性仍較大，我們等等看未來的情況吧。」

　　澳洲聯儲主席洛威：澳洲聯儲仍不考慮負利率，負利率的弊大於利；

　　澳洲聯儲主席洛威：信心是非常脆弱的，恢復信心是關鍵，如果醫療方面沒有取得突破，經濟復甦將是緩慢的，在經濟恢復穩健增長前，收緊貨幣政策不合適。

　　美國眾議院將在下周就小企業薪資保護的變動方案進行投票；

　　①美國眾議院議長南希·佩洛西周三表示，下周將就一項兩黨提案就行投票表決。該提案旨在使廣受歡迎的小企業薪資保護計劃更具靈活性，並延長使用該援助計劃的期限。

　　②推進這項由共和黨人支持的提案可能會讓國會打破是否批准新一輪冠狀病毒防疫援助法案的僵局。民主黨掌控的眾議院上周通過了一項規模3萬億美元的新救助法案。

　　③參議院共和黨人本周表示支持改變小企業薪資保護計劃。參議院小企業委員會主席馬可·盧比奧表示，有強烈共識認為需要做出改變。

　　④「企業開始重新敞開大門，如果再有幾周的時間，他們就可以重新招聘所有人，」盧比奧周二在美國企業協會的一次活動上說。

　　⑤由來自明尼蘇達州的民主黨議員Dean Phillips和來自德克薩斯州的共和黨議員Chip Roy提出的「薪資保護靈活性法案」，將允許接受可寬免貸款的企業能夠相比原始計劃中的八周更長的時間裡使用這項資金，並放寬75%的貸款需用於支付薪資的要求。該法案還將給他們超過兩年的時間來償還貸款。

　　日本5月工廠活動加速下滑，因新冠疫情打擊產出和訂單；

　　① 日本5月工廠活動加速下滑，因產出和訂單減少，凸顯出新冠疫情給製造業帶來的壓力越來越大。Jibun銀行日本5月經季節調整的製造業採購經理人指數(PMI)初值跌到38.4，創2009年3月以來最低。4月終值為41.9。整體指數下滑受產出、新訂單和積壓工作大幅下滑拖累，這三項分類指數均創十多年來的最大降幅；

　　② 進行此次調查的IHS Markit分析師Joe Hayes表示，「儘管服務業活動下降速度略微放緩，但商品需求大減最終還是拖累了製造業，」 這份暗淡的數據中也有亮點，即就業形勢指標持平。製造業指數已連續第13個月低於50的榮枯分水嶺。新冠疫情對全球供應鏈產生巨大影響，導致日本等仰賴貿易的國家陷入困境。本周出爐的國內生產總值(GDP)數據顯示，日本經濟四年半來首次陷入衰退；隨著新冠病毒危機給企業和消費者帶來沉重打擊，日本料將陷入戰後最嚴重的衰退。

