告別2020年，迎接2021年。
2020年是不平凡的一年，這一年我們見證了太多歷史。對於PVC而言，2020年更是始料未及，出乎意料，一季度跌到歷史相對低位，四季度漲至10年高點，PVC市場的運行總是在打破行業的傳統認知，把不可能變成可能。
2020年PVC全年呈現深「V」走勢，華東地區SG-5價差達到3888元/噸，均價在6641元/噸，較去年均價6725元/噸下跌0.12%。2020年PVC行業利潤繼續提升，內蒙電石法PVC企業平均利潤723元/噸，同比增6.32%。
縱觀2020年PVC市場走勢，PVC微觀供需面的變化在每一波行情之中起了決定性作用，而宏觀則起推波助瀾的作用。
2020年PVC市場不僅行情超出了我們的預料，社會庫存、進出口、下遊需求等方面都出現了不同以往的表現。下面我們將通過對2020年PVC大事記的分析，再次回顧2020年，並且進行反思總結。
1.PVC價格大跌大漲 價差區間達到10年最大
圖1
2020年PVC市場價格呈現深「V」走勢，價格劇烈波動，一季度價格高位回落，二季度價格低位上行，這種漲勢延續到12月中上旬，12月中下旬開始，PVC價格高位回調。
2020年一季度國內突發公共衛生事件，PVC產業鏈受到重大影響，需求端相對受影響更大，需求啟動推遲，短期PVC市場供大於求，現貨市場承壓；除此之外，三月份歐美疫情爆發，美股熔斷及原油暴跌，金融資本市場恐慌加劇，宏觀市場避險情緒增加，利空參與者心態。華東SG-5最低降至5000元/噸左右，一季度PVC價格累計下跌1800元/噸。從二季度開始，隨著PVC上遊生產企業開始進入集中檢修期以及PVC需求端陸續恢復，並且加速趕工，社會庫存不斷消化，PVC基本面好轉，這種狀態延續到四季度，加上出口利好，國內市場出現貨源緊張的情況，推動PVC在12月份漲至10年高點。但隨著長期供需面轉弱以及期貨市場下跌，PVC12月中旬衝高回落。
2.PVC社會庫存再創新高
圖2
2020年PVC行情的劇烈波動基本都是由PVC供需基本面變化主導。一季度PVC市場短期供大於求，華東及華南倉庫庫存達到近年新高49.27萬噸，多數倉庫貨滿爆倉。在這種庫存居高不下的狀態下，市場心態不佳，現貨商恐慌拋貨，價格不斷下行。隨著二季度開始，PVC供需基本面逐步好轉，社會庫存逐步消化，尤其三季度末開始，在出口利好促動下，PVC社會庫存不斷走低，市場可流通貨源一貨難求，支撐PVC價格走高。
3. 進口量達到近年新高 影響市場心態
除了國內自身供需面的變化外，2020年PVC進出口的特殊表現，也對國內PVC市場產生了不可忽視的影響。
圖3
由上圖可以看出，5-8月份，PVC進口量大幅增加，截至11月份，中國PVC粉進口量達到92萬噸，預計2020年全年進口量在96萬噸左右，其中6月份單月進口量在17.29萬噸，達到近年單月進口量的峰值。
雖然進口貨源從5月份開始明顯增加，但對市場的情緒影響存在前置，從3月份開始，市場對後期進口大量增加已有預期；而隨著後期市場陸續到貨，進口貨源也搶佔部分國內貨源市場，從三季度開始，國內社會庫存去化明顯放緩。
關於2020年PVC進口量大幅增加，主要是因為3月開始，國外疫情形勢嚴峻，國際原油回落至歷史低位，國外進口料成本大幅下降。並且3月份開始，隨著國際公共衛生事件愈加嚴重，國外需求減弱，國外PVC供應壓力增加，國際價格不斷下行，低價出口為主，而此時中國PVC市場開始恢復，價格反彈走高，中國進口套利窗口打開，大量歐美等遠洋貨源及印度、東南亞等貨物湧入中國市場。
4. 國外貨緊價高 四季度出口大增
2020年PVC不僅進口方面有比較亮眼的表現，出口對國內PVC市場也起到了階段性的促動作用。
圖4
