來源：期貨日報
持續三個季度的高消費是黑色產業鏈價格不斷抬升的根本原因。去年一季度國內鋼材消費下降12%，但從二季度開始，消費大幅拉升至15%，三季度增速提升至20%，預計四季度仍將維持15%以上的增長。形成強消費的核心依然是疫情後全球「大水漫灌」，由此引發經濟強勁復甦預期，國內不但建築投資領域強勁復甦，2020年下半年製造業也全面轉強，形成了雙引擎的拉動效果。去年四季度，海外消費開始快速回升，進一步提振全球鋼鐵消費。
鋼材消費三駕馬車齊發力
鋼材高消費的微觀表現：國內地產行業超預期復甦、政府主導的基建投資強力維持、疫情後海外經濟復甦帶來出口不斷增長，帶動製造業強勁復甦。鋼材消費三駕馬車齊發力。持續半年高速增長的工程機械，充分說明了國內建築活動的高活躍度。挖掘機銷售增速維持50%以上的高增長，地產銷售面積持續10%以上高增長。同時，一些經濟指標也反映了我國經濟的活躍度，如第二產業用電仍維持8%以上的高增長，機械行業用電維持15%以上的增長，汽車產銷繼續保持10%以上的增速，受出口帶動，家電繼續維持15%的高增長。反觀海外，無論是疫情嚴重的歐美還是疫情相對溫和的亞洲地區，PMI指標連創新高。這說明在經濟復甦過程中，全球鋼鐵消費景氣度不斷抬升。此外，去年四季度以來，全國運力緊張、動力煤日耗持續高增長、貨櫃一箱難求、CCFI指數一路飆升，均顯示全球經濟活動加速復甦。
去年11月，海外粗鋼消費增速年內首次轉正，消費增速已經由疫情初期的下降30%，拉升至11月的正增長，11月全球粗鋼消費增速高達8.3%，創2017年以來的月度增幅新高。
由於海外消費快速回升，同時海外鋼價漲幅明顯大於國內，因此自去年10月開始，我國重歸鋼材淨出口。去年9月我國鋼材坯淨進口180萬噸，11月淨出口100萬噸。預計從2021年1月開始，我國鋼材坯淨出口將在200萬噸以上，從而大幅緩解國內供給壓力。
正是因為海外鋼鐵冶煉行業快速恢復，去年11月海外生鐵產量年內首度拉平，環比4月海外生鐵月產量增加了1000萬噸，相當於擴大1600萬噸的鐵礦消耗和400萬噸的焦炭消費，以及560萬噸的焦煤消費。這使得我國可獲得的鋼鐵原料越發緊張，鐵礦進口增速開始下降，焦炭出現出口訂單，國際焦煤價格指數一路飆升。
回顧去年12月，鋼價經歷了一輪快速大漲大跌行情。低庫存情況下，由於國內鋼材消費的韌性、剛性，以及海外補庫需求集中爆發，促成了12月上半月鋼價上行。但是，適當壓縮利潤，穩定地度過冬天，壓縮成材利潤是鋼鐵行業不變的課題，因此12月下半月鋼價高位下衝，直接跌入成本區。
原料供應緊張局面將持續
整體上，去年12月三大鋼鐵原料維持穩定上漲格局。焦炭仍以10天為一個周期進行價格調漲，港口現貨累漲350元/噸；進口中揮發硬焦煤上漲18美元/噸；鐵礦指數上漲44美元/噸。在三大原料價格齊漲的情況下，鋼材生產成本連續抬升，月度累計上升420元/噸。以現價計算，螺紋鋼入庫現金成本已推升至4200—4300元/噸。
對三大鋼鐵原料而言，整個冬天都將非常難熬。由於全球高爐復產，鐵礦供給端增量不足的弊端越發明顯。2021年全年來看，供應缺口較大。焦炭市場，供給收縮明顯，新產能投產需要時間，而消費持續增加，供應缺口短期依然無法彌補，特別是企業不得不面對春節前的補庫難題。焦煤兩大進口來源地資源持續得不到補充，國內供應難以放量。整體來看，原料供應緊張局面仍將持續，這仍將進一步推升黑色產業鏈成本。
進入2021年1月，隨著冬儲展開，建庫需求開始啟動，加之海外需求仍在增加，新一輪鋼材價格上漲展開。從成本端分析，原料成本將進一步推升鋼價成本，下方形成強支撐。
（作者單位：華泰期貨）