　　德國漢莎航空確認就至多90億歐元的國家援助展開深入談判；

　　① 德國漢莎航空在一份聲明中表示，該公司確認正在與德國經濟穩定基金就至多90億歐元的援助展開深入談判；

　　② 該穩定方案將包括以德國復興信貸銀行貸款形式提供的30億歐元；

　　③ 該基金還將獲得德國漢莎航空增加後股本的20%股份；

　　④ 公司在討論可轉換債券，在第三方發出公開收購要約的情況下，可以名義價值另外換取5%加1股；

　　⑤ 該基金將僅在特殊情況下行使與股份整體相關的投票權，例如防止收購；

　　⑥ 公司預計會有相關附帶條件，包括未來免除股息以及管理層薪酬限制等；

　　⑦ 該公司還表示，其監事會的兩個席位將與德國聯邦政府達成協議後確定。

　　現金充裕也心慌慌，兩成日企擔心面臨資本短缺風險；

　　①周四出爐的路透調查顯示，五分之一的日企擔心如果新冠危機持續下去，它們將沒有足夠的資本。這凸顯出，即使是全球現金儲備最充裕的企業，也準備應對長期的痛苦。

　　②約14%的企業表示，如果市況依然嚴峻，它們將考慮採用政府和公共機構提議的融資計劃。逾半數的企業稱，將視情況考慮採用該計劃。

　　③一家非製造業企業的經理在調查中寫道，如果當前狀況持續一年以上，我們可能堅持不下去；

　　④在被問及今年上半年業績前景時，42%的受訪者預計將出現虧損，41%的受訪者預計獲利將大幅下滑。只有16%的人預計獲利將和上年同期相當。

　　⑤調查顯示，如果危機持續下去，13%的人認為他們目前的資金儲備只能維持六個月，21%的人認為能維持一年，62%的人預計能維持一年以上。

　　⑥略佔多數的企業表示，預計本次疫情對業務的影響不會很快結束，不過這些企業所佔比例要低於上月調查時的60%。將近四分之一的企業稱營收和產出下降30-80%。

　　⑦此次調查由路透委託Nikkei Research進行，調查了499家大中型非金融企業。大約220-230家企業對各自的融資前景作出回復。

　　警惕！負債纍纍的殭屍企業控制了逾200萬美國就業崗位；

　　① 在美國深陷就業危機之際，負債纍纍的殭屍企業控制了近220萬個就業崗位，這些公司涵蓋了美國工業的一大片領域，從大型企業集團到在新冠病毒大流行期間遭受嚴重衝擊的餐廳和酒吧，相關的社會疏離措施給美國經濟造成了巨大損失；通常來說，這些殭屍企業喪失自我發展能力，必須依賴非市場因素即政府補貼或銀行續貸來維持生存的企業；根據Arbor data Science彙編的數據，在行業層面，從工業到綜合性企業集團的23.3萬個就業崗位，到保險業的738個就業崗位；

　　② 隨著美聯儲的幹預為公司債券市場注入了新的活力，一些最知名的公司實際上發現，在當前的危機中更容易籌集到更多的債務，它們的股價也大幅反彈，不過這也讓市場產生了一些擔憂，認為目前的漲勢可能過熱；

　　③ 嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders表示，殭屍企業在過去一個半月左右的出色表現，可能直接與本輪反彈的高度投機性質有關，即購買壓力在哪裡；具體來說，有大量多頭押注來自小成交量期權交易員、短線交易員，甚至是那些通常涉足體育博彩的人，這與殭屍企業激增有關，這就是動力所在，它在市場的一個非常、非常投機的部分中自食其力。

　　美國最高法院支持川普，眾議院當下不能調取穆勒調查材料；

　　① 美國最高法院暫時阻止眾議院民主黨人獲取特別檢察官羅伯特·穆勒對俄羅斯事件調查的保密材料，支持了川普政府的請求。該命令於周三發布，沒有指出異議，引發了對於民主黨是否有可能會很快看到這些材料的新懷疑。在最高法院對政府承諾提起的上訴採取行動之前，該命令有效；

　　② 法院允許川普政府在6月1日之前提交上訴，讓此案進入快速審理階段，將允許大法官到7月決定是否受理此案。法庭辯論最早可能發生在10月，這意味著任何裁決都會來得太晚，無法在11月的大選中幫到民主黨。兩個下級法院已下令司法部官員交出穆勒448頁報告中的刪節部分，以及大陪審團的筆錄和證物；

　　③ 民主黨人表示，這些材料將有助於他們決定川普是否阻礙聯邦調查局(FBI)和穆勒對俄羅斯幹預2016年大選的調查，從而犯下可彈劾罪行。穆勒發現了10個可能妨礙司法的事例，但沒有確定川普是否參與了妨礙司法。美國政府表示，一位聯邦初審法官無權解封該信息。大陪審團的材料通常是密封的，但聯邦法規允許法官因「司法程序」而授權披露。關鍵的法律問題是，這是否包括眾議院的彈劾調查。