從2016年開始，國內PVC出口量開始逐年下降，但2020年PVC出口量出現反彈增加，主要是因為2020年四季度PVC出口量大幅提升。整個上半年，受疫情影響，國外市場需求不佳，價格相對偏低，出口窗口一直關閉。但從下半年開始，國際市場需求逐步恢復，但部分國際PVC裝置因檢修或不可抗力影響，開工不穩定，整體國際供應減少，國外市場貨源緊張，外盤價格大幅走高，從8月中旬開始國內出口套利窗口再度打開，而且持續時間較長，四季度出口大幅增加，這在一定程度上加劇了國內現貨緊張的局面。
出口方面，另一個比較特殊的地方，就是運費的的大幅提升，外貿貨櫃緊張，導致貨櫃海運價格大幅飆升，並且貨櫃周轉不暢，也在一定程度上限制了2020年年底PVC的出口。
以上就是關於2020年PVC市場表現比較突出的地方，除此之外，2020年中國對美國進行反傾銷及反補貼調查。
2020年9月25日，商務部發布2020年第40號公告，決定即日起對原產於美國的進口聚氯乙烯進行反傾銷調查。本次調查通常應在2021年9月25日前結束調查，特殊情況下可延長至2022年3月25日。商務部決定自2020年10月14日起對原產於美國的進口聚氯乙烯進行反補貼立案調查，本次調查確定的補貼調查期為2019年1月1日至2019年12月31日，產業損害調查期為2016年1月1日至2019年12月31日。
美國一直是中國PVC的主要進口來源國，美國PVC進口量佔總進口量的25%-45%之間，2019年9月29日中國對美國取消反傾銷，美國貨源成本優勢凸顯。2020年9月25日，中國再度進行發傾銷調查，因為中國從美國進口主要是來料加工和進料加工為主，所以如果再次對美國進行反傾銷，預計美國進口量並不會有很大影響。
2020年突發的公共衛生事件，是我們生活的大事，也是PVC市場的大事，因為這在一定程度上打破了我們對PVC市場的認知，下面主要是對2020年PVC市場的反思總結，只有這樣，才能更好的去擁抱PVC市場的變化。
第一，絕對價格 需要綜合評估
圖5
有時候在判斷市場走勢的時候，我們習慣上會去對比歷史情況，然後形成自己的認識。例如從2017年開始，四季度，PVC的價格基本就是在7000元/噸左右波動，所以7000這個絕對價格，基本上就是產業認為的相對高價。
但2020年不一樣，我們不僅要看到這樣的絕對價格，還要看全年的均價，因為一季度大幅走低的價格，拉低了全年均價，所以即使2020年四季度漲到了10年高位，2020年均價還是低於2019年。極端的行情一定程度上削弱了絕對價格的作用，而我們以後在評估絕對價格的時候，也要謹慎對待，更多去看驅動，而不是絕對價格。
第二，下遊需求及下遊需求對PVC價格的接受程度
2020年PVC下遊需求表現韌性十足，二季度的趕工，需求表現較好，所以2020年PVC整體需求繼續增加。曾經我們以PVC7000元/噸的價格作為下遊製品盈虧的分界線。所以在價格漲到7000元/噸以上的時候，我們慣性認為這個價格可能會遭到牴觸，但2020年四季度PVC價格漲到8000元/噸，甚至9000元/噸的時候，下遊也依然在拿貨。
當然，一方面是因為下遊已經接了訂單，所以為交付訂單，必須採購。但另一方面我們需要注意到，隨著原料價格的上行，部分下遊出現虧損，也存在降負荷的情況，但是多數大中型企業並未出現明顯降負荷的情況。
這是因為上半年PVC出現過偏低的價格，下遊企業在上半年乃至3季度整體盈利水平相對較為樂觀，所以他們可以忍受高價PVC，全年整體盈利才是一個底線。並且我們要去重新評估原料價格的傳導速度，通常情況下，原料價格的傳導速度存在一定限制，但極端行情下，往往存在一定例外。
以上就是2020年PVC市場的概括和總結，2020年的PVC市場給了我們新的思考，雖然走出了出人意料的行情，但是依然是緊緊跟隨基本面在運行。2021年疫情過後，市場依然充滿巨大的不確定性，但市場機會也不斷被大家發現，祝願大家在2021年都有一個好的收益。
END