獨角獸概念股什麼意思?獨角獸斑馬型企業的定義

2021-01-08 閩南網

　　富士康首發申請快速過會，掀起了A股市場的獨角獸概念熱。殊不知獨角獸概念源於初創企業融資期，待企業能夠登陸資本市場之際，已經是斑馬型企業，而不是獨角獸企業了。

　　所謂獨角獸企業，是指那些估值達到10億美元以上的初創企業。2000年之前科技股估值很少能夠達到60億美元，但登陸資本市場的初創企業比比皆是，雅虎便是一個典型。現在歐美成熟市場中估值超過60億美元的獨角獸企業俯拾皆是，但很多卻至今游離於資本市場之外，目前全球估值最高的獨角獸企業優步便是一例。

　　原因就是註冊制的審核門檻，以美國股市為例，雖然企業在證監會層面不需要審核即可註冊，但不同交易所及交易所內部不同板塊為證券上市設定了不同的標準，事實上審核權在交易所。企業是否能夠虧損上市？取決於交易所或交易所內部不同板塊設立的上市標準，與註冊制本身無關。例如，紐交所只接納盈利企業上市，所以盈利能力強的阿里選擇紐交所上市；納斯達克市場接納符合標準的虧損企業，所以京東當年只能選擇納斯達克市場上市。

　　納斯達克市場是分層交易市場，分為全球精選市場、全球市場和資本市場三個層級，其中前兩者都有嚴格的財務指標，只有資本市場這個層級上市標準極低。因此在納斯達克上市的科技龍頭股，要麼是谷歌這樣的績優藍籌股，要麼是亞馬遜這樣現金流為正的市銷率成長股。以亞馬遜為例，從2001年至今，股本幾乎沒有擴張，雖然利潤虧損但現金流為正，其市銷率增長完全依賴於自身資金的積累，從不依賴股本融資，由此可見亞馬遜市銷率成長性的含金量。因此，除了納斯達克資本市場，登陸納斯達克精選和全球市場的財務門檻並不低，這就是美國獨角獸企業數量驟增但其上市數量卻驟減的原因。

　　目前，脫胎於獨角獸企業範疇的斑馬型企業才是美股市場歡迎的對象，所謂斑馬型企業是指那些「盈利並且能夠改善社會」的公司。有鑑於此，即將登陸A股市場的富士康應該是斑馬型企業而非獨角獸企業，包括熱議中的BAT類型的企業更是盈利「斑馬」而不是虧損「獨角獸」。

　　2008年至今，美股市場現金回報額最高的3家企業分別是埃克森美孚、蘋果和微軟，蘋果和微軟主要是依賴股票回購提高現金回報額，因此科技股構成美股藍籌指數上揚的中流砥柱。而谷歌、亞馬遜等績優或市銷率成長股的長牛走勢，又助力納斯達克綜指迭創歷史新高。相比較而言，目前A股藍籌指數的中流砥柱仍依賴於金融地產和傳統消費領域，本應代表新經濟的創業板缺少穩定的績優股，所以A股市場導入斑馬型績優科技股，有助於夯實藍籌指數的根基，引導創業板指數逐步藍籌化。（姜韌）

原標題：獨角獸企業和斑馬型企業

責任編輯：朱惠娥

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