　　機構觀點

　　財經網站Marketwatch分析師Mike Shedloc:市場削減了對負利率的押注，但問題仍然存在；暗示美聯儲只是在追隨市場是致命的邏輯，因此市場應為美聯儲的行動負責；

　　三菱東京日聯銀行：歐元兌美元偏中性，料於1.0600-1.1200區間交投；

　　初請數據失真，分析師目光轉向續請失業金人數；

　　①上周申請人數將使得3月21日以來請領失業金人數升至約3890萬人。分析師警告稱，該數據並非因新冠疫情造成的失業人數，因為政府失業辦公室存在技術性困難以及程序上的問題。

　　②他們還指出，這個數字可能包括後來已經找到工作的人。鑑於初請失業金數據因數據處理問題有些失真，所以注意力已轉向續領失業金人數。

　　③富國證券的資深經濟分析師Sam Bullard表示，最近，續請失業金人數趨於穩定，暗示隨著各州開始重啟經濟，我們可能看到僱主召回員工的初步跡象，焦點應該繼續集中在續請失業金人數上，該數據能讓人們更好地了解失業工人面臨的挑戰，也能讓人們對GDP增長受到的衝擊有更深的了解。

　　④截至5月2日當周，續請失業金人數僅增加45.6萬至創紀錄的2283.3萬人。調查顯示，截至5月9日當周續請失業金人數料增至2425萬人。

　　高盛預計非OPEC地區的石油產量從2021年起將停止增長；

　　根據高盛日期為5月20日的報告，對上遊項目的分析顯示，石油行業已進入結構性階段：從明年開始OPEC之外地區的石油產量不會增長。分析師Michele Della Vigna等人認為，最終投資決定(FID)推遲，將導致2025年石油/液化天然氣產量減少250萬-790萬桶油當量/天 ，這兩種燃料的市場將變得更加緊張，到2025年，OPEC可能需要較疫情前的產量水平額外增產多達700萬桶/日，為中斷的委內瑞拉和伊朗產量回歸市場的可能性留出空間，如果向可持續發展能源的轉變令石油需求減少，OPEC的產量預計也只會小幅增長，美國頁巖油行業將從當前的低迷狀態中脫穎而出，因增速較低、現金生成能力更強，而通過整合將使該行業的參與者數量更加集中

　　中金：油價與復工推動化工品價格反彈；

　　中金公司研報認為，5月化工價格指數自底部反彈7%，主要、是受益於國際原油價格上漲以及國內需求逐步改善。根據中金宏觀組數據，5月18日國內復工率接近95%，同時歐美地區繼續推進復工，預計化工品內需有望繼續改善，海外疫情對化工品需求的負面影響有望逐步減弱，化工品價格有望繼續反彈。看好目前價格處於底部、盈利存在較大修復空間的MDI、煤化工以及銷售有望回升的矽產品

　　JBC能源：油價漲速太快，短期可能回調；

　　①維也納JBC能源有限公司分析師Eugene Lindell表示：「在短期內，價格可能上漲得太快。目前，煉油方面的情況相當殘酷。」

　　②他同時指出，儘管如此，如果賣方保持供應紀律，對賣家還是有利的。JBC能源有限公司非常看好兩三周以後的油價，因為預測減產將全球市場「嚴重吃緊」

　　外媒分析師：實貨油市跨期價差收窄，因減產順利且經濟復甦趨穩；

　　原油分析師John Kemp表示，因歐佩克和其他產油國大幅削減原油產量，以及煉廠的原油消費量隨著封鎖放鬆開始增加，市場對陸上和海上油罐儲油空間用盡的擔憂已消退。即期布倫特原油六周跨期正價差縮減至每桶不到0.70美元，4月第一周時大於6美元。跨期價差縮小是一個強烈的信號，表明過去六周實貨市場已經平衡得多了，暗示在4月新冠疫情防控最嚴格時期供應嚴重過剩的局面將迅速發生改變，預計今年下半年市場將出現供應不足。較長期來看，原油市場依然疲弱，但不再是異常疲弱。

　　牛津經濟研究院：若美國經濟無法迅速復甦，川普秋季大選恐慘敗；

　　①牛津經濟研究院進行模型分析後警告，如果美國經濟不能從疫情中迅速復甦，並且疫情繼續持續的話，川普總統可能會在今年秋天的大選中遭遇歷史性慘敗；

　　②牛津經濟研究院根據該模型預測稱，川普將以35%比65%的結果輸給民主黨候選人拜登；

　　③在過去美國的18次選舉中，牛津經濟研究院通過該模型，16次成功預測到最後的大選獲勝者；

　　④該模型顯示，這需要美國經濟復甦快於預期，民主黨選民的投票率低於正常水平，才能拯救川普。

　　華僑銀行外匯策略師Terence Wu認為，由於日本央行可能進一步放寬貨幣政策，日元可能下滑；

　　法興銀行：預計韓國央行將在下周四降息；

　　法興銀行分析師稱，韓國央行可能在下周四的政策會議上下調基準利率和2020年GDP增速預期。韓國出口大幅下降反映出疫情對經濟造成嚴重影響，因此預計韓國央行有理由進一步將政策利率下調25個基點至0.5%，並將GDP增速預期從此前的2.1%下調至0.2%。此外，韓國央行還可能會擴大債券購買計劃以支撐經濟增長。

　　西太平洋銀行：紐西蘭聯儲料在明年4月實施負利率；

　　西太平洋銀行表示，當前預計紐西蘭聯儲將在明年4月把官方現金利率(OCR)下調至負值，此前預計為今年11月。分析師稱，紐西蘭聯儲顯然需要在2021年4月前實行負利率以刺激經濟，但其承諾將利率維持在0.25%水平直到2021年3月。此外，預計紐西蘭聯儲將於6月擴大政府債券購買計劃規模，從目前的600億紐元增至700億紐元，並於8月進一步擴大至800億紐元

　　高盛表示，德法歐盟復甦基金的提議具有裡程碑意義，給人們對歐元的預期帶來了有意義的正面驚喜；

　　救助基金的規模在宏觀經濟層面上相對較小，然而在沒有市場壓力的情況下，各方主動達成協議，可能證明歐洲貨幣聯盟成員國的主權債券息差出現緩解性反彈是合理的；歐洲貨幣聯盟息差的收窄和市場壓力的緩解促使該行周一(5月18日)結清了歐元兌傳統避險貨幣瑞郎的空頭頭寸，然而法德計劃的實施仍遠未確定，仍存在許多問題，促使投資者謹慎對待這一消息。

　　道明證券：新冠疫苗相關進展是黃金投資者面臨的主要風險；

　　道明證券表示，對新冠病毒疫苗的希望催生了對風險資產的積極競購，但也導致了避險資金流動的逆轉，近幾周避險資金的流動使貴金屬市場得以維持；除了對投機資本流動的直接影響外，疫苗可能會減輕對前所未有的政策支持的長期需求，對黃金投資者構成了一個關鍵風險；仍預計在極端的貨幣通脹情況下，資本將尋求自我保護，以避免在大流行之後出現長期的實際負利率。

　　澳洲聯邦銀行(CBA)：美國原油產量恢復料將抑制油價回升；

　　① 澳洲聯邦銀行(CBA)表示，隨著油價走高，美國原油產量料將以快於預期的速度恢復；

　　② 此前達拉斯聯儲主席卡普蘭也表示，美國石油產量削減可能已經見頂，年底前或出現更多回升；

　　③ 此番言論凸顯了美國石油供應的靈活性和對油價的反應能力，預計這將抑制油價和美國石油需求的大幅上漲；

　　④ 此外，由於美國和其他地方的閒置產能過多，過去一個月油價的快速上漲不太可能重演；

　　⑤ 預計布倫特原油2020年第四季度均價將達到40美元/桶，而到2021年底，隨著原油供應進一步減少，油價將回升至55美元/桶，之後將穩定在60美元/桶 (證券時報)

　　道明證券：美油在漲至40美元前或先溫和下跌；

　　雖然EIA報告顯示美國原油庫存大幅下降，但道明證券認為油價可能面臨賣壓，無法延續上月的漲勢，美國原油期貨價格可能會達到40美元/桶的目標，不過警告稱在此之前可能首先下跌；原油庫存報告好壞參半，表明在油價從5月初的水平躍升近70%之後，沒有足夠好的消息提振，目前市場對供需平衡的預期都非常樂觀，因此油價也很有可能出現溫和的逆轉；主要生產商的進一步減產可能意味著，到今年年底大規模的庫存將得到清理，美國原油期貨可能提前數月達到40美元的目標價位，但首先可能會出現溫和的下跌

　　大宗商品需求觸底回升，通脹預期逐步升溫；

　　① 通脹跟蹤：現實尚未啟動，預期逐步升溫；油價基本能代表通脹本身，銅油比則是衡量銅價對通脹通縮的反應程度，當下銅價在成本支撐下對油價呈現出了強大的韌性，後期銅油比將領先銅價的修復進程，只有當銅油比越過前期均值線+銅價繼續上行才算通脹正式開啟，是當下跟蹤通脹的最佳指標；

　　② 從當下的進度看，美元流動性問題已經基本消除，但美金銅的持倉並無明顯變化，銅油比也未能修復到均衡值的水平，WTI原油2021年12月合約報32.11美金/桶靠近頁巖油現金流成本，市場中通脹的現實尚未啟動；

　　③ 需求跟蹤：北美需求剛見底，國內需求已經正常化；從成品油的視角看，以美國為代表的北美市場出現了煉廠投料量上升的背景下，汽油和煤油開始降低庫存，意味著北美市場的需求已經開始觸底反彈；以新加坡為代表的亞太區，汽柴油去庫尚未出現，但其他指標說明中國區的需求已經基本恢復正常值；以ARA 港口為代表的歐洲市場仍處於低迷狀態，未有積極表現(華創證券)

　　新加坡國立大學：美聯儲「無上限」量化寬鬆帶來新風險；

　　① 新加坡國立大學客座教授白士泮告訴記者，美聯儲通過多種政策工具向市場注入大量資金，緩解恐慌情緒，在短期內的確使金融市場趨穩，緩解企業和家庭的流動性壓力。不過，這只是救急，非「對症下藥」；

　　② 白士泮認為，問題不是來自金融部門，疫情才是經濟衰退的導火索。因此，控制疫情才是經濟復甦的前提和關鍵，美聯儲政策只能減輕一部分負面影響。一旦疫苗研製不順，經濟復甦無從談起。(新華網)

　　澳新銀行：黃金料繼續受避險買盤支撐；

　　澳新銀行策略師表示，在經濟數據疲弱之際，黃金可能會出現避險買盤；美聯儲主席鮑威爾發表悲觀言論後，貴金屬價格上漲，鮑威爾警告參議院委員會，目前的衰退比二戰以來的任何衰退都嚴重，長期失業可能會損害經濟，並重申決心使用各種手段來支持經濟，包括在經濟恢復正常之前把利率維持在接近零的水平，使得避險買盤保持強勁，金價一度推高至1750美元上方。

　　瑞士信貸：看漲黃金，短線上看1796-1803美元；

　　瑞士信貸分析師認為，黃金已經在1747美元上方完成了一個小型看漲三角形延續模式，雖然對動能和倉位存在擔憂，但預計上升趨勢將繼續，下一步將測試1796-1803美元，將標誌著一個新的整固階段的到來；整體而言，預計金價將突破1921美元並創歷史新高，下一阻力是2000美元心理關口和2075-80美元區域；下行方面，支撐位於1660美元，需守穩該支撐位方能保持當前上行趨勢。

（文章來源：匯通網）

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